राय: अरबपति आमतौर पर केंद्रित स्टॉक पोजीशन के मालिक होते हैं - इस निवेशक ने एक अल्पज्ञात कंपनी पर 30 वर्षों में 10 गुना लाभ पोस्ट किया

बेशक, यह हर किसी के लिए नहीं है। इसे काम करने के लिए, आपके पास यह पता लगाने के लिए समय और कौशल होना चाहिए कि किन शेयरों में ध्यान केंद्रित करना है। अन्यथा, आप बुरी तरह से चुन सकते हैं और बहुत सारा पैसा खो सकते हैं। ऐसा होने का उच्च जोखिम है। यदि आपके पास समय नहीं है, तो लंबी अवधि के लिए व्यापक बाजार एक्सपोजर प्राप्त करें।

लेकिन अगर आप बड़े पदों पर कब्जा करना चाहते हैं, तो एक समाधान "कोट टेलिंग" है। एक अच्छा दीर्घकालिक ट्रैक रिकॉर्ड वाला निवेशक खोजें। फिर कंपनी को समझने के लिए पर्याप्त अध्ययन करने के बाद, उनके पास जो कुछ भी है, उसमें सामान्य से बड़ा स्थान खरीदें।

इसे ध्यान में रखते हुए, मैंने हाल ही में काइनेटिक्स मार्केट ऑपर्च्युनिटीज के James Davolos के साथ चेक इन किया
केएमकेएनएक्स,
-3.22%
और काइनेटिक्स प्रतिमान
डब्ल्यूडब्ल्यूएनपीएक्स,
-3.79%
धन। वे म्युचुअल फंड केंद्रित स्थिति निवेश में एक अच्छा अध्ययन हैं। उनके पास उल्लेखनीय रिकॉर्ड हैं, और एक केंद्रित स्थिति का एक कानाफूसी है - उस पर और बाद में।

मॉर्निंगस्टार डायरेक्ट के अनुसार, फंड ने पिछले तीन से पांच वर्षों में अपनी मिड-कैप ग्रोथ कैटेगरी और मॉर्निंगस्टार यूएस मिडकैप ब्रॉड ग्रोथ इंडेक्स को सालाना पांच से 10 प्रतिशत अंक से हराया।

एक केंद्रित स्थिति होना स्वाभाविक रूप से दावोलोस के लिए आता है, जो दो फंडों का प्रबंधन करने में मदद करता है।

"पृथ्वी पर लगभग हर अरबपति की होल्डिंग को देखें," वे कहते हैं, "और आप देखेंगे कि उनकी संपत्ति बेतहाशा केंद्रित है, चाहे वह सार्वजनिक स्टॉक में हो या निजी व्यवसाय में।" शुरुआती दिनों में, बीमा कंपनी जिको ने बर्कशायर हैथवे के लिए बड़ा लाभ अर्जित किया
बीआरके.बी,
-0.41%,
वह नोट करता है।

गलत कीमत वाले शेयरों का पता लगाना

केंद्रित दांव (और सामान्य रूप से निवेश) लेने की कुंजी उन महान गुणों वाली कंपनियों को ढूंढना है जिन्हें बाजार अभी तक पहचान नहीं पाया है। भले ही बाजारों को कुशल माना जाता है, यह संभव है। और इन दिनों एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) और इंडेक्सिंग के उदय के कारण यह आसान है, दावोलोस का मानना ​​​​है।

ईटीएफ और इंडेक्स फंड के लिए धन्यवाद, निवेश डॉलर अक्सर अंधाधुंध शेयरों की एक छोटी संख्या में जाते हैं, जिसका अर्थ है सबसे लोकप्रिय ईटीएफ और सूचकांकों में सबसे बड़ी स्थिति - जैसे इनवेस्को क्यूक्यूक्यू ट्रस्ट (क्यूक्यूक्यू), एसएंडपी 500 या डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज। ये वाहन मार्केट कैप वेटेड हैं। इसलिए, वे अल्फाबेट (GOOGL), Amazon.com (AMZN), Apple (AAPL), Microsoft (MSFT) और टेस्ला (TSLA) जैसे सबसे बड़े मार्केट कैप वाले अपने स्टॉक से अपेक्षाकृत अधिक वजन वाले हैं। इसका मतलब यह है कि ईटीएफ और इंडेक्स निवेश इन नामों में अधिक पैसा लगाते हैं। दावोलोस का कहना है कि यह अन्य शेयरों को नजरअंदाज कर देता है, पीछे छोड़ दिया जाता है और गलत तरीके से छोड़ दिया जाता है।

