वॉल स्ट्रीट का केवल आधा हिस्सा फेडरल रिजर्व से असहमत है

फेडरल रिजर्व की वर्तमान ब्याज दर बढ़ाने की नीति अत्यधिक उच्च मुद्रास्फीति पर विजय प्राप्त करने पर केंद्रित है। वॉल स्ट्रीट भविष्य विश्लेषण फेड की सफलता का अनुमान लगाता है, जिससे कम, स्थिर मुद्रास्फीति और ब्याज दरें उत्पन्न होती हैं। इसलिए, फेड और वॉल स्ट्रीट के बीच कोई स्पष्ट असहमति नहीं है।

तो, दोनों के असहमत होने की खबरें क्यों आ रही हैं? क्योंकि वॉल स्ट्रीट के दृष्टिकोण के दो पहलू हैं। एक आधा सहमत है और दूसरा आधा असहमत है।

वॉल स्ट्रीट के दो हिस्सों

पहले पेशेवर हैं जो विशेष रूप से ब्याज दरों और मुद्रास्फीति पर केंद्रित हैं: बैंकर, बॉन्ड विश्लेषक और बॉन्ड फंड मैनेजर। वे फेड की सोच और कार्यों के साथ अधिक निकटता से जुड़े हुए हैं, विशेष रूप से मुद्रास्फीति के बारे में गलत होने के जोखिमों को ध्यान में रखते हुए। (याद रखें, निश्चित आय वाली प्रतिभूतियाँ मुद्रास्फीति और ब्याज दर के उतार-चढ़ाव की दया पर निर्भर हैं। उथली या मध्यम मंदी कम चिंता का विषय है और इसका स्वागत भी किया जा सकता है।)

दूसरे पेशेवर हैं जो विशेष रूप से अर्थव्यवस्था और व्यापार विकास पर केंद्रित हैं: निवेश बैंकर, इक्विटी विश्लेषक और इक्विटी फंड मैनेजर। उनका ध्यान फेड के बहुत अधिक निचोड़ने और मंदी पैदा करने के जोखिमों पर है। (याद रखें, जहां इक्विटी का संबंध है, मुद्रास्फीति अक्सर विकास के साथ होती है। इसलिए, ये पेशेवर मुद्रास्फीति को 2% तक वापस लाने के लिए मंदी का जोखिम उठाने की तुलना में स्थिर, मध्यम मुद्रास्फीति के साथ ठीक हैं।)

विभाजन इन दो शुक्रवार (13 जनवरी) के लेखों में दिखाई देता है वॉल स्ट्रीट जर्नल, हालांकि शब्द, "मनी मैनेजर" और "निवेशक" वॉल स्ट्रीट के दोनों किनारों पर लागू होते हैं।

मुखपृष्ठ: "दर पूर्वानुमानों पर बाजार, फेड विभाजित"

"कई धन प्रबंधकों ने भविष्यवाणी की है कि मुद्रास्फीति चरम पर है, और यह कि कीमतों का दबाव इतनी तेजी से गिरेगा कि फेड वर्ष के अंत तक अपनी कुछ ब्याज दरों में वृद्धि को वापस ले लेगा, जैसा कि 2019 में अपनी पिछली वृद्धि के सात महीने बाद किया था।

"फेड अधिकारी एक अलग संदेश दे रहे हैं: यह समय अलग होगा क्योंकि मुद्रास्फीति बहुत अधिक है।"

"सड़क पर सुना" अनुभाग में: "मुद्रास्फीति पर, निवेशक फेड से लड़ते हैं"

"तो, निवेशकों को लगता है कि मुद्रास्फीति जल्दी नीचे आ जाएगी - कि नीति निर्माता जितना सोचते हैं उससे कम दरों में वृद्धि करेंगे और वास्तव में साल के अंत तक दरों में कटौती करेंगे। नीति निर्माताओं को शायद चिंता है कि दरों पर निवेशकों का आशावाद अर्थव्यवस्था में लीक हो सकता है, जिससे मुद्रास्फीति की लड़ाई और लंबी हो सकती है।

क्या वॉल स्ट्रीट द्वारा वास्तव में 2% मुद्रास्फीति की उम्मीद है? नहीं

फ़्यूचर्स मूल्य निर्धारण वर्तमान में साल के अंत से शुरू होने वाली ब्याज दरों में गिरावट की उम्मीदों को दर्शाता है। हालांकि, लंबी अवधि की ब्याज दरें 2% के स्तर से काफी ऊपर हैं। वॉल स्ट्रीट की उम्मीदों को देखने का एक अच्छा तरीका शून्य-कूपन बांड उपज वक्र की जांच करना है। ब्याज भुगतान के बिना, प्रत्येक बंधन अपनी अवधि के दौरान अपनी ब्याज दर अर्जित करता है। दो अलग-अलग शर्तों के लिए चक्रवृद्धि दर की जांच करके, हम भविष्य के अंतराल के लिए ब्याज दर की गणना कर सकते हैं।

