निवेशक मार्क सस्टर का कहना है कि वीसी में "मुट्ठी भर" बुरे अभिनेताओं ने सिलिकॉन वैली बैंक को नष्ट कर दिया

कल दोपहर के करीब लॉस एंजिल्स में, उद्यम फर्म अपफ्रंट वेंचर्स के निवेशक मार्क सस्टर ने आग्रह करना शुरू किया "शांत" ट्विटर पर। सिलिकॉन वैली बैंक के पास था इसके संदेश को विफल कर दिया बुधवार को अपनी बैलेंस शीट को मजबूत करने के प्रयास के आसपास, और स्टार्टअप संस्थापकों को यह डर लगने लगा था कि तकनीक के अनुकूल, 40 वर्षीय संस्थान में उनकी जमा राशि जोखिम में है। "एमवीसी समुदाय में अयस्क के बारे में घबराहट को शांत करने के लिए सार्वजनिक रूप से बोलने की जरूरत है @SVB_Financial, "सस्टर ने लिखा, यह कहते हुए कि वह बैंक के स्वास्थ्य में विश्वास करते हैं और तर्क देते हैं कि स्टार्टअप्स के लिए सबसे बड़ा जोखिम, वीसी जिन्हें बैंक ने लंबे समय तक पूरा किया है, और स्वयं एसवीबी के लिए" बड़े पैमाने पर घबराहट होगी।

जैसा कि हम अब जानते हैं, सस्टर को पहले ही बहुत देर हो चुकी थी। उद्योग घबरा गया था, और बैंक के सीईओ ग्रेग बेकर, कल सुबह देर से जूम कॉल में बैंक के ग्राहकों को संबोधित कर रहे थे, जब उन्होंने शब्दों का उच्चारण किया: "आखिरी चीज जो हमें करने की जरूरत है वह घबराहट है।"

आज सुबह तक, शेयरों की मुक्त गिरावट को रोकने के लिए सिलिकॉन वैली बैंक के व्यापार को रोक दिया गया था - बुधवार और गुरुवार के बीच वे पहले ही 80% से अधिक गिर चुके थे - कैलिफोर्निया डिपार्टमेंट ऑफ फाइनेंशियल प्रोटेक्शन एंड इनोवेशन ने बैंक को बंद कर दिया। फिर इसने इसे FDIC के नियंत्रण में स्थानांतरित कर दिया, जो अगले कदमों का पता लगा रहा है क्योंकि बैंक के ग्राहक इससे जूझ रहे हैं उनके बिलों का भुगतान कैसे करें अंतरिम में।

आज, हमने सस्टर से कल की उनकी सलाह के बारे में पूछा कि क्या उन्हें इसका पछतावा है या नहीं। हमारी बातचीत के दौरान, उन्होंने स्टार्टअप की दुनिया में उन लोगों की बढ़ती संख्या को भी प्रतिध्वनित किया जिन्होंने शुरुआत की है उंगली की ओर इशारा करते हुए वे जिस बात पर जोर देते हैं, वह वीसी की एक छोटी संख्या थी जो स्टार्टअप इकोसिस्टम में खतरे की घंटी बजाती है - एसवीबी को नीचे लाती है, लेकिन संभावित रूप से, एक छूत को ट्रिगर करती है। यहाँ वह साक्षात्कार है, जिसे लंबाई और स्पष्टता के लिए हल्के ढंग से संपादित किया गया है।

टीसी: आप आज सुबह सीएनबीसी पर थे, जहां आपने कहा था कि आपका मानना ​​है कि पोर्टफोलियो कंपनियों को अपने पैसे रखने के स्थान में विविधता लानी चाहिए थी। लेकिन मेरी समझ यह है कि सिलिकॉन वैली बैंक को इसके साथ एक विशेष संबंध रखने के लिए कई स्टार्टअप्स की आवश्यकता थी।

एमएस: एसवीबी को आम तौर पर विशिष्टता की आवश्यकता नहीं होती है जब तक कि आप कर्ज नहीं लेते। समस्या यह है कि बहुत से लोग कर्ज लेते हैं, और हम [पोर्टफोलियो कंपनियों] को इसके बारे में एक साल से चेतावनी दे रहे हैं।

कहानी जारी है

आपको लगता है कि आपके कितने प्रतिशत स्टार्टअप्स के विविध बैंकिंग संबंध हैं?

लगभग आधे का SVB से संबंध है। शायद उनमें से आधे के पास वैकल्पिक खाते हैं।

आप कल एसवीबी का बहुत स्पष्ट रूप से समर्थन कर रहे थे क्योंकि हर कोई बाहर निकलने के लिए दौड़ रहा था। क्या एसवीबी आपकी उद्यम फर्म में एक निवेशक है?

नहीं.

क्या अपफ्रंट ने अपना पैसा एसवीबी से निकाला?

नहीं.

क्या आप चिंतित हैं क्योंकि आपको अपना पैसा नहीं मिला?

