वित्तीय बाजारों में गिरावट के लिए अगला बड़ा जूता: मुद्रास्फीति जो फेड दरों में बढ़ोतरी का जवाब देने में विफल रहती है

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फेड के पिछले दो हफ्तों में इक्विटी पहले ही लुढ़क चुकी थी मई 4 50 आधार अंकों की वृद्धि देने का निर्णय, 22 वर्षों में इसकी सबसे बड़ी दर वृद्धि। फेड के इस कदम के एक दिन बाद, डाउ उद्योगपति नैस्डैक कंपोजिट इंडेक्स के साथ लगभग 1,100 अंक गिरा और
COMP,
-4.73%,
वॉल स्ट्रीट पर घबराहट की बिक्री के संकेतों पर 2020 के बाद से अपनी सबसे खराब दैनिक प्रतिशत गिरावट दर्ज की। शेयरों में इस साल की बिकवाली ने सभी तीन प्रमुख सूचकांकों को दोहरे अंकों में नुकसान पहुंचाया है।

वित्तीय बाजारों में जिस पर अभी पूरी तरह से विचार किया जाना बाकी है, वह यह है कि यू.एस मुद्रास्फीतिव्यापारियों, रणनीतिकारों और निवेशकों के अनुसार, अप्रैल में 8.3% पर, लेकिन अभी भी चार दशक के उच्च स्तर के पास, इस गर्मी में फेड की दरों में बढ़ोतरी का जवाब देने में विफल हो सकता है। आम तौर पर, दरों में बढ़ोतरी के लिए अर्थव्यवस्था के माध्यम से काम करने में छह से नौ महीने और यहां तक ​​​​कि दो साल तक का समय लगता है। लेकिन वर्षों के आसान पैसे के आदी बाजारों और दिन-ब-दिन और अधिक असहज होने के कारण नीतिगत अंतराल खो सकता है। हालांकि फेड की अपनी लगभग $9 ट्रिलियन बैलेंस शीट को सिकोड़ने का प्रयास वित्तीय स्थितियों में कसाव की एक अतिरिक्त परत जोड़ता है, यह तब तक शुरू नहीं होता है जब तक जून 1.

न्यू यॉर्क में इंस्पेरेएक्स के एक वरिष्ठ व्यापारी डेविड पेट्रोसिनेली ने कहा, "दर वृद्धि का सार्थक प्रभाव इस साल के अंत में महसूस किया जाएगा, जिसने प्रतिभूतियों में $ 670 बिलियन से अधिक का अंडरराइट किया है।" इस बीच, फेड "कमरा खो रहा है," या जनता का विश्वास, "बहुत जल्दी है क्योंकि मुद्रास्फीति पर सुरंग के अंत में वास्तव में कोई प्रकाश नहीं है।"

"हम बाजार की अस्थिरता की पहली या दूसरी पारी में हैं क्योंकि यह सिर्फ फेड नहीं कर रहा है, यह फेड क्या नहीं कर रहा है," उन्होंने फोन के माध्यम से कहा, नीति निर्माताओं के फैसले का जिक्र करते हुए अगले तक अपने पोर्टफोलियो को कम करना शुरू नहीं करना महीना। "पॉवेल और फेड की मौजूदा गेम प्लान के बारे में संदेह बढ़ रहा है। सॉफ्ट लैंडिंग के लिए खिड़की या गलियारा दिन-ब-दिन संकुचित होता जा रहा है, और एक बढ़ता हुआ परिदृश्य है जिसमें फेड बढ़ोतरी के अगले कुछ महीनों के दौरान मुद्रास्फीति सार्थक रूप से कम नहीं होती है।