नीचे दी गई तालिका 31 दिसंबर, 2022 को प्रत्येक वर्ष के लिए शून्य-कूपन बॉन्ड प्रतिफल, 1 से 10 (2023-2032) तक, अंतराल (भविष्य के वर्ष) प्रतिफल के साथ दर्शाती है। अंतराल उपज (अंतिम कॉलम) के संबंध में चार आइटम नोट करें:

• वर्ष 1 और 2 (2023-2024) के लिए प्रतिफल फेड की मौजूदा संघीय निधि की ऊपरी सीमा 4.5% पर है
• वर्ष 3 (2025) के लिए उपज अभी भी 3.9% पर अपेक्षाकृत अधिक है
• वर्ष 4 और 5 (2026-2027) के लिए पैदावार घटकर 3.6%, फिर 3.5% (निम्न)
• 6 से 10 साल (2028-2032) के लिए पैदावार सामान्य, बढ़ती उपज वक्र पैटर्न को 3.5% से 4.1% तक दिखाती है

इसलिए, हाल ही में ब्याज दरों में गिरावट के बावजूद, भविष्य के प्रत्येक वर्ष की उपज की कीमत 2% से अधिक है। दूसरे शब्दों में, वॉल स्ट्रीट का निश्चित-आय पक्ष में फेड के जल्दी या पूरी तरह से सफल न होने के जोखिमों को शामिल किया गया है - यानी, वे संभावित परिणामों की पूरी तस्वीर पर विचार कर रहे हैं, न कि केवल सबसे संभावित।

ऊपर दिए गए पहले डब्लूएसजे लेख से:

पिछले महीने फेड की बैठक के बाद सैन फ्रांसिस्को फेड की अध्यक्ष मैरी डेली ने कहा, ''ईमानदारी से कहूं तो मुझे नहीं पता कि बाजार मुद्रास्फीति को लेकर इतने आशावादी क्यों हैं।'' 'मैं उनके बारे में पूर्णता की कीमत के रूप में सोचती हूं,' उसने कहा।

"फेड अधिकारियों, सुश्री डेली ने कहा, 'पूर्णता के लिए मूल्य निर्धारण की विलासिता नहीं है .... हमें कल्पना करनी होगी कि मुद्रास्फीति के लिए जोखिम क्या हैं।'”

निचली पंक्ति: किसी एक परिणाम पर दांव न लगाएं

बाजारों में अब अनिश्चितताओं और जोखिमों की संख्या और आकार असामान्य रूप से अधिक है। इसका मतलब है कि निवेश कैसे करना है यह निर्धारित करना विशेष रूप से अनिश्चित और जोखिम भरा है। शेयरों के लिए, यह आज चुनौतीपूर्ण है क्योंकि वॉल स्ट्रीट का इक्विटी पक्ष जल्द ही आने वाले फेड के अंतिम खेल पर ध्यान केंद्रित कर रहा है, जब खुशी और विकास वापसी होगी।

फेड चेतावनी दे रहा है कि वे उतने आश्वस्त नहीं हैं, इसलिए अनिश्चित प्रभाव वाली उच्च ब्याज दरों की अपेक्षा करें। इसके अलावा, फेड पसंदीदा पूर्वानुमान के बजाय मुख्य रूप से देखे गए परिणामों से काम करता है। इसके अतिरिक्त, गलत होने और फिर से शुरू करने का जोखिम, फेड के लिए अस्वीकार्य है।

इसलिए, जबकि "धूल के जमने तक प्रतीक्षा करना" आमतौर पर निवेश में हारने की रणनीति है, यह इस समय उचित लगता है। विकास के और धीमा होने की संभावना और कम राजस्व का कारण और आमदनी इतनी अधिक है कि आने वाले अवसरों के लिए कम से कम कुछ नगदी रख सके। लंबी अवधि के बॉन्ड के लिए डिट्टो। जब फेडरल रिजर्व अधिक दर बढ़ाने की बात कर रहा है तो आज की पैदावार में ताला क्यों?

बहुत जल्द आशावादी बनने से दुख, संदेह और पछतावा हो सकता है - ऐसी भावनाएँ जो यह तय करना मुश्किल बनाती हैं कि आगे क्या करना है।