(ब्लूमबर्ग) - अमेरिकी बांड बाजार अब तक के सबसे स्पष्ट संकेत की ओर बढ़ रहा है कि फेडरल रिजर्व के आक्रामक गियर में बदलाव से फर्क पड़ रहा है - वास्तविक 10-वर्षीय ब्याज दर 0% से अधिक है।
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जबकि इस वर्ष सभी ट्रेजरी पैदावार में वृद्धि हुई है क्योंकि फेड ने उच्च मुद्रास्फीति को कम करने के उद्देश्य से दरों में आक्रामक वृद्धि की एक आक्रामक श्रृंखला शुरू की है, पिछले दो हफ्तों में मुद्रास्फीति-संरक्षित नोटों और बांडों पर बैटन पारित कर दिया गया है। उनकी पैदावार को "वास्तविक" कहा जाता है क्योंकि वे उन दरों का प्रतिनिधित्व करते हैं जिन्हें निवेशक तब तक स्वीकार करेंगे जब तक उन्हें मुद्रास्फीति की भरपाई के लिए अतिरिक्त भुगतान के साथ जोड़ा जाता है।
उधारकर्ताओं के लिए, जिनका राजस्व मुद्रास्फीति के साथ बढ़ सकता है, वास्तविक ब्याज दरें एक प्रकार से पैसे की वास्तविक लागत का प्रतिनिधित्व करती हैं। 10-वर्षीय ऋणों के लिए, यह 2019 की शुरुआत से नकारात्मक रहा है, मार्च 2020 के बाजार में उथल-पुथल को छोड़कर। मुद्रास्फीति-संरक्षित कोषागारों पर दस-वर्षीय वास्तविक पैदावार पिछले सप्ताह में -0.15% से बढ़कर -0.49% हो गई। नवंबर में ट्रफ़ -1.26% थी।
यूबीएस एजी की प्रतिभूति शाखा में अमेरिकी दर रणनीति के प्रमुख माइकल क्लोहर्टी ने कहा, "कठोर नीति अपनाने जा रहे फेड को मूल रूप से उच्च वास्तविक पैदावार के लिए तर्क देना चाहिए।"
नकारात्मक वास्तविक पैदावार के युग ने जोखिम भरी परिसंपत्तियों की मांग को समर्थन दिया - वित्तीय स्थितियों को ढीला कर दिया। मुद्रास्फीति को नियंत्रण में लाने के लिए, फेड को उच्च वास्तविक पैदावार के माध्यम से इसे मजबूत करने की आवश्यकता है। इस बार गति तेज हो सकती है. 2018 के अंत में, 10 में नकारात्मक क्षेत्र से बाहर निकलने के बाद 1-वर्षीय वास्तविक उपज 2016% से ऊपर बढ़ गई, क्योंकि फेड ने धीरे-धीरे नीति को कड़ा कर दिया।
केंद्रीय बैंक अपनी नीतिगत दर को कितना बढ़ाएगा, इसके बारे में बाजार की उम्मीदें बढ़ गई हैं, फेड की बैठक की तारीखों से जुड़ा वायदा अब 3.15 के मध्य में लगभग 2023% के शिखर पर पहुंच गया है, जो वर्तमान में 0.25% -0.5% से अधिक है। गोल्डमैन सैक्स ग्रुप इंक. के मुख्य अर्थशास्त्री जान हैट्ज़ियस ने शुक्रवार को कहा कि उन परिस्थितियों की कल्पना करना संभव है जिनके तहत यह 4% से अधिक हो सकता है।
