जेमी डिमन ने "आर्थिक तूफान" की चेतावनी दी है। क्या हम पर मुद्रास्फीतिजनित मंदी है?

यदि यह 1970 होता, तो बॉब डायलन ने गाया होता "मेरे दरवाजे के चारों ओर तूफान के बादल मंडरा रहे हैं, मुझे लगता है कि मैं इसे अब और नहीं सह सकता।" आज, ये शब्द जेमी डिमन की मनोदशा और शीर्ष वित्तीय और व्यापारिक नेताओं के बढ़ते समूह को दर्शाते हैं। जेपी मॉर्गन चेज़ के सीईओ ने पिछले सप्ताह अर्थव्यवस्था पर अपने दृष्टिकोण के बारे में बात की और कहा कि उन्हें "आर्थिक तूफान" की आशंका है।

बल्कि दुनिया के सबसे प्रसिद्ध बैंकरों में से एक की सर्वनाशकारी कल्पना। वह अकेला नहीं है. एलोन मस्क को वैश्विक अर्थव्यवस्था की दिशा के बारे में "बहुत बुरी भावना" थी, जबकि अर्थशास्त्री और यूरो-पैसिफ़िक कैपिटल के संस्थापक, पीटर शिफ को लगा कि डिमन "इसे थोड़ा चीनी कोटिंग" कर रहे थे।      

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स्वयं डिमन ने, शायद पारंपरिक सहानुभूति की पेशकश करके अपरिहार्य आघात को कम करने का प्रयास किया, "हमें नहीं पता कि यह मामूली झटका है या सुपरस्टॉर्म सैंडी, या एंड्रयू", लेकिन "बेहतर होगा कि आप खुद को संभाल लें।" उन्होंने पुष्टि की कि मौजूदा माहौल के बीच बैंक अधिक रूढ़िवादी होगा।

यदि आप एक उपभोक्ता हैं, जैसा कि हममें से अधिकांश लोग हैं, तो संभवतः यह बात आपकी रीढ़ में सिहरन पैदा कर देगी।

दो साल के कठोर वैश्विक लॉकडाउन, अत्यधिक मौद्रिक और राजकोषीय प्रोत्साहन, नाजुक आपूर्ति श्रृंखला और यहां तक ​​​​कि चल रहे गर्म युद्ध के बाद, वैश्विक अर्थव्यवस्था अंततः भाग्य से बाहर हो गई है। 1.5 की पहली तिमाही में अमेरिकी अर्थव्यवस्था में 1% की गिरावट आई, जो महामारी की शुरुआत में 2022 की दूसरी तिमाही के बाद पहली गिरावट है।

अमेरिका में महत्वपूर्ण उपभोक्ता मूल्य सूचकांक साल-दर-साल 8% से ऊपर बढ़ गया है, जिससे बांड पैदावार में वृद्धि हुई है। लेखन के समय ट्रेजरी की पैदावार 2.944% तक चढ़ गई, जिससे 3% के उल्लंघन का खतरा है। एसएंडपी 500 इस वर्ष 13.8% नीचे है, जिसमें फेड द्वारा मौद्रिक नीति को कड़ा करने के कारण लगातार आठ सप्ताह की हानि भी शामिल है।

उच्च मुद्रास्फीति के साथ मंदी आने वाली आपदा का कारण बन सकती है।

अमेरिकी नौकरियाँ

पिछले महीने 390,000 नई नौकरियों के जुड़ने के साथ, कोषागारों में हालिया उछाल उम्मीद से अधिक मजबूत पेरोल डेटा की प्रतिक्रिया थी।

नौकरियों की रिपोर्ट में उच्च संख्या दर्शाने की उम्मीद थी, सप्ताह के आरंभ में प्रकाशित JOLTS में पाया गया कि श्रम बाजार बेहद तंग था। अमेरिका में नौकरी के अवसर लगभग आधे मिलियन कम हो गए थे और श्रम बल के 7% के बराबर थे। श्रम शक्ति का तात्पर्य नौकरी लेने में सक्षम किसी भी व्यक्ति से है, चाहे वे नियोजित हों या सक्रिय रूप से काम की तलाश में हों।  

