यही कारण है कि स्मार्ट मनी ग्रोथ को मात देने के लिए वैल्यू स्टॉक्स पर दांव लगा रही है

सतह पर, निवेशकों की प्रतिक्रिया कुछ मायने रखती है, क्योंकि भविष्य के वर्षों की आय का वर्तमान मूल्य ब्याज दरों में गिरावट के साथ बढ़ता है। चूंकि मूल्य शेयरों की कमाई की तुलना में विकास शेयरों की आय का एक बड़ा हिस्सा भविष्य के वर्षों के लिए होता है, इसलिए दरों में गिरावट आने पर विकास शेयरों को असमान रूप से लाभ होना चाहिए।

या इसलिए ग्रोथ स्टॉक तर्काधार जाता है। इस तर्क की दुखती रग यह धारणा है कि विकास शेयरों की आय वास्तव में मूल्य शेयरों की तुलना में तेजी से बढ़ेगी। अधिक बार नहीं, ऐसा नहीं होता है।

निवेशकों के लिए इसे स्वीकार करना मुश्किल है, क्योंकि ग्रोथ स्टॉक अक्सर वे होते हैं जिनकी पिछली वर्षों की कमाई में वृद्धि औसत से अच्छी तरह से ऊपर रही है। लेकिन सिर्फ इसलिए कि किसी कंपनी की पिछली कमाई तेज गति से बढ़ी है, इसका मतलब यह नहीं है कि वे भविष्य में उस गति से बढ़ती रहेंगी।

हमें वास्तव में उम्मीद करनी चाहिए कि पिछले कुछ दशकों में कई प्रमुख शोध परियोजनाओं के अनुसार आय उस गति को बनाए रखने में सक्षम नहीं होगी। 25 साल पहले में दिखाई देने वाले पहले में से एक वित्त का जर्नल, लुई केसी चान (इलिनोइस विश्वविद्यालय उरबाना-शैंपेन विश्वविद्यालय में वित्त विभाग के अध्यक्ष) और जेसन कारसेस्की और जोसेफ लैकोनिशोक (एलएसवी एसेट मैनेजमेंट के) द्वारा संचालित किया गया था। 1951 से 1997 तक अमेरिकी शेयरों के आंकड़ों का विश्लेषण करने पर, उन्होंने पाया कि "संभावना से परे दीर्घकालिक आय वृद्धि में कोई निरंतरता नहीं है।"

मनी-मैनेजमेंट फर्म वरदाद के दो शोधकर्ताओं ने हाल ही में इसे अपडेट किया है वित्त का जर्नल प्रकाशित होने के 25 वर्षों पर ध्यान केंद्रित करने के लिए अध्ययन। वे ब्रायन चिंगोनो, वरदाद के मात्रात्मक अनुसंधान के निदेशक और फर्म में क्रेडिट के भागीदार और निदेशक ग्रेग ओबेनशाइन हैं। वे पहले के अध्ययन के समान निष्कर्ष पर पहुंचे: "[डब्ल्यू] ई ने आय वृद्धि में दृढ़ता का कोई सबूत नहीं पाया, संभावना से परे, लंबी अवधि में," उन्होंने निष्कर्ष निकाला।

नीचे दी गई तालिका संक्षेप में बताती है कि वरदाद के शोधकर्ताओं ने उन कंपनियों के लिए क्या पाया जिनकी आय वृद्धि किसी दिए गए वर्ष में शीर्ष 25% में थी। उन्होंने देखा कि उनमें से कितने, औसतन, बाद के पांच वर्षों में EBITDA वृद्धि के लिए शीर्ष आधे में थे। यह एक अपेक्षाकृत कम बार है जिस पर कूदना है, और फिर भी कई, कुछ वर्षों में, इसे साफ़ करने में असफल रहे।

ध्यान से ध्यान दें कि इन परिणामों का मतलब यह नहीं है कि फेड की अपेक्षित धुरी की प्रतिक्रिया में इस सप्ताह समग्र शेयर बाजार में तेजी नहीं आनी चाहिए थी। इसके बजाय, ये अध्ययन मूल्य- और विकास शेयरों के सापेक्ष प्रदर्शन से बात करते हैं। विकास को केवल इसलिए मूल्य से बेहतर प्रदर्शन नहीं करना चाहिए कि ब्याज दरें गिर रही हैं, ठीक वैसे ही जैसे मूल्य को वृद्धि से बेहतर प्रदर्शन नहीं करना चाहिए क्योंकि दरें बढ़ रही हैं।

इसलिए अगली बार जब फेड पिवट करे तो इसे ध्यान में रखें। अगर बाजार या तो विकास या मूल्य की ओर भारी झुकाव से प्रतिक्रिया करता है, तो यह भविष्यवाणी करने के लिए एक भयानक विरोधाभासी शर्त होगी कि प्रतिक्रिया जल्द ही सही हो जाएगी। यही वजह है कि कॉन्ट्रेरियन अभी ग्रोथ के बजाय वैल्यू पर दांव लगा रहे हैं।

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