ग्लोबल बॉन्ड बुल्स का सबसे बड़ा बीओजे डर पहले से ही ठीक चल रहा है

(ब्लूमबर्ग) - चाहे कोई भी बैंक ऑफ जापान हॉट सीट पर बैठता हो, वैश्विक बॉन्ड निवेशकों की सबसे बड़ी चिंता - जापानी नकदी की घर वापसी की लहर - पहले से ही बयाना में शुरू हो गई है और रुकने की संभावना नहीं दिखती है।

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येन गुलाब और स्थानीय बॉन्ड की पैदावार शुक्रवार के आश्चर्य पर चढ़ गई कि अर्थशास्त्री कज़ुओ उएडा को अगले बीओजे गवर्नर के रूप में चुना जाना तय है, बॉन्ड व्यापारियों को यह निर्धारित करने के लिए पांव मारना है कि वह बाज है या कबूतर। लेकिन उपज आतिशबाजी से परे कि कोई भी तेजतर्रार नीति बदलाव जल्द ही प्रज्वलित हो सकता है, जापानी निवेशकों द्वारा स्थानीय विकल्पों के पक्ष में विदेशी बॉन्ड की लगातार बिक्री पहले से ही एक स्थापित बाजार तथ्य है।

वित्त मंत्रालय और जापान सिक्योरिटीज डीलर्स एसोसिएशन के नवीनतम आंकड़ों के मुताबिक, पिछले साल उन्होंने रिकॉर्ड 181 अरब डॉलर का विदेशी कर्ज उतारा और स्थानीय सरकार के बांड बाजार में 30.3 ट्रिलियन येन (231 अरब डॉलर) डाले। वैश्विक निवेशकों को चिंता करने की आवश्यकता है अगर यूएडा वास्तव में बीओजे की पैदावार पर कैप को हटा देता है, तो संभावित रूप से बेचने के लिए अभी भी $ 2 ट्रिलियन से अधिक विदेशी बॉन्ड बाकी हैं।

जेपी मॉर्गन चेज़ एंड कंपनी के बेंजामिन शातिल ने हाल के एक नोट में लिखा है, "हमारा अनुमान है कि इस साल जापानी पोर्टफोलियो प्रवाह में विदेशों से घरेलू ऋण में निरंतर बदलाव की उम्मीद है।" "यह बदलाव, हम मानते हैं, इस दृष्टिकोण से भाग में प्रेरित किया जा रहा है कि निरंतर मूल्य और वेतन वृद्धि उपज-वक्र नियंत्रण नीति की और छूट और घरेलू उपज बढ़ने के लिए अधिक बीओजे सहनशीलता को सूचित करेगी।"

शातिल के अनुसार, यूरोप और ऑस्ट्रेलिया में सबसे बड़े बहिर्वाह के साथ, जापानी निवेशक 70 के अंत तक 20 के अंत तक 2022 प्रमुख वैश्विक निश्चित आय बाजारों के लगभग XNUMX% में शुद्ध विक्रेता थे।

वैश्विक ऋण बाजारों में अस्थिर स्पिलओवर के कारण उच्च जापानी पैदावार की संभावना ने दिसंबर में कर्षण प्राप्त किया, जब 10 साल के बेंचमार्क के लिए बीओजे की सीमा में मामूली बदलाव ने ट्रेजरी को कम कर दिया और अमेरिकी इक्विटी वायदा से लेकर ऑस्ट्रेलियाई डॉलर और सोने तक सब कुछ छू लिया। जापानी निवेशक यूएस ट्रेजरी सिक्योरिटीज के 1 ट्रिलियन डॉलर से अधिक और नीदरलैंड, फ्रांस, ऑस्ट्रेलिया और यूके से बड़ी मात्रा में बांड के मालिक हैं।

कहानी जारी है

गवर्नर हारुहिको कुरोदा के प्रतिस्थापन के लिए मंगलवार के आधिकारिक नामांकन पर वैश्विक बॉन्ड निवेशकों की निगाहें होंगी। लेकिन जो चिंतित थे कि नया प्रबंधन विदेशी संपत्तियों से आगे जापानी बहिर्वाह के लिए उत्प्रेरक हो सकता है, भयभीत होने का कारण है, भले ही यूएडा बाज़ या कबूतर निकला हो।

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क्या Ueda को नीति में बदलाव करना चाहिए और जापानी पैदावार को अधिक बढ़ाना चाहिए, उनका बढ़ा हुआ सापेक्ष आकर्षण निश्चित रूप से देश के विशाल बीमाकर्ताओं और पेंशन फंडों को नकद घर की वापसी में तेजी लाने के लिए लुभाएगा। लेकिन भले ही वह नीतिगत बदलावों को कम से कम रखता है, यह येन पर पिछले साल के दबाव को नवीनीकृत करने और इसकी भारी हेजिंग लागतों में फीड करने की संभावना है, जो पिछले साल के जापानी विदेशी बांड बहिर्वाह के लिए एक अन्य प्रमुख उत्प्रेरक है।

उन लागतों के साथ अभी भी बहुत अधिक है, यहां तक ​​​​कि जापान की कृत्रिम रूप से 10% की 0.5 साल की उपज एक स्थानीय फंड मैनेजर के लिए अधिक आकर्षक है, जो कि समान कोषागारों से प्राप्त माइनस 1.3% येन-हेज्ड उपज की तुलना में अधिक है।

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सिंगापुर में एसिमेट्रिक एडवाइजर्स के एक रणनीतिकार अमीर अनवरजादेह ने कहा, "जब वे अंतत: दरों को जाने देते हैं, तो जापान में घरेलू संस्थान जो इंतजार कर रहे हैं और उच्च रिटर्न की प्रतीक्षा कर रहे हैं," तीन दशकों से जापानी बाजारों पर नज़र रख रहे हैं।

दुनिया के कुछ सबसे बड़े निश्चित आय वाले निवेशकों की निवेश योजनाओं की जांच ऐसे समय में हुई है जब वैश्विक बॉन्ड बाजार दबाव में है। प्रतिफल एक बार फिर चढ़ना शुरू हो गया है क्योंकि उच्च अमेरिकी ब्याज दरों की उम्मीद मजबूत रोजगार डेटा पर अधिक हो गई है और डर है कि मुद्रास्फीति जल्दी से खत्म नहीं हो सकती है।

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लंदन में वांडा रिसर्च के रणनीतिकार विराज पटेल के लिए, वैश्विक बांड बाजार शायद एक और बीओजे पॉलिसी ट्वीक का सामना कर सकता है, लेकिन जापान में बढ़ती मुद्रास्फीति उपज-वक्र नियंत्रण से अचानक और अव्यवस्थित रूप से बाहर निकलने की संभावना को बढ़ाती है।

"बीओजे उसी 'क्षणभंगुर मुद्रास्फीति' नीति की गलती करने के कगार पर है जो फेडरल रिजर्व ने 12 महीने पहले की थी," उन्होंने कहा। "हम जापानी नीति के सामान्यीकरण के लिए जल्द से जल्द होने की स्थिति बना रहे हैं, बजाय बाद में - और एक गैर-तुच्छ मौका है जो अप्रैल बीओजे बैठक से पहले होता है।"

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