'तरलता भयानक है': खराब व्यापारिक परिस्थितियों ने वॉल स्ट्रीट को बढ़ावा दिया

वॉल स्ट्रीट पर स्टॉक, बॉन्ड और अन्य वित्तीय उत्पादों को मूल रूप से खरीदने और बेचने की व्यापारियों की क्षमता इस साल तेजी से खराब हुई है, जिससे दुनिया के सबसे बड़े और गहरे पूंजी बाजारों में बड़े झूलों को बढ़ावा मिला है।

निवेशकों और बड़े अमेरिकी बैंकों के अनुसार, 2020 में महामारी के शुरुआती दिनों के बाद से अमेरिकी बाजारों में तरलता अब अपने सबसे खराब स्तर पर है, जो कहते हैं कि मनी मैनेजर कीमतों को प्रभावित किए बिना ट्रेडों को निष्पादित करने के लिए संघर्ष कर रहे हैं।

हेज फंड वीस मल्टी-स्ट्रैटेजी एडवाइजर्स के डिप्टी चीफ इनवेस्टमेंट ऑफिसर माइकल एडवर्ड्स ने कहा कि केवल 50 मिलियन डॉलर के अपेक्षाकृत छोटे सौदे कीमत पर दस्तक दे सकते हैं या एक्सचेंज ट्रेडेड फंड और इंडेक्स फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स में तेजी ला सकते हैं, जो आम तौर पर बड़ी लहर पैदा किए बिना हाथों का व्यापार करते हैं।

उन्होंने कहा: "तरलता भयानक है।"

भयावह स्थितियां वैश्विक अर्थव्यवस्था में एक बड़े बदलाव के साथ टकराई हैं जिसने कई पोर्टफोलियो प्रबंधकों को सतर्क कर दिया है: एक विकास मंदी, बढ़ती ब्याज दरें और तीव्र मुद्रास्फीति। धारणा में बदलाव के लिए तैयार नहीं, व्यापारियों ने अचानक अपने पोर्टफोलियो को बदल दिया है।

तरलता का सूखा उन महत्वपूर्ण बाजारों को भी प्रभावित कर रहा है जिनका उपयोग कंपनियां खुद को निधि देने के लिए करती हैं और सरकारें सार्वजनिक खर्च के वित्तपोषण के लिए टैप करती हैं। पिछले महीने प्रकाशित अमेरिकी केंद्रीय बैंक की नवीनतम नीति बैठक के मिनटों से पता चला है कि अधिकारी कमजोर तरलता द्वारा ट्रेजरी और कमोडिटी बाजार में पैदा की जा रही समस्याओं से चिंतित थे।

2008 के वित्तीय संकट के मद्देनजर वाशिंगटन और ब्रुसेल्स में नीति निर्माताओं द्वारा वॉल स्ट्रीट से मेन स्ट्रीट को सुरक्षित रखने की मांग के बाद व्यापारिक परिदृश्य नाटकीय रूप से बदल गया। पिछले 12 वर्षों में शुरू किए गए विनियमों की एक श्रृंखला के माध्यम से, बैंकों को अब अपनी बैलेंस शीट को बड़े झूलों से बचाने के लिए बड़े पूंजी कुशन रखने की आवश्यकता है।

इसका मतलब है कि बैंक अब स्टॉक और बॉन्ड जैसी बहुत कम संपत्ति रखते हैं, जिससे वे निवेशकों के खरीदने या बेचने के अनुरोधों का जवाब देने में कम फुर्तीले हो जाते हैं और खरीदारों और विक्रेताओं को जोड़ने वाले पाइपों को बंद कर देते हैं।

"लोग [बैंक] पूंजी देने को तैयार नहीं हैं," एडवर्ड्स ने कहा।

न्यूयॉर्क फेडरल रिजर्व के आंकड़ों के अनुसार, ऋण बाजारों में, अमेरिकी सरकार के कर्ज को अंडरराइट करने वाले प्राथमिक डीलरों के बीच कॉरपोरेट बॉन्ड की होल्डिंग में पिछले एक दशक में धीरे-धीरे गिरावट आई है, जो इस साल एक और पैर नीचे ले जा रहा है।

बैंकों ने, विशेष रूप से, बढ़ते ब्याज दरों के प्रति अधिक संवेदनशील ऋण धारण करने से, 10 साल या उससे अधिक की परिपक्वता वाले उच्च-गुणवत्ता वाले बॉन्ड में अपनी शुद्ध स्थिति को नकारात्मक क्षेत्र में काटने से पीछे खींच लिया है। इस बीच, ब्लूमबर्ग इंडेक्स के अनुसार, अमेरिकी सरकार के बॉन्ड मार्केट की सेहत – वैश्विक स्तर पर खरबों डॉलर की संपत्ति के लिए एक बेंचमार्क – मार्च 2020 के बाजार में मंदी के बाद से सबसे खराब स्थिति में है।

हेज फंड कैपस्टोन के एक शोध निदेशक जॉर्डन सिंक्लेयर ने तरलता की कमी के बारे में कहा, "यह एक निराशा है।" "वैश्विक वित्तीय संकट बैंकिंग उद्योग की विफलता थी। उन्होंने बहुत अधिक जोखिम लिया और बहुत अधिक उत्तोलन दिया और नियामकों के लिए यह सुनिश्चित करना समझ में आया कि ऐसा दोबारा न हो। लेकिन इसके परिणाम हैं।"

