आसन्न अमेरिकी मंदी के बॉन्ड बाजार के सबसे विश्वसनीय संकेतकों में से एक अभी काफी निराशावादी दिशा में इंगित किया गया है, लेकिन इसमें कम से कम एक आशावादी संदेश है: फेडरल रिजर्व मुद्रास्फीति पर अपनी लड़ाई के लिए प्रतिबद्ध रहेगा और, कुछ विश्लेषकों का कहना है, अंततः जीतना चाहिए यह।
2- के बीच फैलाव
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और 10 साल की ट्रेजरी पैदावार
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मंगलवार को माइनस 1981 बेसिस प्वाइंट तक सिकुड़ने के बाद 1982-78.5 के बाद से अपने सबसे नकारात्मक स्तरों में से एक पर अटका हुआ है। पिछले एक हफ्ते में, यह भी संपर्क किया है शून्य से 80 आधार अंक. फैलाव जितना गहरा नकारात्मक होता जाता है, उतना ही चिंताजनक यह संकेत देता है कि यह अगली आर्थिक मंदी की गंभीरता के बारे में संकेत दे रहा है।
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लेकिन इस उपाय को पढ़ने का एक से अधिक तरीका है: प्रसार उस डिग्री को भी दर्शाता है जिस पर बांड बाजार में अभी भी विश्वास है कि नीति निर्माता मुद्रास्फीति को पिछले चार दशकों के अपने उच्चतम स्तर के करीब लाने के लिए जो आवश्यक है वह करेंगे।
नीति-संवेदनशील 2-वर्षीय ट्रेजरी उपज मंगलवार को न्यूयॉर्क सत्र 4.47% पर समाप्त हुई, और जनवरी के बाद से 370.7 आधार अंकों की वृद्धि हुई है, जैसा कि फेड ब्याज दरों में और बढ़ोतरी में व्यापारियों का कारक है। इस बीच, 10-वर्ष की उपज 3.75% थी - 72-वर्ष की उपज से लगभग 2 आधार अंक कम, जिसके परिणामस्वरूप एक गहरा नकारात्मक प्रसार हुआ - और एक स्तर पर जो इंगित करता है कि व्यापारी बहुत सारे अतिरिक्त प्रीमियम पर आधारित नहीं हैं। उच्च, दीर्घकालिक मुद्रास्फीति की संभावना।
सोसाइटी जेनेराले के लिए अमेरिकी दरों की रणनीति के प्रमुख सुभद्रा रजप्पा ने कहा, वक्र के सामने के छोर पर उच्च और स्थिर प्रतिफल "फेड की विश्वसनीयता का संकेत" है, केंद्रीय बैंक को मुद्रास्फीति पर लंबे समय तक रोक लगाने के लिए मौद्रिक नीति को प्रतिबंधित रखने के लिए प्रतिबद्ध देखा गया है। . "दुर्भाग्य से, सख्त नीति से मांग विनाश और कम विकास होगा, जो लंबे समय तक पैदावार को कम कर रहा है।"
सिद्धांत रूप में, कम आर्थिक विकास कम मुद्रास्फीति के बराबर है, जो फेड को कीमतों को नियंत्रित करने का काम करने में मदद करता है। हालांकि, वित्तीय बाजारों में मिलियन-डॉलर का सवाल यह है कि मुद्रास्फीति कितनी जल्दी सामान्य स्तर पर 2% के करीब आ जाएगी। इतिहास से पता चलता है कि प्रसिद्ध अर्थशास्त्री मिल्टन फ्रीडमैन के अनुसार, फेड रेट बढ़ोतरी का लगभग 1.5 से 2 वर्षों तक मुद्रास्फीति पर कोई अधिकतम प्रभाव नहीं पड़ा है, जिसे एक में उद्धृत किया गया था। अगस्त ब्लॉग अटलांटा फेड शोधकर्ताओं द्वारा।
