वॉरेन बफेट वे निवेश: ईपीएस स्क्रीनिंग

वॉरेन बफेट एक ऐसे उत्पाद या सेवा के साथ उपभोक्ता एकाधिकार की तलाश करते हैं जो अद्वितीय है और प्रतिस्पर्धियों द्वारा पुन: पेश करना मुश्किल है, इन कंपनियों के वास्तविक मूल्य को उनके अमूर्त में देखते हुए। इस लेख में, मैं बफेट के दर्शन पर आधारित एक दृष्टिकोण को कवर करता हूं जो बढ़ने के लिए तैयार उपभोक्ता एकाधिकार पर जोर देता है और आपको उन शेयरों की एक सूची देता है जो वर्तमान में स्क्रीन से गुजरते हैं।

तकनीक समझाई गई

वॉरेन बफेट सबसे प्रसिद्ध निवेशकों में से एक हैं, जो अपनी सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाली होल्डिंग कंपनी के माध्यम से अरबों कमाते हैं, बर्कशायर हैथवेBRK.B
. बफेट ने एक प्रभावशाली निवेश ट्रैक रिकॉर्ड के साथ-साथ व्यक्तिगत संपत्ति भी बनाई है।

बफ़ेट अंतर्निहित व्यवसाय को निवेशक की "सुरक्षा का मार्जिन" मानते हैं। यदि व्यवसाय औसत दर्जे का है, तो सस्ते में खरीदे जाने पर स्टॉक खराब प्रदर्शन करेगा क्योंकि लाभ सीमित है। लेकिन अगर आप एक सफल कंपनी खरीद सकते हैं जो आर्थिक दृष्टि से उचित कीमत पर बढ़ रही है, तो आप व्यवसाय के साथ-साथ अपने निवेश के मूल्य में भी वृद्धि देख सकते हैं।

बफेट के निवेश दृष्टिकोण को उनके लेखन और बर्कशायर हैथवे की वार्षिक रिपोर्ट में होल्डिंग्स के स्पष्टीकरण से समझा जा सकता है। बफेट की पूर्व बहू मैरी बफेट और पारिवारिक मित्र और पोर्टफोलियो मैनेजर डेविड क्लार्क ने मिलकर "बफेटोलॉजी: द प्रीली अनएक्सप्लेन्ड टेक्निक्स दैट हैव मेड वॉरेन बफेट द वर्ल्ड्स मोस्ट फेमस इन्वेस्टर" नामक पुस्तक लिखी है, जिसमें चर्चा की गई है उनका दृष्टिकोण रोचक और व्यवस्थित ढंग से।

किसी व्यवसाय में निवेश करना

वॉरेन बफेट का मानना ​​है कि एक सफल स्टॉक निवेश सबसे पहले और सबसे महत्वपूर्ण अंतर्निहित व्यवसाय का परिणाम है। मालिक के लिए इसका मूल्य कंपनी की हर साल बढ़ती दर से कमाई उत्पन्न करने की क्षमता से आता है। बफेट पहले एक उत्कृष्ट व्यवसाय की पहचान करना चाहते हैं और फिर कीमत सही होने पर फर्म का अधिग्रहण करना चाहते हैं।

उनके विचार में, व्यवसायों को दो बुनियादी प्रकारों में विभाजित किया जा सकता है:

कमोडिटी-आधारित फर्में, अत्यधिक प्रतिस्पर्धी बाजारों में उत्पाद बेचना जहां कीमत खरीद निर्णय में महत्वपूर्ण भूमिका निभाती है। उदाहरणों में तेल और गैस कंपनियां, लकड़ी उद्योग और मक्का और चावल जैसे कच्चे खाद्य पदार्थों के उत्पादक शामिल हैं। बफेट आमतौर पर कमोडिटी-आधारित फर्मों से बचते हैं।

उपभोक्ता एकाधिकार, उत्पाद बेचना जहां कोई प्रभावी प्रतिस्पर्धी नहीं है, या तो पेटेंट या ब्रांड नाम या समान अमूर्त के कारण जो उत्पाद या सेवा को अद्वितीय बनाता है।

जबकि बफेट को एक मूल्य निवेशक माना जाता है, वह आम तौर पर कमोडिटी-आधारित फर्मों के शेयरों को छोड़ देते हैं, भले ही उन्हें फर्म के आंतरिक मूल्य से कम कीमत पर खरीदा जा सकता हो। खराब अंतर्निहित अर्थव्यवस्था वाला उद्यम अक्सर उसी तरह बना रहता है। एक औसत दर्जे के व्यवसाय का स्टॉक पानी में डूबा हुआ है।

