मियामी, फ़्लोरिडा में 10 फरवरी, 2022 को एक किराने की दुकान पर एक ग्राहक खरीदारी करता है। श्रम विभाग ने घोषणा की कि उपभोक्ता कीमतों में 7.5 महीने पहले की तुलना में पिछले महीने 12% की बढ़ोतरी हुई, फरवरी 1982 के बाद से साल-दर-साल सबसे तेज वृद्धि।
जो रायले | गेटी इमेजेज
यह विचार कि उच्च ब्याज दरें मुद्रास्फीति पर मुहर लगाने में मदद करती हैं, अनिवार्य रूप से आपूर्ति और मांग के लंबे समय से आयोजित आर्थिक सुसमाचार पर आधारित विश्वास का एक लेख है।
लेकिन यह वास्तव में कैसे काम करता है? और क्या यह इस समय के आसपास काम करेगा, जब फूली हुई कीमतें पारंपरिक मौद्रिक नीति की पहुंच से कम से कम आंशिक रूप से बाहर लगती हैं?
इसी दुविधा ने वॉल स्ट्रीट को भ्रमित कर दिया है और बाजार में उतार-चढ़ाव बना हुआ है।
सामान्य समय में, फेडरल रिजर्व को घुड़सवार सेना के रूप में देखा जाता है जो बढ़ती कीमतों को शांत करता है। लेकिन इस बार केंद्रीय बैंक को कुछ मदद की जरूरत पड़ने वाली है।
"क्या फेड अपने दम पर मुद्रास्फीति को कम कर सकता है? मुझे लगता है कि उत्तर 'नहीं' है," प्लांट मोरन फाइनेंशियल एडवाइजर्स के मुख्य निवेश अधिकारी जिम बेयर्ड ने कहा। “वे निश्चित रूप से उच्च ब्याज दरों द्वारा मांग पक्ष पर लगाम लगाने में मदद कर सकते हैं। लेकिन यह कंटेनर जहाजों को उतारने नहीं जा रहा है, यह चीन में उत्पादन क्षमता को फिर से खोलने वाला नहीं है, यह देश भर में चीजों को प्राप्त करने के लिए लंबी दूरी के ट्रक ड्राइवरों को काम पर रखने वाला नहीं है। ”
फिर भी, नीति निर्माता अर्थव्यवस्था को धीमा करने और मुद्रास्फीति को कम करने की कोशिश करने जा रहे हैं।
दृष्टिकोण दोतरफा है: केंद्रीय बैंक बेंचमार्क अल्पकालिक ब्याज दरें भी बढ़ाएगा बांड में $8 ट्रिलियन से अधिक की कटौती यह अर्थव्यवस्था में धन प्रवाह बनाए रखने में मदद करने के लिए वर्षों से जमा हुआ है।
फेड ब्लूप्रिंट के तहत, उन कार्यों से कम मुद्रास्फीति में संचरण कुछ इस तरह से होता है:
ऊंची दरें पैसे को महंगा बनाती हैं और उधार लेना कम आकर्षक बनाती हैं। बदले में, आपूर्ति को पकड़ने की मांग धीमी हो जाती है, जो पूरे महामारी में बुरी तरह से पिछड़ गई है। कम मांग का मतलब है कि व्यापारियों पर कीमतों में कटौती का दबाव होगा ताकि लोगों को उनके उत्पाद खरीदने के लिए लुभाया जा सके।
संभावित प्रभावों में कम वेतन, घर की बढ़ती कीमतों में रुकावट या गिरावट और हां, मूल्यांकन में गिरावट शामिल है। एक शेयर बाज़ार जो अब तक काफ़ी अच्छा प्रदर्शन कर रहा है बढ़ती महँगाई और यूक्रेन में युद्ध के दुष्परिणामों के मद्देनज़र।
बेयर्ड ने कहा, "फेड बाजारों को समझाने में काफी हद तक सफल रहा है कि गेंद पर उनकी नजर है, और लंबी अवधि की मुद्रास्फीति की उम्मीदों को रोक दिया गया है।" “जैसा कि हम आगे देखते हैं, यह प्राथमिक फोकस बना रहेगा। यह कुछ ऐसा है जिसे हम बहुत करीब से देख रहे हैं, यह सुनिश्चित करने के लिए कि निवेशक [केंद्रीय बैंक की] लंबी अवधि की मुद्रास्फीति पर ढक्कन रखने की क्षमता में विश्वास नहीं खोते हैं।
उपभोक्ता मुद्रास्फीति बढ़ी फरवरी में 7.9% वार्षिक गति से और संभवतः मार्च में और भी तेज़ गति से बढ़ी। श्रम विभाग के अनुसार, 38 महीने की अवधि के दौरान गैसोलीन की कीमतों में 12% की वृद्धि हुई, जबकि भोजन में 7.9% की वृद्धि हुई और आश्रय की लागत में 4.7% की वृद्धि हुई।
उम्मीदों का खेल
यही कारण है कि फेड अधिकारियों ने न केवल तीन वर्षों से अधिक समय में अपनी पहली दर वृद्धि को मंजूरी दे दी है, बल्कि उन्होंने इसे मंजूरी भी दे दी है महंगाई पर सख्त बात कही है, भविष्य की उम्मीदों को धूमिल करने के प्रयास में।
उस नस में, फेड गवर्नर लाईल ब्रेनर्ड - लंबे समय से कम दरों के समर्थक - वितरित एक भाषण मंगलवार जब उन्होंने कहा कि नीति को बहुत सख्त करने की जरूरत है तो बाजार स्तब्ध रह गया।