एक और समस्या यह है कि ईटीएफ और इंडेक्सिंग सक्रिय प्रबंधन से पैसा खींचते हैं, जिससे "कीमत की खोज" कम हो जाती है। जब सक्रिय प्रबंधकों के पास कम विश्लेषक और निवेश डॉलर होते हैं, तो उनके पास शोध शेयरों के लिए कम मारक क्षमता होती है और जहां तक ​​​​स्टॉक की कीमतें कंपनी के मूल्यों को दर्शाती हैं, वहां उनका व्यापार होता है।

इस विषय पर अधिक जानकारी के लिए, मेरा कॉलम देखें जिसमें वेंगार्ड के इंडेक्स पायनियर जॉन बोगल भी इंडेक्सिंग के संभावित डाउनसाइड्स के बारे में चिंतित हैं। (https://www.marketwatch.com/story/your-love-of-index-funds-is-terrible-for-our-economy-2018-12-10)

ऊपरवाला: इंडेक्सिंग और ईटीएफ के कारण शेयर बाजार में और अधिक गलत मूल्यांकन वाले स्टॉक हो सकते हैं। यहां उनमें से एक के बारे में अधिक जानकारी दी गई है।

टेक्सास में सब कुछ बड़ा है

काइनेटिक्स मार्केट अपॉर्चुनिटीज और काइनेटिक्स पैराडाइम फंड्स के पोर्टफोलियो का 46% और 61% एक ही ऊर्जा स्टॉक में है जिसके बारे में आपने शायद कभी नहीं सुना होगा: टेक्सास पैसिफिक लैंड 
टीपीएल,
+ 5.99%.

वे पोजीशन कुछ हद तक बड़ी हैं क्योंकि स्टॉक ने अच्छा प्रदर्शन किया है। दिसंबर 2020 से यह तीन गुना हो गया है। फंड ने उन्हें 2012 और 2002 में खरीदना शुरू किया, जब स्टॉक ने क्रमशः $ 40 रेंज में और $ 10 के नीचे कारोबार किया। लेकिन काइनेटिक्स ने ट्रिम करने के बजाय वर्षों से जोड़ना जारी रखा है। हाल ही में उन्होंने पिछले सप्ताह $1,888 प्रति शेयर के उच्च स्तर पर खरीदा।

इस कंपनी के बारे में इतना अच्छा क्या है? टेक्सास प्रशांत भूमि पश्चिमी टेक्सास में ऊर्जा-समृद्ध पर्मियन बेसिन में बहुत अधिक भूमि का मालिक है, इसलिए इसका नाम इसलिए रखा गया क्योंकि इसकी चट्टान उस समय की है जिसे भूवैज्ञानिक पर्मियन युग कहते हैं। कंपनी इस सारी जमीन का मालिक है क्योंकि यह मूल रूप से 1888 में टेक्सास और पैसिफिक रेलवे कंपनी से बड़ी भूमि जोत लेने के लिए स्थापित एक भूमि ट्रस्ट था।

पर्मियन एक अविश्वसनीय रूप से समृद्ध ऊर्जा बेसिन है। लेकिन अकेले जमीन ही नहीं है कि आप इस कंपनी के मालिक क्यों बनना चाहते हैं। इसके बजाय, बाजार इस कहानी के तीन प्रमुख हिस्सों का मूल्यांकन कर रहा है: रॉयल्टी धाराएं, भागीदारों द्वारा भविष्य में ऊर्जा विकास, और वह बड़ी भूमि जोत।

