क्या चीन के इंटरनेट दिग्गजों के लिए सबसे बुरा समय खत्म हो गया है?

चीन की सबसे बड़ी इंटरनेट कंपनियों ने सरकार के नेतृत्व वाली कार्रवाई के बाद अपने शेयरों को कम से कम तीन वर्षों में सबसे निचले स्तर पर गिरते हुए देखा है, क्योंकि बाजार मूल्य में सैकड़ों अरबों डॉलर का सफाया हो गया है, लेकिन यह अभी भी मोलभाव करने का समय नहीं है क्योंकि अधिक प्रतिकूल परिस्थितियां हैं क्षितिज पर अच्छी तरह से हैं.

सरकार अभी भी अरबपति जैक मा के अलीबाबा से लेकर अरबपति पोनी मा के टेनसेंट जैसे दिग्गजों के बाजार प्रभाव को रोकने के इरादे से बनी हुई है, उम्मीद है कि साल भर के अभियान के बाद नियामक ओवरहैंग को अंततः हटा दिया जाएगा। धीमी होती अर्थव्यवस्था और उपभोक्ताओं की जेब के लिए और अधिक कड़ी लड़ाई ने नीतिगत समस्याओं को और बढ़ा दिया है, जिससे पहले से ही कमजोर विकास को नुकसान पहुंच रहा है।

अनुसंधान फर्म ब्लू लोटस कैपिटल एडवाइजर्स के शेन्ज़ेन स्थित प्रबंध निदेशक शॉन यांग कहते हैं, "अभी भी नकारात्मक पहलू हैं।" "मैं इंतजार करूंगा और देखूंगा।"

अलीबाबा संभवतः मौजूदा जोखिमों के प्रति सबसे अधिक संवेदनशील है। एक्विटास के एक विश्लेषक मिंग लू के अनुसार, कंपनी अब इस मार्च को समाप्त होने वाले 15.9 वित्तीय वर्ष के लिए केवल 2022 गुना के फॉरवर्ड प्राइस-टू-अर्निंग अनुपात पर कारोबार करती है, जबकि 31.3 से आज तक इसका औसत पी/ई 2017 गुना है। अनुसंधान जो अनुसंधान मंच स्मार्टकर्मा के माध्यम से प्रकाशित करता है। चीन के विशाल ई-कॉमर्स बाजार में कंपनी की अभी भी प्रभावी स्थिति को देखते हुए स्टॉक सस्ता लग सकता है, जिससे अरबपति निवेशक चार्ली मुंगर को मोलभाव करना पड़ा, लेकिन कंपनी के नवीनतम आय परिणाम सावधानी बरतने के अच्छे कारण पेश करते हैं।

अलीबाबा चीन के कमजोर खुदरा खर्च और बाइटडांस जैसे प्रतिद्वंद्वियों से कड़ी प्रतिस्पर्धा से जूझ रहा है, जो उपभोक्ताओं को लाइव-स्ट्रीम शॉपिंग शो से लुभा रहा है। और पिछले अप्रैल में रिकॉर्ड 2.8 बिलियन डॉलर के एकाधिकार विरोधी जुर्माने को निगलने के बाद, कंपनी अब ब्रांडों और व्यापारियों को कहीं और जाने से नहीं रोक सकती है और उन्हें अपने प्लेटफार्मों पर विशेष रूप से बेचने के लिए नहीं कह सकती है।

दिसंबर तिमाही में अलीबाबा का राजस्व साल-दर-साल केवल 10% बढ़कर 38 बिलियन डॉलर हो गया, जो 2014 में कंपनी के सार्वजनिक होने के बाद से रिकॉर्ड पर सबसे धीमी वृद्धि है। शुद्ध आय 74% गिरकर 3.2 बिलियन डॉलर हो गई, आंशिक रूप से सद्भावना के कारण इसके निवेश पोर्टफोलियो में मूल्य का वितरण और कमी। उनको छोड़कर, शुद्ध आय 25% गिरकर 7 बिलियन डॉलर हो गई होती। 

