डिफॉल्ट्स का ऐतिहासिक झरना उभरते बाजारों के लिए आ रहा है

(ब्लूमबर्ग) - संकटग्रस्त ऋण का एक चौथाई ट्रिलियन डॉलर का ढेर विकासशील दुनिया को डिफ़ॉल्ट के ऐतिहासिक झरने में खींचने की धमकी दे रहा है।

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श्रीलंका पहला देश था जिसने इस साल अपने विदेशी बांडधारकों को भुगतान बंद कर दिया था, क्योंकि भोजन और ईंधन की भारी लागत के कारण विरोध प्रदर्शन और राजनीतिक अराजकता बढ़ गई थी। प्रतिबंधों के जाल में फंसने के बाद रूस ने जून में ऐसा किया।

अब, ध्यान अल साल्वाडोर, घाना, मिस्र, ट्यूनीशिया और पाकिस्तान पर केंद्रित है - ऐसे देश जिन्हें ब्लूमबर्ग इकोनॉमिक्स डिफ़ॉल्ट के प्रति संवेदनशील मानता है। रूस द्वारा यूक्रेन पर आक्रमण करने के बाद से गैर-भुगतान बाजार ऋण का बीमा करने की लागत उच्चतम स्तर पर पहुंच गई है, विश्व बैंक के मुख्य अर्थशास्त्री कारमेन रेनहार्ट और पूर्व इलियट प्रबंधन पोर्टफोलियो जैसे दीर्घकालिक उभरते बाजार ऋण विशेषज्ञों की चिंता भी बढ़ रही है। मैनेजर जे न्यूमैन.

रेनहार्ट ने ब्लूमबर्ग टेलीविज़न पर कहा, "कम आय वाले देशों में, ऋण जोखिम और ऋण संकट काल्पनिक नहीं हैं।" "हम लगभग पहले से ही वहाँ पहुँच चुके हैं।"

ब्लूमबर्ग इंडेक्स से संकलित आंकड़ों के अनुसार, संप्रभु ऋण वाले उभरते बाजारों की संख्या, जो संकटग्रस्त स्तर पर कारोबार कर रहे हैं - पैदावार जो निवेशकों को विश्वास दिलाती है कि डिफ़ॉल्ट एक वास्तविक संभावना है - पिछले छह महीनों में दोगुनी से अधिक हो गई है। सामूहिक रूप से, उन 19 देशों में 900 मिलियन से अधिक लोग रहते हैं, और कुछ - जैसे श्रीलंका और लेबनान - पहले से ही डिफ़ॉल्ट में हैं।

तो फिर, विदेशी बांडधारकों द्वारा संकट में कारोबार कर रहे नोटों के कारण 237 अरब डॉलर दांव पर हैं। ब्लूमबर्ग द्वारा संकलित आंकड़ों के अनुसार, उभरते बाजार के 17 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर के संप्रभु लोगों का लगभग पांचवां हिस्सा - या लगभग 1.4% - डॉलर, यूरो या येन में बकाया बाहरी ऋण के बराबर है।

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और जैसा कि हाल के दशकों में संकटों ने बार-बार दिखाया है, एक सरकार का वित्तीय पतन एक डोमिनो प्रभाव पैदा कर सकता है - जिसे बाजार की भाषा में छूत की बीमारी के रूप में जाना जाता है - क्योंकि कंजूस व्यापारी समान आर्थिक समस्याओं वाले देशों से पैसा बाहर निकालते हैं और ऐसा करते हुए, उनकी दुर्घटना में तेजी लाएं. उन संकटों में सबसे बुरा 1980 के दशक का लैटिन अमेरिकी ऋण संकट था। उभरते बाजार पर नजर रखने वालों का कहना है कि वर्तमान क्षण एक निश्चित समानता रखता है। तब की तरह, मुद्रास्फीति पर अंकुश लगाने के लिए फेडरल रिजर्व अचानक तेजी से ब्याज दरें बढ़ा रहा है, जिससे डॉलर के मूल्य में वृद्धि हो रही है जिससे विकासशील देशों के लिए अपने विदेशी बांडों का भुगतान करना मुश्किल हो रहा है।