आप कमोडिटी-आधारित कंपनी को कैसे पहचानते हैं? बफ़ेट इन विशेषताओं की तलाश करते हैं:

• फर्म के पास कम है लाभ सीमा (शुद्ध आय बिक्री से विभाजित);
• फर्म के पास कम है लाभांश (प्रति शेयर आय द्वारा विभाजित पुस्तक मूल्य प्रति शेयर);
• अपने उत्पादों के प्रति किसी ब्रांड-नाम की निष्ठा का अभाव;
• अनेक उत्पादकों की उपस्थिति;
• पर्याप्त अतिरिक्त क्षमता का अस्तित्व;
• मुनाफ़ा अनियमित होता है; और
• फर्म की लाभप्रदता प्रबंधन की मूर्त संपत्तियों के उपयोग को अनुकूलित करने की क्षमता पर निर्भर करती है।

बफ़ेट उपभोक्ता एकाधिकार चाहते हैं। ये ऐसी कंपनियाँ हैं जो एक ऐसा उत्पाद या सेवा बनाने में कामयाब रही हैं जो किसी तरह अद्वितीय है और प्रतिस्पर्धियों द्वारा पुन: पेश करना मुश्किल है, या तो ब्रांड-नाम वफादारी के कारण, एक विशेष स्थान जिसमें केवल सीमित संख्या में कंपनियां ही प्रवेश कर सकती हैं या एक अनियमित लेकिन कानूनी एकाधिकार जैसे एक पेटेंट के रूप में. इन उपभोक्ता एकाधिकारों का वास्तविक मूल्य उनकी अमूर्त वस्तुओं में है।

उपभोक्ता एकाधिकार ऐसे व्यवसाय हो सकते हैं जो उत्पाद या सेवाएँ बेचते हैं। बफ़ेट ने तीन प्रकार के एकाधिकार का खुलासा किया:

• ऐसे व्यवसाय जो ऐसे उत्पाद बनाते हैं जो जल्दी खराब हो जाते हैं या जल्दी उपयोग में आ जाते हैं और उनमें ब्रांड-नाम की अपील होती है जिसे व्यापारियों को ग्राहकों को आकर्षित करने के लिए रखना चाहिए। इसका सबसे अच्छा उदाहरण कोका-कोला है। उत्पाद एक ऐसी वस्तु है जिसे किराने की दुकानों, रेस्तरां और अन्य स्थानों पर अवश्य ले जाना चाहिए। अन्य उदाहरणों में पेटेंट वाली दवा कंपनियाँ या मैकडॉनल्ड्स जैसे लोकप्रिय ब्रांड नाम वाले रेस्तरां भी शामिल हैं।
• संचार कंपनियाँ ऐसी सेवाएँ प्रदान करती हैं जिनका उपयोग व्यवसायों को उपभोक्ताओं तक पहुँचने के लिए करना चाहिए। संभावित ग्राहकों तक पहुंचने के लिए सभी व्यवसायों को विज्ञापन देना चाहिए। आज, दुनिया भर में दूरसंचार नेटवर्क और Google जैसे प्लेटफ़ॉर्मGOOG
  और फेसबुक इस श्रेणी में आते हैं।
• ऐसे व्यवसाय जो उपभोक्ता सेवाएँ प्रदान करते हैं जिनकी हमेशा माँग रहती है। इनमें से अधिकांश सेवाओं के लिए अचल संपत्तियों की बहुत कम आवश्यकता होती है। उदाहरणों में कर तैयार करने वाले, बीमा कंपनियाँ, लॉन देखभाल सेवाएँ और निवेश कंपनियाँ शामिल हैं।

व्यवसाय का आकर्षण निर्धारित करने के लिए प्रश्न:

उपभोक्ता एकाधिकार या वस्तु?

बफ़ेट उन उत्पादों को बेचने वाले उपभोक्ता एकाधिकार की तलाश करते हैं जिनमें कोई प्रभावी प्रतिस्पर्धी नहीं है, या तो पेटेंट या ब्रांड नाम या इसी तरह के अमूर्त के कारण जो उत्पाद को अद्वितीय बनाता है। निवेशक अपरिहार्य लगने वाले उत्पादों के निर्माताओं की पहचान करके इन कंपनियों की तलाश कर सकते हैं। उपभोक्ता एकाधिकार में आमतौर पर उनके अद्वितीय स्थान के कारण उच्च लाभ मार्जिन होता है। एएआईआई की बफ़ेटोलॉजी स्क्रीन अपने उद्योग मानदंडों से ऊपर ऑपरेटिंग मार्जिन और शुद्ध लाभ मार्जिन वाली कंपनियों की तलाश करती है। ऑपरेटिंग मार्जिन वस्तुओं और सेवाओं के उत्पादन से सीधे जुड़ी लागतों से संबंधित है, जबकि शुद्ध मार्जिन कंपनी की सभी गतिविधियों और कार्यों को ध्यान में रखता है। अनुवर्ती परीक्षाओं में उद्योग में फर्म की स्थिति का विस्तृत अध्ययन और समय के साथ यह कैसे बदल सकता है, शामिल होना चाहिए।

क्या आप समझते हैं कि यह कैसे काम करता है?