चलो एक नज़र डालते हैं।

1. रॉयल्टी धाराएँ। रॉयल्टी के बदले, टेक्सास पैसिफिक ने ऑक्सिडेंटल पेट्रोलियम जैसी ऊर्जा कंपनियों को विकास अधिकार पट्टे पर दिए हैं
ऑक्सी,
+ 2.30%,
ConocoPhillips
सीओपी,
+ 3.87%
और शेवरॉन
सीवीएक्स,
+ 1.83%,
जो गंदा काम करते हैं। माइनसक्यूल ओवरहेड के साथ, सकल लाभ मार्जिन समृद्ध है, लगभग 90%।

"इसे टेक्सास रैंचर्स द्वारा 'मेलबॉक्स मनी' कहा जाता है क्योंकि आप सिर्फ मेलबॉक्स खोलते हैं और आपके पास एक चेक होता है," दावोलोस कहते हैं।

समस्या यह है कि ऊर्जा क्षेत्र के विश्लेषकों ने टेक्सास पैसिफिक की रॉयल्टी धाराओं का गलत मूल्यांकन किया है। दावोलोस का मानना ​​​​है कि वे भविष्य की रॉयल्टी धाराओं के मूल्य के लिए कहीं भी 12% से 20% तक की छूट दरों का उपयोग करते हैं। इसके विपरीत, फ्रेंको नेवादा जैसी कीमती धातु खनन कंपनियों में रॉयल्टी प्रवाहित होती है
एफएनवी,
+ 0.60%
- जो काइनेटिक्स का मालिक है - 3% की तरह अधिक है। टेक्सास पैसिफिक वैल्यूएशन मॉडल में उपयोग की जाने वाली उच्च छूट दरें भविष्य की आय का शुद्ध वर्तमान मूल्य कम करती हैं।

दावालोस का कहना है कि ऊर्जा विश्लेषक भी रॉयल्टी का गलत मूल्यांकन करते हैं क्योंकि उनका अनुमान है कि अगले कई वर्षों में तेल और प्राकृतिक गैस की कीमतों में भारी गिरावट आएगी। ऊर्जा कंपनियों ने वर्षों से विकास में कम निवेश किया है, इसलिए आपूर्ति को पकड़ने में कुछ समय लगेगा।

2. अपेक्षित विकास। पर्मियन बेसिन के गर्म स्थान को मिडलैंड बेसिन कहा जाता है। इसके विपरीत, टेक्सास पैसिफिक के पास डेलावेयर बेसिन में जमीन है। न केवल यह एक छोटा बेसिन है, बल्कि जीवाश्म ईंधन गहरा और फ्रैकिंग के साथ छेड़ने के लिए मुश्किल है। इसका मतलब है कि अब तक, डेलावेयर बेसिन कम विकसित है। लेकिन यह जल्द ही बदल जाएगा।

"यह देखते हुए कि आपूर्ति कहाँ है, विकास लोगों के विचार से बहुत तेज़ी से होगा," दावोलोस भविष्यवाणी करता है।

वर्षों से कम निवेश के कारण वैश्विक ऊर्जा आपूर्ति मांग के सापेक्ष दुर्लभ है, जिसने कीमतों को अधिक बढ़ा दिया है।

डेलावेयर बेसिन "वैश्विक तेल बाजार को संतुलित करने में महत्वपूर्ण होगा," दावोलोस कहते हैं।

यह अनुमान लगाने के लिए कि यह टेक्सास लैंड पैसिफिक की कमाई को कितना बढ़ा सकता है, इस पर विचार करें। उनकी डेलावेयर बेसिन ऊर्जा संपत्ति 100% पट्टे पर है, लेकिन अभी तक केवल 7% ही विकसित किया गया है।

3. बड़ी भूमि जोत। टेक्सास लैंड पैसिफिक के पास टेक्सास की एक लाख एकड़ जमीन है, जिसे "दूर से भी सराहा नहीं जाता है," दावोलोस कहते हैं। जमीन पर पानी फ्रैकिंग में इस्तेमाल के लिए बेचा जाएगा। भूमि का उपयोग सेल टावरों, पहुंच सड़कों और सौर और पवन खेतों के लिए भी किया जा सकता है।

संक्षेप में, इसकी उल्कापिंड वृद्धि के बावजूद, टेक्सास लैंड पैसिफिक ऐसा लगता है कि यह कम से कम दावोलोस के अनुसार बेहतर प्रदर्शन करना जारी रखेगा। यदि आप इन दो फंडों की तुलना में अधिक विविध पोर्टफोलियो की तलाश कर रहे हैं, जो शायद समझ में आता है, तो अगले दो सबसे बड़े पदों पर विचार करें।