सबसे अधिक तनाव में रहने वाले लोग अंतरराष्ट्रीय पूंजी बाजार में छोटे ट्रैक रिकॉर्ड वाले छोटे देश होते हैं। चीन, भारत, मैक्सिको और ब्राजील जैसे बड़े विकासशील देश काफी मजबूत बाहरी बैलेंस शीट और विदेशी मुद्रा भंडार के भंडार का दावा कर सकते हैं।

लेकिन अधिक कमज़ोर देशों में, आने वाले समय को लेकर व्यापक चिंता है। भोजन और ऊर्जा की बढ़ती लागत के कारण दुनिया भर में राजनीतिक उथल-पुथल मच रही है, जिससे घाना और मिस्र जैसे अत्यधिक ऋणग्रस्त देशों में आगामी बांड भुगतान पर असर पड़ रहा है, जो कुछ लोगों का कहना है कि अपने नागरिकों की मदद करने के लिए धन का उपयोग करना बेहतर होगा। रूस-यूक्रेन युद्ध के कारण कमोडिटी की कीमतों पर दबाव बना हुआ है, वैश्विक ब्याज दरें बढ़ रही हैं और अमेरिकी डॉलर अपनी ताकत का दावा कर रहा है, कुछ देशों के लिए बोझ असहनीय होने की संभावना है।

नुवीन में अंतरराष्ट्रीय और उभरते बाजार ऋण के प्रमुख अनुपम दमानी के लिए, विकासशील अर्थव्यवस्थाओं में ऊर्जा और भोजन तक पहुंच बनाए रखने को लेकर गहरी चिंता है।

उन्होंने कहा, "ये ऐसी चीजें हैं जो साल की दूसरी छमाही में भी जारी रहेंगी।" "सामाजिक अस्थिरता के संदर्भ में बहुत सारे अकादमिक साहित्य और ऐतिहासिक मिसाल हैं जो उच्च खाद्य कीमतों का कारण बन सकती हैं, और फिर इससे राजनीतिक परिवर्तन हो सकता है।"

किनारे पर

ब्लूमबर्ग ईएम यूएसडी एग्रीगेट सॉवरेन इंडेक्स में ट्रैक किए गए देशों में से एक चौथाई संकट में कारोबार कर रहे हैं, जिसे आम तौर पर समान परिपक्वता वाले ट्रेजरी पर 10 प्रतिशत अंक से अधिक उपज के रूप में परिभाषित किया गया है।

इस साल गेज लगभग 20% गिर गया है, जो पहले से ही 2008 में वैश्विक वित्तीय संकट के दौरान हुए पूरे साल के नुकसान से अधिक है। इसमें से कुछ, निश्चित रूप से अंतर्निहित दर बाजारों में बड़े नुकसान से उत्पन्न हुआ है, लेकिन क्रेडिट में गिरावट एक प्रमुख चालक रही है सर्वाधिक संकटग्रस्त राष्ट्रों के लिए2.

टी. रोवे प्राइस के पोर्टफोलियो मैनेजर सैमी मुअद्दी, जो लगभग 6.2 बिलियन डॉलर की संपत्ति की देखरेख में मदद करते हैं, इसे उभरते बाजार ऋण के लिए "यकीनन इतिहास में सबसे खराब बिकवाली" में से एक कहते हैं।

वह बताते हैं कि कई उभरते बाजार कोविड महामारी के दौरान विदेशी बांड बेचने के लिए दौड़ पड़े, जब खर्च की जरूरतें अधिक थीं और उधार लेने की लागत कम थी। अब जबकि वैश्विक विकसित-बाजार केंद्रीय बैंक वित्तीय स्थितियों को सख्त कर रहे हैं, पूंजी प्रवाह को उभरते बाजारों से दूर ले जा रहे हैं और उन्हें भारी लागत का सामना करना पड़ रहा है, उनमें से कुछ जोखिम में होंगे।

मुअद्दी ने कहा, "यह कई विकासशील देशों के लिए चुनौती का एक गंभीर दौर है।"

सक्रिय व्यापारियों में भी जोखिम के प्रति घृणा फैल गई है जो उभरते बाजारों में डिफॉल्ट के खिलाफ बीमा खरीद रहे हैं। यह लागत उस शिखर से ठीक नीचे है जो इस वर्ष की शुरुआत में रूसी सैनिकों द्वारा यूक्रेन पर आक्रमण के समय देखा गया था।

