अन्य फंड से 'अनाथ' स्टार्टअप हिस्सेदारी खरीदने के लिए $ 544 मिलियन के साथ वीसी फर्म से मिलें

न्यूव्यू कैपिटल के संस्थापक रवि विश्वनाथन ने दो दशकों से अधिक समय तक उद्यम पूंजीपति के रूप में स्टार्टअप्स के साथ काम किया है। उन्होंने खेल को उसके हालिया दौर से ज्यादा बदलते कभी नहीं देखा।

उन्होंने कुछ मुख्य बातें (और मुख्य बातें) बताईं: 2020 की शुरुआत में अचानक हुआ लॉकडाउन; नए खिलाड़ियों का समूह जो ज्ञात फर्मों से अलग हो गए या पहली बार फंड लॉन्च किए; हेज फंड और सार्वजनिक-बाज़ार विशेषज्ञों की स्टार्टअप रुचि में वृद्धि; रिकॉर्ड डॉलर का प्रवाह और हाल ही में वापसी। विश्वनाथन कहते हैं, ''पिछले दो या तीन साल सबसे असाधारण रहे हैं।''

इन सबके बीच, विश्वनाथन की कंपनी कम सामान्य दृष्टिकोण के माध्यम से लाभ की उम्मीद कर रही है। 2018 में स्थापित, यह फर्म अन्य वीसी फर्मों को खरीदकर स्टार्टअप्स में स्थिति बनाना चाहती है - या तो उनकी इक्विटी होल्डिंग्स का एक पोर्टफोलियो, या कुछ या सभी निवेश ला कार्टे लेकर। और विश्वनाथन के पास ऐसा करने के लिए नई पूंजी में दो नए फंड हैं, जिनकी कुल कीमत $544 मिलियन है।

न्यूव्यू की पिच सरल है: स्टार्टअप को सार्वजनिक होने या बाहर निकलने में अधिक समय लगने के कारण, मजबूत कागजी रिटर्न वाली फर्मों को अपने स्वयं के समर्थकों को कुछ तत्काल नकदी वापस करने के दबाव का सामना करना पड़ता है। और जैसे-जैसे निवेशक कंपनियां बदलते हैं, अपनी खुद की कंपनी स्थापित करते हैं या सेवानिवृत्त हो जाते हैं, कुछ कंपनियां खुद को अनाथ पाती हैं, आंशिक रूप से उन फर्मों के स्वामित्व में होती हैं जहां उनके प्रमुख समर्थक लंबे समय से चले गए हैं। विश्वनाथन कहते हैं, ''पहली प्रतिक्रिया है, 'यह क्या है?'' "फिर जैसे ही आप इससे गुजरते हैं, वे यह मानने लगते हैं कि यह घड़ी को रीसेट करने का एक तरीका है।"

द्वितीयक लेनदेन - अंदरूनी सूत्रों या निवेशकों को पहले से ही जारी किए गए इक्विटी शेयरों की खरीद - सिलिकॉन वैली के लिए कोई नई बात नहीं है। हालाँकि, किसी फर्म की कंपनियों के एक समूह की बास्केट पोजीशन लेना, केवल संपूर्ण फंड खरीदे बिना, एक मोड़ से अधिक है। विश्वनाथन की अवधारणा का प्रमाण तब मिला जब कई अरबों की संपत्ति वाली फर्म एनईए में लंबे समय से भागीदार ने तीन साल पहले 31 कंपनियों में अपनी एक अरब डॉलर की हिस्सेदारी के साथ भाग लिया, जो 1.35 अरब डॉलर के फंड का बड़ा हिस्सा था। न्यूव्यू की होल्डिंग्स में अब फोर्टर, मैसेजबर्ड और प्लेड जैसे यूनिकॉर्न के साथ-साथ 23andMe और डुओलिंगो शामिल हैं, जो 2021 में सार्वजनिक हुए, और सेगमेंट, जिसे 2020 में 3.2 बिलियन डॉलर में अधिग्रहित किया गया था।