विकसित देशों में, मजदूरी का मुद्रास्फीति से गहरा संबंध है, जिसे मजदूरी-मूल्य सर्पिल के रूप में जाना जाता है। जब श्रम बाजार तंग होता है, तो वेतन बढ़ता है और जब वेतन बढ़ता है, तो कंपनियों की लागत बढ़ती है और उपभोक्ताओं की खर्च करने योग्य आय अधिक होती है। इससे उत्पादों और सेवाओं पर मार्कअप हो जाता है, जिससे चक्र दोहराने के साथ उच्च मुद्रास्फीति बढ़ जाती है।

मजबूत नौकरियों के आंकड़े फेडरल रिजर्व द्वारा अपनी अगली दो बैठकों में 50 आधार अंकों की दर बढ़ोतरी के मामले को मजबूत करते हैं, जबकि इसने "फेड पॉज़" की धारणा पर पानी फेर दिया है। फेड को संभवतः अपनी दर वृद्धि में तेजी जारी रखने की आवश्यकता होगी क्योंकि नौकरियों के आंकड़ों ने मुद्रास्फीति के चरम की धारणा को दूर कर दिया है, जबकि उपभोक्ता मुद्रास्फीति के प्रमुख संकेतक जैसे कि निर्माता मूल्य सूचकांक 11% की सीमा में थे।

अमेरिकी कृषि विभाग का अनुमान है कि घर पर खाने की कीमत में 7-8% की वृद्धि होगी, जो औसत अमेरिकी के लिए निषेधात्मक वृद्धि है। पेट्रोल की कीमतों में उछाल पहले से ही परेशान कर रहा है।  

इसके अलावा, यूएस फेड ने पिछले सप्ताह मात्रात्मक सख्ती शुरू की और इससे बाजार में अधिक अस्थिरता होना तय है।

और भी राफेल बैस्टिक अटलांटा फेड ने, जिसने पहले सितंबर में दरों में बढ़ोतरी को निलंबित करने का विचार रखा था, अपने बयानों को पलटते नजर आए जब उन्होंने कहा कि अगर मुद्रास्फीति ऊंची रहती है तो वे दरें बढ़ाने में सहज हैं।

मुद्रास्फीतिजनित मंदी?

जेमी डिमन की यह चिंता सही है कि नाजुक अर्थव्यवस्था में मुद्रास्फीति पर अंकुश लगाने के लिए दरें बढ़ाना सड़क पर औसत व्यक्ति के लिए विनाशकारी हो सकता है।

स्टैगफ्लेशन दोनों दुनियाओं में सबसे खराब है - अत्यधिक उच्च मुद्रास्फीति के साथ खतरनाक रूप से कम विकास। कमोडिटी की कीमतें बढ़ने और आपूर्ति श्रृंखला बाधित होने से, सत्तर और अस्सी के दशक की आर्थिक उथल-पुथल के साथ कुछ समानताएं हैं।

फेडरल रिजर्व के विभागों जैसे यूएस एम्पायर स्टेट मैन्युफैक्चरिंग सर्वे, रिचमंड मैन्युफैक्चरिंग सर्वे और डलास फेड मैन्युफैक्चरिंग आउटलुक ऑफ जनरल बिजनेस एक्टिविटी के कई सर्वेक्षण खतरे में पड़ गए हैं।

यह हालिया आईएसएम मैन्युफैक्चरिंग सर्वे डेटा के विपरीत है, जिसने पिछले महीने के 56.1% से 55.4% का सुधार दिखाकर बाजारों को आश्चर्यचकित कर दिया था। हालाँकि, आईएसएम विनिर्माण व्यवसाय सर्वेक्षण समिति के अध्यक्ष टिमोथी आर फियोर ने कहा कि वृद्धि ज्यादातर "मांग-प्रेरित" थी, लेकिन उन्होंने कहा कि "आपूर्ति श्रृंखला और मूल्य निर्धारण के मुद्दे उनकी सबसे बड़ी चिंताएँ हैं"।

इस मांग का अधिकांश हिस्सा महामारी के दौरान स्थापित असाधारण राजकोषीय प्रोत्साहन पेरोल सुरक्षा का परिणाम हो सकता है, जो अब धीरे-धीरे खत्म हो रहा है।

