सस्टेनेबल स्मॉल-कैप ग्रोथ स्टॉक्स कैसे खोजें

इस लेख में मैं कवर करता हूं वैंगर स्टॉक-पिकिंग स्ट्रैटेजी और दृष्टिकोण के आधार पर आपको वर्तमान में हमारी स्क्रीन से गुजर रहे शेयरों की एक सूची देंगे। राल्फ वांगर की छोटी कंपनियों को वित्तीय ताकत, उद्यमी प्रबंधकों और समझने योग्य व्यवसायों के साथ रखने की निवेश शैली ने उन्हें 1970 और 2003 के बीच एकोर्न फंड का प्रबंधन करते हुए उल्लेखनीय रिटर्न उत्पन्न करने की अनुमति दी।

वैंगर रणनीति छोटे-कैप शेयरों में निवेश के जोखिम को सीमित करने पर ध्यान केंद्रित करती है, लंबी अवधि के विकास विशेषताओं को प्रदर्शित करने वाली छोटी-कैप कंपनियों को खोजने के लिए मूल्य, आकार और विकास का उपयोग करती है। 31 अक्टूबर तक, AAII के वैंगर स्क्रीनिंग मॉडल की स्थापना (1997) से 7.7% की वार्षिक वृद्धि हुई है, जबकि इसी अवधि में S&P स्मॉलकैप 7.5 इंडेक्स के लिए यह 600% थी।

वैंगर रणनीति अवलोकन

वैंगर का मानना ​​है कि स्मॉल-कैप कंपनियां कम-शोषित अवसर प्रदान करती हैं क्योंकि वे पूर्णकालिक निवेशकों के ध्यान से परे होते हैं। हालाँकि, वह यह भी मानता है कि लार्ज-कैप निवेश की तुलना में स्मॉल-कैप कंपनियों में निवेश करना जोखिम भरा होता है। इसलिए, वह प्रबंधन के साथ स्थापित कंपनियों को खोजने के लिए एक सावधानीपूर्वक परीक्षा करता है जिसने समय के साथ अपनी क्षमताओं को सिद्ध किया है और जिनके पास ध्वनि बैलेंस शीट है और उनके उद्योग में एक मजबूत स्थिति है।

वैंगर को स्मॉल-कैप कंपनियां पसंद हैं क्योंकि उनके पास बढ़ने के लिए अधिक जगह है। कोई भी कंपनी उच्च विकास दर को हमेशा के लिए बनाए नहीं रख सकती है और अंततः, एक फर्म का आकार इसे कम करना शुरू कर देता है। बड़ी कंपनियाँ एक छोटी, तेजी से बढ़ती कंपनी द्वारा प्राप्त की जाने वाली उच्च विकास दर को बनाए नहीं रख सकती हैं।

ऐसी कार्रवाइयाँ भी हैं जो स्मॉल-कैप कंपनियों की कीमतों में वृद्धि का कारण बन सकती हैं। वैंगर प्रस्ताव करता है कि कंपनी के शेयर की कीमत आम तौर पर निम्नलिखित कारणों में से एक के लिए बढ़ेगी:

• विकास- एक शेयर की कीमत कमाई, लाभांश, बुक वैल्यू इत्यादि के स्तर को दर्शाती है। यहां तक ​​कि एक उपेक्षित स्टॉक भी अंततः इसकी कीमत में वृद्धि देखेगा यदि ये कारक बढ़ते हैं।
• अधिग्रहण—अधिग्रहण आमतौर पर मौजूदा स्टॉक मूल्य के प्रीमियम पर होता है; यदि समग्र बाजार कंपनी के मूल्य को नहीं पहचानता है, तो दूसरी फर्म कंपनी का अधिग्रहण करने की पेशकश कर सकती है।
• पुनर्खरीद - शेयर बायबैक आम तौर पर शेयरधारकों को कुछ मूल्य समर्थन प्रदान करके और स्टॉक के पूल को कम करके लाभान्वित करते हैं जो आय और लाभांश जैसे कारकों को साझा करते हैं।
• पुनर्मूल्यांकन-कंपनियां कमाई, नकदी प्रवाह, बुक वैल्यू आदि जैसे कारकों के लिए अलग-अलग स्थापित मूल्य के कई स्तरों पर व्यापार करती हैं। एक फर्म के लिए अपेक्षाओं में वृद्धि उच्च संस्थागत ब्याज और उच्च गुणकों को जन्म देगी।

