यदि आप स्टॉक बेच रहे हैं क्योंकि फेड ब्याज दरों में बढ़ोतरी कर रहा है, तो आप 'मुद्रास्फीति भ्रम' से पीड़ित हो सकते हैं

यह दिखाने के लिए कि क्यों उच्च ब्याज दरें इक्विटी के लिए जरूरी नहीं हैं, मैंने निम्नलिखित दो मूल्यांकन संकेतकों की भविष्य कहनेवाला शक्ति की तुलना की:

• शेयर बाजार की कमाई की उपज, जो मूल्य/आय अनुपात का व्युत्क्रम है

• शेयर बाजार की कमाई की उपज और 10 साल की ट्रेजरी उपज के बीच का अंतर
  TMUBMUSD10Y,
  3.716% तक .
  इस मार्जिन को कभी-कभी "फेड मॉडल" के रूप में जाना जाता है।

यदि स्टॉक के लिए उच्च ब्याज दरें हमेशा खराब थीं, तो फेड मॉडल का ट्रैक रिकॉर्ड कमाई की उपज से बेहतर होगा।

ऐसा नहीं है, जैसा कि आप नीचे दी गई तालिका से देख सकते हैं। तालिका एक आंकड़े की रिपोर्ट करती है जिसे आर-स्क्वेर्ड के रूप में जाना जाता है, जो उस डिग्री को दर्शाता है जिसमें एक डेटा श्रृंखला (इस मामले में, आय उपज या फेड मॉडल) दूसरी श्रृंखला में परिवर्तन की भविष्यवाणी करती है (इस मामले में, शेयर बाजार की बाद की मुद्रास्फीति -समायोजित वास्तविक रिटर्न)। येल विश्वविद्यालय के वित्त प्रोफेसर रॉबर्ट शिलर द्वारा उपलब्ध कराए गए आंकड़ों के सौजन्य से तालिका 1871 में अमेरिकी शेयर बाजार को दर्शाती है।

बाद में शेयर बाजार के वास्तविक कुल रिटर्न की भविष्यवाणी करते समय…	शेयर बाजार की कमाई की उपज की भविष्यवाणी की शक्ति	शेयर बाजार की कमाई उपज और 10 साल की ट्रेजरी उपज के बीच अंतर की भविष्यवाणी शक्ति
12 महीने	1.2% तक	1.3% तक
5 साल	6.9% तक	3.9% तक
10 साल	24.0% तक	11.3% तक

दूसरे शब्दों में, ब्याज दरों को ध्यान में रखते हुए शेयर बाजार के पांच और 10 साल के रिटर्न की भविष्यवाणी करने की क्षमता कम हो जाती है।

धन का भ्रम

ये परिणाम इतने आश्चर्यजनक हैं कि यह पता लगाना महत्वपूर्ण है कि पारंपरिक ज्ञान गलत क्यों है। वह ज्ञान इस प्रशंसनीय तर्क पर आधारित है कि उच्च ब्याज दरों का मतलब है कि भविष्य के वर्षों की कॉर्पोरेट आय को उनके वर्तमान मूल्य की गणना करते समय उच्च दर पर छूट दी जानी चाहिए। जबकि वह तर्क गलत नहीं है, उत्तरी कैरोलिना स्टेट यूनिवर्सिटी के एक वित्त प्रोफेसर रिचर्ड वॉर ने मुझे बताया, यह केवल आधी कहानी है।

इस कहानी का दूसरा भाग यह है कि जब मुद्रास्फीति अधिक होती है तो ब्याज दरें अधिक होती हैं, और उच्च-मुद्रास्फीति के वातावरण में औसत नाममात्र की कमाई तेजी से बढ़ती है। कहानी के इस दूसरे भाग की सराहना करने में विफल होना अर्थशास्त्र में एक मूलभूत गलती है जिसे "मुद्रास्फीति भ्रम" के रूप में जाना जाता है - वास्तविक, या मुद्रास्फीति-समायोजित, मूल्यों के साथ नाममात्र को भ्रमित करना।

के अनुसार वारो द्वारा किया गया शोध, सांकेतिक आय पर मुद्रास्फीति का प्रभाव और छूट की दर बड़े पैमाने पर समय के साथ एक दूसरे को रद्द कर देती है। जबकि मुद्रास्फीति अधिक होने पर कमाई तेजी से बढ़ती है, उनके वर्तमान मूल्य की गणना करते समय उन्हें अधिक भारी छूट दी जानी चाहिए।

निवेशक मुद्रास्फीति भ्रम के दोषी थे जब उन्होंने स्टॉक बेचकर फेड की नवीनतम ब्याज दर की घोषणा पर प्रतिक्रिया व्यक्त की। 

इसका कोई मतलब नहीं है कि भालू बाजार जारी नहीं रहना चाहिए, या यह कि इक्विटी का मूल्य अधिक नहीं है। दरअसल, कई उपायों से, स्टॉक अभी भी ओवरवैल्यूड हैं, भालू बाजार द्वारा गढ़ी गई बहुत सस्ती कीमतों के बावजूद। इस चर्चा का मुद्दा यह है कि उच्च ब्याज दरें शेयर बाजार को प्रभावित करने वाले अन्य कारकों के ऊपर और परे एक अतिरिक्त कारण नहीं हैं, बाजार क्यों गिरना चाहिए।

मार्क हलबर्ट मार्केटवेच के लिए एक नियमित योगदानकर्ता है। उनकी हलबर्ट रेटिंग निवेश समाचारपत्रकों को ट्रैक करती है जो ऑडिट किए जाने के लिए एक फ्लैट शुल्क का भुगतान करती हैं। उस पर पहुंचा जा सकता है [ईमेल संरक्षित]

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