हेज फंड्स तेज गति से चल रहे हैं - उनके संकट के लिए

के रूप में शेयर बाजार डूब गए हैं, हेज फंडों ने केवल वही किया है जो वे खुद को बचाने के लिए कर सकते थे। कुल मिलाकर, फंड होल्डिंग पैटर्न में बने हुए हैं - 2009 के बाद से इक्विटी के लिए उनका सबसे कम एक्सपोजर है। निस्संदेह यह निवेशकों के लिए अच्छी खबर है, क्योंकि हेज फंडों के बीच शीर्ष 50 सबसे लोकप्रिय लॉन्ग पोजीशन साल-दर-साल गिर गए हैं। हालांकि, फंड्स भी एंटी-मोमेंटम हो गए हैं, जिससे उनके रिटर्न को नुकसान पहुंचा है।

हेज फंड इक्विटी एक्सपोजर को सीमित करते हैं

अपने त्रैमासिक हेज फंड ट्रेंड मॉनिटर में, गोल्डमैन सैक्स ने बताया कि अल्फा और बीटा दोनों के लिए एक चुनौतीपूर्ण बाजार के बीच औसत हेज फंड आज की तारीख में 5% नीचे है। लाइट एक्सपोजर ने मदद की है बचाव कोष S&P 500 की 16% की साल-दर-साल की गिरावट और फंडामेंटल हेज फंडों के बीच 29 सबसे लोकप्रिय लॉन्ग पोजीशन के Goldman's Hedge Fund VIP बास्केट के लिए 50% की गिरावट के कारण बीटा हेडविंड को सीमित करें।

फर्म ने कहा कि मैक्रो फंड्स ने आम तौर पर इक्विटी फंड्स की तुलना में बेहतर प्रदर्शन किया है, औसत इक्विटी फंड के -9% रिटर्न की तुलना में 12% वर्ष की वापसी।

तीसरी तिमाही के दौरान धन के बीच तिमाही स्थिति का कारोबार एक नए निचले स्तर पर गिर गया। फर्म ने नोट किया कि 2019 के बाद से सेक्टर झुकाव में परिवर्तन की कुल परिमाण भी सबसे छोटी थी और अधिकांश झुकाव उनके 10 साल के औसत के आसपास हैं।

कारक झुकता है

गोल्डमैन ने यह भी बताया कि विकास और मूल्य के बीच संतुलन अपने 20 साल के औसत पर वापस आ गया, यह कहते हुए कि फंड आमतौर पर विकास की ओर झुके हुए हैं। हालांकि, वे पिछले वर्ष की तुलना में सामान्य से अधिक मूल्य जोखिम ले रहे हैं।

तीसरी तिमाही के दौरान वृद्धि के बेहतर प्रदर्शन ने हेज फंड को अपने 20 साल के विकास बनाम मूल्य के औसत पर वापस जाने में मदद की। इसके अतिरिक्त, उनके हल्के बाजार एक्सपोजर के बावजूद, हेज फंड्स के लंबे पोर्टफोलियो में गति से असामान्य रूप से बड़ा झुकाव है।

पिछले 20 वर्षों में, वर्तमान गति-विरोधी झुकाव को केवल दूसरी बार 2002 की शुरुआत और 2022 की दूसरी तिमाही में पार किया गया था। हेज फंड आमतौर पर गति की ओर झुकते हैं, लेकिन वे 2020 के मध्य से धीरे-धीरे उस स्थिति को कम कर रहे हैं।

गोल्डमैन ने यह भी कहा कि गति हाल ही में इक्विटी बाजार की दिशा के साथ बेहद नकारात्मक रूप से सहसंबद्ध रही है, जैसा कि इस महीने की शुरुआत में बाजार के पलटाव के साथ-साथ तेज उलटफेर से प्रदर्शित हुआ।

इस प्रकार, यह समझ में आता है कि गति से झुकाव इस वर्ष के अधिकांश समय के लिए फंड रिटर्न के लिए हेडविंड के रूप में कार्य करता है, हालांकि इसे इस महीने तेज गति उत्क्रमण के दौरान पुरस्कृत किया गया था। गोल्डमैन का लॉन्ग/शॉर्ट S&P 500 मोमेंटम फैक्टर इस साल 20 नवंबर तक 3% लौटा है, लेकिन तब से, यह तेजी से उलट गया है, 1980 के बाद से पहली पर्सेंटाइल में रिवर्सल रैंकिंग के साथ।