दूसरी ओर, लार्ज-कैप स्टॉक, आम तौर पर शेयर पुनर्खरीद के कारण केवल अपने स्टॉक की कीमतों में वृद्धि देखेंगे, जबकि छोटे कैप में इन सभी संभावनाओं से वृद्धि देखने की अधिक संभावना है। वैंगर कई अकादमिक अध्ययनों की ओर इशारा करते हैं जो संकेत देते हैं कि छोटे-कैप शेयरों ने जोखिम के समायोजन के बाद भी लंबी अवधि में रिटर्न की उच्च दर प्रदान की है।

स्मॉल-कैप कंपनियों में निवेश करना अधिक जोखिम भरा है, खासकर जब से गलत निर्णय होना स्वाभाविक है। इसलिए, वांगर का मानना ​​है कि जोखिम में कमी स्मॉल-कैप कंपनियों के सावधानीपूर्वक चयन में निहित है। हालाँकि, वह "सूक्ष्म" कंपनियों पर रेखा खींचता है, जो उनका मानना ​​​​है कि बहुत अधिक जोखिम है। इसलिए हमने कम से कम $100 मिलियन के बाजार-पूंजीकरण की आवश्यकता जोड़ी है।

विकास क्षमता की पहचान करना

वैंगर ऐसी छोटी कंपनियों की तलाश करता है जिनमें भविष्य में मजबूत विकास की क्षमता हो। अलग-अलग कंपनियों की तुरंत तलाश करने के बजाय, वह एक टॉप-डाउन दृष्टिकोण का पालन करता है जो "थीम" की पहचान करके शुरू होता है जो अगले कई वर्षों तक चलेगा। एक बार ऐसा करने के बाद, वह उन बाज़ार क्षेत्रों की तलाश करता है जो उन विषयों से लाभान्वित हो सकते हैं और उन समूहों के भीतर आकर्षक शेयरों का चयन करते हैं। विशेष रूप से, ये समूह और उनकी संबंधित कंपनियाँ वे हैं जिनकी कमाई को अपेक्षित रुझान को देखते हुए सबसे अधिक लाभ होना चाहिए।

वैंगर जिन विषयों की तलाश कर रहा है, वे सामाजिक, आर्थिक या तकनीकी रुझान हो सकते हैं, जिनकी वह कम से कम एक व्यापार चक्र (चार से पांच साल) तक चलने की उम्मीद करता है। अगली तिमाही या वर्ष से परे देखने और लंबी अवधि के रुझानों पर ध्यान केंद्रित करने के बजाय, वांगर "पूर्वानुमान क्षितिज जाल" कहने से बचने का प्रयास कर रहा है। वह बताते हैं कि अधिकांश निवेशक अगली तिमाही या वर्ष के लिए छोटी अवधि के पूर्वानुमानों पर अधिक ध्यान केंद्रित करते हैं और इस कारण से, उन्हें पछाड़ना और बेहतर परिणाम प्राप्त करना अधिक कठिन होता है, खासकर जब से ये निवेशक एक ही जानकारी के बारे में जानते हैं।

प्रश्न तब बनता है कि ये प्रवृत्तियाँ या विषय क्या हैं? वैंगर का एक उदाहरण पश्चिमी जल कंपनी में उनका निवेश है, जो उन्होंने दक्षिण पश्चिम में रेगिस्तान में होने वाली जबरदस्त वृद्धि और पानी की मांग में परिणामी वृद्धि को पहचानने के बाद बनाया था। जिन अन्य विषयों पर उन्होंने चर्चा की उनमें शामिल हैं:

