समावेशी पूंजीवाद के लिए मामला बनाना: एक परिसंपत्ति मालिक परिप्रेक्ष्य

विविध और समावेशी निवेश पोर्टफोलियो के निर्माण पर श्रृंखला में यह दूसरा लेख है। यह श्रृंखला एक पर आधारित है गाइड संपत्ति के मालिकों के लिए अपने निवेश पोर्टफोलियो की नस्लीय, जातीय और लिंग विविधता को बढ़ाने के लिए मिलकेन इंस्टीट्यूट के ब्लेयर स्मिथ और ट्रॉय डफी और मैंने मिलकेन इंस्टीट्यूट के महत्वपूर्ण इनपुट के साथ गर्मियों में सह-लेखन किया संपत्ति प्रबंधन कार्यकारी परिषद में डीईआई, विविधता समानता और समावेशन के लिए संस्थागत आवंटनकर्ता और इसके चचेरे भाई संगठन, जिसमें इंटेंशनल एंडोमेंट्स नेटवर्क, डायवर्स एसेट मैनेजर्स इनिशिएटिव, नेशनल एसोसिएशन ऑफ़ इनवेस्टमेंट कंपनीज़ (NAIC), AAAIM, मिलकेन इंस्टीट्यूट, IDiF शामिल हैं। गाइड सलाहकारों के लिए भी है जो उन्हें सलाह देते हैं और परिसंपत्ति प्रबंधक जो अपने निवेश पोर्टफोलियो का हिस्सा बनना चाहते हैं।

पहले लेख में गाइड पेश करने के बाद, यहां हम श्रृंखला के शेष चार लेखों से पहले डीईआई के लिए व्यावसायिक मामले की जांच करते हैं, जिसमें एक विविध और समावेशी निवेश पोर्टफोलियो के निर्माण के लिए 17 व्यावहारिक और साक्ष्य-आधारित रणनीतियों का विवरण दिया गया है।

समावेशी पूंजीवाद पर शोध की मांग करने वाली संस्थागत निवेश टीम और समितियां अनगिनत अध्ययनों से चुन सकती हैं जो विशिष्ट संदर्भों या परिस्थितियों में विविधता के विभिन्न रूपों के लाभों का विस्तार करती हैं-या विविधता की कमी के नकारात्मक प्रभाव। गोम्पर्स, मुखरल्यामोव, और जुआन (2016) पाया गया कि समान जातीय, शैक्षिक और कैरियर पृष्ठभूमि वाले निवेशकों के एक दूसरे के साथ जुड़ने की अधिक संभावना थी। यह समरूपता निवेश की सफलता की संभावना को कम कर देती है, और प्रारंभिक चरण के निवेश के लिए इसका हानिकारक प्रभाव सबसे प्रमुख है। विभिन्न प्रकार के अध्ययनों से पता चलता है कि निवेश किए जाने के बाद उच्च-एफ़िनिटी सिंडिकेट द्वारा खराब निर्णय लेने के लिए एफ़िनिटी की लागत को सबसे अधिक जिम्मेदार ठहराया जा सकता है। सहयोग के लिए "पक्षी-एक-पंख-झुंड-एक साथ" दृष्टिकोण महंगा हो सकता है।

कुछ सेटिंग्स में, बोर्डों और प्रबंधन टीमों की संरचना में अधिक विविधता तेजी से विकास, व्यापक मार्जिन और बेहतर निर्णय लेने में अनुवाद करती है। हालांकि, यह खोज हमेशा नकल करने योग्य नहीं होती है, और जातीय या लिंग विविधता में वृद्धि और बाद में ऑपरेटिंग मेट्रिक्स में सुधार के बीच निरंतर संबंध का कोई स्पष्ट प्रमाण नहीं है। मोटे तौर पर, मौजूदा शोध बताते हैं कि कंपनी और निवेश के प्रदर्शन पर विविधता का प्रभाव संदर्भ पर निर्भर करता है।

विविधता के प्रभाव का अध्ययन अक्सर कंपनी या फंड में प्रमुख निर्णयकर्ताओं की जातीय या लिंग संरचना के आधार पर विभिन्न कंपनियों या पोर्टफोलियो को पूल करके शुरू होता है। इसके बाद फंडामेंटल्स (बिक्री या कमाई में वृद्धि) या निवेश प्रदर्शन (रिटर्न की आंतरिक दरें, निवेश किए गए धन पर सकल रिटर्न, या जोखिम-आधारित रिटर्न माप) के आधार पर कुछ निश्चित समय क्षितिज पर पूल की तुलना क्रॉस-सेक्शनल रूप से की जाती है।