ब्लूमबर्ग इंटेलिजेंस वेबिनार में गोल्डमैन सैक्स ग्रुप इंक में उभरते बाजार क्रॉस-एसेट रणनीति के प्रमुख सीज़र मास्री ने कहा, "चीजें बेहतर होने से पहले खराब हो सकती हैं।" “यह देर का चक्र है। खरीदारी के लिए कोई मजबूत रिकवरी नहीं है।''

इसने विदेशी धन प्रबंधकों को विकासशील अर्थव्यवस्थाओं से बाहर भेज दिया है। इंस्टीट्यूट ऑफ इंटरनेशनल फाइनेंस के अनुसार, उन्होंने जून में उभरते बाजार के बांड और शेयरों से 4 बिलियन डॉलर निकाले, जो यूक्रेन पर रूस के आक्रमण और कमोडिटी की कीमतों और मुद्रास्फीति पर युद्ध के प्रभाव के कारण निवेशकों की भावनाओं पर असर पड़ने के कारण लगातार चौथे महीने निकासी हुई।

फ्रैंकलिन टेम्पलटन इन्वेस्टमेंट सॉल्यूशंस के अनुसंधान प्रमुख जीन पॉडकामिनर ने कहा, "इसके वास्तव में दीर्घकालिक प्रभाव हो सकते हैं जो उभरते बाजारों और विशेष रूप से रणनीतिक संदर्भ में उभरते बाजारों के बारे में हमारे सोचने के तरीके को बदल देंगे।" “पहली बात यह है कि उभरते बाजारों की प्रतिष्ठा की पुष्टि करना है - वे अस्थिर हैं। निश्चित रूप से ऐसे समय थे जब निवेशक शायद यह भूल गए थे, लेकिन अब इस तथ्य को नजरअंदाज करना मुश्किल है।

केंद्रीय बैंकरों के लिए बैलूनिंग बॉन्ड स्प्रेड भी एक विशेष चिंता का विषय है, जो मुद्राओं की रक्षा के लिए ब्याज दरों को सख्त करने और मुद्रास्फीति को कम करने बनाम नाजुक पोस्ट-कोविड रिकवरी को ट्रैक पर रखने में मदद करने के लिए समायोजनकारी बने रहने के बीच तेजी से व्यापार-बंद देख रहे हैं। अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष जैसे बहुपक्षीय संस्थानों ने भी जीवनयापन की बढ़ती लागत के बोझ से जुड़े जमीनी स्तर पर संघर्ष की चेतावनी दी है, खासकर जहां सरकारें घरों के लिए सहायता प्रदान करने में खराब स्थिति में हैं।

श्रीलंका की राजनीतिक उथल-पुथल बिजली की व्यापक कटौती और बढ़ती मुद्रास्फीति के कारण हुई, जिसने असमानता को और गहरा कर दिया। क्रिश्चियन केलर के नेतृत्व में बार्कलेज पीएलसी के विश्लेषकों ने चेतावनी दी है कि इस साल की दूसरी छमाही में इसे कहीं और दोहराया जा सकता है।

उनकी टीम ने एक मध्य-वर्ष रिपोर्ट में लिखा, "उच्च खाद्य कीमतों और आपूर्ति की कमी से पीड़ित आबादी राजनीतिक अस्थिरता का कारण बन सकती है।"

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इस समय दुनिया के कुछ संकटग्रस्त उभरते बाजारों में क्या हो रहा है, वह इस प्रकार है:

एल साल्वाडोर

राष्ट्रपति नायब बुकेले की कभी-कभी अप्रत्याशित नीतियों के कारण, मध्य अमेरिकी राष्ट्र की रेटिंग क्रेडिट मूल्यांकनकर्ताओं द्वारा कम कर दी गई है क्योंकि इसके डॉलर बांड में गिरावट आई है। बिटकॉइन को कानूनी निविदा के रूप में अपनाने के साथ-साथ बुकेले की सरकार द्वारा सत्ता को मजबूत करने के कदमों ने अल साल्वाडोर की विदेशी दायित्वों पर वर्तमान बने रहने की क्षमता और इच्छा के बारे में चिंता पैदा कर दी है - विशेष रूप से इसके व्यापक राजकोषीय घाटे और जनवरी में आने वाले 800 मिलियन डॉलर के बांड को देखते हुए।