एक पारंपरिक उद्यम फर्म के विपरीत, जो इस धारणा के तहत काम करती है कि वह सात या दस वर्षों तक पदों से पूंजी वापस नहीं करेगी, न्यूव्यू की उपस्थिति आंशिक रूप से अपने निवेशकों के लिए पांच या छह साल के बाहर निकलने के समय क्षितिज की आशा करती है। इसका प्राथमिक फंड 244 मिलियन डॉलर की नई पूंजी का प्रतिनिधित्व करता है, जिसमें अनुवर्ती निवेश करने और कई विक्रेताओं से एक साथ स्थिति बनाने के लिए 300 मिलियन डॉलर का अवसर फंड शामिल है। एक पंजीकृत निवेश सलाहकार के रूप में, न्यूव्यू के पास अपने पोर्टफोलियो को संतुलित करने के तरीके पर कोई सीमा नहीं है। कंपनी प्रति वर्ष लगभग आठ से 10 सौदों में निवेश करना चाहेगी।

निःसंदेह, चुनौती उन सौदों को खोजने की है जो विश्वनाथन एंड कंपनी प्रदान करते हैं। उद्यम जैसे लाभ के साथ - लेकिन अन्य कंपनियाँ भी बेचने को तैयार हैं। विश्वनाथन का कहना है कि पिछले कई वर्षों में उन्होंने लगभग 40 अन्य फर्मों से मुलाकात की है। "एक बातचीत के बाद, हम बहुत जल्दी समझ सकते हैं कि क्या यह अधिक है, 'मैं जीतता हूं, आप हारते हैं' या यदि यह वास्तव में जीत-जीत है," वह कहते हैं।

137 वेंचर्स में, एक ग्रोथ-स्टेज वेंचर फर्म जो संस्थापकों को अपने ऋण को इक्विटी में बदलने के विकल्प के बदले ऋण प्रदान करती है, अन्य रणनीतियों के साथ, संस्थापक जस्टिन फिशर-वोल्फसन का कहना है कि उद्यम पूंजी की रिश्ते-संचालित प्रकृति इस तरह के लिए प्रेरणा प्रदान करती है लेन-देन बोर्ड से ऊपर रहेगा। वे कहते हैं, "स्मार्ट, अच्छे निवेशक यह सुनिश्चित करना चाहेंगे कि हर कोई परिणाम से खुश हो, क्योंकि यह भविष्य में काम करने की उनकी क्षमता के संदर्भ में मायने रखता है।"

द्वितीयक बाजार के करीबी वकील और निवेशक दोनों विश्वनाथन से सहमत हैं कि ऐसे वाहनों की मांग को बढ़ाने वाला संरचनात्मक दबाव वास्तविक है। लोवेनस्टीन सैंडलर के तकनीकी समूह के अध्यक्ष और फर्स्ट क्लोज पार्टनर्स के माध्यम से कम प्रतिनिधित्व वाले फंड मैनेजरों में एक निवेशक एड ज़िम्मरमैन कहते हैं कि अब जो निवेशक सालाना जितनी तेजी से धन जुटा रहे हैं, वे कागजी तौर पर बहु-करोड़पति हो सकते हैं, लेकिन उन्हें अभी तक कोई लाभ नहीं मिला है। . "एक बार चेक देने के बाद अपने एलपी को दोबारा भुगतान करने के लिए कहने का इससे बेहतर कोई समय नहीं है।"

धन जुटाने की गति संस्थागत निवेशकों पर भी दबाव डाल सकती है, जिन्हें उद्यम निधि के लिए अनुमान से अधिक पूंजी आवंटित करने का सामना करना पड़ता है, जबकि उनकी सार्वजनिक इक्विटी स्थिति हाल ही में तकनीकी शेयरों के लिए अक्षम्य बाजार में कटौती कर रही है। इंडस्ट्री वेंचर्स में, संस्थापक और लंबे समय से सेकेंडरी विशेषज्ञ हंस स्विल्डेंस का कहना है कि उन्होंने हाल ही में सीमित साझेदारों के बारे में सुना है जो फंडों से कुछ लाभ लेने के लिए कह रहे हैं, खासकर जब 2021 के आईपीओ का ढोल इस साल अब तक धीमा हो गया है।

