जनवरी पीसीई अधिक आक्रामक कसाव की गारंटी नहीं देता है

हाल का और जनवरी के पीसीई (व्यक्तिगत उपभोग व्यय) मुद्रास्फीति के आंकड़ों ने अब सर्व-परिचित डरावनी मुद्रास्फीति की सुर्खियां बटोरीं। लेकिन अंतर्निहित डेटा "को प्रकट नहीं करता है"विशाल मुद्रास्फीति शॉकवेव”और केवल एक चीज हठी उच्च दहशत का व्यापक स्तर है।

इस घटना का सबसे अच्छा उदाहरण पिछले हफ्ते का है वाल स्ट्रीट जर्नल व्हाइट हाउस काउंसिल ऑफ इकोनॉमिक एडवाइजर्स के पूर्व अध्यक्ष जेसन फुरमैन का लेख। जबकि फ़ुरमैन के अधिकांश मुद्रास्फीति विश्लेषण वर्तमान मुद्रास्फीति प्रकरण के दौरान काफी शांत और स्तरहीन रहे हैं, वही उनके नवीनतम लेख के लिए नहीं कहा जा सकता है।

यह समझना मुश्किल है कि फर्मन के निष्कर्ष क्या चला रहे हैं। जबकि वह स्वीकार करता है मौद्रिक नीति "लंबे और परिवर्तनशील अंतराल के साथ संचालित होती है" और तर्क देती है कि "फेड को कभी भी किसी एक डेटा बिंदु पर बहुत अधिक प्रतिक्रिया नहीं देनी चाहिए," वह अभी भी जनवरी के आंकड़ों के आधार पर फेड को "अधिक आक्रामक कार्रवाई" के लिए कहता है। अच्छे उपाय के लिए, वह संदर्भित करता है नई रिलीज को "अस्थिर जनवरी डेटा, जो असामान्य रूप से गर्म मौसम और मौसमी quirks से प्रभावित होने की संभावना थी।"

अधिक आक्रामक कसने के लिए फुरमैन के नुस्खे के साथ कई समस्याएं हैं, लेकिन डेटा पर एक सरसरी नज़र सबसे स्पष्ट रूप से प्रकट होती है। (एक अलग समालोचना के लिए, एलन रेनॉल्ड्स की जाँच करें काटो एट लिबर्टी पद।)

समग्र पीसीई रहा है तसल्ली देना कई महीनों तक। पिछले छह महीनों में, औसत वृद्धि 0.22 प्रतिशत थी। ऊपर पूर्व छह महीने की अवधि (जनवरी से जून तक), औसत वृद्धि 0.64 प्रतिशत थी। हां, हम कुछ अन्य मध्यवर्ती अवधि या औसत का प्रकार चुन सकते हैं, लेकिन सबसे हाल के छह महीने अभी भी पिछले छह महीनों में सुधार दिखाएंगे। जनवरी 2023 तक, यह डेटा-आधारित तर्क निर्विवाद था।

परन्तु फिर जनवरी 2023 0.62 प्रतिशत की मासिक वृद्धि के साथ आया।

अब, जब हम पिछले छह महीनों (अगस्त 2022 से जनवरी 2023 तक) का औसत निकालते हैं, तो औसत वृद्धि 0.34 प्रतिशत हो जाती है। यह एक ध्यान देने योग्य वृद्धि है लेकिन अभी भी पिछले छह महीने के औसत 0.64 प्रतिशत से कम है। (यदि हम पिछले सात महीनों का औसत निकालते हैं, तो हमारी औसत वृद्धि 0.27 प्रतिशत बढ़ जाती है। यह जुलाई से दिसंबर तक छह महीने के औसत 0.22 प्रतिशत से मौलिक रूप से भिन्न नहीं है, लेकिन आइए इस तरह के प्रश्न को छोड़ दें एलन रेनॉल्ड्स.)

इसे आवश्यकता से अधिक जटिल बनाने के बजाय, आइए देखें कि इन पिछले कुछ महीनों के दौरान पीसीई की प्रवृत्ति क्या रही है।

स्पष्ट चालक, प्रमुख श्रेणी के द्वारा, किया गया है सेवाएं. पीसीई सामानों में पिछले छह महीनों (जुलाई से दिसंबर) के लिए औसत मासिक वृद्धि -0.21 प्रतिशत थी। यानी पीसीई माल औसत देखा पतन कीमतों में। दूसरी ओर, पीसीई सेवा की कीमतें अभी भी थीं बढ़ती. पीसीई सेवाओं में पिछले छह महीनों के लिए औसत मासिक वृद्धि 0.43 प्रतिशत थी।

जनवरी 2023 में, पीसीई सेवाएं अभी भी पिछले महीने की समान गति से बढ़ीं, दिसंबर में 0.64 प्रतिशत की तुलना में 0.56 प्रतिशत की वृद्धि हुई। तो जनवरी में क्या बदला? यह बदलाव पीसीई सामान श्रेणी में हुआ है। जनवरी में, पीसीई माल की कीमतों में पाठ्यक्रम उलट गया और वृद्धि हुई.

