भालू बाजार कब तक चल सकता है?

एसएंडपी 500 अब आधिकारिक तौर पर मंदी के बाजार में है, जिसे हालिया शिखर से 20% की गिरावट के रूप में परिभाषित किया गया है, ऐसे तीन तरीके हैं जिनसे हम आकलन कर सकते हैं कि मंदी का बाजार कितने समय तक चल सकता है और शेयरों में गिरावट कितनी गंभीर हो सकती है।

बेशक, यहां सभी दृष्टिकोण अनुमान हैं, लेकिन वे निवेशकों के लिए क्या हो सकता है इसके कुछ संकेत प्रदान करते हैं। इन तकनीकों में ऐतिहासिक तुलना, मूल्यांकन और आर्थिक विश्लेषण शामिल हैं।

ऐतिहासिक विश्लेषण

इतिहास को देखने से पता चलता है कि हम पहले से ही किसी तरह मंदी के बाजार में पहुंच चुके हैं। 1942 से मंदी के बाजारों पर फर्स्ट ट्रस्ट द्वारा एक विश्लेषण पता चलता है कि मंदी के बाजार में औसत गिरावट -32% है, जो एसएंडपी&500 के मौजूदा स्तर से लगभग 3,300 या लगभग -12% तक गिरने और मंदी के बाजार के लगभग एक साल तक चलने के अनुरूप होगी। इससे पता चलता है कि मंदी का बाजार दिसंबर 2022 के आसपास खत्म हो जाएगा। बेशक, यह ध्यान में रखते हुए कि हम पहले से ही किसी तरह से मंदी के बाजार में पहुंच चुके हैं।

इसके अलावा, यदि आप एक अलग सूचकांक को देखते हैं, जैसे कि टेक-हैवी नैस्डैक, तो मंदी का बाजार पहले शुरू हुआ था और आगे गिर गया है, इसलिए मंदी का बाजार खत्म होने के करीब हो सकता है।

दूसरी ओर, दूसरी दुनिया के काम करने से पहले कुछ बुरे भालू बाजार थे, इसलिए विश्लेषण में उन्हें शामिल करने से औसत भालू बाजार में लगभग 6 महीने और जुड़ जाते हैं और औसत गिरावट बढ़ जाती है।

किसी भी तरह से, यदि इतिहास कोई मार्गदर्शक है, तो हम समय के मामले में मंदी के बाजार में लगभग आधे रास्ते पर और स्टॉक में गिरावट के मामले में आधे रास्ते पर हो सकते हैं। लगभग 1 में से 4 मौका यह भी है कि इतिहास के आधार पर हमने पहले ही मंदी के बाजार का सबसे बुरा दौर देखा है, क्योंकि कई मंदी वाले बाजारों ने शेयरों में 20% की गिरावट से ज्यादा खराब कभी नहीं देखा है।

इसलिए जबकि इतिहास पूर्ण आराम प्रदान नहीं कर सकता है और 50% तक की गिरावट के साथ खराब भालू बाजारों के उदाहरण दिखाता है और ज्यादातर मामलों में लगभग 2 वर्षों तक चलने वाले भालू बाजारों में इतिहास यह सुझाव देना शुरू कर रहा है कि चीजें यहां से बेहतर हो सकती हैं। अधिकांश क्षति पहले ही हो चुकी होगी।

एक मूल्यांकन दृष्टिकोण

मूल्यांकन को देखने से कुछ संकेत मिल सकते हैं कि स्टॉक रिटर्न में सुधार कब शुरू हो सकता है। हालाँकि, यह आकलन लगभग 7-10 वर्षों के मध्यम अवधि के दृष्टिकोण पर अधिक सहायक है। इसलिए इससे हमें यह आकलन करने में मदद मिलती है कि सकारात्मक स्टॉक रिटर्न की संभावना कब सुधरेगी, जरूरी नहीं कि मंदी का बाजार कब खत्म होगा। उदाहरण के लिए, S&P 500 का PE अनुपात लगभग चालू है 19x, जिसका अर्थ है कि बाजार वर्तमान में एसएंडपी 19 से प्रत्येक डॉलर की कमाई के लिए $500 का भुगतान कर रहा है। यह पहले की तुलना में बहुत कम ऊंचा है, और हाल के दशकों में कई मूल्यांकनों से कम है। हालाँकि, यह अभी भी औसत दीर्घकालिक मूल्यांकन स्तर से ऊपर है, जो लगभग 15x है। इससे पता चलता है कि स्टॉक औसत मूल्यांकन स्तर तक पहुंचने के लिए 20% या उससे अधिक गिर सकता है। हालाँकि, यह एक दीर्घकालिक संकेतक है। इससे पता चलता है कि आने वाले वर्षों में स्टॉक रिटर्न थोड़ा नरम हो सकता है जैसा कि हमने हाल के इतिहास में देखा है, लेकिन फिर भी वैल्यूएशन पहले की तुलना में काफी अधिक आकर्षक होता जा रहा है। हालाँकि मूल्यांकन स्टॉक की कीमतों के लिए एक निश्चित आधार प्रदान नहीं करता है, फिर भी मूल्यांकन पहले की तुलना में कहीं अधिक आकर्षक है।

