2Q22 . में फ्री कैश फ्लो यील्ड पोस्ट त्रैमासिक गिरावट

S&P 500 का फ्री कैश फ्लो (FCF) अनुगामी आधार पर एक स्वस्थ ऊपर-औसत स्तर पर बना हुआ है, लेकिन FCF यील्ड में गिरावट चिंताजनक है, जो कि धीमी अर्थव्यवस्था को देखते हुए कंपनियों का सामना करती है। मैं इन मैट्रिक्स की गणना के आधार पर करता हूं एस एंड पी ग्लोबलएस (एसपीजीआई) पद्धति, जो मेट्रिक्स की गणना के लिए उपयोग करने से पहले मार्केट कैप और आर्थिक पुस्तक मूल्य के लिए व्यक्तिगत एस एंड पी 500 घटक मूल्यों को जोड़ती है। मैं इसे "कुल" पद्धति कहता हूं।

यह रिपोर्ट एसएंडपी 500 और सेक्टर्स का एक संक्षिप्त संस्करण है: 2Q22 में फ्री कैश फ्लो यील्ड पोस्ट त्रैमासिक गिरावट, मौलिक बाजार और क्षेत्र के रुझानों पर मेरी त्रैमासिक श्रृंखला में से एक। मेरा शोध नवीनतम लेखापरीक्षित वित्तीय डेटा पर आधारित है, जो कि अधिकांश कंपनियों के लिए 1Q22 10-Q है। मूल्य डेटा 5/16/22 तक है।

2Q22 . में अनुगामी FCF यील्ड फॉल्स

S&P 500 के लिए अनुगामी FCF यील्ड 2.25/6/30 को 22% से घटकर 2.04/8/12 को 22% हो गई।

सिर्फ चार एसएंडपी 500 क्षेत्रों में एफसीएफ की उपज 6/30/22 से बढ़कर 8/12/22 हो गई।

चुनिंदा एस एंड पी 500 क्षेत्रों पर मुख्य विवरण

11.2% एफसीएफ यील्ड के साथ, निवेशकों को दूरसंचार सेवा क्षेत्र में अपने निवेश डॉलर के लिए 8/12/22 के अनुसार किसी भी अन्य क्षेत्र की तुलना में अधिक एफसीएफ मिल रहा है। दूसरी तरफ, रियल एस्टेट क्षेत्र, -4.4% पर, वर्तमान में सभी एसएंडपी 500 क्षेत्रों की सबसे कम अनुगामी एफसीएफ उपज है।

टेलीकॉम सर्विसेज, एनर्जी, रियल एस्टेट और हेल्थकेयर सेक्टरों में से प्रत्येक में एफसीएफ यील्ड 6/30/22 से बढ़कर 8/12/22 हो गई।

नीचे, मैं दूरसंचार सेवा क्षेत्र पर प्रकाश डालता हूं, जिसमें एफसीएफ प्रतिफल में सालाना आधार पर सबसे बड़ा सुधार था।

नमूना क्षेत्र विश्लेषण: दूरसंचार सेवाएं

चित्र 1 दर्शाता है कि दूरसंचार सेवा क्षेत्र के लिए अनुगामी एफसीएफ प्रतिफल 0.9/9/30 के -21% से बढ़कर 11.2/8/12 को 22% हो गया। दूरसंचार सेवा क्षेत्र FCF 14.0Q2 में $21 बिलियन से बढ़कर 147.7Q2 में $22 बिलियन हो गया, जबकि उद्यम मूल्य $1.6 ट्रिलियन से गिरकर 9/30/21 के रूप में 1.3/8/12 के रूप में $22 ट्रिलियन हो गया।

चित्र 1: दूरसंचार सेवाएं अनुगामी एफसीएफ यील्ड: दिसंबर 2004 - 8/12/22

12 अगस्त, 2022 की माप अवधि उस तारीख के मूल्य डेटा का उपयोग करती है और 2Q22 10-Qs से वित्तीय डेटा शामिल करती है, क्योंकि यह सबसे शुरुआती तारीख है जिसके लिए S&P 2 घटकों के लिए सभी 22Q10 500-Q उपलब्ध थे।