यानी जनवरी में पीसीई सामान की कीमतों में 0.57 फीसदी की बढ़ोतरी हुई इंकार कर दिया दिसंबर में 0.51 प्रतिशत। (वे पिछले पांच महीनों में से चार में भी गिरावट आई है, इसके लायक क्या है।) जाहिर है, अगला कदम यह जांचना है कि पीसीई सामान श्रेणी के भीतर कौन सी वस्तु उलट गई है।

लघु संस्करण: गैसोलीन की कीमतें उलट गईं। दिसंबर में, पीसीई में कीमतें गैसोलीन और अन्य मोटर ईंधन श्रेणी 6.9 प्रतिशत गिर गया। फिर, जनवरी में, वे 2.3 प्रतिशत बढ़ गए। (यह परिवर्तन में रिपोर्ट किए गए परिवर्तन के साथ भी ट्रैक करता है उपभोक्ता मूल्य सूचकांक, जहां दिसंबर में गैसोलीन की कीमतें सात प्रतिशत गिर गईं और फिर जनवरी में 2.4 प्रतिशत बढ़ीं।) फिर से, यह बदलाव तब हुआ जब पीसीई सेवाओं में पहले की तरह काफी तेजी से वृद्धि जारी रही।

लंबी व्याख्या में रुचि रखने वाले किसी के लिए, यहां जाता है:

टिकाऊ वस्तुओं के लिए उपश्रेणियों में शामिल हैं मोटर वाहन और भागों, सामान और टिकाऊ घरेलू उपकरण, मनोरंजक सामान और वाहन, तथा अन्य टिकाऊ। गैर-टिकाऊ सामानों के लिए, उपश्रेणियों में शामिल हैं ऑफ-प्रिमाइसेस खपत के लिए खरीदे गए खाद्य और पेय पदार्थ, कपड़े और जूते, गैसोलीन और अन्य ऊर्जा सामान, तथा अन्य गैर टिकाऊ।

अपराधी एक (या कई) सामान श्रेणियां होनी चाहिए जो दिसंबर में गिरने के बाद जनवरी में उलट गई। उपश्रेणियों के घटकों को देखने से निम्नलिखित का पता चलता है:

• मोटर वाहनों और पुर्जों की कीमतों में गिरावट जारी रही।
• फर्निशिंग और टिकाऊ घरेलू उपकरणों की कीमतों में वृद्धि जारी रही।
• मनोरंजक सामान और वाहनों की कीमतों में उलटफेर हुआ; ये कीमतें दिसंबर में 0.78 फीसदी गिरीं और फिर जनवरी में 0.6 फीसदी बढ़ीं।
• अन्य टिकाऊ वस्तुओं की कीमतों में वृद्धि जारी रही।
• ऑफ-प्रिमाइसेस उपभोग कीमतों के लिए खाद्य और पेय पदार्थों में वृद्धि जारी रही।
• कपड़ों और जूतों की कीमतों में तेजी का सिलसिला जारी रहा।
• गैसोलीन और अन्य ऊर्जा वस्तुओं की कीमतें उलट गईं; ये कीमतें दिसंबर में 7.28 फीसदी गिरीं और जनवरी में 2 फीसदी बढ़ीं।
• अन्य गैर-टिकाऊ वस्तुओं की कीमतों में वृद्धि जारी रही।

ताकि अधिकांश भर में इस मुद्रास्फीतिक प्रकरण में, जनवरी के लिए मुद्रास्फीति (पीसीई इंडेक्स का उपयोग करके) में "टक्कर" को केवल एक या दो श्रेणियों के सामानों में मूल्य आंदोलनों द्वारा समझाया गया है।

क्या हमें फेड को दोष देना चाहिए? क्या हमें पिछले कुछ महीनों के दौरान घटती ईंधन कीमतों के लिए फेड क्रेडिट देना चाहिए? मैं तर्क नहीं दूंगा, लेकिन उचित लोग असहमत हो सकते हैं।

आंकड़ों को देखते हुए, यह अध्ययन करना अधिक दिलचस्प है कि मौद्रिक नीति ने हाल ही में और लंबी अवधि दोनों में सेवा श्रेणी में कीमतों के लिए क्या किया है या नहीं किया है।

इस प्रकार के प्रश्नों का पूरी तरह से उत्तर देने के लिए और अधिक विश्लेषण की आवश्यकता होती है, लेकिन यह ध्यान रखना दिलचस्प है कि पीसीई सेवाओं की श्रेणी में मूल्य वृद्धि आम तौर पर समग्र पीसीई इंडेक्स को चलाती है। श्रृंखला की शुरुआत (1959 में) से जनवरी 2023 तक, PCE सेवाओं की श्रेणी में मूल्य वृद्धि उन महीनों के 68 प्रतिशत के लिए कुल PCE में वृद्धि से बड़ी थी।

यह भी दिलचस्प है कि कब से मार्च 2022, जब फेड ने अपने दर लक्ष्यों को बढ़ाना शुरू किया, तो पीसीई सेवा श्रेणी में औसत मासिक वृद्धि 0.48 प्रतिशत थी, जबकि पिछले 0.38 महीनों में यह 11 प्रतिशत थी।

क्या हमें इनमें से किसी भी तथ्य के लिए फेड को दोष देना चाहिए? कृपया अनुकूलित रहें। हालांकि, इस बीच कृपया शांत रहें। भले ही महीने-दर-महीने महंगाई दर शून्य के करीब बनी रहे अगस्त 2023, साल-दर-साल मुद्रास्फीति की दर मई तक तीन प्रतिशत से नीचे नहीं जाएगी।