सोने की कीमत का पूर्वानुमान: सोने की बग और इक्विटी निवेशक एक ही टीम में हैं (और यह अजीब है!)

मुझे बुमेर कहो, लेकिन मुझे बात करना अच्छा लगता है सोना. 

यह वित्तीय बाजारों और मानव मनोविज्ञान दोनों में इतनी अजीब छोटी जगह पर है। यह गूढ़ धातु ब्लूमबर्ग टर्मिनल टिकर पर समान रूप से है क्योंकि यह स्कूल प्रयोगशाला की दीवार पर आवर्त सारणी के पोस्टर पर है। 

आइए यहां वित्तीय पक्ष पर ध्यान दें क्योंकि मेरी केमिस्ट्री खराब है। मैंने कल लिखा था कि हम अर्थव्यवस्था में अजीब समय पर हैं जहां मंदी की आशंका हाल ही में बाजारों में मुद्रास्फीति की शुरुआत की है। आमतौर पर, जैसा कि नीचे दिए गए चार्ट में दिखाया गया है, मंदी के समय में सोने ने बहुत अच्छा प्रदर्शन किया है - लेकिन हमेशा नहीं। 

यह वही मिलता है जो सोने को परंपरागत रूप से देखा जाता है: हेज। एक असंबंधित संपत्ति जिस पर निवेशक अपने पोर्टफोलियो में विविधता लाने के लिए झुक सकते हैं। यह सही नहीं है क्योंकि यह संबंध सहजीवी से दूर है, लेकिन यह ठीक है। 

शायद इसके दो सबसे अच्छे हालिया उदाहरण 2008 और 2022 हैं। पूर्व में वित्तीय बाजारों में मंदी देखी गई, लेकिन सोना स्थिर रहा। और पिछले साल भी वही कहानी, हालांकि नुकसान के साथ साम्य बाज़ार उतना गंभीर नहीं। 

लेकिन इस समय कुछ मजेदार हो रहा है। यह असंबद्ध प्रकृति पलटने लगी है। और यह एक वसीयतनामा है कि कैसे अजीब वर्तमान मैक्रो स्थिति है। 

अगला चार्ट लें। यहां मैंने सोने की कीमत के मुकाबले पिछली आधी शताब्दी में मुद्रास्फीति की साजिश रची है। यह इसे यथोचित रूप से ट्रैक करता है - यह सोने की पारंपरिक विशेषताओं में से एक है, एक मुद्रास्फीति बचाव - हालांकि पूरी तरह से नहीं। 

हालांकि, पिछले कुछ वर्षों में एक स्पष्ट और महत्वपूर्ण अंतर है। जब महंगाई वास्तव में दहाड़ती है, तो ऐसा लगता है कि सोना उन सभी निवेशकों पर हावी हो गया है, जो इसे बचाव मानते थे। इंग्लिश फ़ुटबॉल टीम की तरह, ऐसा लगता है कि सोने की कीमत तब गिर गई जब हमें इसकी सबसे ज़्यादा ज़रूरत थी, सबसे बड़े पल में। लेकिन क्यों?   

सबसे पहले, मुझे यकीन नहीं है कि यह उचित है (इंग्लैंड जैब नहीं - आप मुझे बता रहे हैं कि 1966 से कोई ट्रॉफी दुनिया में सबसे अच्छी लीग वाले देश के लिए उचित नहीं है?) इन पिछले कुछ वर्षों में जोखिम वाली संपत्तियों में गिरावट देखी गई है - द S & P 500 पिछले साल 19.4% गिर गया, द प्रतिभूति व्यापारी स्वचालित दर राष्ट्रीय संघ 33.1% – और फिर भी सोना सपाट कारोबार कर रहा है। 

तो, यह एक अच्छे बचाव का प्रतिनिधित्व करता है। यह सिर्फ इतना है कि पिछले एक या दो साल का मुद्रास्फीति का कॉकटेल पिछले जैसा नहीं है। आइए हम यह न भूलें कि हम इतिहास में एक असाधारण अवधि से बाहर आ रहे हैं जिसका परिणाम COVID-19 है। इसने आर्थिक झटके और परिणाम पैदा किए जो हमने वास्तव में पहले कभी नहीं देखे। 

आपूर्ति श्रृंखलाओं को निचोड़ा गया था, चीन ने हाल ही में खोला था। यूक्रेन में युद्ध के कारण भीषण ऊर्जा संकट पैदा हो गया था। फिर भारी प्रोत्साहन पैकेज भी हैं और पैसे की छपाई कि केंद्रीय बैंकों ने अर्थव्यवस्थाओं को किकस्टार्ट करने का प्रयास किया जो लॉकडाउन के दौरान रुक गईं। 

और अब हम इस जिज्ञासु स्थान पर हैं जहां बाजार - और बड़े पैमाने पर अर्थव्यवस्था - केंद्रीय बैंकों की नीतियों पर पहले से कहीं अधिक निर्भर हैं। मुद्रास्फीति को अंदर खींचने के लिए ब्याज दरों में बढ़ोतरी की गई और तदनुसार स्टॉक की कीमतों में गिरावट आई। 

लेकिन बात यह है कि सोने ने ठीक ऐसा ही किया। और यह करना जारी है। नीचे दिए गए चार्ट से पता चलता है कि कैसे मार्च/अप्रैल से सोना कमोबेश गिर गया जब फेड ने इस सख्त मौद्रिक व्यवस्था को अपनाया। 