नहीं। मैंने सुना है कि कल एसवीबी से लगभग 12 बिलियन डॉलर निकाले गए थे, और एसवीबी के पास 200 बिलियन डॉलर से कुछ कम संपत्ति है, इसलिए यह एक दिन में छोड़े गए [इसकी संपत्ति] का 6.5% से 7% है। यह विनाशकारी नहीं है, लेकिन फेड जानता था कि इसमें तेजी आने वाली है। वे बैंक चलाना नहीं चाहते हैं, इसलिए मेरा अनुमान है कि फेड, एक आदर्श स्थिति में, किसी को एसबीवी खरीदना चाहेगा, और मुझे संदेह है कि वे हर बैंक के साथ बात कर रहे हैं और समीक्षा कर रहे हैं जैसा कि हम बोलते हैं।

क्या आप हैरान हैं कि अभी तक कोई आगे नहीं बढ़ा है?

कल्पना कीजिए कि आपके पास बैंक खरीदने का मूल्यांकन करने वाले लोगों का एक पूरा समूह है। आप इसका मूल्यांकन कैसे करते हैं जब आप नहीं जानते कि कितना भाग रहा है? आप गिरने वाले चाकू को कैसे पकड़ते हैं? [आज सुबह SVB को बंद करके], फेड ने उस चाकू को गिरने से रोक दिया; अब, मुझे लगता है कि हम रविवार तक एक व्यवस्थित बिक्री देखेंगे। जेपी मॉर्गन, बैंक ऑफ अमेरिका, मॉर्गन स्टेनली, [कोई इसे खरीदने के लिए कदम उठाएगा]। तब मेरा मानना ​​है कि आतंक बंद हो जाएगा, क्योंकि यदि आप एसवीबी से बाहर निकल रहे हैं क्योंकि आप एसवीबी के बारे में चिंतित हैं, तो यह चिंता का विषय नहीं रहेगा।

एक खरीदार द्वारा एसवीबी का मूल्यांकन कैसे किया जाएगा? आज सुबह जब इसे बंद किया गया तो इसका मार्केट कैप करीब 6.3 अरब डॉलर था।

एक बैंक का मूल्यांकन सहसंबद्ध होता है लेकिन ज्यादातर इसकी संपत्ति से असंबद्ध होता है। आपके पास ऋण धारक और इक्विटी धारक हैं, और यदि कोई कंपनी दिवालिया हो जाती है, तो ऋण धारकों को इक्विटी धारकों से पहले पैसा मिलता है। लोग एसवीबी के साथ जो दांव लगा रहे थे वह यह था कि आम शेयरधारकों को कुछ नहीं मिलने वाला था क्योंकि एसवीबी दिवालिया होने जा रहा था; [इसकी मार्केट कैप और संपत्तियां] अप्रासंगिक हो गईं क्योंकि उन्होंने नहीं सोचा था कि एसबीवी जीवित रहेगा।

क्या मायने रखता है: क्या संपत्तियां हैं और क्या यहां मूल्य है? SVB एक बहुत ही नकदी-संपन्न और अच्छी तरह से चलने वाले तकनीकी उद्योग के लिए ऋणदाता है और ये ग्राहक प्रतिष्ठित हैं। एसवीबी न केवल स्टार्टअप बल्कि वीसी फंड और पीई फंड की सेवा करता है। कल्पना कीजिए कि एक झपट्टा में आप उन तक पहुँच सकते हैं? यही कारण है कि फर्मों का एक समूह फेड के साथ काम कर रहा है, यह पता लगाने की कोशिश कर रहा है [क्या है] अभी, हेज फंडों और अन्य बड़े पीई फंडों के समूह के साथ-साथ बैंक भी शामिल हैं।

एसवीबी हासिल करने की कोशिश कर रहे एक बड़े बैंक को यहां विरोधाभासी मुद्दों का सामना करना पड़ेगा?

फेड का एक उद्देश्य है, और वह है छूत से बचना। अभी हर दूसरा क्षेत्रीय या गैर-स्केल बैंक हिट हो रहा है। इसलिए वे सोमवार तक कुछ होने के लिए बाध्य करेंगे।

आपको नहीं लगता कि दिवालियापन अगला कदम है? वाशिंगटन म्युचुअल के साथ यही नहीं हुआ? खरीदार अच्छी संपत्ति खरीदना चाहते हैं और सभी देनदारियों को सरकार पर छोड़ देना चाहते हैं, है ना?

यह आधिकारिक तौर पर दिवालियापन नहीं है, लेकिन यह उतना ही करीब है जितना आप पाते हैं। क्या [एक खरीदार] इक्विटी धारकों को पैसा देगा? मुझे लगता है कि वे शेयर शून्य पर जा सकते हैं; एक अधिग्रहणकर्ता अच्छी तरह से तय कर सकता है कि वे इक्विटी धारकों को जमानत नहीं देना चाहते हैं, लेकिन शेयरधारक जमाकर्ताओं से अलग हैं।

जिसके बारे में बोलते हुए, क्या अपफ्रंट किसी भी स्टार्टअप के लिए ब्रिज लोन दे रहा है, जो एसवीबी में अपने पैसे तक पहुंच खो चुके हैं?

