जाबिल की अनूठी विशेषज्ञता और धर्मनिरपेक्ष टेलविंड्स ने लाभ में वृद्धि को बढ़ावा दिया

मैंने सबसे पहले जाबिल बनायाJBL
(जेबीएल) अप्रैल 2019 में एक लंबा विचार था। तब से, स्टॉक एसएंडपी 79 के 34% लाभ की तुलना में 500% ऊपर है। अपने बड़े लाभ के बावजूद, स्टॉक अभी भी निवेशकों को बहुत अधिक लाभ प्रदान करता है। जैसा कि मैं दिखाऊंगा कि स्टॉक का मूल्य आज कम से कम $70/शेयर हो सकता है - 35% से अधिक की बढ़त।

जैबिल का स्टॉक कंपनी के आधार पर अनुकूल जोखिम/इनाम प्रदान करता है:

• विनिर्माण और डिजाइन विशेषज्ञता
• मजबूत ग्राहक संबंध
• इसके विविधीकृत अंतिम बाजारों में विकास की संभावनाएं

चित्र 1: लंबा विचार प्रदर्शन: प्रकाशन की तिथि से 6/27/2022 तक

क्या काम कर रहा है?

वित्तीय वर्ष 2Q22 में, फर्म के विविध विनिर्माण सेवाओं (डीएमएस) खंड में साल-दर-साल (YoY) 4% की वृद्धि हुई, जबकि इसके इलेक्ट्रॉनिक्स विनिर्माण सेवाओं (ईएमएस) खंड में साल-दर-साल 19% की वृद्धि हुई। 1H22 में कंपनी के मजबूत प्रदर्शन के कारण प्रबंधन ने अपने वित्तीय वर्ष 2022 के पूर्वानुमान को ~$32.6 बिलियन तक बढ़ा दिया, जो कि उसके वित्तीय वर्ष 11 के राजस्व से 2021% अधिक है।

विविधीकृत अंतिम बाज़ार एक्सपोज़र: भविष्य की ओर देखते हुए, जेबिल कई अंतिम बाजारों में दीर्घकालिक राजस्व वृद्धि के लिए अच्छी स्थिति में है। विशेष रूप से, कंपनी के पास इलेक्ट्रिक वाहनों, 5जी, व्यक्तिगत स्वास्थ्य देखभाल, क्लाउड कंप्यूटिंग और स्वच्छ ऊर्जा बाजारों में बड़े विकास के अवसर हैं। उद्योग शोधकर्ताओं को उम्मीद है कि आने वाले वर्षों में निम्नलिखित में से एक को छोड़कर सभी बाज़ार दोहरे अंकों की सीएजीआर से बढ़ेंगे:

लाभप्रदता में सुधार: जाबिल एक कुशल व्यवसाय संचालित करता है जिसने वित्तीय वर्ष 2017 से निवेशित पूंजी (आरओआईसी) पर अपनी वापसी में सुधार किया है। कर के बाद जाबिल का शुद्ध परिचालन लाभ (एनओपीएटी) मार्जिन वित्तीय वर्ष 2 में 2017% से बढ़कर पिछले बारह महीनों (टीटीएम) में 3% हो गया है, जबकि एक ही समय में निवेशित पूंजी का टर्नओवर 2.9 से बढ़कर 4.1 हो गया। बढ़ते एनओपीएटी मार्जिन और निवेशित पूंजी ने जेबिल के आरओआईसी को वित्त वर्ष 6 में 2017% से 11% टीटीएम तक पहुंचा दिया।

चित्र 2: वित्तीय वर्ष 2017 से निवेशित पूंजी पर जेबिल का रिटर्न

मजबूत ग्राहक आधार से मुख्य आय में वृद्धि होती है: जेबिल की विशाल विनिर्माण और डिज़ाइन क्षमताएं ऐप्पल जैसे उद्योग-अग्रणी ग्राहकों को आकर्षित करती हैंAAPL
(एएपीएल), जॉनसन एंड जॉनसनJNJ
(JNJ), वर्णमाला (GOOGL), कोका-कोलाKO
कंपनी (केओ), और अमेज़ॅनAMZN
(AMZN)।