फर्म ने बताया कि 2009, 2012, 2016 और 2020 सहित बाजार के तनाव की अन्य अवधियों के दौरान मोमेंटम ने बेहतर प्रदर्शन किया है। इस प्रकार, गोल्डमैन बाजार और आर्थिक दृष्टिकोण में पर्याप्त सुधार के बिना अपने हालिया आउटपरफॉर्मेंस को पूरी तरह से कम करने की उम्मीद नहीं करता है।

शुद्ध उत्तोलन गिरना

इस बीच, शुद्ध उत्तोलन कम होना जारी रहा, जैसा कि पूरे वर्ष रहा है। हालांकि, फर्म ने कहा कि मौजूदा माहौल में जीतने वाले शेयरों को चुनने की चुनौती को देखते हुए सकल जोखिम अभी भी आश्चर्यजनक रूप से अधिक है।

हालांकि शुद्ध उत्तोलन पिछले महीने की तुलना में अधिक हो गया है, यह अपने एक और पांच साल के औसत से काफी नीचे है। सकल उत्तोलन अस्थिर रहा है लेकिन बहुत कम गिरावट आई है। लाइट नेट लीवरेज से पता चलता है कि हेज फंड बाजार के निकट अवधि के प्रक्षेपवक्र के बारे में आशावादी नहीं हैं, लेकिन गति से उनका झुकाव उस दृष्टिकोण के साथ संघर्ष करता है।

फंड ने ईटीएफ और फ्यूचर्स का इस्तेमाल मैक्रो-चालित, अत्यधिक सहसंबद्ध बाजार में अपने एक्सपोजर का प्रबंधन करने के लिए किया। ETF और सिंगल-स्टॉक शॉर्ट इंटरेस्ट का अनुपात अब 10 वर्षों में अपने उच्चतम स्तर पर है। वास्तव में, एकल शेयरों में कम रुचि 2000 और पिछले वर्ष के रिकॉर्ड निम्न स्तर के करीब बनी हुई है।

हेज फंड वीआईपी सूची

हालांकि गोल्डमैन के हेज फंड वीआईपी बास्केट में साल दर साल 29% की गिरावट आई है, लेकिन हेज फंड अपने पसंदीदा शेयरों पर दोषी प्रतीत होते हैं। औसत हेज फंड ने अपने लंबे पोर्टफोलियो का 71% अपने शीर्ष 10 पदों में निवेश किया है, जो 2018 की चौथी तिमाही के बाद दूसरी सबसे बड़ी एकाग्रता है।

प्रौद्योगिकी और संचार सेवाएं गोल्डमैन की वीआईपी सूची में लगभग आधी हैं और शीर्ष 10 शेयरों में से आठ हैं। हालांकि हेज फंडों ने तीसरी तिमाही के दौरान चीनी एडीआर से अपने स्थानांतरण को रोक दिया, वीआईपी सूची में अलीबाबा एकमात्र प्रतिनिधि बना रहा।

VIP बास्केट ने 500 के बाद से 58% तिमाहियों में S&P 2001 से बेहतर प्रदर्शन किया है, जिससे प्रति तिमाही 34 आधार अंकों का औसत अतिरिक्त रिटर्न मिलता है। हालांकि, इस साल बास्केट ने खराब प्रदर्शन किया है, इस साल अब तक 29% की गिरावट आई है और यह S&P 500 से 13 प्रतिशत अंकों से पीछे है।

इस वर्ष का प्रदर्शन वीआईपी सूची को पिछले 20 वर्षों में 2008 के बाद पूर्ण रूप से और 2021 के बाद सापेक्ष रूप से दूसरा सबसे खराब वर्ष होने के लिए ट्रैक पर रखता है। वीआईपी सूची 2021 की शुरुआत से पिछड़ गई है, हालांकि इसने तीसरे में बाजार को पीछे छोड़ दिया है। त्रिमास। हालांकि, पिछले कई हफ्तों से बास्केट ने अपने खराब प्रदर्शन को फिर से शुरू कर दिया है।