• टेलीफोन प्रणाली में अविकसित देशों द्वारा निवेश
• अविकसित देशों के मध्यम वर्ग में वृद्धि और परिणामस्वरूप इन देशों की विवेकाधीन आय में वृद्धि
• इंटरनेट
• दुनिया भर में संचार और परिवहन नेटवर्क का विस्तार
• तकनीकी और कुशल कर्मियों की आवश्यकता वाली सेवाओं और नौकरियों की आउटसोर्सिंग
• धन प्रबंधन, विशेष रूप से सार्वजनिक पेंशन प्रणाली का निजीकरण किया जाता है
• दुनिया भर के देशों में बुनियादी ढांचे का पुनर्निर्माण

वित्तीय सामर्थ्य

वैंगर किसी भी आकार की सीमांत, कम निधि वाली कंपनियों से बचते हैं। इसके बजाय वह उन कंपनियों की तलाश करता है जो उसे लगता है कि लंबी अवधि में अपने विकास को बनाए रखने में सक्षम होंगी। उन्हें लगता है कि वित्तीय मजबूती कॉर्पोरेट विकास को टिकाऊ बनाती है। वैंगर कम ऋण, पर्याप्त कार्यशील पूंजी और रूढ़िवादी लेखांकन प्रथाओं वाली कंपनियों की तलाश करता है। वित्तीय ताकत स्थापित कंपनियों की एक विशेषता होती है, यही वजह है कि वांगर टर्नअराउंड, स्टार्ट-अप और आरंभिक सार्वजनिक पेशकश (आईपीओ) से बचते हैं।

हम उन फर्मों की छानबीन करते हैं जिनकी कुल देनदारियों का स्तर उनके उद्योग माध्य की तुलना में कुल संपत्ति के उच्च स्तर पर है। इक्विटी के लिए लंबी अवधि के ऋण को देखने की तुलना में कुल देनदारियों का कुल संपत्ति से अनुपात अधिक शामिल है।

माध्यमिक स्क्रीन में समय के साथ देनदारियों के स्तर की तुलना करने के लिए बैलेंस शीट की परीक्षा, बिक्री के लिए सूची और प्राप्य के संबंध पर एक अध्ययन और पेंशन देनदारियों के आकार का विश्लेषण करने के लिए वित्तीय विवरण नोटों की विस्मयादिबोधक शामिल होनी चाहिए। बिक्री के प्रतिशत के रूप में वस्तु-सूची—बिक्री की तुलना में तेजी से बढ़ रही वस्तु-सूची—प्रतिस्पर्धियों के उत्पादों के लिए ग्राहकों की खरीदारी की आदतों में बदलाव की ओर इशारा कर सकती है।

कार्यशील पूंजी की गणना परंपरागत रूप से वर्तमान संपत्ति घटाकर वर्तमान देनदारियों के रूप में की जाती है। प्रॉक्सी के रूप में, हम वर्तमान अनुपात का उपयोग करते हैं, जो वर्तमान संपत्तियों की वर्तमान देनदारियों से तुलना करता है। पर्याप्त कार्यशील पूंजी के लिए स्क्रीन के रूप में, हमें पिछली वित्तीय तिमाही के लिए और पिछले तीन वित्तीय वर्षों में से प्रत्येक के लिए एक से अधिक वर्तमान अनुपात की आवश्यकता है। एक से ऊपर एक वर्तमान अनुपात मूल्य इंगित करता है कि वर्तमान संपत्ति वर्तमान देनदारियों से अधिक है।

