3/11/22 . तक फ्री कैश फ्लो यील्ड

यह रिपोर्ट ऑल कैप इंडेक्स और सेक्टर्स का संक्षिप्त संस्करण है: 3/11/22 तक फ्री कैश फ्लो यील्ड, मौलिक बाजार और सेक्टर रुझानों पर मेरी तिमाही रिपोर्टों में से एक है।

प्रमुख बिंदु:

• आठ एनसी 2000 [1] क्षेत्रों में पिछली एफसीएफ उपज में 3/31/21 से 3/11/22 तक वृद्धि देखी गई।[2]^,[3]
• 5.9% एफसीएफ यील्ड के साथ, निवेशकों को 3/11/22 तक किसी भी अन्य क्षेत्र की तुलना में बेसिक मटेरियल क्षेत्र में अपने निवेश डॉलर के लिए अधिक एफसीएफ मिल रहा है। रियल एस्टेट क्षेत्र, -3.5% पर, वर्तमान में सभी एनसी 2000 क्षेत्रों की तुलना में सबसे कम एफसीएफ उपज है।

एनसी 2000 ट्रेलिंग एफसीएफ यील्ड 3/31/21 से 3/11/22 तक बढ़ी

एनसी 2000 के लिए पिछली एफसीएफ उपज 0.9/3/31 को 21% से बढ़कर 1.6/3/11 को 22% हो गई। आठ एनसी 2000 क्षेत्रों में पिछली एफसीएफ उपज में 3/31/21 से 3/11/22 तक वृद्धि देखी गई।

5.9% एफसीएफ यील्ड के साथ, निवेशकों को किसी भी अन्य क्षेत्र की तुलना में बेसिक मटेरियल सेक्टर में अपने निवेश डॉलर के लिए अधिक एफसीएफ मिल रहा है। बुनियादी सामग्री, वित्तीय, स्वास्थ्य सेवा, औद्योगिक, दूरसंचार सेवाएं, उपयोगिताएँ, ऊर्जा और उपभोक्ता गैर-चक्रीय क्षेत्रों में से प्रत्येक में एफसीएफ उपज में 3/31/21 से 3/11/22 तक वृद्धि देखी गई।

नीचे, मैं एफसीएफ उपज के पीछे चल रहे वित्तीय क्षेत्र पर प्रकाश डालता हूं।

नमूना क्षेत्र विश्लेषण: वित्तीय

चित्र 1 से पता चलता है कि वित्तीय क्षेत्र के लिए पिछली एफसीएफ उपज 1.2/3/31 को 21% से बढ़कर 4.0/3/11 को 22% हो गई। वित्तीय क्षेत्र का FCF 75.7 में $2020 बिलियन से बढ़कर 251.9 में $2021 बिलियन हो गया, जबकि उद्यम मूल्य 6.1/3/31 के $21 ट्रिलियन से बढ़कर 6.3/3/11 तक $22 ट्रिलियन हो गया।

चित्र 1: वित्तीय स्थिति एफसीएफ यील्ड से पीछे चल रही है: दिसंबर 1998 - 3/11/22

11 मार्च, 2022 की माप अवधि उस तारीख के अनुसार मूल्य डेटा का उपयोग करती है और 2021 10-केएस से वित्तीय डेटा को शामिल करती है, क्योंकि यह सबसे प्रारंभिक तारीख है जिसके लिए एनसी 2021 घटकों के लिए सभी 10 2000-केएस उपलब्ध थे।

चित्र 2 1998 से वित्तीय क्षेत्र के लिए एफसीएफ और उद्यम मूल्य के रुझानों की तुलना करता है। मैं मुक्त नकदी प्रवाह और उद्यम मूल्य के लिए व्यक्तिगत एनसी 2000/सेक्टर घटक मूल्यों का योग करता हूं। मैं इस दृष्टिकोण को "एग्रीगेट" पद्धति कहता हूं, और यह इन गणनाओं के लिए एस एंड पी ग्लोबल (एसपीजीआई) पद्धति से मेल खाता है।

चित्र 2: वित्तीय एफसीएफ और उद्यम मूल्य: दिसंबर 1998 - 3/11/22

11 मार्च, 2022 की माप अवधि उस तारीख के अनुसार मूल्य डेटा का उपयोग करती है और 2021 10-केएस से वित्तीय डेटा को शामिल करती है, क्योंकि यह सबसे प्रारंभिक तारीख है जिसके लिए एनसी 2021 घटकों के लिए सभी 10 2000-केएस उपलब्ध थे।

