जनवरी के ट्रेजरी नुकसान क्रूर थे, लेकिन यह सिर्फ शुरुआत हो सकती है

(ब्लूमबर्ग) - वॉल स्ट्रीट पर कई लोगों के लिए, इस महीने ट्रेजरी बाजार में जो दर्दनाक बिक्री हो रही है, वह केवल शुरुआती कार्य है।

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बुधवार को, फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष जेरोम पॉवेल के तेजतर्रार स्वर ने मार्ग में ईंधन जोड़ा, जब उन्होंने कहा कि बैंक मार्च में ब्याज दरों में वृद्धि शुरू करने के लिए तैयार है, मार्च 2020 के बाद से दो साल के ट्रेजरी पैदावार में सबसे अधिक वृद्धि हुई है। मुद्रा बाजारों ने तेजी से मूल्य निर्धारण लगभग शुरू कर दिया। इस साल फेड ने पांच बढ़ोतरी की, जो हाल ही में दिसंबर में तीन अपेक्षित थी।

लेकिन बांड विश्लेषकों और निवेशकों के एक समूह का कहना है कि बाजार अभी भी कम करके आंका जा रहा है कि फेड को मुद्रास्फीति की वृद्धि को कम करने के लिए कितनी दूर जाने की आवश्यकता होगी जो कि नीति निर्माताओं की तुलना में अधिक लगातार और स्थिर है।

अपशॉट, अगर भालू सही हैं: बॉन्ड यील्ड को बहुत अधिक कूदने की आवश्यकता होगी - और वहाँ रहना - कहीं भी उधार लेने की लागत इतनी अधिक है कि अर्थव्यवस्था को गर्म होने से रोकने के लिए, बॉन्डधारकों के लिए एक गहरी हिट की धमकी दी जा रही है जो पहले से ही अपने सबसे खराब मासिक नुकसान को देख रहे हैं। 2016 के अंत से।

जेपी मॉर्गन एसेट मैनेजमेंट के मुख्य वैश्विक रणनीतिकार डेविड केली ने फेड के बारे में कहा, "वे वक्र के पीछे हैं और वे बहुत लंबे समय तक बहुत आसान होने के दोषी हैं।"

केंद्रीय बैंक एक नाजुक रास्ते पर चल रहा है क्योंकि यह बड़े पैमाने पर प्रोत्साहन उपायों को वापस लेता है जिसने महामारी के बीच आर्थिक विकास में मदद की है। चार दशकों में मुद्रास्फीति में सबसे बड़ी उछाल का सामना करते हुए, मंदी को दूर किए बिना उपभोक्ता कीमतों को नियंत्रण में लाने के लिए इसे पर्याप्त दरों में वृद्धि करने की आवश्यकता है।

इस महीने ट्रेजरी की पैदावार में तेज वृद्धि के बावजूद, वे दरें - जो वित्तीय प्रणाली के लिए एक बेंचमार्क के रूप में काम करती हैं - ऐतिहासिक रूप से कम रहती हैं, और पैदावार अभी भी मुद्रास्फीति की अपेक्षित दर से कम है। यह विश्वास बताता है कि इस साल के अंत में विकास और मुद्रास्फीति धीमी हो जाएगी और अंततः फेड को मौजूदा व्यापार चक्र के दौरान अपनी रातोंरात दर केवल 2% से थोड़ा ऊपर बढ़ाने में सक्षम बनाता है। फिलहाल यह शून्य के करीब है।

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जेफरीज के मुख्य अमेरिकी वित्तीय अर्थशास्त्री अनीता मार्कोस्का ने कहा, "बाजार को विश्वास नहीं है कि अर्थव्यवस्था अगले 6 महीनों में 7-18 बढ़ोतरी से बच सकती है।"

बुधवार को, पॉवेल ने स्वीकार किया कि जब फेड ने पहले लंबी पैदल यात्रा चक्र शुरू किया था, तब से विकास मजबूत है और मुद्रास्फीति अधिक है, जो मार्च में शुरू होने वाली मौद्रिक-नीति सख्त होने की अधिक तीव्र गति की संभावना का संकेत देती है। उन्होंने विश्वास व्यक्त किया कि अर्थव्यवस्था उच्च ब्याज दरों को संभाल सकती है, जबकि 50-बेस-पॉइंट शिफ्ट उच्चतर के लिए दरवाजा खुला छोड़ रही है, एक कड़ा कदम जो 2000 के बाद से नहीं देखा गया है।

उनकी टिप्पणी ने एक बॉन्ड सेलऑफ़ को प्रज्वलित किया कि न्यूयॉर्क में गुरुवार की सुबह तक नीति-संवेदनशील दो साल के नोट की उपज को 1.20% तक बढ़ा दिया था, फेडरल ओपन मार्केट कमेटी की बैठक और पॉवेल की प्रेस कॉन्फ्रेंस से पहले 20 आधार अंक।