यह 24 घंटे पुराना है। हम संभवतः अगले सप्ताह उन वार्तालापों को शुरू करेंगे। हमने अपने सीईओ से कहा कि अगर आप ऐसी स्थिति में हैं जहां आपको अगले दो हफ्तों में ब्रिज लोन की जरूरत है, तो आपको अपने बोर्ड को इकट्ठा करना चाहिए, क्योंकि यह एक ऐसा निर्णय है जिस पर निदेशक मंडल को पहुंचने की जरूरत है। यदि लोग आपकी संभावनाओं पर विश्वास करते हैं, तो एक से दो पेरोल के लिए धन प्राप्त करना कठिन नहीं होना चाहिए। यदि वे नहीं करते हैं, तो यह आपके निधन को तेज कर सकता है, लेकिन [व्यवसाय से बाहर जाना] वैसे भी होने वाला था।

मुझे आश्चर्य होगा कि क्या आप सार्वजनिक रूप से अपने साथियों को शांत करने की कोशिश कर रहे थे, जबकि निजी तौर पर संस्थापकों को अपने पैसे को एसवीबी से बाहर ले जाने की सलाह दे रहे थे, बस सुरक्षित रहने के लिए।

मैं आपको विश्वास दिलाता हूं मैंने नहीं किया। मुझे पता है कि हर एक वीसी लोगों को बता रहा था, 'हमें लगता है कि आपकी जमा राशि एसवीबी के पास सुरक्षित है। कुछ पैसे लेना बुद्धिमानी होगी क्योंकि आपके पास एक सप्ताह के लिए तरलता संकट हो सकता है, लेकिन हमें नहीं लगता कि बैंक पर एक रन का कोई मतलब है।' सिलिकॉन वैली के अनुभवी, पेशेवर वीसी समझते हैं कि बैंक चलाने से हर किसी को नुकसान होता है।

क्या आप कह रहे हैं कि फाउंडर्स फंड और कोट्यू और वाई कॉम्बिनेटर के भागीदार अनुभवी, पेशेवर वीसी नहीं हैं? वे उन फर्मों में से थे, जिन्होंने कथित तौर पर अपने स्टार्टअप को अपनी संपत्ति निकालने की सलाह दी थी।

नहीं। मैंने कहा कि मुट्ठी भर लोग लोगों को दरवाजे के लिए दौड़ने के लिए कह रहे थे और इसके लिए खुद को बधाई दे रहे थे। एसवीबी के लिए यह क्या करता है एक तरफ छोड़ दें। अगर फेड ने कदम नहीं उठाया, तो कितने दिवालिया होंगे और अन्य नॉक-ऑन प्रभाव होंगे? ये वीसी खुद को बधाई दे रहे हैं। मैं वीसी से उनके एलपी को ईमेल देख रहा हूं - जिनमें से मैं कुछ फर्मों में हूं - और वे इन चीजों को अग्रेषित कर रहे हैं, 'क्या मैं सुपर स्मार्ट नहीं हूं?'

इस शटडाउन के कारण आपकी कितनी कंपनियां पेरोल नहीं कर पाएंगी?

मेरा अनुमान है कि यह सोमवार या मंगलवार तक हल हो जाएगा और यह बहुत कम लोगों को प्रभावित करेगा। यदि यह एक या दो सप्ताह से आगे बढ़ता है, तो यह उद्योग भर में बहुत सारी कंपनियों को प्रभावित करेगा। जिस किसी के पास आज या सोमवार को पेरोल है, उसे निवेशकों से त्वरित पुल ऋण लेने या 48 घंटे के लिए पेरोल में देरी करने के लिए निवेशकों की आवश्यकता है।

क्या यह वास्तव में इतनी जल्दी हल हो सकता है?

मुझे विश्वास है कि फेड जानता है [यदि यह नहीं है तो निहितार्थ]।

यहाँ सबसे कठिन कौन मारा गया है?

एसवीबी के कर्मचारी जिनके पास कंपनी की इक्विटी में बड़ी मात्रा में धन था क्योंकि वे अपने नियोक्ता में विश्वास करते थे। इक्विटी धारक।

इस स्थिति से किसे लाभ होता है? आप अपना पैसा कहां ले जा रहे हैं?

मुझे लगता है कि आप देखेंगे कि लोग छोटे बैंकों के बजाय बड़े बैंकों पर भरोसा करते हैं। मैं व्यक्तिगत रूप से यही सलाह दूंगा। मैं व्यक्तिगत रूप से पहले ही अपना पैसा बैंक खातों में फैला चुका हूं क्योंकि मैं एफडीआईसी सीमाओं और सतर्क व्यक्ति के अधीन हूं। मैं पहले से ही टी-बिल और अन्य, सुरक्षित उच्च-उपज वाली संपत्तियों में भारी हूं। अपफ्रंट के लिए, हम एसबीवी के साथ बैंक करते हैं और हमारे पास मॉर्गन स्टेनली से जुड़े खाते हैं। हम संभवत: अगले सप्ताह अन्य बैंकों में दो या तीन खाते खोलेंगे।