एग्रीगेट पद्धति पूरे एनसी 2000 / क्षेत्र पर एक सीधा रूप प्रदान करती है, चाहे मार्केट कैप या इंडेक्स वेटिंग की परवाह किए बिना, और यह मैच करता है कि एसएंडपी ग्लोबल (एसपीजीआई) एस एंड पी 500 के लिए मैट्रिक्स की गणना कैसे करता है।

अतिरिक्त परिप्रेक्ष्य के लिए, मैं दो अन्य बाजार-भारित पद्धतियों के साथ मुक्त नकदी प्रवाह के लिए समग्र पद्धति की तुलना करता हूं। प्रत्येक विधि के अपने फायदे और नुकसान हैं, जिनका विवरण परिशिष्ट में दिया गया है।

चित्र 3 वित्तीय क्षेत्र की पिछली एफसीएफ पैदावार की गणना के लिए इन तीन तरीकों की तुलना करता है।

चित्र 3: वित्तीय स्थिति एफसीएफ यील्ड पद्धतियों की तुलना में पीछे चल रही है: दिसंबर 1998 - 3/11/22

11 मार्च, 2022 की माप अवधि उस तारीख के अनुसार मूल्य डेटा का उपयोग करती है और 2021 10-केएस से वित्तीय डेटा को शामिल करती है, क्योंकि यह सबसे प्रारंभिक तारीख है जिसके लिए एनसी 2021 घटकों के लिए सभी 10 2000-केएस उपलब्ध थे।

प्रकटीकरण: डेविड ट्रेनर, काइल गुस्के द्वितीय, और मैट शुलर को किसी विशिष्ट स्टॉक, शैली या विषय के बारे में लिखने के लिए कोई मुआवजा नहीं मिला।

परिशिष्ट: विभिन्न भार पद्धतियों के साथ अनुगामी एफसीएफ यील्ड का विश्लेषण

मैं नि: शुल्क नकदी प्रवाह और उद्यम मूल्य के लिए अलग-अलग एनसी 2000/सेक्टर घटक मूल्यों को जोड़कर उपरोक्त मेट्रिक्स प्राप्त करता हूं ताकि पिछली एफसीएफ उपज की गणना की जा सके। मैं इस दृष्टिकोण को "कुल" पद्धति कहता हूं।

एग्रीगेट पद्धति पूरे एनसी 2000 / क्षेत्र पर एक सीधा रूप प्रदान करती है, चाहे मार्केट कैप या इंडेक्स वेटिंग की परवाह किए बिना, और यह मैच करता है कि एसएंडपी ग्लोबल (एसपीजीआई) एस एंड पी 500 के लिए मैट्रिक्स की गणना कैसे करता है।

अतिरिक्त परिप्रेक्ष्य के लिए, मैं दो अन्य बाजार-भारित पद्धतियों के साथ मुक्त नकदी प्रवाह के लिए सकल विधि की तुलना करता हूं। ये बाज़ार-भारित कार्यप्रणाली अनुपातों के लिए अधिक मूल्य जोड़ते हैं जिनमें बाजार मूल्य, जैसे कि ROIC और इसके ड्राइवर शामिल नहीं हैं, लेकिन मैं उन्हें तुलना के लिए यहाँ, फिर भी शामिल करता हूँ:

बाजार-भारित मेट्रिक्स - प्रत्येक अवधि में अपने क्षेत्र या समग्र एनसी 2000 के सापेक्ष अलग-अलग कंपनियों के लिए पिछली एफसीएफ उपज के मार्केट-कैप-वेटिंग द्वारा गणना की जाती है। विवरण:

1. कंपनी का वजन NC 2000 / इसके क्षेत्र के मार्केट कैप से विभाजित कंपनी के मार्केट कैप के बराबर है
2. मैं प्रत्येक कंपनी की पिछली FCF प्रतिफल को उसके भार से गुणा करता/करती हूं
3. NC 2000/सेक्टर अनुगामी FCF यील्ड NC 2000/सेक्टर में सभी कंपनियों के लिए भारित अनुगामी FCF यील्ड के योग के बराबर है

