उच्च ब्याज दरें मुद्रास्फीति को बढ़ा सकती हैं, और यदि यह सच है तो हमें बहुत जल्दी निर्णय लेने की आवश्यकता है

आश्चर्यजनक संख्या में अर्थशास्त्रियों ने हाल ही में कहा है कि उनका मानना ​​है कि उच्च दरें मुद्रास्फीति को प्रेरित करती हैं। यह दो कारणों से डरावना है। पहला कारण यह है कि प्रभारी लोग हमारे मूलभूत सिद्धांतों में से एक के बारे में गलत हो सकते हैं; मुद्रास्फीति से लड़ने के लिए उच्च ब्याज दरों का उपयोग किया जाता है। यह आर्थिक नीति का एक केंद्रीय सिद्धांत है क्योंकि यह आज भी खड़ा है और अचानक अनिश्चित होने का मतलब है कि स्कूल में मकारेना को पढ़ाने में बहुत अधिक समय व्यतीत हो गया। दूसरी समस्या यह है कि देश महंगाई से लड़ने के लिए तेजी से दरें बढ़ा रहे हैं। यदि वे गलत हैं और समस्या को बढ़ाते हैं, तो इसके गंभीर परिणाम होंगे।

उच्च दरों के तर्क जो मुद्रास्फीति को और बढ़ा रहे हैं, आश्चर्यजनक रूप से तर्कसंगत हैं और नीचे रेखांकित किए गए हैं। यह समझना भी महत्वपूर्ण है कि भले ही यह सच साबित हो, इसका मतलब यह नहीं है कि यह मुद्रास्फीति का मुख्य कारण होना चाहिए। मुद्रास्फीति अभी भी कई अतिरिक्त मदों के कारण हो सकती है, जैसे कि आपूर्ति आघात और उदार राजकोषीय नीति।

जब दरें बढ़ाई जाती हैं, तो हम तुरंत प्रभाव देखते हैं, क्योंकि बांड गिरते हैं। बांड दुनिया में सबसे बड़ी तरल संपत्ति वर्ग हैं और उनके मूल्य संकेतों में पीछे हटना है कि अतिरिक्त सिस्टम छोड़ रहा है। इसके खिलाफ तर्क यह है कि मूल्य में गिरावट मार्क-टू-मार्केट यांत्रिकी का एक कार्य है। बांड के लिए एक बड़े आवंटन के साथ एक पेंशन फंड की कल्पना करें। पेंशनरों को भुगतान की जाने वाली राशि की संभावना पहले से ही निर्धारित है और बांड के मूल्य में परिवर्तन वास्तविक डॉलर नहीं है और इस राशि को प्रभावित नहीं करता है। ये बॉन्ड अभी भी ठीक उसी राशि का भुगतान करेंगे जिसकी उन्हें मूल रूप से उम्मीद थी। मैं समझता हूं कि बाजार सहभागियों के लिए संपत्ति और देनदारियों की अवधि के आसपास इस सरलीकृत बयान में कई बारीकियां हैं, लेकिन शब्द सीमाएं हैं (मैं इसे किसी भी समय कहना शुरू कर रहा हूं, मैं आगे कुछ भी संबोधित नहीं करना चाहता हूं)।

उच्च नकदी प्रवाह के साथ ऊपर की तुलना करें जो नए जारी किए गए बॉन्ड के सभी धारकों द्वारा दरों में वृद्धि के रूप में प्राप्त होते हैं। यदि आप एक रिटायर हैं जो बांड धारण कर रहे हैं तो आप उनके मार्क-टू-मार्केट वैल्यू के बारे में परवाह नहीं करते हैं। आपने उन्हें उनकी निश्चितता के लिए खरीदा है, और आपको उतनी ही नकदी प्राप्त होगी जितनी आपने उम्मीद की थी। जब बांड परिपक्व हो जाता है तो आप पहले से ही इन नकदी प्रवाहों को फिर से निवेश करने की योजना बना सकते हैं। सिवाय इसके कि जब आप पुनर्निवेश करते हैं तो आपको इन नए ब्याज भुगतानों से नकदी का एक उच्च प्रवाह मिलेगा। इन अतिरिक्त नकदी प्रवाहों को बहुत अधिक खर्च किया जा सकता है, जिससे मुद्रास्फीति बढ़ सकती है।

एक और सत्यापनकर्ता यह है कि कम दरें कई मायनों में अपस्फीतिकारक थीं। यह मान लेना उचित है कि विपरीत भी सत्य है। हमने इसे वास्तविक समय में देखा क्योंकि सस्ती पूंजी ने पिछले एक दशक में ऊर्जा की अधिक आपूर्ति में मदद की। लंबे समय में पूंजी की लागत को वापस करने के लिए ऊर्जा को दिखाया गया है। यह समग्र रूप से किसी भी कमोडिटी व्यवसाय के लिए काफी हद तक सही है, भले ही इस क्षेत्र में अभी भी असाधारण ऑपरेटर हैं। सस्ती पूंजी ऊर्जा की लागत कम करती है, और ऊर्जा हर चीज में एक इनपुट है।

प्रौद्योगिकी एक अन्य अपस्फीतिकारी बल है, लेकिन यह उद्योग दरों के लिए अतिसंवेदनशील भी है, यह देखते हुए कि नकदी प्रवाह आमतौर पर विरासत उद्योगों की तुलना में भविष्य में दूर हैं। जब दरें कम होती हैं तो यह तकनीकी नामों का सबसे अधिक समर्थन करता है। उच्च दर इस इंजन को धीमा कर देती है।

अंत में, ब्याज भुगतान सरकार के लिए सबसे बड़े दायित्वों में से एक का प्रतिनिधित्व करता है। उनका मुख्य प्रवाह कर हैं। केंद्रीय बैंकों ने अपनी दरें सात गुना बढ़ा दी हैं। इस पर कई बारीकियां हैं कि यह कैसे बढ़ी हुई लागतों में तुरंत अनुवाद नहीं करता है, क्योंकि फंडिंग लागतों में काम करने में कई साल लग जाते हैं, लेकिन मुख्य बात यह है कि शून्य मौका करों को बनाए रख सकता है। इसका मतलब है कि अंतर को पाटने के लिए और पैसा छापना होगा, जिसे हम मुद्रास्फीति के रूप में जानते हैं। इसके प्रमाण के रूप में अगले कई वर्षों में अमेरिका में ऋण सीमा पर बहस को देखें।

ये सभी आश्चर्यजनक रूप से सम्मोहक तर्क हैं कि उच्च दरें मुद्रास्फीति को बढ़ा सकती हैं। इसका मतलब यह होगा कि महंगाई दर ऊंची बनी रह सकती है। फीडबैक लूप के बारे में डरावनी बात यह है कि दरों के प्रभारी लोगों को मुद्रास्फीति के जवाब में उन्हें बढ़ाने के लिए प्रोग्राम किया जाता है, जो कि आवश्यक के विपरीत होगा। यह सब गंभीरता से दिए गए परिणामों के बारे में सोचने लायक है।