एक आर्थिक मूल्यांकन

मंदी के बाज़ार के बारे में सोचने का अंतिम तरीका आर्थिक दृष्टिकोण से है। यहां तीन मुख्य चर मायने रखते हैं, हालांकि सभी संबंधित हैं। जब बाजार मंदी के दौर से गुजर रहा होगा, फेड दरों में बढ़ोतरी को कम करना शुरू कर देगा या मुद्रास्फीति कम होने की उम्मीद करेगा, तो मंदी के बाजार में नरमी आने की संभावना है। यहां यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि बाजार काफी दूरदर्शी है, शेयर बाजार अक्सर अर्थव्यवस्था से पहले ही काफी निचले स्तर पर पहुंच जाता है और फेड द्वारा कीमतों में काफी बढ़ोतरी की जाती है।

यहां बहुत सारा डेटा वास्तव में काफी आशावादी है, हालांकि यह स्पष्ट रूप से गड़बड़ है। सबसे पहले, नौकरियों जैसे कई पैमानों पर अर्थव्यवस्था उल्लेखनीय रूप से अच्छी स्थिति में है, हालांकि शायद इसमें नरमी आनी शुरू हो गई है। इससे पता चलता है कि कोई भी मंदी काफी हल्की हो सकती है।

बेशक, मुद्रास्फीति प्रमुख चिंता का विषय है, लेकिन, यहां भी, कुछ सुझाव हैं कि हमने 2022 की शुरुआत में ही चरम कोर मुद्रास्फीति देखी होगी, खासकर जब ऊर्जा की कीमतें वर्तमान में गिरती दिख रही हैं, भले ही मुद्रास्फीति नीति निर्माताओं के लक्ष्य से काफी ऊपर बनी हुई है।

बाजार फेड द्वारा भविष्य में की जाने वाली बहुत सी बढ़ोतरी के लिए भी मूल्य निर्धारण कर रहा है, और कम आक्रामक दृष्टिकोण के लिए पाठ्यक्रम बदलना संभव है। उदाहरण के लिए, एक नीति निर्माता ने फेड की पिछली बैठक में छोटी बढ़ोतरी का आह्वान किया था।

अंतत: यदि 2023 में मंदी आती है, तो इससे पता चलता है कि 2022 में किसी बिंदु पर बाजार उससे पहले नीचे आ सकता है। इस प्रकार, बाजार द्वारा पहले से ही इतनी अधिक आर्थिक बुरी खबरों की कीमत बताई गई है कि अर्थव्यवस्था वास्तव में बाजार की अपेक्षा से थोड़ी बेहतर हो सकती है और यह मंदी के बाजार में एक मंजिल स्थापित कर सकती है।

बेशक, यह सब भविष्य के आर्थिक आंकड़ों और फेड घोषणाओं पर निर्भर करता है, लेकिन अगर वृद्धिशील खबरें यहां से बेहतर होने लगती हैं, तो संभवतः बाजार में भी सुधार होगा। इसका उद्देश्य कोई आर्थिक क्रिस्टल बॉल पेश करना नहीं है, सिवाय इसके कि मौजूदा दृष्टिकोण निश्चित रूप से नकारात्मक है और चीजों में सुधार हो सकता है।

इसलिए कई कारकों को देखने से इस मंदी के बाजार में मध्यम स्तर की राहत मिलती है। यहां से शेयरों में और भी गिरावट आ सकती है, लेकिन यह संभव है कि हमने कीमतों में बड़ी गिरावट के मामले में इस मंदी के बाजार का सबसे बुरा हाल पहले ही देख लिया है।

मूल्यांकन के स्तर से पता चलता है कि अगले दशक में इस बिंदु से रिटर्न अभी भी उतना अच्छा नहीं हो सकता है जितना हाल के वर्षों में शेयरों के लिए देखा गया बहुत अधिक रिटर्न है, लेकिन यह अभी भी स्टॉक को एक आकर्षक परिसंपत्ति वर्ग बना सकता है, अपेक्षाकृत रूप से, जैसा कि दीर्घकालिक निवेश क्षितिज वाले लोगों के लिए इतिहास के अधिकांश मामलों में हुआ है।

बेशक, बहुत कुछ अर्थव्यवस्था पर निर्भर करता है, लेकिन बहुत सी बुरी ख़बरों की कीमत पहले से ही हो सकती है और अगर मंदी आती भी है, तो यह अपेक्षाकृत हल्की हो सकती है। अंत में, याद रखें कि बाजार का समय कठिन है। इतिहास में शेयरों ने मजबूत रिटर्न दिखाया है, और जो निवेशक मंदी के बाजार के कारण पाठ्यक्रम बदलते हैं, उनका प्रदर्शन अक्सर खराब रहा है और वे भविष्य के रिटर्न से चूक गए हैं।