यह इन दृष्टिकोणों का एक संयोजन है - नीतिगत दरों पर ठोस कदम, साथ ही "आगे मार्गदर्शन" जहां चीजें आगे बढ़ रही हैं - कि फेड उम्मीदें मुद्रास्फीति को नीचे लाएगी।
मूडीज एनालिटिक्स के मुख्य अर्थशास्त्री मार्क ज़ांडी ने कहा, "उन्हें विकास को धीमा करने की ज़रूरत है।" "अगर वे इक्विटी बाजार से थोड़ा सा भाप लेते हैं और क्रेडिट फैलता है और अंडरराइटिंग मानकों को थोड़ा सख्त हो जाता है और आवास-मूल्य वृद्धि धीमी हो जाती है, तो ये सभी चीजें मांग में वृद्धि को धीमा करने में योगदान देंगी। वे यहां जो करने की कोशिश कर रहे हैं, उसका एक महत्वपूर्ण हिस्सा है, वित्तीय स्थितियों को थोड़ा और मजबूत करने की कोशिश कर रहा है ताकि मांग में वृद्धि धीमी हो और अर्थव्यवस्था मध्यम हो जाए। ”
ऐतिहासिक मानकों द्वारा वित्तीय स्थितियों को वर्तमान में ढीला माना जाता है, हालांकि यह सख्त हो रहा है।
वास्तव में, बहुत सारे चलते हुए हिस्से हैं, और नीति निर्माताओं का सबसे बड़ा डर यह है कि मुद्रास्फीति को कम करने में वे एक ही समय में शेष अर्थव्यवस्था को नीचे नहीं लाते हैं।
"उन्हें यहां थोड़ी किस्मत की जरूरत है। अगर वे इसे प्राप्त करते हैं तो मुझे लगता है कि वे इसे दूर करने में सक्षम होंगे, "ज़ांडी ने कहा। “अगर वे ऐसा करते हैं, तो मुद्रास्फीति कम हो जाएगी क्योंकि आपूर्ति-पक्ष की समस्याएं कम हो जाती हैं और मांग में वृद्धि धीमी हो जाती है। यदि वे मुद्रास्फीति की उम्मीदों को सीमित रखने में असमर्थ हैं, तो नहीं, हम मुद्रास्फीति की स्थिति में जा रहे हैं और उन्हें अर्थव्यवस्था को मंदी की ओर खींचने की आवश्यकता होगी।"
(ध्यान देने योग्य बात: फेड में कुछ लोग यह नहीं मानते कि उम्मीदें मायने रखती हैं। यह व्यापक रूप से चर्चित श्वेत पत्र 2021 में केंद्रीय बैंक के स्वयं के अर्थशास्त्रियों में से एक ने प्रभाव के बारे में संदेह व्यक्त करते हुए कहा कि विश्वास "बेहद अस्थिर नींव" पर टिका हुआ है।)
वोल्कर के रंग
कहने की जरूरत नहीं है कि फेड अधिकारी वोल्कर जैसी स्थिति से बचना चाहते हैं। लेकिन महीनों बाद इस बात पर जोर देते हुए कि मुद्रास्फीति "अस्थायी" थी देर से आने वाले केंद्रीय बैंक को अब जल्दी से सख्ती बरतने के लिए मजबूर किया गया है।
बॉन्ड दिग्गज पिमको के पूर्व मुख्य अर्थशास्त्री और अब कॉर्नेल के एक वरिष्ठ साथी पॉल मैककली ने बुधवार को एक साक्षात्कार में सीएनबीसी को बताया, "उन्होंने जो प्लॉट किया है, वह पर्याप्त है या नहीं, हम समय पर पता लगा लेंगे।" "वे हमें जो बता रहे हैं, अगर यह पर्याप्त नहीं है तो हम और अधिक करेंगे, जो स्पष्ट रूप से यह स्वीकार कर रहा है कि वे अर्थव्यवस्था के लिए नकारात्मक जोखिम बढ़ाएंगे। लेकिन वे अपना वोल्कर पल बिता रहे हैं। ”
यह सुनिश्चित करने के लिए, मंदी की संभावना अभी के लिए कम दिखाई देती है, यहां तक कि क्षणिक उपज वक्र उलटा भी जो अक्सर मंदी को दर्शाता है।
सबसे व्यापक रूप से प्रचलित मान्यताओं में से एक यह है कि रोजगार, और विशेष रूप से श्रमिकों की मांग, उचित है भी मजबूत मंदी पैदा करने के लिए. श्रम विभाग के अनुसार, अब उपलब्ध श्रम की तुलना में लगभग 5 लाख अधिक नौकरियों के अवसर हैं, जो इतिहास में सबसे कठिन नौकरियों के बाजारों में से एक को दर्शाता है।
लेकिन वह स्थिति बढ़ती मजदूरी में योगदान दे रही है, जो एक साल पहले मार्च में 5.6% थी। गोल्डमैन सैक्स के अर्थशास्त्रियों का कहना है कि नौकरियों का अंतर एक ऐसी स्थिति है जिसे फेड को संबोधित करना चाहिए या लगातार मुद्रास्फीति का जोखिम उठाना चाहिए। फर्म ने कहा कि फेड को नौकरियों के बाजार को धीमा करने के लिए सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि को 1% -1.5% वार्षिक सीमा तक ले जाने की आवश्यकता हो सकती है, जिसका अर्थ है कि बाजारों की तुलना में एक उच्च नीति दर मुद्रा मूल्य निर्धारण है - और अर्थव्यवस्था के लिए कम विग्गल रूम कम से कम एक उथले मंदी में टिप करने के लिए।