बाजार भारित ड्राइवरों - प्रत्येक अवधि में प्रत्येक क्षेत्र में व्यक्तिगत कंपनियों के लिए एफसीएफ और उद्यम मूल्य को मार्केट-कैप-वेटिंग द्वारा गणना की जाती है। विवरण:

1. कंपनी का वजन NC 2000 / इसके क्षेत्र के मार्केट कैप से विभाजित कंपनी के मार्केट कैप के बराबर है
2. मैं प्रत्येक कंपनी के मुफ्त नकदी प्रवाह और उद्यम मूल्य को उसके वजन से गुणा करता हूं
3. मैं NC 2000 / प्रत्येक क्षेत्र के लिए प्रत्येक कंपनी के भारित FCF और भारित उद्यम मूल्य का निर्धारण करने के लिए प्रत्येक कंपनी के लिए भारित FCF और भारित उद्यम मूल्य का योग करता हूँ।
4. एनसी 2000/सेक्टर अनुगामी एफसीएफ उपज भारित एनसी 2000/सेक्टर एफसीएफ के बराबर भारित एनसी 2000/सेक्टर उद्यम मूल्य से विभाजित है

प्रत्येक पद्धति के अपने नियम और विपक्ष हैं, जैसा कि नीचे उल्लिखित है:

एकत्र करने की विधि

पेशेवरों:

• कंपनी के आकार या भार की परवाह किए बिना संपूर्ण NC 2000/सेक्टर पर एक सीधी नज़र
• मेल खाता है कि S & P ग्लोबल S & P 500 के लिए मीट्रिक की गणना कैसे करता है।

विपक्ष:

• कंपनियों के समूह में प्रवेश करने / बाहर निकलने वाली कंपनियों के प्रभाव के प्रति कमजोर, जो समग्र मूल्यों को प्रभावित कर सकता है। किसी एक अवधि में आउटलेर्स के लिए भी अतिसंवेदनशील।

बाजार-भारित मेट्रिक्स तरीका

पेशेवरों:

• नेकां 2000 / सेक्टर के सापेक्ष एक फर्म के मार्केट कैप का हिसाब और उसके मेट्रिक्स को उसी हिसाब से तौलता है।

विपक्ष:

• किसी एकल कंपनी के आउटलेयर परिणामों के प्रति संवेदनशील, जो समग्र अनुगामी FCF यील्ड को असंगत रूप से प्रभावित कर रहा है।

बाजार भारित ड्राइवरों की विधि

पेशेवरों:

• नेकां 2000 / सेक्टर के सापेक्ष एक फर्म के मार्केट कैप के लिए खाते और उसके अनुसार अपने निशुल्क नकदी प्रवाह और उद्यम मूल्य को तौलता है।
• समग्र परिणामों पर एक कंपनी से बाहरी परिणामों के प्रतिकूल प्रभाव को कम करता है।

विपक्ष:

• अधिक अस्थिर होने के कारण यह भारी भारित कंपनियों के लिए FCF और उद्यम मूल्य में बड़े बदलावों पर जोर देता है।

[1] एनसी 2000, मेरी फर्म का ऑल कैप इंडेक्स, मेरी फर्म के कवरेज में मार्केट कैप के हिसाब से सबसे बड़ी 2000 अमेरिकी कंपनियों को शामिल करता है। घटकों को त्रैमासिक आधार पर अद्यतन किया जाता है (31 मार्च, 30 जून, 30 सितंबर और 31 दिसंबर)। मैं IFRS और गैर-यूएस ADR कंपनियों के तहत रिपोर्ट करने वाली कंपनियों को बाहर करता हूं।

[2] मैं इन मीट्रिक की गणना . के आधार पर करता हूं एस एंड पी ग्लोबल(एसपीजीआई) पद्धति, जो मेट्रिक्स की गणना करने के लिए उपयोग करने से पहले मुफ्त नकदी प्रवाह और उद्यम मूल्य के लिए व्यक्तिगत एनसी 2000 घटक मूल्यों का योग करती है। मैं इसे "समग्र" पद्धति कहता हूं।

[3] मेरा शोध नवीनतम ऑडिटेड वित्तीय डेटा पर आधारित है, जो ज्यादातर मामलों में 2021 10-के है। मूल्य डेटा 3/11/22 तक है।