जैसा कि सफल निवेशकों के साथ आम बात है, बफ़ेट केवल उन्हीं कंपनियों में निवेश करते हैं जिन्हें वह समझ सकते हैं। व्यक्तियों को उन क्षेत्रों में निवेश करने का प्रयास करना चाहिए जहां उनके पास कुछ विशेष ज्ञान हो और वे किसी कंपनी, उसके उद्योग और उसके प्रतिस्पर्धी माहौल का अधिक प्रभावी ढंग से मूल्यांकन कर सकें। हालांकि मात्रात्मक फ़िल्टर बनाना कठिन है, एक निवेशक को रुचि के क्षेत्रों की पहचान करने में सक्षम होना चाहिए। एक निवेशक को केवल उन कंपनियों का विश्लेषण करने पर विचार करना चाहिए जो बफेट स्क्रीन से गुजर रही हैं और उन क्षेत्रों में काम कर रही हैं जिन्हें वे स्पष्ट रूप से समझ सकते हैं।

क्या कंपनी रूढ़िवादी रूप से वित्तपोषित है?

उपभोक्ता एकाधिकार मजबूत होते हैं नकदी प्रवाह, दीर्घकालिक ऋण की बहुत कम आवश्यकता के साथ। बफ़ेट को अच्छे उद्देश्य के लिए ऋण के उपयोग पर कोई आपत्ति नहीं है - उदाहरण के लिए, यदि कोई कंपनी किसी अन्य उपभोक्ता एकाधिकार की खरीद के वित्तपोषण के लिए ऋण का उपयोग करती है। हालाँकि, उन्हें इस बात पर आपत्ति है कि अतिरिक्त ऋण का उपयोग ऐसे तरीके से किया जाता है जिससे औसत परिणाम प्राप्त होंगे - जैसे कि व्यापार की कमोडिटी लाइन में विस्तार करना।

एएआईआई का बफ़ेटोलॉजी दृष्टिकोण रूढ़िवादी वित्तपोषण वाली कंपनियों के लिए स्क्रीनिंग करता है, जो उनके संबंधित उद्योग के लिए औसत से कम संपत्ति के सापेक्ष कुल देनदारियों वाली कंपनियों की तलाश करता है। ऋण का उचित स्तर उद्योग से उद्योग में भिन्न होता है, इसलिए उद्योग मानदंडों के विरुद्ध एक सापेक्ष फ़िल्टर का निर्माण करना सबसे अच्छा है। कुल परिसंपत्तियों के लिए कुल देनदारियों का अनुपात ऋण-से-इक्विटी अनुपात जैसे दीर्घकालिक ऋण पर आधारित अनुपात को देखने से अधिक व्यापक है।

क्या कमाई मजबूत है और क्या उनमें बढ़ोतरी का रुझान दिख रहा है?

बफेट केवल ऐसे व्यवसाय में निवेश करते हैं जिनकी भविष्य की कमाई उच्च स्तर की निश्चितता के साथ अनुमानित होती है। पूर्वानुमानित आय वाली कंपनियों की व्यावसायिक अर्थव्यवस्था अच्छी होती है और वे नकदी का उत्पादन करती हैं जिसे पुनर्निवेश किया जा सकता है या शेयरधारकों को भुगतान किया जा सकता है। मूल्यांकन में कमाई का स्तर महत्वपूर्ण है। जैसे-जैसे कमाई बढ़ती है, शेयर की कीमत अंततः इस वृद्धि को प्रतिबिंबित करेगी।

बफ़ेट मजबूत दीर्घकालिक विकास के साथ-साथ ऊपर की ओर रुझान का संकेत भी चाहते हैं। सबसे पहले, एएआईआई की बफ़ेटोलॉजी स्क्रीन के लिए आवश्यक है कि किसी कंपनी की सात साल की आय वृद्धि दर सभी कंपनियों की 75% से अधिक हो।