बुधवार तक, फिक्सिंग के रूप में जाने जाने वाले डेरिवेटिव जैसे उपकरणों के व्यापारी मई से सितंबर के लिए उपभोक्ता-मूल्य सूचकांक रिपोर्टों के आधार पर 8% से अधिक वार्षिक हेडलाइन मुद्रास्फीति दरों में मूल्य निर्धारण कर रहे थे। यह काफी हद तक उच्च ऊर्जा लागत के कारण है और एक उल्लेखनीय बदलाव को दर्शाता है जहां 6 मई को उम्मीदें थीं, जब व्यापारियों ने जून में मुद्रास्फीति को 8% से नीचे गिरना शुरू कर दिया था।

उपरोक्त तालिका वार्षिक हेडलाइन सीपीआई दर बनाम वर्ष-पूर्व अवधि में अनुमानित लाभ को दर्शाती है। 8%-प्लस रीडिंग के पांच महीने अब पेंसिल किए जा रहे हैं, भले ही पॉवेल ने मंगलवार को दोहराया कि फेड की जून और जुलाई दोनों बैठकों में आधा प्रतिशत की ब्याज दर बढ़ जाती है, बेसलाइन मामला बना रहता है।

सिर्फ दो हफ्ते पहले, 6 मई को, व्यापारियों को उम्मीद थी कि मुद्रास्फीति जल्द ही 8% से नीचे आ जाएगी:

मंगलवार को वॉल स्ट्रीट जर्नल के एक कार्यक्रम में की गई टिप्पणी में, पॉवेल ने मांगा जनता को आश्वस्त करने के लिए कि अर्थव्यवस्था के लिए "नरम" लैंडिंग के लिए "प्रशंसनीय रास्ते" हैं, भले ही आगे कुछ "दर्द" हो। यदि आवश्यक हो, तो उन्होंने कहा, फेड दरों को "तटस्थ के व्यापक रूप से समझे जाने वाले स्तरों" से आगे बढ़ाने में संकोच नहीं करेगा - या वह स्तर जिस पर नीति न तो आर्थिक विकास को बढ़ावा देती है और न ही धीमी गति से - मुद्रास्फीति को नीचे लाने के लिए। पॉवेल ने कहा कि फेड तब तक दरें बढ़ाता रहेगा जब तक कि "स्पष्ट और ठोस सबूत" न हों कि मुद्रास्फीति कम हो रही थी। फेड-फंड दर लक्ष्य वर्तमान में 0.75% से 1% पर है।

मेम्फिस में एफएचएन फाइनेंशियल के ब्याज दर रणनीतिकार जिम वोगेल ने कहा, अभी के लिए, मुद्रास्फीति की बात आने पर वित्तीय बाजार चार अलग-अलग दिमागों के होते हैं।

बांड बाजार "फेड के सफल होने के विचार की ओर झुक रहा है, हालांकि यह समय के बारे में अनिश्चित है।" वोगेल ने एक फोन साक्षात्कार में कहा, शेयर बाजार "लगभग चाहता है कि फेड सफल न हो" इस विचार के कारण कि उच्च मुद्रास्फीति कुछ शेयरों को बेहतर प्रदर्शन करने में मदद कर सकती है। "वस्तुएं भ्रमित हैं" और आगे मुद्रास्फीति बाजार "एक फेड के बीच फटा हुआ है जो सफल हो सकता है, लेकिन विस्तारित अवधि के लिए नहीं।"

उन्होंने कहा, समस्या यह है कि भले ही फेड रेट में बढ़ोतरी से "मार्जिन पर" मांग कम हो जाती है, नीति निर्माता निम्नलिखित कारकों को संबोधित करने में "अप्रभावी होने जा रहे हैं": श्रमिकों के लिए संरचनात्मक मांग; यूक्रेन पर रूस के युद्ध और COVID-19 पर चीन की शून्य-सहिष्णुता नीति से आपूर्ति-श्रृंखला में व्यवधान; और व्यवसायों द्वारा अपने "समय, ऊर्जा और धन" को अपने कुछ निवेशों और कार्यों के क्षेत्रीयकरण में पुनर्निर्देशित करने की आवश्यकता।

