(ब्लूमबर्ग) - फेडरल रिजर्व की दर-वृद्धि नीति के साथ सहज होने वाले बैलों के पास एक और खतरा है, जो कि मॉर्गन स्टेनली की एक टीम का कहना है कि शेयरों को नए चढ़ाव पर भेजने की क्षमता है।
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यह अर्थव्यवस्था को नकदी से भरने के लिए एक दशक पुराने कार्यक्रम की अनदेखी है, जिसे बोलचाल की भाषा में मात्रात्मक सहजता के रूप में जाना जाता है, और अब, जैसा कि यह पूर्ववत है, मात्रात्मक कसौटी है। जबकि इस वर्ष के भालू बाजार के लिए दर में वृद्धि को दोष मिलता है, मॉर्गन स्टेनली की बिक्री और ट्रेडिंग टीम के एक विश्लेषण से पता चलता है कि बैलेंस-शीट प्रक्रियाओं का 2022 में इक्विटी पर अधिक प्रभाव पड़ा है, वस्तुतः उनके सभी ट्विस्ट और टर्न की व्याख्या करते हुए।
जिस किसी को भी साल भर भालू बाजार से इक्विटी उभरने में मदद करने के लिए दर वृद्धि की गति में मंदी की उम्मीद है, उसे फेड के क्यूटी कार्यक्रम के चल रहे प्रभाव से एक वेकअप कॉल मिल सकता है, टीम ने लिखा है जिसके सदस्यों में क्रिस्टोफर मेटली शामिल हैं। वे कहते हैं कि आने वाले महीनों में ऐतिहासिक पैटर्न और अनुमानित धन प्रवाह के आधार पर एस एंड पी 500 मार्च तक 15% तक गिर जाएगा।
मेटली और उनके सहयोगियों ने इस महीने की शुरुआत में एक नोट में लिखा था, "जबकि बाजार वर्तमान में फेड की वृद्धि की गति को धीमा करने पर केंद्रित है - जो अभी भी निकट अवधि में स्टॉक अधिक ले सकता है - कमरे में हाथी क्यूटी है।"
इक्विटी बाजारों पर फेड का सबसे बड़ा प्रभाव सोमवार को प्रदर्शित हुआ, जब नीति निर्माताओं से ताजा आक्रामक बयानबाजी ने एस एंड पी 500 को 1.5% नुकसान पहुंचाया। वर्ष के लिए 17% नीचे, सूचकांक 2008 के वित्तीय संकट के बाद से अपने सबसे खराब वार्षिक प्रदर्शन के लिए तैयार है।
क्यूटी मौद्रिक प्रणाली का एक महत्वपूर्ण हिस्सा है जो संपत्ति की कीमतों को प्रभावित करने वाली तरलता की मात्रा को नियंत्रित करता है। जिस तरह महामारी संकट के दौरान फेड की बॉन्ड खरीद ने इक्विटी की कीमतों को बढ़ाने में मदद की, उसी तरह उनकी वापसी स्टॉक से पैसे निकालने के विपरीत करने के लिए तैयार है।
मॉर्गन स्टेनली टीम ने लिखा, "क्यूई ऊपर के रास्ते पर मायने रखता है, और क्यूटी नीचे के रास्ते पर मायने रखता है - लेकिन नुकसान अभी तक नहीं हुआ है।"
व्यापक धन प्रवाह को ट्रैक करने के लिए, टीम अपने तरलता मॉडल में तीन प्रमुख इनपुट शामिल करती है: फेड की बैलेंस शीट में परिवर्तन; ट्रेजरी जनरल अकाउंट (टीजीए), या केंद्रीय बैंक में रखी गई ट्रेजरी नकदी; और रिवर्स रेपो सुविधाएं (आरआरपी), या मनी मार्केट फंड्स और अन्य द्वारा फेड में रखी गई नकदी।
यांत्रिकी जटिल हैं लेकिन सरल शब्दों में, फेड की बैलेंस शीट में वृद्धि का मतलब तरलता में विस्तार है जो स्टॉक के लिए अच्छा है, जबकि टीजीए या आरआरपी में वृद्धि तरलता में संकुचन का संकेत देती है जिसमें परेशानी पैदा करने की क्षमता होती है।