भले ही इन अध्ययनों से अक्सर पता चलता है कि अधिक विविध कंपनियां सांख्यिकीय रूप से कम विविध कंपनियों से बेहतर प्रदर्शन करती हैं, उनका डिज़ाइन छोड़े गए चर पूर्वाग्रह के आरोपों को आमंत्रित करता है। दूसरे शब्दों में, ऐसा नहीं हो सकता है कि विविधता कंपनियों के प्रदर्शन में अंतर की व्याख्या करती है; बल्कि, यह हो सकता है कि सबसे अच्छी कंपनियां अधिक विविध हों या विविधता पर अधिक जोर दें। यह सूक्ष्म अंतर इन निष्कर्षों को वैकल्पिक नमूनों के सामान्यीकरण में विफलता या विविधता और निवेश रिटर्न के बीच एक सटीक संबंध का दस्तावेजीकरण करने में मदद करता है। हालाँकि, इस आधार पर मौजूदा शोध की आलोचना एक रेड हेरिंग की तरह लगती है।

शायद विविधता कोई "सिल्वर बुलेट" नहीं है, जैसे कि प्रबंधन टीम की जातीय विविधता में दी गई वृद्धि सभी परिस्थितियों में कंपनी की कमाई में वृद्धि का अनुमान लगाती है। इस तरह के रिश्ते को साबित करने वाले अध्ययनों की सही आलोचना की जाती है। हालांकि, यह निष्कर्ष निकालने के बजाय कि विविधता का प्रदर्शन पर कोई सिद्ध प्रभाव नहीं पड़ता है, क्या यह पता लगाने में अधिक समझदारी नहीं होगी कि क्यों कई सर्वश्रेष्ठ कंपनियां विविधता पर अधिक जोर देती हैं? या कैसे ये व्यवसाय निर्णय लेने, रणनीतिक स्थिति और जोखिम प्रबंधन में अपेक्षित सुधार लाने के लिए विविधता के लिए आवश्यक परिस्थितियों का निर्माण करते हैं? कंपनी की संस्कृति विविधता के प्रभाव की मध्यस्थता में एक महत्वपूर्ण भूमिका निभाती है। इसलिए, अनुसंधान की अगली पीढ़ी को न केवल कंपनी या निवेश-विशिष्ट डेटा को विविधता मेट्रिक्स पर वापस लाना चाहिए, बल्कि "सॉफ्ट" चर की पहचान भी करनी चाहिए जो विसंगतियों की व्याख्या करते हैं जो पूर्व शोध को प्रभावित करते हैं।

सौभाग्य से, इनमें से कुछ शोध पहले से ही चल रहे हैं। एक खोज लंदन बिजनेस स्कूल में वित्त के प्रोफेसर एलेक्स एडमैन्स ने दिखाया कि अमेरिका में काम करने वाली 4 सर्वश्रेष्ठ कंपनियों ने शेयरधारक रिटर्न दिया जो 100-2.3 के दौरान प्रति वर्ष 3.8-1984% (2011-89% संचयी) से अपने साथियों को पीछे छोड़ दिया। . हालांकि सर्वश्रेष्ठ कंपनियों की सूची विविधता और विशेष रूप से समावेशन के बजाय सामान्य रूप से कर्मचारियों की संतुष्टि को मापती है, इसमें पांच आयामों में से कई शामिल हैं (विश्वसनीयता, निष्पक्षता, सम्मान, गौरव और सौहार्द) विविधता और समावेशन से जुड़े हुए हैं। इसके अलावा, जैसा कि एडमैन्स ने अपने फरवरी, 2018 में कॉरपोरेट गवर्नेंस कोड पर यूके फाइनेंशियल रिपोर्टिंग काउंसिल के परामर्श के जवाब में कहा था, “विविधता अपने आप में अत्यधिक वांछनीय है, और फर्मों को लक्ष्य और साक्ष्य के अभाव में भी इसका अनुसरण करना चाहिए। दिखा रहा है कि यह यंत्रवत् प्रदर्शन में सुधार करता है। यह एक दुखद दुनिया होगी अगर फर्मों की विविधता में वृद्धि का एकमात्र कारण उच्च प्रदर्शन प्राप्त करना या नियामक लक्ष्य को पूरा करना था।