डीडब्ल्यूएस के लिए अमेरिका के मुख्य निवेश अधिकारी डेविड बियान्को ने कहा, "शून्य से ऊपर वास्तविक उपज का मतलब इक्विटी और सभी परिसंपत्तियों के लिए पुनर्मूल्यांकन की आवश्यकता है।" फेड अधिकारी "बेहद मुद्रास्फीति से लड़ने के बारे में बहुत आश्वस्त लग रहे हैं, और वे कार्रवाई करने जा रहे हैं।"
23 फरवरी को रूस द्वारा यूक्रेन पर आक्रमण करने के दो सप्ताह बाद, कमोडिटी की कीमतों में उछाल आया, जिससे मुद्रास्फीति-संरक्षित बांड की मांग बढ़ गई, वास्तविक पैदावार कुछ समय के लिए पिछले साल के निचले स्तर की ओर वापस आ गई। मुद्रास्फीति-संरक्षित और नियमित ट्रेजरी ऋण के बीच उपज में अंतर - उनके रिटर्न को बराबर करने के लिए आवश्यक मुद्रास्फीति की मात्रा का प्रतिनिधित्व करता है - कुछ मामलों में पिछले दो दशकों में रिकॉर्ड के उच्चतम स्तर तक बढ़ गया है।
महामारी से पहले के बाद से पैदावार में उच्चतम स्तर पर वापसी वास्तविक पैदावार के कारण हुई है, हालांकि, एक संकेत है कि निवेशकों को उम्मीद है कि फेड मुद्रास्फीति को नियंत्रण में लाने में सफल होगा।
मंगलवार को जारी होने वाले मार्च के लिए अमेरिकी उपभोक्ता मूल्य सूचकांक में महीने-दर-महीने 1.2% की वृद्धि होने का अनुमान है - सितंबर 2005 के बाद से किसी भी वृद्धि से अधिक - जो वार्षिक दर को 8.4% तक बढ़ा देता है, जो आखिरी बार 1982 में देखी गई थी।
आम तौर पर, एक मजबूत अर्थव्यवस्था वास्तविक पैदावार और मुद्रास्फीति की उम्मीदों को एक साथ बढ़ा देती है, लेकिन एक आक्रामक फेड उन लोगों के विचलन के लिए मंच तैयार करता है, जिससे "टीआईपीएस में अत्यधिक अस्थिरता" पैदा होती है, क्लोहर्टी ने कहा।
3.3 में -23% के कुल रिटर्न के लिए 4.7 मार्च से ट्रेजरी इन्फ्लेशन-प्रोटेक्टेड सिक्योरिटीज इंडेक्स में 2022% की गिरावट आई है। जबकि तुलनीय नियमित ट्रेजरी का प्रदर्शन और भी खराब है - साल-दर-साल कुल रिटर्न माइनस 7.8% के साथ - वे' हमने हाल की अवधि में बेहतर प्रदर्शन किया है और केवल 2.4% का नुकसान हुआ है।
टीआईपीएस में खराब प्रदर्शन खुलासे के साथ और गहरा हो गया - पहले मंगलवार को फेड गवर्नर लेल ब्रेनार्ड द्वारा, फिर बुधवार को मार्च फेडरल ओपन मार्केट कमेटी की बैठक के मिनटों में - कि बैलेंस-शीट सिकुड़न जल्द ही शुरू हो जाएगी और कुछ बाजार सहभागियों की अपेक्षा अधिक तेजी से सामने आएगी। .
