क्या हाइपरइन्फ्लेशन आ रहा है?

इस प्रकार की मुद्रास्फीति अमेरिका और यूरोप में बहुत से लोगों के लिए नई है। 1970 के दशक में प्रदर्शित होने वाले उच्च स्तर एक विशेषता नहीं रहे हैं। भले ही मुद्रास्फीति ने 1980 के बाद से यूके में एक बुनियादी कार की कीमतें लगभग 500% बढ़ा दी हैं, लेकिन जिस बढ़ती मुद्रास्फीति का हम इतने लंबे समय से "आनंद" ले रहे हैं, उस पर आपकी नजरें खुदरा बिक्री पर या जब आप गैस भरवाते हैं या खरीदते हैं तो खराब नहीं होती हैं। उपयोगिता बिल मुद्रास्फीति की तरह है जो अब पूरे प्रवाह में है।

रिकॉर्ड के लिए, मैंने यहां फोर्ब्स पर कहा था कि यह रास्ते में था और यह यहां है, इसलिए मैं जो कहने जा रहा हूं वह उस प्रकार के पंडित से नहीं आ रहा है जो भविष्यवाणी करता है कि अभी क्या हुआ है।

चुनौती यह है: क्या फेड और अन्य के पास कोई गेम प्लान है जो विस्तार से काम करेगा या क्या वे इसे बढ़ावा दे रहे हैं और उन्हें भयानक "नीतिगत विफलता की कमी" का सामना करना पड़ सकता है। केंद्रीय बैंक की विफलता का मतलब है कि हम अवसाद में फंस जाएंगे या अत्यधिक मुद्रास्फीति की ओर बढ़ जाएंगे, इसलिए यह महत्वपूर्ण निर्णय है।

मेरी थीसिस यह है: मुद्रास्फीति हमेशा और हर जगह एक सरकारी नीति है, जो मिल्टन फ्रीडमैन की इस कहावत का एक प्रकार है कि मुद्रास्फीति हमेशा एक मौद्रिक घटना है।

सरकारें मुद्रास्फीति करती हैं और यह हमेशा किसी न किसी आवश्यकता, अच्छी या बुरी, के कारण होती है।

मेरी थीसिस यह है कि हमें संप्रभु ऋण को सकल घरेलू उत्पाद में पुनर्संतुलित करने और सार्वजनिक घाटे के वास्तविक मूल्य को कम करने, अपेक्षाओं को रीसेट करने और कोविड द्वारा बनाई गई और अभी भी बनाई जा रही आर्थिक खाई को पाटने की नीति का परिणाम है। (यदि आप ध्यान रखें तो हर बड़ी वैश्विक आपदा के बाद मुद्रास्फीति आती है।)

सिस्टम को इन स्तरों पर कई वर्षों तक मुद्रास्फीति की आवश्यकता होती है ताकि वह उस बिंदु तक पहुंच सके जहां इसे 2% -3% तक वापस लाया जा सके। अगर आप जल्दबाजी करते हैं तो तीन साल, पांच साल संभव है और अगर चीजें सही नहीं हुईं तो यह आसानी से दस साल हो सकती है। इस प्रकार, पैसा खरीदने की शक्ति में कम से कम 100% से अधिक कटौती करेगा।

यह तो योजना है लेकिन इन स्तरों पर मुद्रास्फीति को कैसे नियंत्रित किया जा सकता है, लीवर क्या हैं?

आप शायद कह सकते हैं कि यह ब्याज दरें हैं, लेकिन यह पूरी तरह से गलत है। विश्व में उच्च मुद्रास्फीति वाले प्रत्येक देश में ब्याज दरें उच्च रहती हैं और मुद्रास्फीति उच्च रहती है और ब्याज उच्च रहता है। यह पैसे की आपूर्ति है. आप उच्च ब्याज दरों के साथ धन आपूर्ति में कटौती कर सकते हैं, जो ऐसा करने का पुराना तरीका है, लेकिन आप धन आपूर्ति से स्वतंत्र ब्याज दरें बढ़ा सकते हैं और दरों से स्वतंत्र धन आपूर्ति बढ़ा सकते हैं।

आने वाले वर्षों में मुद्रास्फीति को इन स्तरों पर बनाए रखने के लिए यही होने जा रहा है।

सवाल यह है: कैसे?