फिर नवंबर से जनवरी के आसपास कुछ महीनों के लिए, सोने में तेजी आई क्योंकि बाजार इस उम्मीद में चला गया कि कम मुद्रास्फीति की रीडिंग आने के कारण भविष्य की दर पहले की तुलना में जल्द ही कम हो जाएगी। इसलिए शेयरों में तेजी आई, लेकिन सोने में भी तेजी आई। और फिर दोनों पिछले कुछ हफ्तों में फिर से गिर गए जैसा कि बाजार सोचता है, "वूप, हो सकता है कि हमने बंदूक को थोड़ा उछाल दिया हो और भविष्य में और अधिक ब्याज दर में वृद्धि हो रही है"। 

शेयरों के लिए, यह सब सहज समझ में आता है। पैसा अधिक महंगा हो जाता है, भविष्य के नकदी प्रवाह को वर्तमान में उच्च दरों पर छूट दी जाती है, और इसलिए मूल्यांकन में कमी आती है। इसलिए शेयर की कीमतें और ब्याज दरें सीधे तौर पर संबंधित हैं। 

सोने के लिए, ऐसा लगता है कि विपरीत होना चाहिए, है ना? खैर, इस समय यह अजीब है क्योंकि यह सब आधारित है उम्मीदों. इसलिए जैसे-जैसे मुद्रास्फीति नीचे आती है, भविष्य में दरों में कटौती और कम ब्याज दर नीति की संभावना अधिक मुद्रास्फीति वाले भविष्य की संभावना पैदा करती है और इसलिए सोने की मौजूदा संभावनाओं और कीमतों को बढ़ावा मिलता है। थोड़ा भ्रमित करने वाला, लेकिन अनिवार्य रूप से भविष्य की उम्मीदें सोने के निवेशकों के लिए अभी वर्तमान को रौंद रही हैं। 

एक तरह से, यह इस तरह की "बुरी खबर अच्छी खबर है" का हिस्सा है, जहां बाजार बुरी खबर को खुश करता है क्योंकि इसका मतलब है कि मांग गिर रही है और अर्थव्यवस्था ठंडी हो रही है, इसलिए मुद्रास्फीति नीचे आ सकती है, और इसलिए दरों में कटौती की जाएगी। और अगर दरों में कटौती की जाती है, तो सब कुछ बढ़ जाता है। मैंने इस घटना के बारे में लिखा था पिछले अक्तूबर, और तब से इसमें बहुत कुछ नहीं बदला है। 

यह उस अजीब परिदृश्य का सिर्फ एक और नतीजा है, जिसमें हम अभी हैं, जिसमें फेड के कार्यों का बाजारों पर अत्यधिक प्रभाव पड़ता है। ऐसा हमेशा होता है, लेकिन पिछले वर्ष में यह पहले से कहीं अधिक रहा है क्योंकि दुनिया 70 के दशक के बाद से सबसे खराब मुद्रास्फीति संकट से जूझ रही है। 

यदि हम पिछले 20 वर्षों में सोने को देखें, तो ब्याज दरों के प्रति पैटर्न बहुत अधिक मजबूत नहीं है। हमने 2004 से 2011 तक लगातार वृद्धि देखी, 2012 से 2016 तक गिरने से पहले और फिर 2019 और 2020 में कूदते हुए कमोबेश स्थिर रहने से पहले। 

तो यह कोई लंबी अवधि की बात नहीं है। कुछ ऐसे क्षेत्र भी रहे हैं जहां अतीत में ऐसा हुआ है, हालांकि संभावना नकली है क्योंकि संबंध वास्तव में कभी नहीं बने। 

लेकिन अभी, इक्विटी निवेशक और गोल्ड बग एक ही टीम में हैं, जो अजीब है। 

इसलिए, फिलहाल, सोने के कीड़े और इक्विटी निवेशक कॉमरेड हैं। वे दोनों उम्मीद कर रहे हैं कि पिछले कुछ महीनों के सकारात्मक संकेतों के बाद मुद्रास्फीति के खिलाफ लड़ाई में कमी जारी रहेगी। यह बाजार को तंग मौद्रिक नीति की धुरी में जल्द से जल्द मूल्य निर्धारण जारी रखने की अनुमति देगा, जो बदले में लाइन के नीचे संपत्ति की कीमतों में विस्तार के लिए चरण निर्धारित करेगा। 

लेकिन यह समय के अंत तक बंधन नहीं है। जब इस समय रेखा नीचे आती है, जब फेड पिवोट्स और परिसंपत्ति की कीमतों में फिर से वृद्धि होती है, सोना और इक्विटी एक बार फिर एक दूसरे से अलग हो सकते हैं। अभी अजीब समय है। जैसा कि फाइट क्लब के कथावाचक ने कहा, "आप मुझसे मेरे जीवन में एक बहुत ही अजीब समय पर मिले"। 

यदि आपको यह अंश अच्छा लगा हो लेकिन मुझे लगता है कि मैं बहुत अधिक लिखता हूँ, तो शायद यह पॉडकास्ट एपिसोड पिछले महीने से बेहतर अनुकूल हो सकता है, जहां मैंने निवेश के रूप में सोने के बारे में शोध निदेशक या गोल्ड मार्केटप्लेस बुलियनवॉल्ट, एड्रियन ऐश के साथ बातचीत की।