घाना, ट्यूनीशिया और मिस्र

मूडीज इन्वेस्टर्स सर्विस ने चेतावनी दी है कि ये देश कम रिज़र्व बफ़र्स वाले कम-बार-बार और कम-रेटेड उधारकर्ताओं में से हैं, जो बढ़ती उधार लागत के प्रति संवेदनशील होंगे। 2026 तक आने वाले बांड भुगतान को कवर करने के लिए अफ्रीकी संप्रभुओं के पास अपेक्षाकृत कम मात्रा में विदेशी भंडार है। यह एक मुद्दा बन सकता है यदि वे विदेशी ऋण बाजारों के दोहन की बढ़ती लागत के कारण अपने परिपक्व नोटों को चालू करने में असमर्थ हैं। घाना आईएमएफ से 1.5 अरब डॉलर की मांग कर रहा है। ब्लूमबर्ग द्वारा संकलित आंकड़ों के अनुसार, मिस्र पर नवंबर 4 में लगभग 2022 बिलियन डॉलर और फरवरी 3 में 2023 बिलियन डॉलर का विदेशी ऋण बकाया है।

पाकिस्तान

पाकिस्तान ने हाल ही में आईएमएफ के साथ बातचीत फिर से शुरू की है क्योंकि अगले 41 महीनों में कम से कम 12 अरब डॉलर का कर्ज चुकाने और आयात के वित्तपोषण के लिए उसके पास डॉलर की कमी है। श्रीलंका की घटनाओं की याद दिलाते हुए, प्रदर्शनकारी ईंधन बचाने के लिए अधिकारियों द्वारा लगाए गए 14 घंटे तक के बिजली कटौती के खिलाफ सड़कों पर उतर आए हैं। जबकि वित्त मंत्री ने कहा कि देश ने डिफ़ॉल्ट को टाल दिया है, इसका कर्ज संकटग्रस्त स्तर पर कारोबार कर रहा है।

अर्जेंटीना

दक्षिण अमेरिकी राष्ट्र अपनी नौ चूकों में से सबसे हालिया चूक के बाद संकट में है, जो 2020 में महामारी-प्रेरित मंदी के दौरान हुई थी। साल के अंत तक मुद्रास्फीति 70% से ऊपर होने की उम्मीद है, जिससे अधिकारियों पर विनिमय दर को नियंत्रित करने के लिए अर्थव्यवस्था से डॉलर की उड़ान को सीमित करने का दबाव बढ़ जाएगा। उसी समय, एक नए वित्त मंत्री और राष्ट्रपति अल्बर्टो फर्नांडीज और उनके उपराष्ट्रपति क्रिस्टीना फर्नांडीज डी किर्चनर के बीच राजनीतिक अंदरूनी कलह ने 2023 में चुनावों से पहले अर्थव्यवस्था के लिए दृष्टिकोण को धूमिल कर दिया है।

यूक्रेन

चर्चा से परिचित लोगों के अनुसार, रूसी सैनिकों के आक्रमण के कारण यूक्रेनी अधिकारियों द्वारा ऋण पुनर्गठन की खोज शुरू हो गई है क्योंकि युद्ध से तबाह देश के वित्त पोषण विकल्प खत्म होने का खतरा है। राष्ट्र ने यह भी संकेत दिया है कि इस वर्ष उसे फंडिंग आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए $60 बिलियन से $65 बिलियन के बीच की आवश्यकता है, जो कि उसके सहयोगियों द्वारा अब तक प्रतिज्ञा की गई राशि से अरबों डॉलर अधिक है। कीव में नीति निर्माता बजट को चालू रखने के लिए संघर्ष कर रहे हैं क्योंकि सेना रूस के आक्रमण को रोक रही है, जिसने शहरों को नष्ट कर दिया है, देश के प्रमुख अनाज निर्यात को रोक दिया है और 10 मिलियन से अधिक लोगों को विस्थापित किया है। राष्ट्र ने एक दीर्घकालिक पुनर्निर्माण योजना का भी अनावरण किया जो $750 बिलियन से अधिक हो सकती है।

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