विविध अंत बाजारों में लाभदायक ग्राहकों के साथ साझेदारी करने का जेबिल का ऑपरेटिंग मॉडल मजबूत परिणाम देता है। चित्र 3 के अनुसार, जाबिल का राजस्व वित्तीय वर्ष 16.5 में $2011 बिलियन से बढ़कर $30.7 बिलियन TTM हो गया है, जबकि कंपनी की मुख्य आय उसी समय में $374 मिलियन से बढ़कर $766 मिलियन हो गई है। प्रभावशाली ढंग से, जाबिल ने पिछले 24 वर्षों में प्रत्येक वर्ष सकारात्मक मुख्य आय अर्जित की है।

चित्र 3: जेबिल का राजस्व और मुख्य आय: वित्तीय वर्ष 2011 टीटीएम के माध्यम से

मजबूत टेलविंड भविष्य के विकास को प्रेरित करते हैं: इलेक्ट्रॉनिक अनुबंध विनिर्माण बाजार में अपेक्षित वृद्धि जेबिल के लिए भविष्य के शीर्ष और निचले स्तर के विकास के लिए एक लचीला टेलविंड प्रदान करेगी। बाज़ार अनुसंधान प्रदाता क्वाड इंटेल उम्मीद है कि इलेक्ट्रॉनिक अनुबंध विनिर्माण बाजार 452.5 में $2020 बिलियन से बढ़कर 800.9 में $2027 बिलियन या सालाना 8.5% चक्रवृद्धि दर पर पहुंच जाएगा।

चित्र 4: इलेक्ट्रॉनिक अनुबंध विनिर्माण बाज़ार का आकार: 2020 - 2027

क्या काम नहीं कर रहा

ग्राहक एकाग्रता जोखिम जोड़ती है: जेबिल के पांच सबसे बड़े ग्राहकों का कंपनी के वित्तीय वर्ष 47 के राजस्व में 2021% हिस्सा था। दरअसल, वित्त वर्ष 22 में जेबिल के राजस्व में अकेले ऐप्पल (एपीपीएल) का योगदान 2021% था। क्या इसके प्रमुख ग्राहकों में से एक को छोड़ देना चाहिए, जेबिल को राजस्व और मुनाफे में तत्काल गिरावट देखने को मिलेगी। जैबिल को Apple पर अपनी निर्भरता कम करने में कुछ सफलता मिली है क्योंकि वित्तीय वर्ष 28 में कंपनी के राजस्व में Apple की हिस्सेदारी 2018% थी।

जाबिल का विविधीकृत अंत बाज़ार प्रदर्शन ग्राहक एकाग्रता जोखिम को सीमित करने में मदद करता है क्योंकि एक अंत बाजार में मंदी की भरपाई दूसरे बाजार में वृद्धि से हो सकती है। मुद्दा यह है कि मैं देखना जारी रखूंगा।

अच्छी बात यह है कि जाबिल आर्थिक रूप से मजबूत कंपनियों के साथ साझेदारी करता है, जिससे प्रतिकूल आर्थिक परिस्थितियों के कारण ग्राहक खोने का जोखिम कम हो जाता है। 51 जाबिल में से ग्राहकों कवरेज के तहत, 90% तटस्थ-या-बेहतर की क्रेडिट रेटिंग अर्जित करते हैं। इसका मतलब है कि व्यवसाय का नुकसान प्रतिस्पर्धा का परिणाम होगा, जिसे कंपनी संबोधित कर सकती है।

चीन को बड़ा एक्सपोज़र: जैबिल चीन में बड़ी मात्रा में कारोबार करता है, और देश में किसी भी व्यवधान से जैबिल के परिचालन परिणामों पर महत्वपूर्ण प्रभाव पड़ सकता है। वित्त वर्ष 16 में चीन से कंपनी का प्रत्यक्ष राजस्व कुल राजस्व का 2021% था।

जाबिल के लिए अधिक महत्वपूर्ण चीन में कंपनी का विनिर्माण प्रदर्शन है। जाबिल के विनिर्माण, डिजाइन, समर्थन और भंडारण संचालन का एक "महत्वपूर्ण हिस्सा" चीन में स्थित है, जो वित्त वर्ष 41 में कंपनी की दीर्घकालिक संपत्ति का 2021% था। यदि चीन और पश्चिम के बीच भू-राजनीतिक तनाव जाबिल को मजबूर करता है यदि ग्राहक देश से बाहर चले जाते हैं, तो कंपनी एक बड़ी, अत्यधिक कुशल श्रम शक्ति और बड़ी मात्रा में अपनी विनिर्माण क्षमता खो देगी।

