यहाँ असली कारण है कि शेयर बाजार अनियंत्रित हो रहा है - और यह कमजोर कमाई के कारण नहीं है

शोध फर्म ने जो खुलासा किया है उसका सारांश नीचे दिए गए चार्ट में दिया गया है। ध्यान दें कि अतीत में एसएंडपी 500 का सबसे अच्छा तिमाही रिटर्न तब आया है जब इसकी पिछली चार-तिमाही ईपीएस एक साल पहले की तुलना में 20% कम और 5% अधिक थी। उन तिमाहियों को छोड़कर जिनमें ईपीएस एक साल पहले की तुलना में 20% से अधिक कम था, ईपीएस वृद्धि और एसएंडपी 500 के प्रदर्शन के बीच एक विपरीत संबंध है।

क्या वह अपवाद अब लागू हो सकता है? यह सबसे असंभव लगता है। यहां तक ​​​​कि कंपनियों के हालिया कम आय अनुमानों के साथ, स्टैंडर्ड एंड पूअर्स का अनुमान है कि 30 जून तक शेयर बाजार की चार-तिमाही ईपीएस 28 जून, 30 को तुलनीय कुल की तुलना में 2021% अधिक होगी।

P/E गुणकों में परिवर्तन का क्या कारण है?

कमाई में गिरावट के बजाय कमाई गुणकों पर उंगली उठाते हुए, मैं साधारण अंकगणित के अलावा और कुछ नहीं पर भरोसा कर रहा हूं। किसी भी समय बाजार का स्तर ई गुणा पी/ई के बराबर होता है, इसलिए यदि कमाई (ई) को दोष नहीं देना है, तो केवल अन्य संभावना गुणक (पी/ई) है।

पिछले एक साल में, अमेरिकी शेयर बाजार का पी/ई गुणक (12 महीनों के जीएएपी ईपीएस के आधार पर) 20 से अधिक से 30 से नीचे गिर गया है। यदि गुणक स्थिर रहता है, तो एसएंडपी 500 आज की तुलना में 28% अधिक होगा। साल पहले। वास्तव में यह 6% कम है।

पी/ई गुणक के इतने अधिक गिरने का क्या कारण है? कई कारक हैं, लेकिन शायद सबसे महत्वपूर्ण मुद्रास्फीति है। इतिहास हमें सिखाता है कि मुद्रास्फीति कम होने पर पी/ई गुणक औसतन अधिक होते हैं, और इसके विपरीत।

यह उलटा सहसंबंध समझ में आता है - एक बिंदु तक। जैसा कि हाल के महीनों में कई लोगों ने नोट किया है, एक उच्च मुद्रास्फीति दर का मतलब है कि भविष्य के वर्षों की कमाई को उनके वर्तमान मूल्य की गणना करते समय अधिक दर पर छूट दी जानी चाहिए। 

फिर भी, यह तर्क - जो व्यापक रूप से दोहराया जाता है - केवल आधी कहानी है। दूसरा भाग, जैसा कि मैंने छह महीने पहले एक कॉलम में बताया था, यह है कि मुद्रास्फीति अधिक होने पर प्रति शेयर नाममात्र कॉर्पोरेट आय तेजी से बढ़ती है। पिछले 150 वर्षों में, इस तेजी से ईपीएस वृद्धि ने मुद्रास्फीति के गर्म होने पर निचले पी / ई गुणकों को काफी हद तक ऑफसेट कर दिया है - शेयर बाजार को छोड़कर, उच्च मुद्रास्फीति की अवधि के दौरान औसतन अपेक्षाकृत अनसुना। यह चार्ट में संक्षेपित परिणामों की व्याख्या करने में मदद करता है।

अधिकांश निवेशक उच्च-मुद्रास्फीति के वातावरण में नाममात्र की कमाई के लिए तेजी से बढ़ने की इस प्रवृत्ति को नजरअंदाज करते हैं - एक त्रुटि जिसे अर्थशास्त्री "मुद्रास्फीति भ्रम" के रूप में संदर्भित करते हैं। इसके लिए केवल निवेशक ही दोषी नहीं हैं; कंपनी के अधिकारी भी हैं। फैक्टसेट रिपोर्ट कि एसएंडपी 85 कंपनियों में से 500% ने पहली तिमाही के लिए अपनी आय कॉल में मुद्रास्फीति का हवाला दिया है - कम से कम 2010 के बाद से उच्चतम प्रतिशत।

निवेशकों की गलती पर विलाप करने के बजाय, उनके गलत विश्वासों के खिलाफ दांव लगाने के लिए एक अधिक चतुर प्रतिक्रिया होगी। ऐसा करने का एक तरीका यह होगा कि मजबूत आय वाली कंपनियों को बाजार मूल्य से नीचे खरीद ऑर्डर दिया जाए। जिस हद तक निवेशक उन कंपनियों के शेयरों को अनुचित रूप से दंडित करते हैं, आप उनमें से कुछ को सौदेबाजी में खरीद लेंगे। यदि ऐसा है, तो इतिहास बताता है कि अंततः आप एक अच्छा लाभ कमाएंगे।

मार्क हलबर्ट मार्केटवेच के लिए एक नियमित योगदानकर्ता है। उनकी हलबर्ट रेटिंग निवेश समाचारपत्रकों को ट्रैक करती है जो ऑडिट किए जाने के लिए एक फ्लैट शुल्क का भुगतान करती हैं। उस पर पहुंचा जा सकता है [ईमेल संरक्षित]

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