मुद्रा-बाजार के व्यापारियों ने 117 में लगभग 2022 आधार अंकों की वृद्धि में दर-वृद्धि के दांव को बढ़ाया - या लगभग पांच तिमाही-बिंदु चाल - बैठक से पहले लगभग 100 आधार अंकों से।

मित्सुबिशी यूएफजे फाइनेंशियल ग्रुप में यूएस मैक्रो स्ट्रैटेजी के प्रमुख जॉर्ज गोंकाल्वेस ने कहा, "पॉवेल उम्मीद से कहीं ज्यादा तेज थे।" "फेड स्पष्ट रूप से वक्र के पीछे है और पक्षों पर वापस आने के लिए हर अवसर का उपयोग कर रहा है। हमें अब भी विश्वास है कि इससे अंततः दूसरी दिशा में नीतिगत त्रुटि होगी। लेकिन अभी के लिए उनका मतलब महंगाई से लड़ने में कारोबार है।”

कई प्रमुख पर्यवेक्षक - जिनमें न्यूयॉर्क फेड के पूर्व अध्यक्ष विलियम डुडले, पूर्व ट्रेजरी सचिव लॉरेंस समर्स और लंबे समय से मनी मैनेजर मोहम्मद एल-एरियन शामिल हैं - कुछ समय से चेतावनी दे रहे हैं कि केंद्रीय बैंक अपने प्रोत्साहन को वापस लेने में बहुत धीमा रहा है। इसके बॉन्ड ने 9 की शुरुआत से अपनी बैलेंस शीट पर संपत्ति को दोगुना से अधिक $ 2020 ट्रिलियन तक खरीद लिया।

फेड की प्रमुख ब्याज दर शून्य के करीब बनी हुई है और यह मार्च तक बांड खरीदना जारी रखने के लिए तैयार है, आगे एक कड़ी नौकरियों के बाजार, बढ़ती मजदूरी और 7% वार्षिक मुद्रास्फीति द्वारा चिह्नित अर्थव्यवस्था को आगे बढ़ा रही है। मुद्रास्फीति समायोजित, या वास्तविक, 10-वर्ष की ट्रेजरी उपज शून्य से 0.55% है, जो अति ढीली वित्तीय स्थितियों का संकेत है। और इस वर्ष फेड का अपेक्षित मार्ग 1.25 के अंत तक मुख्य रातोंरात फेड फंड रेंज को लगभग 2022% छोड़ देगा, मुद्रास्फीति की दर से काफी नीचे और लगभग 4% दर अर्थशास्त्री अब विकास के लिए उत्तेजक नहीं देखते हैं।

गोल्डमैन सैक्स ग्रुप इंक. का वित्तीय स्थिति सूचकांक अब तक के सबसे निचले स्तर से थोड़ा ऊपर है, यह दर्शाता है कि ऋण अभी भी ढीला है।

मॉर्गन स्टेनली के पूर्व अर्थशास्त्री स्टीफन रोच, जो अब येल विश्वविद्यालय में पढ़ाते हैं, ने इस सप्ताह एक नोट में कहा कि "फेड इतना पीछे है कि वह वक्र भी नहीं देख सकता है।"

उन्होंने एक साक्षात्कार में कहा, "फेड 40 वर्षों में सबसे कम बेरोजगारी दर वाली अर्थव्यवस्था पर ईंधन डाल रहा है, जब मुद्रास्फीति की दर अत्यधिक मौद्रिक आवास के पहले की अवधि में दोगुनी से अधिक हो सकती है।" "फेड को और अधिक कड़ा करने की एक बिल्ली करने जा रहा है।"

उनमें से कुछ तब आएंगे जब फेड पुराने परिपक्व होने पर नए बॉन्ड नहीं खरीदकर अपनी बैलेंस शीट को सिकोड़ना शुरू कर देगा, जो यह दर्शाता है कि एक बार दरों में बढ़ोतरी होने के बाद यह करना शुरू कर देगा। बांड बाजार इस संभावना के प्रति सतर्क है कि अगर फेड दरें बढ़ाकर मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए संघर्ष कर रहा है तो इस तरह की तथाकथित मात्रात्मक कसने तेज हो सकती है।

जेफरीज के अर्थशास्त्री मार्कोव्स्का ने कहा कि श्रम बाजार में "संरचनात्मक मजबूती" एक ऐसी चीज है जो 1950 के दशक से नहीं देखी गई है और "कॉर्पोरेट बैलेंस शीट और व्यक्तिगत बैलेंस शीट पर बहुत सारी नकदी बैठी है, बस खर्च होने की प्रतीक्षा कर रही है। "

"मुद्रास्फीति की यह समस्या अपने आप दूर नहीं होने वाली है," उसने कहा। "फेड को अंततः इसके बारे में कुछ करना होगा और मुझे नहीं लगता कि 7 हाइक ऐसा करने जा रहे हैं। निरंतर आधार पर 2% मुद्रास्फीति पर वापस आने के लिए बाजार ने पहले से जो कीमत तय की है, उससे बहुत अधिक समय लगेगा। ”

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