हांगकांग स्थित एम्पल फाइनेंस ग्रुप के परिसंपत्ति प्रबंधन के निदेशक एलेक्स वोंग कहते हैं, "अलीबाबा की समस्या यह है कि, सबसे पहले, ई-कॉमर्स एक बहुत ही प्रतिस्पर्धी क्षेत्र है।" “और विनियमों को निशाना बनाया जा रहा है; उन छोटी कंपनियों के साथ प्रतिस्पर्धा करते समय यह उतना आक्रामक नहीं हो सकता है।

हांगकांग में सूचीबद्ध टेनसेंट, जो मार्च के अंत में चौथी तिमाही के नतीजों की रिपोर्ट करने वाली है, में भी कुछ समस्याएं हैं। नियामकों ने पिछले साल जुलाई से किसी भी नए गेम को मंजूरी नहीं दी है, जो 2018 के बाद एक और लंबी रोक है, जब देश ने सामग्री और गेम खेलने पर नियंत्रण को मजबूत करने की मांग करते हुए गेमिंग मंजूरी को लगभग 10 महीने के लिए रोक दिया था। रिसर्च फर्म ओमडिया के शंघाई स्थित विश्लेषक कुई चेन्यु का कहना है कि वर्तमान रोक अधिकारियों की नाबालिगों की सुरक्षा करने और गेम खेलने में सुधार करने की इच्छा से संबंधित हो सकती है जो लत का कारण बन सकती है। यह स्पष्ट नहीं है कि नए लाइसेंस कब दिए जाएंगे या नहीं, और ऐसी अटकलें हैं कि यह अंतराल इस साल के अंत तक बढ़ सकता है।

मौजूदा अनिश्चितताओं ने बाजार में घबराहट बढ़ा दी है। पिछले सोमवार को एक गुमनाम पोस्ट में कंपनी को निशाना बनाने के लिए कार्रवाई के एक और दौर का संकेत देने के बाद, Tencent में 5% से अधिक की गिरावट आई, जिसने इसके जनसंपर्क प्रमुख झांग जून को अफवाह का खंडन करने के लिए आमतौर पर आक्रामक प्रतिक्रिया जारी करने के लिए प्रेरित किया। कंपनी अब 24 गुना के फॉरवर्ड पी/ई अनुपात पर कारोबार करती है, जो पांच साल के पी/ई औसत 38.4 गुना से कम है।

यह स्पष्ट नहीं है कि नियामक कार्रवाई कितने समय तक चलेगी। पिछले हफ्ते, अधिकारियों ने नए दिशानिर्देश जारी किए, जिसमें खाद्य-वितरण कंपनियों को रेस्तरां द्वारा चार्ज की जाने वाली राशि में कटौती करने के लिए कहा गया, जिससे हांगकांग-सूचीबद्ध उद्योग के नेता मितुआन को 15% की गिरावट आई और उस दिन बाजार मूल्य में 26 बिलियन डॉलर की गिरावट आई।

काइयुआन कैपिटल के हांगकांग स्थित मुख्य निवेश अधिकारी ब्रॉक सिल्वर ने नियामक जोखिमों का हवाला दिया और कहा कि चीन के तकनीकी शेयरों में उनका आवंटन अब शून्य है। एम्पल फाइनेंस के वोंग ने कहा कि उन्होंने तकनीक से संबंधित शेयरों में निवेश कम कर दिया है। 

वोंग कहते हैं, "अतीत में, वे मेरे पोर्टफोलियो की आधारशिला थे।" "लेकिन वे अभी इतना महत्वपूर्ण हिस्सा नहीं हैं, और मैं बहुत कुछ जोड़ने के लिए वृहद वातावरण में बदलाव की प्रतीक्षा करूंगा।"