निःसंदेह, एक डेटा बिंदु कोई रुझान नहीं बनाता है। लॉरेंस समर्स और लियॉड ब्लैंकफिन जैसे प्रमुख अर्थशास्त्री, डिमन के विचार से सहमत हैं कि मुद्रास्फीति का दबाव बढ़ रहा है और मंदी की संभावना अधिक होती जा रही है, जिससे सॉफ्ट लैंडिंग पहुंच से बाहर हो रही है।

इसके अलावा, आईएसएम रोजगार सूचकांक 49.6% तक सिकुड़ गया, जो बताता है कि छंटनी होने वाली है, जैसा कि देखा गया है तकनीक क्षेत्र पिछले सप्ताह।

फेड विश्वसनीयता

डिमन ने फेड को यह कहते हुए सहमति दी कि "हर कोई सोचता है कि फेड इसे संभाल सकता है"। हर कोई इतना आशावादी नहीं होता.

हाल के दिनों में, फेड ने कुछ संदिग्ध निर्णय लिए हैं, जिनमें एक दशक की आसान मौद्रिक नीतियां, 2019 में सख्ती को उलटना, इस बात पर जोर देना कि कीमतों का दबाव अस्थायी था, ट्रेजरी सचिव जेनेट येलेन द्वारा गलती स्वीकार करने के लिए मजबूर होना और अभूतपूर्व प्रवाह शामिल है। राजकोषीय प्रोत्साहन की.

मुद्रास्फीति की उम्मीदों की दुनिया में, फेड की विश्वसनीयता नीति की प्रभावकारिता के लिए केंद्रीय है।

उस विश्वसनीयता के डगमगाने के साथ, निवेशक इतने आश्वस्त नहीं हैं कि फेड उच्च मुद्रास्फीति को आकार में कम कर सकता है, और इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि नरमी से उतरते हुए ऐसा कर सकता है।

क्विल इंटेलिजेंस के सीईओ और 2006 से 2015 तक डलास फेड के सलाहकार डेनिएल डिमार्टिनो बूथ का मानना ​​है कि फेड के पास क्षमता है "अमेरिकी क्रेडिट के भीतर नियंत्रित विस्फोटों की अनुमति दें", मुद्रास्फीति को कम करने के प्रयास में।

यदि ऐसा परिदृश्य बनता है, तो औसत अमेरिकी भविष्य में बहुत अधिक पीड़ा की उम्मीद कर सकता है। वह भी सोचती है कि है "यह मानने का हर कारण है कि अमेरिकी अर्थव्यवस्था अगली तिमाही में लगातार दूसरी बार संकुचन का सामना कर सकती है"।

यहां तक ​​कि श्री डिमन ने भी स्वीकार किया कि क्यूटी 2026 या 2027 तक यूएस फेड बैलेंस शीट को वापस सिंक में नहीं ला सका, जिसका मतलब है कि वित्तीय स्थितियां विस्तारित अवधि के लिए कठिन होती रहेंगी।

आर्थिक दिशा सूचक यंत्र

पिछले दशकों में, निवेशक कम जोखिम, उच्च तरलता और आसान धन नीतियों के आदी हो गए हैं। हालाँकि, कम से कम अभी के लिए, बेलगाम मुद्रास्फीति ने पेंडुलम को घुमा दिया है, और ब्याज दरों में बढ़ोतरी और मात्रात्मक सख्ती जारी रहने की उम्मीद है।

हालाँकि मंदी की रैलियाँ सामने आ सकती हैं, लेकिन स्थितियाँ बताती हैं कि आज हम पहले से ही मंदी के बाजार में हैं, जो एक पूरी तरह से नई तस्वीर पेश कर रहा है जिसे निवेशकों को नेविगेट करने के लिए संघर्ष करना पड़ेगा।

क्यूटी संभवतः वित्तीय साधनों में अधिक अस्थिरता को मजबूर करेगी और इससे आम लोगों की बचत को खतरा हो सकता है। ऐसी अवधि में भावनात्मक रूप से पड़ने वाले असर के अलावा यह जानने में भी कठिनाई हो सकती है कि किसी को बाजार से बाहर निकलना चाहिए या नहीं और कब छोड़ना चाहिए।

भू-आर्थिक प्रतिकूलताओं के सामने नीति को सख्त करने से, जो शायद आज एक आवश्यक बुराई है, उपभोक्ताओं और निवेशकों दोनों के लिए चीजें बहुत कठिन हो जाएंगी।

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