सभी तीन कारकों को ध्यान में रखते हुए, मेटली और उनके सहयोगियों ने पाया कि तरलता उपाय और एसएंडपी 500 ने पिछले 10 वर्षों में छह महीने के सहसंबंध 0.70 तक पहुंचने के साथ कड़ी कड़ी का प्रदर्शन किया है। (1 के पठन का अर्थ है इन-सिंक चालें।)
मॉर्गन स्टेनली के अनुसार मार्च से जून तक एस एंड पी 500 बिक गया, तरलता तेजी से गिर गई। सितंबर से रिबाउंड आया है क्योंकि फर्म का अनुमान है कि 200 अरब डॉलर का पैसा वापस डाला गया है।
फेड क्यूटी प्रति माह $95 बिलियन की गति से चल रहा है और ट्रेजरी ने अपने नकदी संतुलन को वर्ष के अंत तक $200 बिलियन तक बढ़ने का अनुमान लगाया है, यह तरलता के निचोड़ने की मात्रा है जो अकेले S&P 8 के लिए दिसंबर के अंत तक 500% की गिरावट का अर्थ है। , उनके मॉडल के अनुसार।
उन्होंने चेतावनी दी, "उस तरलता नाली से लड़ना बहुत कठिन होगा।"
टीम का कहना है कि एक बार बैलेंस शीट और क्यूई से अतिरिक्त तरलता सामान्य होने के बाद इन सहसंबंधों के टूटने की संभावना है। अभी के लिए, वे कहते हैं, तरलता के कम होने के जोखिम को अनदेखा करना एक गलती होगी।
संपत्ति की कीमतों पर क्यूटी के प्रभाव पर राय अलग-अलग है। अगस्त में, बैंक ऑफ अमेरिका कॉर्प की रणनीतिकार सविता सुब्रमण्यन ने अनुमान लगाया कि क्यूई ने 50 के बाद से एस एंड पी 500 के मूल्य-आय गुणकों में 2010% से अधिक परिवर्तन की व्याख्या की है, और नियोजित क्यूटी सूचकांक के मूल्य से 7% कम करेगा, बाकी सभी समान .
इक्विटी बुल्स का कहना है कि मार्च 500 के बाद से S&P 2009 की सात गुना वृद्धि जनवरी में अपने नवीनतम शिखर के माध्यम से कॉर्पोरेट कमाई जैसी ताकतों ने की है। फिर भी भालुओं के बीच एक लोकप्रिय मामला यह मानता है कि सभी लाभ फेड समर्थन पर बनाए गए थे जिसने इसकी बैलेंस शीट को रिकॉर्ड तक विस्तारित होते देखा। एक बार जब उत्तेजना वापस ले ली जाती है, तो सोच चली जाती है, जिससे परेशानी होगी।
लेउथॉल्ड ग्रुप के मुख्य निवेश अधिकारी डौग रैमसे का कहना है कि फेड की मौद्रिक सख्ती एक समय में तरलता की कमी को खराब कर रही है जब एक विस्तारित अर्थव्यवस्था एक साथ इसे कम कर रही है।
फर्म के 14 मौद्रिक/तरलता संकेतकों में से एक को छोड़कर सभी, जैसे कि ऋण मांग और ट्रेजरी उपज वक्र, को नकारात्मक दर्जा दिया गया है। मार्शलियन के नाम से जाना जाने वाला एक गेज, जो पैसे की आपूर्ति और सकल घरेलू उत्पाद में वृद्धि की दर में अंतर को ट्रैक करता है, सितंबर में चार दशक के निचले स्तर पर गिर गया।
रैमसे ने इस महीने की शुरुआत में एक नोट में लिखा था, "इन उपायों का मतलब है कि अब उन सामानों के उत्पादन के लिए पर्याप्त पैसा नहीं है और एक शेयर बाजार का समर्थन करने के लिए जो अभी भी सस्ते से दूर है।" "तरलता दावत अब अकाल है।"
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स्रोत: https://finance.yahoo.com/news/looming-p-500-bear-case-212554394.html