वोगेल ने मार्केटवॉच को बताया, "उन गतिशीलता "अल्पावधि में मुद्रास्फीति में तेजी लाती है, हालांकि मुद्रास्फीति लंबी अवधि में खुद को हल कर सकती है।" इस बीच, "इक्विटी बिकवाली में चलने के लिए और अधिक जगह है क्योंकि निवेशक अंतरराष्ट्रीय जोखिम वाले शेयरों को दंडित करते हैं, और वित्तीय बाजारों में तरलता और हल्के आतंक के मुकाबलों का खतरा होगा।"

चाहे जो भी मुद्रास्फीति का परिणाम सही हो, वोगेल के अनुसार, ट्रेजरी वक्र चपटा रहेगा - कुछ स्प्रेड जैसे 3- के बीच एक
TMUBMUSD03Y,
2.848% तक
और 10 साल की दरें
TMUBMUSD10Y,
2.906% तक
संभावित रूप से किसी बिंदु पर 20 से 30 आधार अंक तक।

वैश्विक भू-राजनीतिक स्थितियाँ इस गिरावट को कैसे निभाती हैं, इस पर निर्भर करते हुए, "हम एक ऐसे वातावरण को देख सकते हैं जो आसानी से 2023 तक रहता है, जिसमें फेड नीति 2024 की पहली छमाही तक अव्यक्त रहती है।"

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InspereX के पेट्रोसिनेली को एक मौका दिखाई देता है कि 10-वर्ष की दर बुधवार के स्तर से 4% की ओर बढ़ सकती है, जो बुधवार के स्तर से 2.9% के आसपास है, दूसरी या तीसरी तिमाही में - तकनीकी शेयरों से बाहर निकलते हुए - जबकि ट्रेजरी वक्र फिर से बदल जाता है। दोपहर के कारोबार के रूप में, ट्रेजरी की पैदावार मोटे तौर पर कम थी क्योंकि निवेशक सरकारी बॉन्ड में आते थे, दृष्टिकोण के बारे में चिंताजनक संकेत में 2- और 10-वर्ष की दरों के बीच प्रसार को 23 आधार अंक तक कम कर देते थे।

Walgreens जूते एलायंस इंक।
डब्ल्यूबीए,
-8.39%,
कोका-कोला कंपनी
को,
-6.96%,
और वॉलमार्ट इंक।
डब्ल्यूएमटी,
-6.79%
डॉव के सबसे बड़े हारे हुए शेयरों में से थे, जबकि रिटेलर टारगेट कॉर्प के शेयर।
टीजीटी,
-24.93%
25% से अधिक गिर गया बुधवार को इसने बाजारों में व्यापक-आधारित निराशावाद को गहरा करने के बीच एक बड़ी कमाई की कमी की सूचना दी।

न्यूयॉर्क में इन्फ्रास्ट्रक्चर कैपिटल एडवाइजर्स के मुख्य निवेश अधिकारी, एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स और हेज फंड्स के मुख्य निवेश अधिकारी जे हैटफील्ड ने कहा, "हम मुद्रास्फीति में गिरावट के बारे में थोड़ा अधिक आशावादी हैं और अमेरिका में कोई मंदी नहीं हो रही है।" संपत्ति में करीब 1.18 अरब डॉलर की देखरेख करता है। वह देखता है कि 10 साल शेष लगभग 3% और स्टॉक सीमाबद्ध रहते हैं।

लेकिन एक गैर-आधार मामले परिदृश्य में जिसमें बाजारों को संदेह है कि फेड अप्रभावी है - जिसे वह 20% से 30% बाधाओं के आने पर रखता है - 10-वर्ष की दर 3.5% या 4% तक चढ़ सकती है। और "एसएंडपी 500 पर उचित मूल्य का हमारा अनुमान"
SPX,
-4.04%
हैटफील्ड ने फोन के माध्यम से कहा, बुधवार को अपने मौजूदा स्तर से 3,500 के करीब 3,935” तक गिर जाएगा।