चित्र 2 2004 के बाद से दूरसंचार सेवा क्षेत्र के लिए एफसीएफ और उद्यम मूल्य के रुझानों की तुलना करता है। मैं मुक्त नकदी प्रवाह और उद्यम मूल्य के लिए व्यक्तिगत एसएंडपी 500/क्षेत्र घटक मूल्यों का योग करता हूं। मैं इस दृष्टिकोण को "कुल" पद्धति कहता हूं, और यह इन गणनाओं के लिए एस एंड पी ग्लोबल (एसपीजीआई) पद्धति से मेल खाता है।

चित्र 2: दूरसंचार सेवाएं FCF और उद्यम मूल्य: दिसंबर 2004 - 8/12/22

12 अगस्त, 2022 की माप अवधि उस तारीख के मूल्य डेटा का उपयोग करती है और 2Q22 10-Qs से वित्तीय डेटा शामिल करती है, क्योंकि यह सबसे शुरुआती तारीख है जिसके लिए S&P 2 घटकों के लिए सभी 22Q10 500-Q उपलब्ध थे।

एग्रीगेट कार्यप्रणाली पूरे S & P 500 / सेक्टर को सीधा रूप प्रदान करती है, चाहे मार्केट कैप या इंडेक्स वेटिंग की बात हो, और यह मिलान करता है कि S & P ग्लोबल (SPGI) S & P 500 के लिए मीट्रिक की गणना कैसे करता है।

अतिरिक्त परिप्रेक्ष्य के लिए, मैं दो अन्य बाजार-भारित पद्धतियों के साथ मुक्त नकदी प्रवाह के लिए समग्र पद्धति की तुलना करता हूं: बाजार-भारित मीट्रिक और बाजार-भारित ड्राइवर। प्रत्येक विधि के अपने फायदे और नुकसान हैं, जिनका विवरण परिशिष्ट में दिया गया है।

चित्र 3 दूरसंचार सेवा क्षेत्र के अनुगामी FCF प्रतिफल की गणना के लिए इन तीन विधियों की तुलना करता है।

चित्र 3: दूरसंचार सेवाएं अनुगामी एफसीएफ यील्ड कार्यप्रणाली की तुलना: दिसंबर 2004 - 8/12/22

12 अगस्त, 2022 की माप अवधि उस तारीख के मूल्य डेटा का उपयोग करती है और 2Q22 10-Qs से वित्तीय डेटा शामिल करती है, क्योंकि यह सबसे शुरुआती तारीख है जिसके लिए S&P 2 घटकों के लिए सभी 22Q10 500-Q उपलब्ध थे।

प्रकटीकरण: डेविड ट्रेनर, काइल गुस्के II, मैट शुलर और ब्रायन पेलेग्रिनी को किसी विशिष्ट स्टॉक, शैली या विषय के बारे में लिखने के लिए कोई मुआवजा नहीं मिलता है।

परिशिष्ट: विभिन्न भार पद्धतियों के साथ अनुगामी एफसीएफ यील्ड का विश्लेषण

मैं ऊपर दिए गए मेट्रिक्स को फ्री कैश फ्लो के लिए अलग-अलग एसएंडपी 500/सेक्टर घटक मूल्यों को जोड़कर प्राप्त करता हूं और पिछली एफसीएफ उपज की गणना करने के लिए उद्यम मूल्य। मैं इस दृष्टिकोण को "कुल" पद्धति कहता हूं।

एग्रीगेट कार्यप्रणाली पूरे S & P 500 / सेक्टर को सीधा रूप प्रदान करती है, चाहे मार्केट कैप या इंडेक्स वेटिंग की बात हो, और यह मिलान करता है कि S & P ग्लोबल (SPGI) S & P 500 के लिए मीट्रिक की गणना कैसे करता है।

अतिरिक्त परिप्रेक्ष्य के लिए, मैं दो अन्य बाजार-भारित पद्धतियों के साथ मुक्त नकदी प्रवाह के लिए सकल विधि की तुलना करता हूं। ये बाज़ार-भारित कार्यप्रणाली अनुपातों के लिए अधिक मूल्य जोड़ते हैं जिनमें बाजार मूल्य, जैसे कि ROIC और इसके ड्राइवर शामिल नहीं हैं, लेकिन मैं उन्हें तुलना के लिए यहाँ, फिर भी शामिल करता हूँ:

बाजार-भारित मेट्रिक्स - प्रत्येक अवधि में अपने क्षेत्र या समग्र एसएंडपी 500 के सापेक्ष व्यक्तिगत कंपनियों के लिए पिछली एफसीएफ उपज के मार्केट-कैप-वेटिंग द्वारा गणना की जाती है। विवरण:

1. कंपनी का वजन S & P 500 / उसके सेक्टर के मार्केट कैप से विभाजित कंपनी के मार्केट कैप के बराबर है
2. मैं प्रत्येक कंपनी की पिछली FCF प्रतिफल को उसके भार से गुणा करता/करती हूं
3. S&P 500/सेक्टर अनुगामी FCF प्रतिफल, S&P 500/सेक्टर की सभी कंपनियों के लिए भारित अनुगामी FCF प्रतिफल के योग के बराबर होता है

बाजार भारित ड्राइवरों - प्रत्येक अवधि में प्रत्येक क्षेत्र में व्यक्तिगत कंपनियों के लिए एफसीएफ और उद्यम मूल्य को मार्केट-कैप-वेटिंग द्वारा गणना की जाती है। विवरण:

1. कंपनी का वजन S & P 500 / उसके सेक्टर के मार्केट कैप से विभाजित कंपनी के मार्केट कैप के बराबर है
2. मैं प्रत्येक कंपनी के मुफ्त नकदी प्रवाह और उद्यम मूल्य को उसके वजन से गुणा करता हूं
3. मैं प्रत्येक कंपनी के भारित एफसीएफ और भारित उद्यम मूल्य का निर्धारण करने के लिए एसएंडपी 500 / प्रत्येक क्षेत्र में प्रत्येक कंपनी के लिए भारित एफसीएफ और भारित उद्यम मूल्य का योग करता हूं।
4. S&P 500/सेक्टर अनुगामी FCF यील्ड भारित S&P 500/सेक्टर FCF के बराबर भारित S&P 500/सेक्टर उद्यम मूल्य से विभाजित है

प्रत्येक पद्धति के अपने नियम और विपक्ष हैं, जैसा कि नीचे उल्लिखित है:

एकत्र करने की विधि

पेशेवरों:

• कंपनी के आकार या भार की परवाह किए बिना पूरे S&P 500/सेक्टर पर एक सीधी नज़र।
• मेल खाता है कि S & P ग्लोबल S & P 500 के लिए मीट्रिक की गणना कैसे करता है।

विपक्ष:

• कंपनियों के समूह में प्रवेश करने / बाहर निकलने वाली कंपनियों के प्रभाव के प्रति कमजोर, जो समग्र मूल्यों को प्रभावित कर सकता है। किसी एक अवधि में आउटलेर्स के लिए भी अतिसंवेदनशील।

बाजार-भारित मेट्रिक्स तरीका

पेशेवरों:

• एस एंड पी 500 / सेक्टर के सापेक्ष एक फर्म के मार्केट कैप के लिए हिसाब और उसके मेट्रिक्स को उसी के अनुसार तौलता है।

विपक्ष:

• आउटलेयर परिणामों के प्रति संवेदनशील, समग्र अनुगामी एफसीएफ उपज को असंगत रूप से प्रभावित करते हैं।

बाजार भारित ड्राइवरों की विधि

पेशेवरों:

• एस एंड पी 500 / क्षेत्र के सापेक्ष एक फर्म के मार्केट कैप के लिए खाते और उसके अनुसार अपने निशुल्क नकदी प्रवाह और उद्यम मूल्य को तौलता है।
• समग्र परिणामों पर एक कंपनी से बाहरी परिणामों के प्रतिकूल प्रभाव को कम करता है।

विपक्ष:

• अधिक अस्थिर होने के कारण यह भारी भारित कंपनियों के लिए FCF और उद्यम मूल्य में बड़े बदलावों पर जोर देता है।