कार्यशील पूंजी के एक और परीक्षण के साथ-साथ कमाई की गुणवत्ता की पुष्टि के रूप में, हम पिछले 12 महीनों और पिछले तीन वित्तीय वर्षों में सकारात्मक परिचालन नकदी प्रवाह के लिए स्क्रीन करते हैं। संचालन से नकद शुद्ध आय, मूल्यह्रास और देय खातों में परिवर्तन घटा प्राप्य खातों में परिवर्तन का योग है। लेखांकन पुस्तकों के माध्यम से कमाई कई प्रबंधन धारणाओं से प्रभावित हो सकती है। इस प्रकार की अलग-अलग धारणाओं से नकदी प्रवाह कम प्रभावित होता है, जिससे यह कंपनियों की एक विस्तृत श्रृंखला में अधिक तुलनीय हो जाता है। नकदी प्रवाह के अध्ययन से उद्योगों और देशों में अधिक तुलनीय होने का अतिरिक्त लाभ होता है।

मौलिक मूल्य और उचित मूल्य पर विकास

यह निर्धारित करते समय कि क्या कोई निवेश आकर्षक खरीद का प्रतिनिधित्व करता है, कंपनी को स्टॉक से अलग करना महत्वपूर्ण है। जबकि वांगर ध्वनि कंपनियों की तलाश करता है, वह उन्हें केवल तभी खरीदने पर विचार करेगा जब वे आकर्षक कीमत पर उपलब्ध हों। इसलिए वह कंपनी के फंडामेंटल वैल्यू को देखता है और सस्ते होने पर ही उन्हें खरीदता है।

किसी स्टॉक के "सस्तेपन" को दो तरीकों से मापा जा सकता है: कंपनी की प्रतिस्थापन लागत और कंपनी की कमाई-वृद्धि की संभावनाओं के संबंध में स्टॉक की कीमत। किसी कंपनी का एसेट वैल्यू उसके बुक वैल्यू से अलग होता है। यह वास्तविक बाजार मूल्य को संदर्भित करता है और लंबी और छोटी अवधि की देनदारियों के साथ-साथ अमूर्त को भी ध्यान में रखता है।

किसी कंपनी के लिए आय-वृद्धि की संभावनाओं की जांच करने में, वांगर बताते हैं कि कई मूल्यांकन विधियों का उपयोग किया जा सकता है। इनमें मूल्य-आय (पी/ई) अनुपात, मूल्य-से-बिक्री (पी/एस) अनुपात और मूल्य-से-नकद-प्रवाह (पी/सीएफ) अनुपात शामिल हैं।

मूल्य-आय अनुपात को देखते हुए, हालांकि, कम कीमत-आय वाले शेयर अक्सर कम कीमत-आय वाले स्टॉक बन जाते हैं, जबकि उच्च मूल्य-आय अनुपात वाले विकास स्टॉक किसी भी बुरी खबर के साथ औसत मूल्य-आय वाले स्टॉक बन सकते हैं। कुंजी उचित मूल्य पर विकास को खरीदना है।

हमारी स्क्रीन के लिए, हमने मूल्य-आय अनुपात पर ध्यान केंद्रित करने का निर्णय लिया। मूल्य-आय अनुपात (सबसे हाल के 12 महीनों के लिए प्रति शेयर आय से विभाजित शेयर की कीमत) एक कंपनी के लिए भविष्य की आय क्षमता की बाजार की अपेक्षा का प्रतीक है। आमतौर पर, उच्च विकास क्षमता वाली कंपनियां उच्च अनुपात के साथ व्यापार करती हैं क्योंकि निवेशक उच्च भविष्य की कमाई की संभावना के लिए वर्तमान कमाई के उच्च गुणक का भुगतान करने को तैयार हैं।

मूल्य-आय-से-आय-वृद्धि (पीईजी) का अनुपात एक सामान्य मूल्यांकन उपकरण है जो मूल्य-आय अनुपात में निर्मित धारणाओं को फर्म की वास्तविक आय वृद्धि दर के बराबर करता है। उनकी वृद्धि दर (एक के अनुपात) के बराबर मूल्य-आय अनुपात वाली फर्मों को उचित मूल्य माना जाता है। जब मूल्य-आय अनुपात विकास दर (एक से ऊपर का अनुपात) से ऊपर होता है, तो स्टॉक को ओवरवैल्यूड माना जाता है, जबकि कंपनी की विकास दर (एक से कम अनुपात) के नीचे मूल्य-आय अनुपात एक अंडरवैल्यूड स्टॉक की ओर इशारा कर सकता है।