हालाँकि, मूल्य निर्धारण दबाव दोनों तरह से कटौती कर सकता है। इक्विटीज़ेन में, संस्थापक फिल हैसलेट ने नोट किया कि स्टार्टअप में व्यक्तिगत धारक अब पिछले साल के अंत में जो मांग कर रहे थे, उससे 10% से 30% कम पर शेयर की पेशकश कर रहे हैं। वे कहते हैं, "वीसी कंपनियां 30% नीचे किसी ट्रेड को छापने की जल्दी में नहीं हैं, जहां उन्होंने इसे देखा है।"

कूली में फंड निर्माण विशेषज्ञ जॉन डैडो तरलता की कमी को लेकर सशंकित हैं। उन्होंने नोट किया कि उनकी लॉ फर्म के साथ काम करने वाली कुछ कंपनियां इसके विपरीत खोज कर रही हैं: ऐसे तंत्र का निर्माण कैसे किया जाए जिससे 12 या 20 साल जैसी लंबी अवधि के लिए नकदी देने की आवश्यकता न हो। लेकिन डैडो उन फर्मों में मूल्य देखता है जो निवेश के लिए घर ढूंढती हैं जो अब उनकी वीसी फर्मों के करीब नहीं हैं।

यह अंततः न्यूव्यू की आशा है: न केवल स्टार्टअप पारिस्थितिकी तंत्र में माध्यमिक की आवश्यकता है, बल्कि इसके वीसी क्रेडेंशियल्स को देखते हुए, यह एक आरामदायक विकल्प होगा। (इंडस्ट्री वेंचर्स जैसे अन्य, अभी भी बड़े हैं; "यह बाजार इतना बड़ा है कि आप मुश्किल से ही लोगों से टकरा पाते हैं," स्विल्डेंस कहते हैं।) न्यूव्यू ने हाल ही में एक और पार्टनर, नेक्स्टवर्ल्ड सीपैटल और स्केल वेंचर पार्टनर्स के अनुभवी बेन फू को लाया है, जो विश्वनाथन और पार्टनर के साथ जुड़ रहे हैं। डेविड यू. न्यूव्यू में साझेदार की भूमिका में कोई महिला नहीं है; विश्वनाथन के अनुसार, इसके तीन साझेदार-ट्रैक निवेश प्रिंसिपलों में से दो महिलाएं हैं।

धोखाधड़ी रोकथाम स्टार्टअप फोर्टर, जिसकी कीमत 3 बिलियन डॉलर है, के सह-संस्थापक माइकल रीटब्लैट ने पहले एनईए में और अब न्यूव्यू में विश्वनाथन के साथ काम किया है। उनका कहना है कि वह अभी भी व्यक्तिगत, गहन स्तर पर मदद मांगते हैं, शायद वह अपने कैप टेबल पर अन्य निवेशकों जैसे बेसेमर वेंचर पार्टनर्स, सिकोइया और टाइगर ग्लोबल जैसे बड़े पोर्टफोलियो को संभालने के लिए नहीं करते हैं। वह न्यूव्यू के संचालन विशेषज्ञों की टीम को ताकत के एक अन्य स्रोत के रूप में इंगित करते हैं।

रीटब्लैट कहते हैं, "बहुत सारे सेकेंडरी फंड हैं, लेकिन वे सिर्फ इक्विटी खरीदते हैं।" "यदि आप वास्तव में अधिक परिचालन ज्ञान, अनुभव और समय वाला कोई व्यक्ति चाहते हैं, तो मुझे लगता है कि रवि के पास वह है।"