पोर्श आईपीओ पर एक सवारी कैसे रोके?

बुधवार की विस्तृत रिपोर्ट में ब्रांड के आधार पर वोक्सवैगन के परिचालन मुनाफे का विवरण शामिल था, जिसमें पोर्श के लिए 18.6% ऑपरेटिंग मार्जिन भी शामिल था, जिसका हेजिंग से कोई लेना-देना नहीं था। यदि यह संख्या बरकरार रहती है, तो यह 2012 के अधिग्रहण के बाद से ब्रांड का सबसे आकर्षक वर्ष होगा। फिर भी, पिछले दशक में पॉर्श की लाभप्रदता की स्थिरता, भले ही राजस्व दोगुना से अधिक हो गया हो, निवेशकों के लिए वास्तविक आकर्षण है। महामारी से प्रभावित 15.4 में मार्जिन में सालाना सबसे कम 2020% की गिरावट आई है।

यह रिकॉर्ड पोर्शे को उसके जर्मन प्रीमियम प्रतिस्पर्धियों से आगे रखता है, लेकिन फेरारी के स्तर पर नहीं, जिसने बुधवार को लगभग 26% की पहली तिमाही के ऑपरेटिंग मार्जिन की सूचना दी। चाहे निवेशक पॉर्श को एक अन्य जर्मन कार निर्माता के रूप में देखें या फेरारी जैसे अद्वितीय लक्जरी ब्रांड के रूप में, इससे इसके मूल्यांकन पर बहुत फर्क पड़ेगा।

मर्सिडीज बेंज

और

बीएमडब्ल्यू

शेयरों का व्यापार 5.5 गुना आगे की कमाई पर होता है, जबकि इटालियन स्पोर्ट्स-कार निर्माता के लिए यह लगभग 40 गुना है।

यह मानते हुए कि पॉर्श का स्टॉक इन दो चरम सीमाओं के बीच बहुत कठिन मध्य बिंदु पर कारोबार करता है, ब्रोकरेज की गणना के आधार पर, इसका बाजार मूल्य लगभग €80 बिलियन हो सकता है, जो लगभग $84 बिलियन के बराबर है।

कोवेन.

वोक्सवैगन का बाजार मूल्य सिर्फ €92 बिलियन है। तुलना उस मूल्य को रेखांकित करती है जिसे अल्पसंख्यक आईपीओ के माध्यम से निवेशकों के लिए अनलॉक किया जा सकता है, जिसे कंपनी चौथी तिमाही के लिए योजना बना रही है। दुर्भाग्य से, प्रस्तावित सौदा इस तरह से संरचित है जिससे VW निवेशकों को कोई फायदा नहीं होगा लाभ तक पूर्ण पहुंच जैसा कुछ भी. इसके बजाय उन्हें VW द्वारा पॉर्श के 25% शेयर बेचने से होने वाली आय के लगभग आधे के बराबर एक विशेष लाभांश मिलेगा - यदि सहायक कंपनी का मूल्य $10 बिलियन है, तो कुल मिलाकर $84 बिलियन से थोड़ा अधिक।

अच्छी खबर यह है कि यह विशेष लाभांश VW के अधिक व्यापक रूप से कारोबार किए जाने वाले तथाकथित वरीयता शेयरों में शामिल नहीं होता है, जो कि अपेक्षित कमाई के 12 गुना के 4.6 साल के निचले स्तर पर हैं। जैसे-जैसे आईपीओ नजदीक आ रहा है, आशा की गुंजाइश बनी हुई है। VW के "साधारण" शेयर, जो मुख्य रूप से एंकर शेयरधारकों के पास होते हैं, लेकिन अमेरिकी व्यक्तिगत निवेशकों के बीच लोकप्रिय अमेरिकी डिपॉजिटरी रसीद द्वारा भी ट्रैक किए जाते हैं, बने रहेंगे ऐतिहासिक स्तरों की तुलना में अधिक मूल्यांकित और वरीयता शेयर। दोनों उपकरणों को विशेष लाभांश प्राप्त होगा।

VW का अपना नियंत्रित शेयरधारक, जिसे भ्रामक रूप से पोर्श SE कहा जाता है, सौदे में एक वैकल्पिक रास्ता प्रदान करता है। यह सूचीबद्ध निवेश वाहन, VW अध्यक्ष द्वारा संचालित है

हंस डाइटर पोत्श,

प्रस्तावित आईपीओ में वीडब्ल्यू से 7.5% प्रीमियम पर पोर्श वोटिंग शेयरों का एक स्लग खरीदकर एक विशेष भूमिका निभाएगा - जो कि 38% प्रीमियम से काफी कम है जिस पर वीडब्ल्यू के वोटिंग शेयर व्यापार करते हैं। जो भी अस्पष्ट विवरण हो, यह मान लेना सुरक्षित हो सकता है कि पोर्श एसई उस कंपनी के साथ एक जटिल लेनदेन में जीत गया है जिसे वह नियंत्रित करता है।

पॉर्श आईपीओ के साथ मूल बात यह है कि VW समूह की छूट जो आंशिक रूप से समाप्त हो सकती है वह वास्तव में बहुत बड़ी है। यहां तक ​​​​कि ऐसे दृष्टिकोण के साथ जो आदर्श से बहुत दूर है, बाहरी निवेशकों को कुछ लाभ का आनंद लेना चाहिए।

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