उच्च मुद्रास्फीति और डॉलर की मजबूती: वे कैसे जुड़े हुए हैं?

अप्रैल महीने के लिए अमेरिकी उपभोक्ता मुद्रास्फीति 8.3% पर बढ़ने के प्रकाशन के बाद, पिछले सप्ताह वित्तीय बाज़ारों में बड़े पैमाने पर बिकवाली हुई। 

अराजकता के बीच, अमेरिकी सीनेट ने वैश्विक मौद्रिक बागडोर फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष जेरोम पॉवेल को वापस सौंप दी, जिससे उन्हें मुद्रास्फीतिजनित मंदी से निपटने में असहज स्थिति में डाल दिया गया। 

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पिछले दो वर्षों से व्यापक और लगातार परिवर्तनशील वायरस से त्रस्त, प्रतीत होता है कि असीमित प्रोत्साहन, बेहद कम ब्याज दरें और अच्छी तरह से तेल आपूर्ति श्रृंखलाओं के ढहने से, विश्व अर्थव्यवस्था अपने चरम पर पहुंच गई है।

लॉकडाउन के दौरान, अधिकारियों ने आम आदमी की क्रय शक्ति को संरक्षित करने के लिए लक्षित राजकोषीय नीतियां, यूबीआई-शैली कार्यक्रम और पेरोल सुरक्षा शुरू की। 

लौकिक बाज़ को बुलाते हुए, पॉवेल ने स्वीकार किया कि शायद ब्याज दरों को पहले ही बढ़ाया जाना चाहिए था, जबकि मूल्य स्थिरता को बहाल करने के लिए, एक नरम लैंडिंग तेजी से संदिग्ध है।

यह दावा कि उपभोक्ता कीमतें चरम पर हैं, समय से पहले हो सकता है। इस स्तर से भी अधिक महत्वपूर्ण मुद्रास्फीतिकारी दबावों का बने रहना हो सकता है।

चिपचिपी मुद्रास्फीति और दरों में बढ़ोतरी

दुनिया भू-राजनीतिक शतरंज के खेल के बीच में है, जो प्रतिबंधों, सैन्य कार्रवाइयों और अशांत ऊर्जा आपूर्ति से परिपूर्ण है। एफएओ का खाद्य मूल्य सूचकांक औसतन 158.5 है, जो पिछले महीने के दौरान दर्ज किए गए 159.3 के अब तक के उच्चतम स्तर से कम है। यहां तक ​​कि उर्वरक की कीमतें भी तेजी से बढ़ रही हैं, जिसका असर सबसे जरूरी वस्तुओं पर पड़ रहा है। नाटो में शामिल होने के इरादे को लेकर रूस द्वारा स्वीडन और फ़िनलैंड के साथ मौखिक झड़प के बाद तनाव बढ़ गया।

हाल के अनुमानों से पता चलता है कि देशव्यापी लॉकडाउन के कारण, चीनी सामानों को विकसित बाजारों में अपने इच्छित गंतव्य तक पहुंचने में लगभग 100 दिन लग गए। गंभीर स्वास्थ्य प्रतिबंधों की बहाली की संभावना के साथ चीन में सतर्क आशावाद लगभग ख़त्म हो गया है। 

इन कारकों ने स्वाभाविक रूप से पिछले सप्ताह संबंधित डेटा में योगदान दिया। अमेरिकी उपभोक्ता कीमतों का प्रमुख संकेतक, उत्पादक मूल्य सूचकांक, एक साल पहले की तुलना में 11% अधिक था, जो अप्रैल 1.5 में -2021% के संकुचन से आसमान छू रहा था।

ऐसे माहौल में, मुद्रास्फीति के तेजी से कम होने की संभावना नहीं है, जिससे दरों में बढ़ोतरी की आवश्यकता होगी।