यह सबसे अच्छा है अगर कमाई में भी बढ़ोतरी का रुझान दिखे। बफ़ेट मध्यवर्ती अवधि की विकास दर की तुलना दीर्घकालिक विकास दर से करते हैं और एक विस्तारित स्तर की तलाश करते हैं। अगले फ़िल्टर के लिए, एएआईआई के लिए आवश्यक है कि कमाई में तीन साल की वृद्धि दर सात साल की विकास दर से अधिक हो।

उपभोक्ता एकाधिकार को मजबूत और लगातार आय दोनों दिखानी चाहिए। कमाई में बेतहाशा उतार-चढ़ाव कमोडिटी व्यवसायों की विशेषता है। मूल्यांकन के भाग के रूप में वर्ष-दर-वर्ष आय की जांच की जानी चाहिए।

क्या कंपनी जो जानती है उस पर कायम रहती है?

जो कंपनियां अपने संचालन के आधार से बहुत दूर चली जाती हैं, वे अक्सर मुसीबत में पड़ जाती हैं। प्रसिद्ध फिडेलिटी मैगलन प्रबंधक पीटर लिंच ने भी लाभदायक कंपनियों को अन्य क्षेत्रों में विविधता लाने से परहेज किया। लिंच ने इन्हें "विविधीकरण" कहा। किसी कंपनी में निवेश करने से पहले, कंपनी के अधिग्रहण के पिछले पैटर्न और नई दिशाओं को देखें। उन्हें फर्म के संचालन की प्राथमिक सीमा के भीतर फिट होना चाहिए।

क्या कंपनी अपने शेयर वापस खरीद रही है?

बफेट पसंद करते हैं कि कंपनियां अपनी कमाई को कंपनी के भीतर फिर से निवेश करें, बशर्ते कि लाभदायक अवसर मौजूद हों। जब कंपनियों के पास अतिरिक्त नकदी प्रवाह होता है, तो बफ़ेट शेयरधारक-बढ़ाने वाले पैंतरेबाज़ी जैसे शेयर का समर्थन करते हैं पुनर्खरीद. बफेट शेयर पुनर्खरीद को अनुकूल मानते हैं क्योंकि इससे उन लोगों की प्रति-शेयर आय बढ़ जाती है जो नहीं बेचते हैं, जिसके परिणामस्वरूप शेयर के बाजार मूल्य में वृद्धि होती है।

क्या बरकरार रखी गई कमाई का अच्छी तरह से निवेश किया गया है?

बफ़ेट प्रबंधन द्वारा बरकरार रखी गई कमाई के उपयोग की जांच करते हैं, ऐसे प्रबंधन की तलाश करते हैं जिसने साबित कर दिया है कि वह बरकरार रखी गई कमाई को नए पैसे बनाने वाले उद्यमों में या स्टॉक बायबैक के लिए नियोजित करने में सक्षम है जब वे अधिक रिटर्न की पेशकश करते हैं। किसी कंपनी को अपनी कमाई बरकरार रखनी चाहिए यदि उसके निवेश पर रिटर्न की दर निवेशक द्वारा अर्जित की जा सकने वाली आय से अधिक है। लाभांश का भुगतान केवल तभी किया जाना चाहिए यदि वे अन्य कंपनियों में बेहतर नियोजित होंगे। यदि कमाई को कंपनी में ठीक से पुनर्निवेशित किया जाता है, तो समय के साथ कमाई बढ़नी चाहिए और व्यवसाय के बढ़ते मूल्य को प्रतिबिंबित करने के लिए स्टॉक मूल्य मूल्यांकन भी बढ़ेगा। मजबूत और लगातार कमाई और इक्विटी पर मजबूत रिटर्न के लिए एएआईआई की अन्य स्क्रीन इस कारक को पकड़ने में मदद करती हैं।

क्या कंपनी का इक्विटी पर रिटर्न औसत से ऊपर है?

बफ़ेट इसे एक सकारात्मक संकेत मानते हैं जब कोई कंपनी इक्विटी पर औसत से अधिक रिटर्न अर्जित करने में सक्षम होती है। AAII का बफ़ेटोलॉजी दृष्टिकोण 12% से अधिक इक्विटी पर औसत रिटर्न वाली कंपनियों के लिए फ़िल्टर करता है। पिछले सात वर्षों के लिए इक्विटी पर औसत रिटर्न को मौजूदा स्नैपशॉट की तुलना में कंपनी के लिए सामान्य लाभप्रदता का बेहतर संकेत प्रदान करना चाहिए। हालाँकि, AAII में एक स्क्रीन भी शामिल है जिसके लिए आवश्यक है कि इक्विटी पर वर्तमान रिटर्न 12% से ऊपर हो ताकि यह सुनिश्चित हो सके कि अतीत अभी भी कंपनी की भविष्य की दिशा का संकेत है।

क्या कंपनी कीमतों को मुद्रास्फीति के अनुसार समायोजित करने के लिए स्वतंत्र है?