मिनटों से पता चला कि फेड अगले महीने अपनी सभी परिपक्व कोषागारों और बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों को प्रतिस्थापित न करके अपनी बैलेंस शीट को छोटा करना शुरू करने के लिए तैयार है। पिछली बार जब फेड ने 2017 से 2019 तक तथाकथित मात्रात्मक सख्ती बरती थी, तो उसने मासिक सीमा निर्धारित की थी कि उसकी कितनी परिपक्व होल्डिंग्स को नई प्रतिभूतियों के साथ प्रतिस्थापित नहीं किया जाएगा।
मिनटों में सुझाव दिया गया कि संयुक्त अपवाह सीमा तीन महीने के भीतर 95 अरब डॉलर तक पहुंच सकती है। जबकि शिखर सीमा बांड डीलरों की अपेक्षाओं के अनुरूप थी, गति कुछ पूर्वानुमानों की तुलना में तेज़ थी।
जैसे ही फेड ने मार्च 2020 से मार्च 2020 तक अपनी बैलेंस शीट का विस्तार किया, TIPS ने बेहतर प्रदर्शन किया क्योंकि TIPS की केंद्रीय-बैंक खरीद में बकाया राशि का एक बड़ा हिस्सा था। इसकी TIPS होल्डिंग्स में 256 अरब डॉलर की बढ़ोतरी के साथ 388 अरब डॉलर हो गई - जो बाजार के पांचवें हिस्से से भी अधिक है - जो इसी अवधि में बाजार में हुई वृद्धि से अधिक है।
एमयूएफजी में मैक्रो रणनीति के प्रमुख जॉर्ज गोंकाल्वेस ने कहा, "फेड टीआईपीएस का एक प्रमुख खरीदार बन गया है, और अब वे खरीदारी नहीं कर रहे हैं।" "मार्जिन पर, क्यूटी व्यापक ट्रेजरी बाजार की तुलना में TIPS के लिए अधिक मायने रखता है।"
इस बीच, जिन निवेशकों ने पिछले साल आईशेयर टिप्स बॉन्ड ईटीएफ में निवेश किया था, वे इस साल शुद्ध निवेशक रहे हैं।
रफ़र एलएलपी, लगभग 33 बिलियन डॉलर का संस्थागत निवेश प्रबंधक, मुद्रास्फीति संरक्षण के लिए अल्प-दिनांकित टिप्स की सिफारिश करता है, जिसमें बढ़ती पैदावार के लिए व्यापक बाजार की तुलना में कम कीमत संवेदनशीलता होती है।
लंदन में रफ़र के निवेश निदेशक एलेक्स लेनार्ड ने कहा, "फेड और रिटेल टीआईपीएस के खरीदार हैं और दोनों दूर जा रहे हैं।"
प्रबंध निदेशक ग्लेन कैपेलो ने कहा, अमेरिकी इक्विटी के हालिया लचीलेपन ने इस विश्वास को मजबूत करने में मदद की है कि फेड की नीति दर 3.25% तक पहुंच जाएगी, और यूक्रेन संकट से गति में आए भू-राजनीतिक पुनर्गठन के डॉलर के संभावित प्रभावों ने निवेशकों को अज्ञात क्षेत्र में डाल दिया है। मिस्च्लर फाइनेंशियल के निदेशक।
उन्होंने कहा, "फेड ने 80 के दशक की शुरुआत से केवल मुद्रास्फीति के कारण सख्ती नहीं की है।" "यह पहली बार है कि वे एक ही समय में क्यूई को खोलते समय वास्तव में कस रहे हैं।"
क्या देखू
आर्थिक कैलेंडर:
12 अप्रैल: सीपीआई, एनएफआईबी लघु व्यवसाय आशावाद
13 अप्रैल: एमबीए बंधक आवेदन; पीपीआई
14 अप्रैल: बेरोजगार दावे, व्यापार सूची, खुदरा बिक्री, मिशिगन विश्वविद्यालय की भावना और मुद्रास्फीति की उम्मीदें
फेड कैलेंडर:
11 अप्रैल: अटलांटा फेड के अध्यक्ष राफेल बॉस्टिक, गवर्नर मिशेल बोमन, गवर्नर क्रिस्टोफर वालर, शिकागो फेड के अध्यक्ष चार्ल्स इवांस
12 अप्रैल: गवर्नर ब्रेनार्ड, रिचमंड फेड अध्यक्ष थॉमस बार्किन
14 अप्रैल: क्लीवलैंड फेड अध्यक्ष लोरेटा मेस्टर, फिलाडेल्फिया फेड अध्यक्ष पैट्रिक हार्कर
नीलामी कैलेंडर:
11 अप्रैल: 13- और 26-सप्ताह के बिल, 3-वर्षीय नोट्स
12 अप्रैल: 10-वर्षीय नोट्स
13 अप्रैल: 30-वर्षीय बांड
14 अप्रैल: 4- और 8-सप्ताह के बिल
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स्रोत: https://finance.yahoo.com/news/part-u-bond-market-0-151132237.html