न्यूनतम क्षेत्र बदलाव

तीसरी तिमाही के दौरान सेक्टर आवंटन अपेक्षाकृत स्थिर थे क्योंकि पिछले 10 वर्षों में अधिकांश नेट सेक्टर झुकाव उनके वितरण के बीच में बैठे थे। दिलचस्प बात यह है कि फर्म ने नोट किया कि सबसे बड़ा सेक्टर बदलाव उपभोक्ता विवेकाधीन से उपभोक्ता स्टेपल तक का रोटेशन था। हालांकि, वीआईपी सूची में शीर्ष 10 में से चार नाम सबसे लोकप्रिय हैं हेज फंड स्टॉक उपभोक्ता विवेकाधीन नाम हैं।

रसेल 3000 के सापेक्ष औद्योगिक अभी भी सबसे बड़ा शुद्ध अधिक वजन है। हालांकि, सिर्फ एक स्टॉक, ट्रांसयूनियनTRU
, तीसरी तिमाही के दौरान हेज फंडों के बीच लोकप्रियता में सर्वाधिक वृद्धि वाले शेयरों की फर्म की राइजिंग स्टार्स सूची में एक स्थान पर पहुंचा। इस बीच, चार उद्योगपतियों के नाम गोल्डमैन के गिरते सितारों की सूची में थे: जीएक्सओ लॉजिस्टिक्स, रॉबर्ट हाफ इंटरनेशनलRHI
, जॉनसन कंट्रोल्स इंटरनेशनलजेसीआई
, और आईएए।

यहाँ Q3 के लिए VIP सूची में क्या है

गति से झुकाव के अलावा, हेज फंड वीआईपी सूची में गुणवत्ता कारकों से हाल ही में झुकाव था, जिसमें पूंजी पर उच्च रिटर्न और कम अस्थिरता शामिल थी। फर्म ने कहा कि उनके सबसे लोकप्रिय लॉन्ग के प्रदर्शन को विशेष रूप से लार्ज कैप के बजाय स्मॉल-कैप आउटपरफॉर्मेंस के साथ जोड़ा गया है।

माइक्रोसॉफ्टMSFT
अमेज़न की जगहAMZN
हेज फंड और उबेर के बीच शीर्ष स्टॉक के रूप मेंUBER
और नेटफ्लिक्सNFLX
शीर्ष पांच में प्रवेश करने के लिए सूची में गुलाब। 2014 के बाद पहली बार मेटा प्लेटफॉर्म गिरकर शीर्ष पांच से बाहर हो गया। तीसरी तिमाही में वीआईपी सूची में 15 नए जोड़े गए, जिसमें एनवीडिया भी शामिल है।एनवीडीए
दिवस
, कार्यदिवस, वीएमवेयरवीएमडब्ल्यू
, एस एंड पी ग्लोबल, लिबर्टी मीडिया सीरीज सी, और एली लिली।

Microsoft, Amazon, Meta Platforms, Uber और Netflix के अलावा, अन्य शीर्ष 10 शेयरों में Alphabet, Visa थेV
, सेबAAPL
, मास्टरकार्डMA
और पेपैलPYPL
. मेटा प्लेटफॉर्म (-10%), पेपाल (-65%), नेटफ्लिक्स (-52%), और अमेज़ॅन (-49%) के साथ सबसे खराब प्रदर्शन करने वाले सभी शीर्ष 41 स्थान आज तक लाल वर्ष में हैं। केवल वीज़ा (-2) और मास्टरकार्ड (-4%) ने एकल-अंक नकारात्मक रिटर्न पोस्ट किया है।

सूची को और नीचे देखते हुए, टी-मोबाइल (+25%), विल्सकोट मोबाइल मिनी होल्डिंग्स (+14%), और एक्टिविज़न ब्लिज़ार्डATVI
(+12%) शेष सूची की तुलना में बेहतर प्रदर्शन करने वाले थे। कुछ विशेष रूप से मजबूत कलाकारों में चेसापिक एनर्जी शामिल थीजच
(+71), एनर्जी ट्रांसफर एलपी यूनिट (+58%), और एली लिली (+30%)। हालांकि, वे वीआईपी की सूची में काफी नीचे थे, यह सुझाव देते हुए कि वे इस वर्ष गिरे कई पदों की तुलना में बहुत कम लोकप्रिय हैं।