इसका उत्तर यह हो सकता है: 2008 में, मात्रात्मक सहजता (क्यूई) की तत्कालीन "अपरंपरागत मौद्रिक नीति", जो अब रूढ़िवादी है, का उपयोग तरलता संकट से गुजर रही अर्थव्यवस्थाओं का समर्थन करने के लिए किया गया था। इससे मुद्रास्फीति पैदा नहीं हुई जबकि सभी को इसकी उम्मीद थी। क्यों? मुद्रा आपूर्ति में इस वृद्धि से मुद्रास्फीति तो बढ़ी लेकिन वित्तीय परिसंपत्तियों, बांडों, स्टॉक और रियल एस्टेट में। इन परिसंपत्तियों में प्रोत्साहन की गति बहुत कम होती है, लेकिन ये परिसंपत्तियां मुसीबत में फंसे उधारकर्ताओं को संपार्श्विक प्रदान करके वर्तमान परिस्थितियों का समर्थन करती हैं और शराब की दुकान पर खर्च का तांडव शुरू करने के बजाय परिसंपत्ति की कीमत में वृद्धि कम हो जाती है।

तो सिस्टम से पैसा निकालने का तरीका यह है कि इन परिसंपत्तियों को कम होने दिया जाए और थोड़े से भाग्य के साथ बुलबुला फूटने के बजाय खत्म हो जाए।

मौजूदा स्टॉक सुधार से पहले ही अमेरिकी संपत्ति में $8 ट्रिलियन की कमी हो चुकी है और मुझे यकीन है कि मौजूदा बॉन्ड-एगेडन में भी इतनी ही राशि खर्च हो चुकी है, हालांकि मैंने इसकी गणना नहीं की है। इससे मुद्रास्फीति पर कम दबाव पड़ेगा और केंद्रीय बैंकों के पास ब्याज दरों को संरक्षित करते हुए सिस्टम से अतिरिक्त धन की आपूर्ति को खत्म करने के लिए एक तंत्र होगा, और इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि प्रणालीगत नुकसानदायक घबराहट को दूर करने के लिए अल्पकालिक तरलता संचालन उपलब्ध होगा।

तरलता परिसंपत्ति की कीमतें निर्धारित करती है जो मुद्रास्फीति प्रक्षेपवक्र निर्धारित करती है। चूँकि वह प्रक्षेप पथ मुद्रास्फीति को इन स्तरों पर बनाए रखने के लिए होगा, सवाल यह है कि S&P 500 पर तरलता कहाँ चालू की जाती है और कहाँ बंद की जाती है।

नीचे मेरा अनुमान है:

आप इसे इस तरह से सोच सकते हैं: कोविड के कारण हुए धन के नुकसान के प्रभाव से उबरने में कितना समय लगेगा? यह कि हमारे पास कब तक मुद्रास्फीति रहेगी और कब तक हम एक अस्थिर बाजार में समायोजन की ओर बढ़ते रहेंगे। यदि आप संख्याओं को देखें तो यह समायोजन बहुत अच्छा लग सकता है, लेकिन जब आप मुद्रास्फीति को ध्यान में रखेंगे तो वे दिखाएंगे कि राष्ट्रों की संपत्ति में 20% का छेद हो गया है और हमें जो भी मार झेलनी पड़ेगी, वह होगी। सबसे सहज तरीके से उस झटके से आगे निकलना।

और यह ऊबड़-खाबड़ होगा, लेकिन संभवतः विनाशकारी नहीं होगा।