हम एक से कम पीईजी अनुपात वाली कंपनियों की जांच करते हैं। हम केवल उन्हीं कंपनियों को स्वीकार करते हुए, जिनका पीईजी अनुपात 0.20 से ऊपर है, इस अनुपात के लिए एक न्यूनतम सीमा भी निर्दिष्ट करते हैं। इस तरह की एक मंजिल को लागू करके हम वास्तविक आय के मुकाबले उच्च आय वृद्धि दर वाली कंपनियों को खत्म कर रहे हैं।

सारांश में वांगर

जबकि वांगर स्मॉल-कैप शेयरों में निवेश के लिए एक मजबूत मामला बनाता है, उसे नहीं लगता कि ये केवल निवेशक की होल्डिंग होनी चाहिए। इसके बजाय, वह लार्ज-कैप शेयरों के बीच होल्डिंग में विविधता लाने की आवश्यकता पर बल देता है। केवल यह सुनिश्चित करने के अलावा कि आपको हर समय पर्याप्त प्रदर्शन मिलता है, वह नोट करता है कि यदि आपके पोर्टफोलियो के अन्य हिस्से अच्छा प्रदर्शन कर रहे हैं तो कम समय के दौरान आप स्मॉल-कैप दृष्टिकोण के साथ रहने की अधिक संभावना रखते हैं।

वांगर अंतरराष्ट्रीय निवेश का भी एक मजबूत समर्थक है और वास्तव में, वह विकास के कई अवसरों की प्रकृति में अंतरराष्ट्रीय हैं। हालांकि, वह बताते हैं कि व्यक्तिगत निवेशकों के लिए सीधे विदेशी बाजारों में निवेश करना बहुत मुश्किल है और वह ज्यादातर निवेशकों के लिए म्यूचुअल फंड मार्ग का सुझाव देते हैं जो विदेशों में निवेश करना चाहते हैं।

अंत में, वांगर कहते हैं कि जरूरी नहीं कि सफल निवेश के लिए उनका अपना दृष्टिकोण ही एकमात्र दृष्टिकोण हो। वे कहते हैं, निवेश का सबसे महत्वपूर्ण पहलू उन शेयरों के साथ रहना है जिन्हें आप वास्तव में समझते हैं और एक अनुशासित दृष्टिकोण के साथ रहना है जो आपकी आवश्यकताओं और व्यक्तित्व के अनुरूप हो।

स्टॉक चयन प्रक्रिया में स्क्रीनिंग पहला कदम है। अंतिम उम्मीदवारों के चयन के लिए सावधानीपूर्वक विश्लेषण की आवश्यकता है। सबसे पहले, आपको कंपनी के उत्पादों, उद्योग की स्थिति और वित्तीय विवरणों को समझना चाहिए। कंपनी के लाभ और वृद्धि के स्रोतों को अच्छी तरह से समझा जाना चाहिए। आपको उन नकारात्मक बातों पर भी विचार करना चाहिए जो कंपनी की संभावनाओं को प्रभावित कर सकती हैं। आप तभी निवेश करते हैं जब बाजार मूल्य कंपनी की स्थिति और इसकी संभावनाओं को पूरी तरह से प्रतिबिंबित नहीं करता है।

शीर्ष 15 कंपनियां वैंगर रणनीति पास कर रही हैं (पीईजी अनुपात 5-वर्ष द्वारा रैंक)

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दृष्टिकोण के मानदंडों को पूरा करने वाले स्टॉक "अनुशंसित" या "खरीद" सूची का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं। उचित परिश्रम करना महत्वपूर्ण है।

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