फंड मैनेजर कैथी वुड 2020 में एक सुपरस्टार बन गईं, जब उनके एआरके एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड ने इतिहास में सबसे अधिक रिटर्न अर्जित किया।
इस साल अब तक, सुश्री वुड के ईटीएफ में सबसे बड़ा एआरके इनोवेशन 15% से अधिक नीचे है। पिछले 12 महीनों में, इसने इनवेस्को QQQ ट्रस्ट से कमतर प्रदर्शन किया है, जो प्रौद्योगिकी-प्रभुत्व वाले नैस्डैक -100 इंडेक्स को आश्चर्यजनक रूप से 65 प्रतिशत अंक से ट्रैक करता है।
एआरके में जो हुआ वह इस विश्वास के विपरीत है कि ईटीएफ हर तरह से म्यूचुअल फंड से बेहतर हैं। पिछले एक दशक में, निवेशकों ने ईटीएफ में मुहर लगा दी है - जो कि म्यूचुअल फंड की तुलना में औसतन बहुत सस्ता और अधिक कर-कुशल हैं। ईटीएफ में एक महत्वपूर्ण दोष है, हालांकि: वे बहुत तेजी से बहुत बड़े हो सकते हैं, और कोई भी इसे रोक नहीं सकता है।
लगभग सभी पेशेवर निवेशक स्वीकार करते हैं - कम से कम निजी तौर पर - कि सफलता अपने स्वयं के विनाश के बीज वहन करती है। बड़े फंड की तुलना में छोटे फंड से बड़ा लाभ बटोरना बहुत आसान है।
एक म्यूचुअल फंड नए निवेशकों को बंद करके, नकदी की आमद को बंद करके इस समस्या को कम कर सकता है। इन वर्षों में, जब गर्म नए पैसे ने म्यूचुअल फंड को बोझिल आकार में फूलने की धमकी दी, जैसे कि फिडेलिटी,
टी। रोवे मूल्य
और मोहरा ने उनमें से कुछ को तब तक बंद रखा जब तक बाजार ठंडा नहीं हो गया।
इस तरह, प्रबंधकों को उन शेयरों को खरीदने के लिए मजबूर नहीं किया गया था जिन्हें वे आम तौर पर छूते नहीं थे- और निवेशकों ने प्रदर्शन के ठीक पहले ढेर नहीं किया था।
मेरी राय में, नए निवेशकों के लिए लगभग पर्याप्त म्युचुअल फंड बंद नहीं हुए हैं - लेकिन कम से कम वे कर सकते हैं।
हालांकि, म्यूचुअल फंड के विपरीत, ईटीएफ आम तौर पर नए निवेशकों के करीब नहीं होते हैं। लगातार शेयर जारी करने की क्षमता ही ईटीएफ ट्रेडिंग की कीमत को उसके होल्डिंग्स के मूल्य के अनुरूप रखती है।
इसलिए ईटीएफ लगभग कभी भी अपने विकास को सीमित नहीं करते हैं। यह एक विरोधाभास प्रस्तुत करता है: एक पोर्टफोलियो जितना बेहतर प्रदर्शन करेगा, उसे उतना ही बड़ा मिलेगा- और इसके खराब होने की संभावना अधिक होगी। यह मार्केट-ट्रैकिंग इंडेक्स फंड्स के लिए सही नहीं है, लेकिन यह लगभग किसी भी फंड के लिए है जो मार्केट को मात देना चाहता है।
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शायद ही कभी किसी ने निवेश प्रबंधन के उस लौह कानून को टाला हो—यहां तक कि नहीं
वॉरेन बफेट
खुद को.