हालाँकि, यदि कंपनी को चीन में परिचालन से बाहर निकलने के लिए मजबूर किया गया, तो जेबिल की सुविधाएं और 30 अन्य देशों में परिचालन अनुभव चीन से दूर संक्रमण का समर्थन करेंगे।

विवेकाधीन खर्च में कमी: अधिकांश कंपनियों की तरह, मौजूदा आर्थिक माहौल जेबिल के निकट अवधि के राजस्व और लाभ वृद्धि के लिए प्रतिकूल है, क्योंकि विवेकाधीन खर्च में मंदी सीधे तौर पर जेबिल के डिजाइन और निर्माण वाले कई उत्पादों की मांग को प्रभावित करती है। हालाँकि, जेबिल के ग्राहकों में कई लचीले, उद्योग के नेता शामिल हैं, जो किसी भी वैश्विक मंदी के बाद मजबूती से वापसी करने की संभावना रखते हैं।

मुनाफे में गिरावट के कारण स्टॉक की कीमत बढ़ गई है

इस लॉन्ग आइडिया के मजबूत प्रदर्शन के बाद भी, कंपनी के भविष्य के नकदी प्रवाह के लिए बाजार की उम्मीदें अत्यधिक निराशावादी हैं। जेबिल का मूल्य-से-आर्थिक बुक वैल्यू (पीईबीवी) अनुपात केवल 0.8 है, जिसका अर्थ है कि बाजार को उम्मीद है कि इसका मुनाफा स्थायी रूप से टीटीएम स्तरों से 20% कम हो जाएगा। नीचे, मैं जेबिल के लिए कुछ स्टॉक मूल्य परिदृश्यों में निहित नकदी प्रवाह में भविष्य की वृद्धि की उम्मीदों का विश्लेषण करने के लिए अपनी फर्म के रिवर्स डिस्काउंटेड कैश फ्लो (डीसीएफ) मॉडल का उपयोग करता हूं।

पहले परिदृश्य में, मैं मौजूदा कीमत से जुड़ी उम्मीदों का आकलन करता हूं। मैं मान लेता हूँ:

• वित्तीय वर्ष 2.3-2.8 तक एनओपीएटी मार्जिन अपने दस साल के औसत 2022% (बनाम 2031% टीटीएम) तक गिर जाता है, और
• वित्तीय वर्ष 1 से 2022 तक राजस्व केवल 2023% बढ़ता है (वित्तीय वर्ष 8 - 2022 के आम सहमति अनुमान 2031% की सीएजीआर की तुलना में)।

इस में परिदृश्य, जाबिल का वित्तीय वर्ष 2031 एनओपीएटी टीटीएम स्तर से 9% नीचे है, और स्टॉक की कीमत आज $55/शेयर होगी - लगभग मौजूदा कीमत के बराबर।

शेयर $70+ तक पहुंच सकते हैं

अगर मैं जाबिल का मान लूं:

• वित्तीय वर्ष 2021-2.6 से एनओपीएटी मार्जिन वित्तीय वर्ष 2022 के 2031% के स्तर तक गिर जाता है,
• वित्तीय वर्ष 4-2022 तक राजस्व 2031% सीएजीआर से बढ़ता है

स्टॉक कम से कम मूल्य का होगा $70/शेयर आज - मौजूदा कीमत से 35% अधिक। इस परिदृश्य में, जाबिल अगले 4 वर्षों में एनओपीएटी में सालाना 10% चक्रवृद्धि दर से वृद्धि करता है। संदर्भ के लिए, जाबिल ने पिछले पांच वर्षों में एनओपीएटी में सालाना 17% चक्रवृद्धि दर से वृद्धि की और पिछले दो दशकों में 11% चक्रवृद्धि दर से वृद्धि की। क्या जेबिल की एनओपीएटी वृद्धि ऐतिहासिक स्तरों से मेल खाती है, स्टॉक में और भी अधिक उछाल है।

चित्र 5: जेबिल का ऐतिहासिक और निहित एनओपीएटी: डीसीएफ मूल्यांकन परिदृश्य

डेविड ट्रेनर, काइल गुस्के II, मैट शूलर और ब्रायन पेलेग्रिनी को किसी विशिष्ट स्टॉक, सेक्टर, शैली या थीम के बारे में लिखने के लिए कोई मुआवजा नहीं मिलता है।