राजप्पा ने मंगलवार को मार्केटवॉच को एक ईमेल में लिखा, "जब तक फेड की ओर से पॉलिसी धुरी का स्पष्ट संकेत नहीं मिलता है, तब तक प्रतिफल वक्र उलटा रहेगा।" यह पूछे जाने पर कि क्या गहराई से उलटा वक्र इंगित करता है कि केंद्रीय बैंक अंततः मुद्रास्फीति को रोकने में सफल होंगे, उन्होंने कहा, "यह सवाल नहीं है कि, लेकिन कब। जबकि आगामी वर्ष में मुद्रास्फीति में लगातार गिरावट आनी चाहिए, मजबूत रोजगार और चिपचिपी सेवाओं की मुद्रास्फीति परिणाम में देरी कर सकती है।
आमतौर पर, ट्रेजरी यील्ड कर्व स्लोप ऊपर की ओर होता है, नीचे की ओर नहीं, जब बॉन्ड मार्केट आगे तेज विकास की संभावनाएं देखता है। इसके अलावा, निवेशक लंबी अवधि के लिए नोट या बॉन्ड रखने के लिए अधिक मुआवजे की मांग करते हैं, जिससे ट्रेजरी वक्र ऊपर की ओर झुक जाता है। यही कारण है कि व्युत्क्रम इतना ध्यान आकर्षित करते हैं। और फिलहाल, बॉन्ड मार्केट के कई हिस्से, न सिर्फ 2s/10s स्प्रेड, उल्टे हैं।
बेन जेफरी के लिए, बीएमओ कैपिटल मार्केट्स में एक दर रणनीतिकार, एक गहरा उलटा वक्र "दिखाता है कि फेड आक्रामक रूप से आगे बढ़ गया है और तेजी से घटते आर्थिक दृष्टिकोण के बावजूद प्रतिबंधात्मक क्षेत्र में दरों को बनाए रखेगा।"
रोनाल्ड रीगन के राष्ट्रपति पद के शुरुआती वर्षों से 2/10 का प्रसार शून्य से इतना नीचे नहीं रहा है। अक्टूबर 1981 में, जब 2s10s शून्य से 96.8 आधार अंकों तक कम हो गया, तो उपभोक्ता-मूल्य सूचकांक से वार्षिक हेडलाइन मुद्रास्फीति दर 10% से ऊपर थी, तत्कालीन फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष पॉल के तहत फेड-फंड की दर लगभग 19% थी। वोल्कर, और अमेरिकी अर्थव्यवस्था इसके बीच में थी सबसे खराब मंदी महामंदी के बाद से।
वोल्कर के साहसिक कदमों का भुगतान किया गया, हालांकि, वार्षिक हेडलाइन सीपीआई दर अगले महीने 10% से नीचे गिर गई और उसके बाद के महीनों और वर्षों में और अधिक गिरावट जारी रही। पिछले साल तक और इस साल फिर से मुद्रास्फीति ने अपना सिर नहीं उठाया था, जब वार्षिक हेडलाइन सीपीआई दर अक्टूबर में 8% तक गिरने से पहले सीधे सात महीनों के लिए 7.7% से ऊपर चली गई थी।
मंगलवार को, ट्रेजरी की पैदावार में थोड़ा बदलाव आया क्योंकि व्यापारियों ने सेंट लुइस फेड प्रेसिडेंट जैसे फेड नीति निर्माताओं से अधिक आक्रामक बयानबाजी का आकलन किया। जेम्स बुलार्ड, जिन्होंने सोमवार को कहा कि मुद्रास्फीति को कम करने के लिए केंद्रीय बैंक को अगले वर्ष के अधिकांश समय और 5 में अपनी बेंचमार्क ब्याज दर को 2024% से ऊपर रखने की आवश्यकता होगी।
NewEdge Wealth में सीनियर पोर्टफोलियो मैनेजर और फिक्स्ड इनकम/मैक्रो स्ट्रैटेजी के प्रमुख बेन एमन्स ने कहा, "फिलहाल, एक गहरा उलटा यील्ड कर्व संकेत देता है कि फेड कुछ हद तक सख्त है, लेकिन मुद्रास्फीति पर प्रभाव आने में कुछ समय लग सकता है।" न्यूयॉर्क में।
स्रोत: https://www.marketwatch.com/story/most-deeply-negative-treasury-curve-in-more-than-four-decades-has-one-upbeat-takeaway-for-investors-11669750894?siteid= yhoof2&yptr=yahoo