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बर्कशायर हैथवे
छोटा था, "हमें केवल अच्छे विचारों की आवश्यकता थी, लेकिन अब हमें अच्छे विचारों की आवश्यकता है" बड़ा विचार,” श्री बफेट ने 1996 की शुरुआत में लिखा था।
उन शब्दों को लिखने के बाद से, मिस्टर बफेट ने एसएंडपी 500 को सालाना औसतन लगभग आधा प्रतिशत अंक से हराया है - बर्कशायर के बहुत छोटे होने पर उन्होंने जो भारी लाभ अर्जित किया था, उससे बहुत दूर।
एआरके के बारे में क्या? फर्म इतनी तेजी से बढ़ी कि उसने अपनी कई होल्डिंग्स के बड़े प्रतिशत का मालिक बनना शुरू कर दिया। वेलेस्ली, मास में एक परिसंपत्ति-प्रबंधन फर्म, न्यूफाउंड रिसर्च के मुख्य निवेश अधिकारी कोरी हॉफस्टीन कहते हैं, यह कीमत को प्रतिकूल रूप से प्रभावित किए बिना उन्हें व्यापार करने की क्षमता को सीमित कर सकता है।
जब किसी फंड को स्टॉक के बड़े ब्लॉकों का व्यापार करना होता है, तो जब फंड खरीदता है तो उनकी कीमतें बढ़ सकती हैं और जब वह बेचता है तो उनकी कीमतों को कुचल देता है। वे कदम रिटर्न को नुकसान पहुंचा सकते हैं।
"आप एक रणनीति और संरचना बेमेल के साथ समाप्त हो सकते हैं," श्री हॉफस्टीन कहते हैं। "जब एआरके छोटा था तब ईटीएफ पूरी तरह से ठीक संरचना हो सकता था, लेकिन एक बिंदु आता है जब संरचना रणनीति पर एक खिंचाव बन सकती है।"
एआरके, जिसने टिप्पणी करने से इनकार कर दिया, ने कहा है कि इसके फंड "तेजी से बड़े पैमाने पर" करने में सक्षम होंगे क्योंकि इसके पसंदीदा उद्योग बढ़ते रहेंगे। इसका मतलब है कि, फर्म का तर्क है कि यह 54.7 दिसंबर तक प्रबंधित $ 31 बिलियन एआरके से काफी अधिक संभाल सकता है।
सुश्री वुड ने यह भी तर्क दिया है कि एआरके की नवीन कंपनियों के शेयरों में इतनी गिरावट आई है कि वे "गहरे मूल्य" सौदेबाजी करते हैं जो अगले पांच वर्षों में 30% से 40% वार्षिक औसत रिटर्न दे सकते हैं।
जैसा भी हो, ईटीएफ की गर्म धन को बाहर रखने में असमर्थता एक ऐसी समस्या का कारण बनती है जिस पर कोई विवाद नहीं कर सकता: निवेशकों के लिए खूनखराबा नुकसान।
यहां बताया गया है कि ऐसा कैसे होता है।
अपने पहले दो पूर्ण वर्षों, 2015 और 2016 में, एआरके इनोवेशन ने संचयी रूप से 2% से कम प्राप्त किया। फिर इसने उड़ान भरी, 87 में 2017%, 4 में 2018%, 36 में 2019% और 157 में 2020% बढ़ा।
फिर भी, 2016 के अंत में, फंड की संपत्ति में केवल $ 12 मिलियन थी - इसलिए 87 में इसका टाइटैनिक 2017% लाभ निवेशकों की एक छोटी संख्या द्वारा अर्जित किया गया था। 2018 के अंत तक एआरके इनोवेशन के पास संपत्ति में केवल 1.1 बिलियन डॉलर था; एक साल बाद भी यह सिर्फ 1.9 अरब डॉलर था।
केवल 2020 में ही निवेशकों ने बड़ी खरीदारी शुरू की। मार्च और जुलाई 6 के बीच फंड की संपत्ति तीन गुना बढ़कर $2020 बिलियन हो गई। सितंबर 2020 से मार्च 2021 तक, अनुमान
सुबह का तारा,
निवेशकों ने एआरके इनोवेशन को 13 अरब डॉलर के नए पैसे के साथ धोखा दिया।
सही संकेत पर, प्रदर्शन चरम पर था। 23 में एआरके इनोवेशन में 2021% की गिरावट आई - यहां तक कि नैस्डैक -100 इंडेक्स में 27% से अधिक की वृद्धि हुई।
कई निवेशकों ने फंड के सबसे बड़े लाभ पर कब्जा नहीं किया। नवागंतुकों की भारी भीड़ को इसका सबसे ज्यादा नुकसान हुआ।
नतीजतन, एसएल एडवाइजर्स के साइमन लैक का अनुमान है, वेस्टफील्ड, एनजे में एक परिसंपत्ति प्रबंधक, एआरके इनोवेशन के निवेशकों ने 2014 में लॉन्च होने के बाद से पैसा खो दिया है - भले ही फंड ने अतीत में औसतन 31% से अधिक वार्षिक प्राप्त किया हो पांच साल।
मिस्टर लैक जिसे "मानव व्यवहार का एक दुर्भाग्यपूर्ण पहलू" कहते हैं, उसमें आप पिछले प्रदर्शन का कितना भी पीछा कर लें, आप इसे कभी नहीं पकड़ पाएंगे। आप केवल भविष्य के प्रदर्शन को खरीद सकते हैं - जो कि नए पैसे की ज्वार की लहर से बाधित होने की संभावना है।
ईटीएफ इस दुखद चक्र को रोकने के लिए शक्तिहीन हैं। हो सकता है कि म्यूचुअल फंड वित्तीय इतिहास के राख-ढेर पर न हों, आखिरकार।
करने के लिए लिखें जेसन ज़्विग एट [ईमेल संरक्षित]
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स्रोत: https://www.wsj.com/articles/cathie-wood-ark-innovation-performance-11642175833?siteid=yhoof2&yptr=yahoo