हालाँकि, दुनिया के मुद्रास्फीति सेनानी के रूप में फेडरल रिजर्व की विश्वसनीयता संदिग्ध बनी हुई है। इतिहास बताता है कि गिरती विकास दर के बीच इक्विटी में विस्फोट और ऋण भुगतान में बढ़ोतरी नीति पर दोबारा विचार करने के लिए मजबूर कर सकती है। 2007 के बाद से अमेरिकी उपभोक्ता ऋण में सबसे तेज तिमाही वृद्धि देखी जा रही है, दरों में बढ़ोतरी से डिफ़ॉल्ट और गहरी मंदी आ सकती है। 

हालाँकि चेयरमैन पॉवेल इस बात पर ज़ोर दे रहे हैं कि दरों में बढ़ोतरी को माफ नहीं किया जाएगा, फेड के संकल्प को चुनौती देने के लिए नई वास्तविकताएँ सामने आ सकती हैं।

डॉलर की निर्विवाद शक्ति

भले ही इस साल हर परिसंपत्ति वर्ग का मूल्य काफी कम हो गया है और निवेशक घबराए हुए हैं, फिर भी बाजार को डॉलर में शरण मिल गई है। दुनिया की आरक्षित मुद्रा के रूप में, बाजार में उथल-पुथल के दौरान निवेशक की हिस्सेदारी को सुरक्षित रखने के लिए किसी भी अन्य वित्तीय साधन की तुलना में डॉलर पर अधिक भरोसा किया जाता है।

दरअसल, इस साल बाजार की अनिश्चितता के दौरान डॉलर का मूल्य बढ़ा है और यह ऐतिहासिक ऊंचाई पर भी कारोबार कर रहा है। डीएक्सवाई अन्य प्रमुख मुद्राओं की तुलना में डॉलर की ताकत का सूचकांक है।

अमेरिकी अर्थव्यवस्था दुनिया में सबसे सुरक्षित मानी जाती है, जहां निवेशक न्यूनतम जोखिम उठाएंगे।

कहा जाता है कि अमेरिकी सरकारी बांड जोखिम-मुक्त दर प्रदान करते हैं, यानी, वे वित्तीय साधन हैं जो न्यूनतम संभव जोखिम पर रिटर्न प्रदान कर सकते हैं (या बिल्कुल भी कोई जोखिम नहीं माना जाता है)।

सैद्धांतिक रूप से, निवेशक अमेरिका के बाहर तब निवेश करते हैं जब वे अधिक रिटर्न अर्जित करना चाहते हैं। साथ ही, वे स्वीकार करते हैं कि अन्य बाज़ार जोखिम भरे हैं।

हालाँकि, जब बाजार की भावना अधिक आक्रामक होती है, यानी, फेड द्वारा दरों में बढ़ोतरी की उम्मीद करना, तो निवेशक जोखिम वाले बाजारों को छोड़ना पसंद करते हैं और सबसे कम संभव जोखिम पर अधिक रिटर्न अर्जित करने के उद्देश्य से अमेरिका में अपना निवेश करना पसंद करते हैं।

इस प्रकार, पोर्टफोलियो प्रवाह अमेरिका की ओर बढ़ता है।

इस प्रभाव को नीचे दिए गए ग्राफ़ में देखा जा सकता है। जब बाज़ार सर्वेक्षणों के अनुसार उच्च दर वृद्धि की संभावना बढ़ती है, तो DXY या डॉलर मजबूत होता है।

इस साल की शुरुआत में DXY 96.21 पर था। 

वर्ष के दौरान डॉलर में वृद्धि अभूतपूर्व लॉकडाउन, यूक्रेन-रूस युद्ध और आपूर्ति श्रृंखला व्यवधानों से बढ़ती बाजार अनिश्चितताओं की प्रतिक्रिया भी है।

फरवरी के अंत के दौरान, यूक्रेन पर आक्रमण के साथ, DXY में तीव्र वृद्धि देखी गई। इनमें से प्रत्येक कारक के परिणामस्वरूप अधिक आक्रामक दृष्टिकोण सामने आता है, यानी यह उम्मीद है कि मुद्रास्फीति बनी रहेगी और इसलिए दरें बढ़ाई जानी चाहिए।

आज, चूँकि फेड पहले से कहीं अधिक आक्रामक है, DXY पिछले सप्ताह के दौरान 20 से अधिक के 105 साल के उच्चतम स्तर पर पहुँच गया है।

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