सच्चे उपभोक्ता एकाधिकार महत्वपूर्ण इकाई बिक्री खोने के जोखिम के बिना कीमतों को मुद्रास्फीति के अनुसार समायोजित करने में सक्षम हैं। यह कारक सभी स्क्रीनों पर उत्तीर्ण होने वाली कंपनियों और उद्योगों की गुणात्मक परीक्षा के माध्यम से सर्वोत्तम रूप से लागू किया जाता है।

क्या कंपनी को लगातार पूंजी में पुनर्निवेश की आवश्यकता है?

बफेट के विचार में, उपभोक्ता एकाधिकार का वास्तविक मूल्य उनके अमूर्त में है - उदाहरण के लिए, ब्रांड-नाम वफादारी, नियामक लाइसेंस और पेटेंट। उन्हें भूमि, संयंत्र और उपकरण में निवेश पर बहुत अधिक निर्भर नहीं रहना पड़ता है और वे अक्सर कम तकनीक वाले उत्पाद तैयार करते हैं। इसलिए, उनके पास बड़े मुक्त नकदी प्रवाह (परिचालन नकदी प्रवाह कम लाभांश और पूंजीगत व्यय) और कम ऋण होता है।

क्या कीमत सही है?

किसी स्टॉक के लिए आप जो कीमत चुकाते हैं, वह रिटर्न की दर निर्धारित करती है - शुरुआती कीमत जितनी अधिक होगी, कुल रिटर्न उतना ही कम होगा। शुरुआती कीमत जितनी कम चुकाई जाएगी, रिटर्न उतना ही अधिक होगा। बफ़ेट पहले व्यवसाय चुनते हैं, और फिर स्टॉक की कीमत निर्धारित करते हैं कि फर्म को कब खरीदना है। लक्ष्य एक उत्कृष्ट व्यवसाय को ऐसी कीमत पर खरीदना है जो व्यवसायिक दृष्टि से उपयुक्त हो। मूल्यांकन किसी कंपनी के शेयर मूल्य को एक सापेक्ष बेंचमार्क के बराबर करता है। $500 प्रति शेयर वाला स्टॉक सस्ता हो सकता है, जबकि $2 प्रति शेयर वाला स्टॉक महंगा हो सकता है।

ऐतिहासिक आय वृद्धि दृष्टिकोण

बफ़ेट जिस दृष्टिकोण का उपयोग करते हैं वह प्रति शेयर ऐतिहासिक आय वृद्धि के आधार पर रिटर्न की वार्षिक चक्रवृद्धि दर का अनुमान लगाना है। बफेट को कम से कम 15% रिटर्न की आवश्यकता होती है। एएआईआई की ऐतिहासिक आय वृद्धि तालिका उपभोक्ता एकाधिकार स्क्रीन को पार करने वाले शेयरों को सूचीबद्ध करती है जिनकी ऐतिहासिक आय वृद्धि मॉडल के आधार पर 15% या उससे अधिक की अनुमानित वापसी दर है।

बफ़ेटोलॉजी ईपीएस ग्रोथ स्क्रीन को पार करने वाले स्टॉक (ऐतिहासिक विकास दर के आधार पर अनुमानित रिटर्न द्वारा रैंक किए गए)

वॉरेन बफेट का दृष्टिकोण उद्योग की संभावनाओं और शेयरधारकों के अंतिम लाभ के लिए अवसरों का फायदा उठाने की प्रबंधन की क्षमता के आधार पर "उत्कृष्ट" व्यवसायों की पहचान करता है। फिर वह शेयर की कीमत के उस स्तर तक पहुंचने का इंतजार करता है जो उसे वांछित दीर्घकालिक रिटर्न दर प्रदान करेगा। दृष्टिकोण "मूर्खता और अनुशासन" का उपयोग करता है: उत्कृष्ट व्यवसायों की पहचान करने और आकर्षक कीमतों पर इन व्यवसायों को खरीदने के लिए बाजार की मूर्खता की प्रतीक्षा करने के लिए निवेशक का अनुशासन।

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दृष्टिकोण के मानदंडों को पूरा करने वाले स्टॉक "अनुशंसित" या "खरीद" सूची का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं। उचित परिश्रम करना महत्वपूर्ण है।

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