अनुकूल मूल्य स्टॉक

टेक्सास लैंड पैसिफिक की तुलना में, इन दो फंडों की अगली दो सबसे बड़ी होल्डिंग लगभग बाद के विचार की तरह लगती हैं। वे ब्रुकफील्ड एसेट मैनेजमेंट हैं
बम,
+ 0.73%
और लाइव नेशन एंटरटेनमेंट
एलवाईवी,
+ 0.64%,
पोर्टफोलियो के 4.5% और 2.9% पर।

लेकिन वे ध्यान देने योग्य हैं क्योंकि वे सस्ते मूल्य के स्टॉक हैं जो दावोलोस को लगता है कि बाजार की अनदेखी है। इसका मतलब है कि वे एक और विषय फिट बैठते हैं दावोलोस का मानना ​​​​है कि अगले पांच से 10 वर्षों में भुगतान करना होगा: अनुकूल मूल्य क्योंकि यह विकास पर हावी होगा।

"हमें लगता है कि मूल्य निवेश का शानदार प्रदर्शन होगा," वे कहते हैं। "मूल्य में एक विशाल धर्मनिरपेक्ष बदलाव आ रहा है।"

उनका तर्क: ग्रोथ कंपनियों को लगातार दो चुनौतियों का सामना करना पड़ेगा। एक यह है कि मुद्रास्फीति अधिक समय तक बनी रहेगी - 3.5% से 5% की सीमा में, जिसकी पुष्टि मंगलवार की मुद्रास्फीति रिपोर्ट से होती है। इससे विकास कंपनियों को नुकसान होगा क्योंकि यह उन मॉडलों में छूट दरों को बढ़ाकर उनके अनुमानित मूल्यों को कम करता है जिनका उपयोग निवेशक दूर की कमाई के लिए करते हैं।

दूसरा, उच्च मुद्रास्फीति लागत को बढ़ाती है, जिससे लाभप्रदता में देरी होती है।

“हम बहुतायत के युग से बाहर निकल रहे हैं और ऊर्जा, कृषि उत्पादों, औद्योगिक धातुओं और श्रम की कमी के युग की ओर बढ़ रहे हैं। यह विकास कंपनियों के लाभ मार्जिन को नुकसान पहुंचाएगा, ”दावोलोस कहते हैं।

ब्रुकफील्ड एसेट मैनेजमेंट एक कनाडाई परिसंपत्ति प्रबंधक है जो बाजार का गलत मूल्यांकन करता है क्योंकि निवेशक अचल संपत्ति, बुनियादी ढांचे और नवीकरणीय ऊर्जा परियोजनाओं में इसके सह-निवेश के दीर्घकालिक भुगतान की अनदेखी करते हैं।

"हमें लगता है कि ब्रुकफील्ड एसेट मैनेजमेंट का बहुत कम मूल्यांकन किया गया है," दावोलोस कहते हैं। लाइव नेशन का गलत मूल्यांकन किया जाता है क्योंकि मनोरंजन स्थलों में बड़े निवेश का असर निकट अवधि की कमाई और नकदी प्रवाह पर पड़ता है। लेकिन वे लंबे समय में भुगतान करेंगे। विशेष रूप से अब जब लोग फिर से संगीत समारोहों में भाग ले रहे हैं क्योंकि महामारी कम हो रही है, और कलाकारों को दौरा करना पड़ता है क्योंकि स्ट्रीमिंग में बहुत कम पैसा है।

माइकल ब्रश मार्केटवॉच के लिए एक स्तंभकार हैं। प्रकाशन के समय, उनके पास GOOGL, AMZN, AAPL, MSFT और TSLA का स्वामित्व था। ब्रश ने अपने स्टॉक न्यूज़लेटर में GOOGL, AMZN, AAPL, MSFT, TSLA, TPL, OXY, COP और CVX का सुझाव दिया है, स्टॉक पर ब्रश करें. ट्विटर @mbrushstocks पर उसका अनुसरण करें।