यह चॉपियर ट्रेडिंग में प्रकट हुआ है। सिनक्लेयर ने अनुमान लगाया कि विक्स इंडेक्स, अमेरिकी शेयर बाजार में अस्थिरता का एक गेज, वित्तीय संकट से पहले के 5 वर्षों में नौ बार एक ही कारोबारी दिन में 15 अंक से अधिक उछल गया था। संकट के बाद के 15 वर्षों में यह 68 बार हुआ है।

और फिर भी उस अवधि के दौरान, प्रमुख अमेरिकी बैंकों द्वारा किए गए व्यापारिक नुकसान प्रबंधनीय रहे हैं और समग्र वित्तीय प्रणाली को खतरा नहीं है। यह एक ऐसा तथ्य है जो व्यापारियों और निवेशकों पर नहीं खोया है, विशेष रूप से परिवार के कार्यालय के पतन के बाद पिछले साल अर्चेगोस को व्यापक रूप से समाहित किया गया था।

सिटाडेल सिक्योरिटीज और जंप ट्रेडिंग जैसी हाई-फ़्रीक्वेंसी ट्रेडिंग फर्मों ने बड़े वॉल स्ट्रीट बैंकों द्वारा छोड़े गए अंतर का हिस्सा भर दिया है, लेकिन निवेशकों ने कहा कि एल्गोरिदम जो उन प्रकार के ऑपरेटरों के माध्यम से ट्रेडों को निष्पादित करने में मदद करते हैं, अक्सर इसका मतलब है कि स्टॉक शुरू होने पर ट्रेडिंग क्षमता स्वचालित रूप से कम हो गई थी। हिंसक रूप से झूलना।

मई में, एसएंडपी 500 पर ई-मिनी फ्यूचर्स का व्यापार करने की उम्मीद करने वाले निवेशक - सबसे महत्वपूर्ण अनुबंधों में से एक जो बड़े धन प्रबंधक बाजार की दिशा पर दांव लगाने के लिए उपयोग करते हैं - ने अपनी ट्रेडिंग स्क्रीन को देखते हुए खरीदने और बेचने के लिए छोटे प्रस्ताव देखे। गोल्डमैन सैक्स ने दर्ज किया कि कुछ दिनों में $ 2 मिलियन से कम मूल्य के अनुबंधों को बाजार में सक्रिय रूप से उद्धृत मूल्य पर खरीदा या बेचा जा सकता है, जो मार्च 2020 के बाद का निम्नतम स्तर है।

जेपी मॉर्गन चेस से अलग डेटा सिस्टम की नाजुकता को रेखांकित करता है। बैंक ने मापा कि ऑर्डर असंतुलन कितना है - एसएंडपी 500 ई-मिनी फ्यूचर्स में ऑर्डर खरीदने और बेचने के बीच का अंतर - पांच मिनट की अवधि में फ्यूचर्स को 1 प्रतिशत तक ले गया।

मई में उस राशि से फ्यूचर्स को स्थानांतरित करने के लिए लगभग 900 मिलियन डॉलर का ऑर्डर लिया, जो कि 67 से 2017 तक आवश्यक व्यापार असंतुलन के आकार से लगभग 2019 प्रतिशत छोटा था। बैंक के रणनीतिकारों ने पाया कि इसी तरह की घटना वायदा में हुई थी। अमेरिकी सरकार के बांडों को ट्रैक करना, चेतावनी देना कि "तरलता हाल ही में फिर से घटने लगी है, और पिछले तीन महीनों में बाजार की गहराई अब मार्च 2020 के बाद सबसे कम है"।

निवेशकों का कहना है कि कमजोर तरलता ने शेयर बाजार में अस्थिरता बढ़ा दी है। पिछले महीने बैक-टू-बैक ट्रेडिंग सत्रों में, वॉलमार्ट और टारगेट उनकी सबसे बड़ी गिरावट का सामना करना पड़ा 1987 के बाद से प्रत्येक ने लागत दबाव को तेज करने की चेतावनी दी। इस जोड़ी के बाजार मूल्यांकन से स्लाइड्स ने $71bn का सफाया कर दिया।

फेसबुक-मालिक मेटा, अमेज़ॅन और नेटफ्लिक्स में शेयरों में दैनिक दैनिक चालें दर्ज की गई हैं, जबकि उपायों से पता चलता है कि ऐप्पल, माइक्रोसॉफ्ट, वीज़ा और कोका-कोला जैसी ब्लू-चिप कंपनियों की अस्थिरता बढ़ गई है।

डायमेंशनल में पोर्टफोलियो मैनेजमेंट की डिप्टी हेड मैरी फिलिप्स ने कहा, "बहुत सारी ट्रेडिंग हो रही है, लेकिन ऑर्डर साइज के मामले में यह हाल के महीनों में छोटा रहा है।" "मुझे लगता है कि यदि आप उस तरह के परिसंपत्ति प्रबंधक थे जो बड़े ब्लॉक ट्रेडों को जल्दी से करने की कोशिश कर रहे थे और आप वास्तव में विशिष्ट हैं कि आप क्या व्यापार करना चाहते हैं तो आप तरलता चुनौतियों का सामना कर सकते हैं।"