मुद्रास्फीति ने प्रॉक्टर एंड गैंबल की कथित वृद्धि को मंदी में बदल दिया

पी एंड जी की बुधवार (जनवरी 19) तिमाही आय रिपोर्ट उच्च वादे के साथ शुरू हुई: 6% बिक्री वृद्धि और साल-दर-साल 13% ईपीएस वृद्धि ($1.66 बनाम $1.47)।

फिर ऐसे तथ्य सामने आए जिन्होंने विकास दर को काफी हद तक प्रभावित किया। अंत में, 1% की मामूली ईपीएस वृद्धि दर भी गिरकर नकारात्मक (2.7)% हो गई।

यहां पांच चरण दिए गए हैं जो परिणामों को महान से ठीक से नकारात्मक तक ले जाते हैं (सारा डेटा लेख के अंत में दो तालिकाओं में है)।

नोट: रिपोर्ट अक्टूबर-दिसंबर तिमाही की है चौथा 4 कैलेंडर तिमाही, लेकिन दूसरा 2 पी एंड जी वित्तीय कैलेंडर. स्पष्टता के लिए मैं कैलेंडर तिमाहियों का संदर्भ लूंगा।

पहला - पिछले वर्ष (चौथी तिमाही 4) में दो ईपीएस नंबर थे

आय रिपोर्ट यह भी कहती है कि "कोर" ईपीएस में वृद्धि हुई, लेकिन केवल 1%, 13% नहीं। क्यों? पिछले वर्ष P&G द्वारा अपने स्वयं के बांडों को जारी किए जाने की तुलना में अधिक कीमत पर वापस खरीदने पर बड़ा खर्च हुआ था। GAAP (आम तौर पर स्वीकृत लेखांकन सिद्धांत) का कहना है कि $1.47 राशि का उत्पादन करने वाले व्यय को शामिल करें। पी एंड जी के गैर-जीएएपी समायोजन तार्किक रूप से ऐसे गैर-परिचालन खर्चों को हटा देते हैं, जिससे तुलना के लिए बेहतर संख्या उत्पन्न होती है: $1.64। इसलिए, 4 की चौथी तिमाही के $2021 ईपीएस में साल-दर-साल वृद्धि 1.66% से घटकर 13% हो गई है।

दूसरा - बिक्री वृद्धि का केवल आधा हिस्सा उपभोक्ता व्यवहार के कारण है

पी एंड जी की रिपोर्ट है कि 6% बिक्री वृद्धि में से आधी वृद्धि मूल्य वृद्धि के कारण है। इस प्रकार, गैर-मूल्य उत्पाद बिक्री वृद्धि 3% थी।

तीसरा - लाभप्रदता संख्या में काफी कमी आई

वे दो विकास दरें समस्या का संकेत देती हैं: बिक्री में 6% की वृद्धि और ईपीएस में 1% की वृद्धि। आमतौर पर, जब बिक्री बढ़ती है, तो कमाई भी ऊंची दर से बढ़ती है। पी एंड जी का बेमेल दर्शाता है कि ग्रॉस और नेट के बीच कुछ गड़बड़ हो गई है। यहाँ परिणाम हैं:

• बिकने वाले उत्पादों की लागत (आम तौर पर राजस्व का लगभग 50%) बहुत अधिक बढ़ गया: 15% तक। जिससे इसमें गिरावट आई सकल लाभ: नीचे (2)%.
• बिक्री, सामान्य और प्रशासनिक (एसजी&ए) व्यय स्थिर रहा - 0%। क्योंकि वे सकल लाभ का लगभग आधा हिस्सा हैं, सकल लाभ में गिरावट पूरी तरह से प्रभावित हुई शुद्ध लाभ: नीचे (4)%।
• अन्य सभी खर्चे (उदाहरण के लिए, शुद्ध ब्याज और आयकर) में (14)% की गिरावट आई, जिससे शुद्ध लाभ में गिरावट की काफी हद तक भरपाई हो गई। शुद्ध आय: नीचे (1)%.