आइए संक्षेप में विविधता के लिए कानूनी मामले की जांच करें। कुछ पेशेवरों ने निवेश पोर्टफोलियो, पूंजी बाजार, और कॉरपोरेट एक्जीक्यूटिव सुइट्स में विविधता लाने के अपने जानबूझकर किए गए प्रयासों के प्रतिरोध की सूचना दी है, क्योंकि वे अपने प्रत्ययी कर्तव्य के खिलाफ चल रहे हैं। यह प्रतिरोध प्रत्ययी कर्तव्य की संकीर्ण परिभाषा पर आधारित है। पृष्ठभूमि के रूप में, निष्ठा का प्रत्ययी कर्तव्य, या हर समय लाभार्थियों के सर्वोत्तम हित में कार्य करना, व्याख्याओं की एक श्रृंखला के अधीन है। स्पेक्ट्रम के एक छोर पर, कंपनियां और निवेशक मानते हैं कि विविधता अधिकतम लाभ को कम करती है और इसलिए विविध-स्वामित्व वाले और विविध-नेतृत्व वाले संपत्ति प्रबंधकों में निवेश की कमी को सही ठहराने के लिए प्रत्ययी कर्तव्य का हवाला देते हैं। कुछ निवेश दल विविधता के लिए अपने पोर्टफोलियो में प्रबंधकों का सर्वेक्षण करने से विवश हैं। राज्य विश्वविद्यालय बंदोबस्ती के लिए कुछ निवेश टीमों को उनके कानूनी विभागों द्वारा गैर-वित्तीय कारकों, जैसे कि विविधता, को निवेश प्रक्रियाओं में शामिल करने या यहां तक ​​कि प्रबंधक के उचित परिश्रम के दौरान विविध प्रबंधकों की पहचान करने से प्रतिबंधित किया जाता है।

स्पेक्ट्रम के दूसरे छोर पर, जैसा कि डायवर्स एसेट मैनेजर इनिशिएटिव का वर्णन है, कंपनियों और निवेशकों का मानना ​​​​है कि "विविधता की कमी उच्चतम रिटर्न उत्पन्न करने के लिए प्रत्ययी जिम्मेदारी को कम करती है क्योंकि यह उत्पन्न करने के लिए विकल्पों की श्रेणी पर पूरी तरह से विचार करने में विफलता को दर्शाता है। सबसे अच्छा जोखिम-समायोजित रिटर्न।

निवेश पोर्टफोलियो में विविधता के संबंध में, अमेरिकी श्रम विभाग ने हाल ही में महत्वपूर्ण भूमिका को बेहतर ढंग से पहचानने की योजना की घोषणा की है कि पर्यावरण, सामाजिक, और प्रशासन (ईएसजी) एकीकरण योजना निवेश के मूल्यांकन और प्रबंधन में भूमिका निभा सकता है, जबकि प्रत्ययी कर्तव्य को बरकरार रखा जा सकता है। कंपनियों में विविधता के संबंध में, ब्रूमर और स्ट्राइन के नए शोध से पता चलता है कि कॉर्पोरेट फिड्यूशरीज़ सकारात्मक कदम उठाने के लिए वफादारी के अपने कर्तव्यों से बंधे हैं ताकि यह सुनिश्चित किया जा सके कि निगम महत्वपूर्ण नागरिक अधिकारों और भेदभाव-विरोधी कानूनों और मानदंडों का पालन करते हैं जो आर्थिक अवसर तक उचित पहुंच प्रदान करने के लिए डिज़ाइन किए गए हैं। . ये लेखक यह भी समझाते हैं कि कॉर्पोरेट कानून के सिद्धांत, जैसे कि व्यावसायिक निर्णय नियम, न केवल अधिकृत करते हैं बल्कि अमेरिकी निगमों को नस्लीय और लैंगिक असमानता को कम करने और समावेशन, सहिष्णुता और विविधता को बढ़ाने के लिए प्रोत्साहित करते हैं, अच्छे DEI प्रथाओं और के बीच ध्वनि संबंध को देखते हुए कॉर्पोरेट प्रतिष्ठा और स्थायी फर्म मूल्य।

प्रत्ययी कर्तव्य की व्याख्या निवेश समिति की मानसिकता और संरचना से प्रभावित होती है और क्या विविधता, इक्विटी और समावेशन को निवेश मान्यताओं में शामिल किया गया है। ऐसे संगठन हैं जो जानबूझकर अपने बोर्डों पर कई दृष्टिकोणों के प्रतिनिधित्व को प्रभावित करने के लिए डीईआई ढांचे को शामिल करने के बारे में जानबूझ कर रहे हैं।

इस श्रृंखला का अगला लेख शासन में विविधता, इक्विटी और समावेशन को शामिल करने के लिए आठ व्यावहारिक और साक्ष्य-आधारित रणनीतियों पर केंद्रित है और उन संगठनों के उदाहरण प्रदान करता है जो उन्हें अपनाने के लिए नेतृत्व कर रहे हैं। बने रहें!