जब बॉन्ड यील्ड 3% से ऊपर उठती है तो शेयर बाजार 'गिलहरी' क्यों हो जाता है

निवेशकों ने एक लाक्षणिक फेड पुट की बात की है क्योंकि कम से कम अक्टूबर 1987 के स्टॉक-मार्केट क्रैश ने एलन ग्रीनस्पैन के नेतृत्व वाले केंद्रीय बैंक को ब्याज दरों को कम करने के लिए प्रेरित किया। एक वास्तविक पुट विकल्प एक वित्तीय व्युत्पन्न है जो धारक को अधिकार देता है लेकिन अंतर्निहित परिसंपत्ति को एक निर्धारित स्तर पर बेचने का दायित्व नहीं देता है, जिसे स्ट्राइक मूल्य के रूप में जाना जाता है, जो बाजार में गिरावट के खिलाफ बीमा पॉलिसी के रूप में कार्य करता है।

कोलास ने उल्लेख किया कि अमेरिकी सरकार का सकल घरेलू उत्पाद पर सार्वजनिक ऋण अब 125% है, जो 31 में 1979% है। व्यापार ऋण सकल घरेलू उत्पाद के 49% बनाम 35 में 1979% के बराबर है, उन्होंने कहा (नीचे चार्ट देखें)।

कोलास ने कहा कि कॉरपोरेट डेट-टू-जीडीपी 40 के दशक के मुद्रास्फीति / उच्च ब्याज दर के माहौल की तुलना में 1970% अधिक है। यह 1970 के दशक की तुलना में सार्वजनिक और बड़ी निजी कंपनियों के लिए बहुत अधिक इक्विटी वैल्यूएशन द्वारा ऑफसेट है, उन्होंने नोट किया कि कर्ज का भुगतान करने के लिए स्टॉक जारी करते समय सीईओ या शेयरधारकों के लिए पसंदीदा विकल्प नहीं हो सकता है, यह किया जा सकता है यदि ऋण-सेवा लागत मिलती है हाथ से बाहर।

बेशक, बढ़ती ब्याज दरों का मतलब उच्च ऋण-सेवा लागत है। और सार्वजनिक और कॉर्पोरेट ऋण अब 1970 के दशक की तुलना में अमेरिकी अर्थव्यवस्था का एक बहुत बड़ा हिस्सा है, जिसे मुद्रास्फीति से लड़ने वाली मौद्रिक नीति चालों की किसी भी चर्चा में शामिल होना चाहिए, उन्होंने कहा। इस बीच, ट्रेजरी में एक तेज बिकवाली ने पैदावार को प्रेरित किया है, जो कीमत के विपरीत चलती है, 10 साल के नोट पर दर के साथ
TMUBMUSD10Y,
2.999% तक
मई की शुरुआत के बाद पहली बार सोमवार को 3% से ऊपर धकेल दिया। 2022 में स्टॉक में गिरावट आई है क्योंकि गर्म मुद्रास्फीति की प्रतिक्रिया में पैदावार बढ़ी है और फेड की आक्रामक दर में वृद्धि की योजना है।

S & P 500
SPX,
+ 0.95%
पिछले महीने भालू बाजार क्षेत्र के साथ छेड़खानी हुई - उछाल से पहले हाल के उच्च से 20% की एक पुलबैक, जबकि अधिक दर-संवेदनशील नैस्डैक कंपोजिट
COMP,
+ 0.94%
इस साल की शुरुआत में एक भालू बाजार में गिर गया। एसएंडपी 500 अब तक के वर्ष के लिए 13% से अधिक नीचे है, जबकि डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज
DJIA,
+ 0.80%
9 फीसदी से ज्यादा की गिरावट आई थी और नैस्डैक में 22.9% की गिरावट आई है।

कोलास ने तर्क देते हुए कहा कि 10 के दशक के 1970%+ ट्रेजरी और कॉरपोरेट यील्ड से जो नुकसान हो सकता था, वह अब बहुत बड़ा होगा, यही कारण है कि "फेड पुट" शेयर बाजार से ट्रेजरी बाजार में स्थानांतरित हो गया है।

फेड चेयर जेरोम पॉवेल और उनके साथी नीति निर्माताओं "जानते हैं कि उन्हें संरचनात्मक मुद्रास्फीति को खाड़ी में रखना चाहिए और ट्रेजरी की पैदावार कम होनी चाहिए। 1970 के दशक की तुलना में बहुत कम, ”उन्होंने कहा।

कोलास के अनुसार, यह समझाने में मदद करता है कि जब ट्रेजरी की पैदावार 3% तक पहुंच गई, तो अमेरिकी इक्विटी बाजार क्यों अस्थिर हो गए, जैसा कि 2018 और अब की चौथी तिमाही में हुआ था।

"ऐसा नहीं है कि जोखिम मुक्त पूंजी की 3% लागत स्वाभाविक रूप से असहनीय है, या तो संघीय सरकार या निजी क्षेत्र के लिए। इसके बजाय, यह कई गुना अनिश्चितताओं का संकेत देने का बाजार का तरीका है यदि दरें 3% पर नहीं रुकती हैं, बल्कि बढ़ती रहती हैं, ”उन्होंने कहा।