चौथा - शेयर बायबैक ने प्रति शेयर विभाजक को कम कर दिया

पी एंड जी के बायबैक ने "पतला भारित औसत आम शेयरों का बकाया" कम कर दिया: नीचे (3)%। छोटी संख्या से विभाजित करने पर कुल शुद्ध आय में (1)% की गिरावट आई और प्रति शेयर आय में 1% की वृद्धि हुई।

इस प्रकार, प्रॉक्टर एंड गैंबल ने ईपीएस वृद्धि हासिल की। हालाँकि, ऊपर से अधिक महत्वपूर्ण जानकारी यह है:

• पी एंड जी ने कीमतें बढ़ाकर राजस्व वृद्धि दोगुनी कर दी
• माल की लागत में वृद्धि से बिक्री वृद्धि की भरपाई हो जाती है
• P&G मुद्रास्फीति के दौर में SG&A खर्चों को स्थिर रखने में सक्षम था
• शेयर बायबैक ने शुद्ध आय में गिरावट को ईपीएस वृद्धि में बदल दिया

पांचवां - एक महत्वपूर्ण समायोजन जो पी एंड जी रिपोर्ट में नहीं है

वे सभी P&G परिणाम डॉलर में हैं। हालाँकि, मुद्रास्फीति के साथ, समय के साथ उन डॉलर का मूल्य घट जाता है। इसलिए, "वास्तविक" वृद्धि की गणना करने के लिए उन डॉलर को मुद्रास्फीति के क्षरण के लिए समायोजित करने की आवश्यकता है। (यह वही प्रक्रिया है जिसका उपयोग अर्थशास्त्री जीडीपी और कई अन्य डॉलर-आधारित उपायों के लिए करते हैं।)

तो, चौथी तिमाही 2021 और 2020 की तुलना के लिए किस मुद्रास्फीति दर का उपयोग किया जाना चाहिए? सीपीआई के लिए नवीनतम बीएलएम रिपोर्ट देखने से मदद मिलती है। हालांकि कुछ ऊंची कीमतों में बढ़ोतरी हुई है, जिसने सीपीआई को 7% तक बढ़ा दिया है, अधिकांश उद्योग की कीमतें 4% के आसपास केंद्रित हैं। तो, हम इसका उपयोग करेंगे।

यहां बताया गया है कि भोजन और ऊर्जा को छोड़कर सीपीआई, व्यक्तिगत उपभोग व्यय (पीसीई), जीडीपी और सीपीआई के लिए मूल्य पैटर्न कैसे विकसित हुआ है (चौथी तिमाही की जीडीपी और दिसंबर पीसीई अभी तक रिपोर्ट नहीं की गई है)…

पीछे की ओर समायोजन करने से (अर्थात, सभी संख्याओं को चौथी तिमाही 2021 डॉलर में डालने पर) ये परिवर्तन उत्पन्न होते हैं: (नीचे दी गई दूसरी तालिका डेटा दिखाती है)

• बिक्री: 6.1% की रिपोर्ट की गई वृद्धि दर 2.0% की "वास्तविक" मुद्रास्फीति-समायोजित दर बन जाती है
• शुद्ध आय: रिपोर्ट की गई (1.4)% गिरावट (5.1) गिरावट% हो गई
• ईपीएस: रिपोर्ट की गई 1.2% वृद्धि (2.7)% गिरावट बन गई

ये परिणाम दिखाते हैं कि क्यों पी एंड जी प्रबंधन ने पिछले जुलाई में मूल्य वृद्धि की घोषणा की और ऐसा जारी रखने की आवश्यकता दोहराई है।

तालिका 1 - रिपोर्ट किया गया डेटा

तालिका 2 - मुद्रास्फीति-समायोजित डेटा

निचली पंक्ति: व्यवसायों के लिए अब "वास्तविक" विकास उत्पन्न करना एक बड़ी चुनौती है

मुद्रास्फीति स्वाभाविक रूप से व्यापारिक नेताओं की झोली में नहीं गिरती। मांग को नुकसान पहुंचाए बिना कीमतें बढ़ाना मुश्किल है। फिर बढ़ती लागत (और इसमें कर्मचारी वेतन भी शामिल है) पर अंकुश लगाने की जरूरत है।

जैसे-जैसे उपभोक्ता मुद्रास्फीतिकारी मूल्य वृद्धि का मुकाबला करना शुरू करते हैं, निवेशकों को यह सुनिश्चित करने की आवश्यकता होती है कि उनकी कंपनियों की बुनियादी वृद्धि वास्तविक हो।