बॉन्ड यील्ड में 15 साल के उच्च स्तर पर नाटकीय वृद्धि को देखते हुए, वर्षों में पहली बार निवेशक यह सवाल पूछने लगे हैं। लगभग एक दशक पहले, पैदावार इतनी कम थी कि शेयरों को वस्तुतः कोई स्पष्ट प्रतिस्पर्धा नहीं थी। इस कम उपज वाले युग ने संक्षिप्त नाम टीना को भी जन्म दिया - इसका कोई विकल्प नहीं है।
ग्राहकों को हाल ही में भेजे गए एक शोध नोट में, गोल्डमैन सैक्स ने मौजूदा बाजार के माहौल के लिए एक नया संक्षिप्त नाम दिया: तारा टीना युग के विपरीत, बैंक का मानना है कि निवेशक अब "तारा का सामना कर रहे हैं (उचित विकल्प हैं) - निवेश-ग्रेड क्रेडिट तुलनात्मक रूप से कम जोखिम के साथ अपेक्षाकृत उच्च नाममात्र उपज प्रदान करता है।"
यह तालिका विकल्पों को सारांशित करती है, जो उनकी वर्तमान पैदावार के अवरोही क्रम में सूचीबद्ध है।
| संपत्ति | वर्तमान |
| आगे की 500-तिमाही अनुमानित ईपीएस के आधार पर एसएंडपी 4 आय उपज | 5.1% तक |
| मूडीज सीज्ड आ कॉरपोरेट बॉन्ड यील्ड | 4.9% तक |
| एसएंडपी 500 की आय उपज अनुगामी वास्तविक 4-तिमाही ईपीएस पर आधारित है | 4.8% तक |
| एस एंड पी 500 लाभांश उपज | 1.8% तक |
यह निश्चित रूप से ऐसा लगता है जैसे शेयरों के लिए उचित विकल्प हैं। ट्रिपल-ए बॉन्ड्स की यील्ड (4.9%) लगभग S&P 500 जितनी है
SPX,
+ 0.48%
अर्निंग यील्ड जो अगली चार तिमाहियों (5.1%) के लिए विश्लेषकों की प्रति शेयर आय (ईपीएस) के अनुमानों पर आधारित है।
इसके अलावा, चूंकि विश्लेषक लगभग हमेशा बहुत आशावादी होते हैं, हमें संभवतः उस 5.1% को छूट देनी चाहिए, जो बदले में ट्रिपल-ए बॉन्ड को रैंकिंग के शीर्ष पर रखेगी।
सेब बनाम संतरे
हालांकि यह तुलना अनुचित है। लाभांश और कमाई लगभग निश्चित रूप से 10 साल के समय में अधिक होगी, शायद स्पष्ट रूप से, और शेयरों में निवेश करके आप उस विकास क्षमता में भाग लेते हैं। बांड के साथ, इसके विपरीत, आप एक कूपन भुगतान में लॉक हो जाते हैं जो बदलता नहीं है।
ऐतिहासिक रूप से, वास्तव में, S&P 500 की प्रति शेयर आय और प्रति शेयर लाभांश औसतन मुद्रास्फीति की तुलना में तेजी से बढ़े हैं। यह मानते हुए कि भविष्य अतीत की तरह है, इसलिए आपको बाजार की मौजूदा कमाई और लाभांश पैदावार को वास्तविक पैदावार के रूप में देखना चाहिए, जो कि बांड की पैदावार के विपरीत है, जो नाममात्र हैं।
इसलिए हम इक्विटी मार्केट यील्ड की तुलना बॉन्ड यील्ड से करते समय सेब की तुलना संतरे से कर रहे हैं। बस दो पैदावार की तुलना करना, जैसा कि साथ की तालिका हमें करने के लिए आमंत्रित करती है, हमें कुछ नहीं बताती है। (रिकॉर्ड के लिए, गोल्डमैन सैश इस निष्कर्ष पर पहुँचते हुए कि "उच्च गुणवत्ता वाले क्रेडिट के आवंटन का मामला अगले साल मजबूत बना हुआ है"), इस यील्ड स्प्रेड के अलावा और भी कई कारकों पर ध्यान केंद्रित करता है।
यह दिखाने के लिए कि फैलाव अपने आप में कुछ नहीं बताता, मैंने 1871 से सभी महीनों को दो समूहों में विभाजित किया। पहले में वे शामिल थे जिनमें S&P 500 की आय उपज 10-वर्षीय ट्रेजरी से अधिक थी
TMUBMUSD10Y,
3.827% तक
उपज, जबकि दूसरे में वे शामिल थे जिनमें यह कम था। प्रत्येक महीने के लिए मैंने बाद के एक-, पांच- और 10-वर्ष की अवधि में शेयर बाजार की वास्तविक कुल वापसी की गणना की। दो समूहों में औसतन, मैंने पाया कि सांख्यिकीय रूप से कोई महत्वपूर्ण अंतर नहीं है।
यह नीचे दिए गए चार्ट में दिखाया गया है। एक साल की अवधि में औसत रिटर्न गर्दन और गर्दन का है। पांच साल के क्षितिज पर, शेयर बाजार अगले महीनों में थोड़ा बेहतर औसत रिटर्न में बदल गया, जिसमें 10 साल की उपज S&P 500 की आय उपज से कम थी। 10 साल के क्षितिज पर यह विपरीत था।
तल - रेखा? जबकि फिक्स्ड-इनकम यील्ड एक साल पहले की तुलना में आज नाटकीय रूप से अधिक है, लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि बॉन्ड अब इक्विटी से अधिक आकर्षक हैं।
मार्क हलबर्ट मार्केटवेच के लिए एक नियमित योगदानकर्ता है। उनकी हलबर्ट रेटिंग निवेश समाचारपत्रकों को ट्रैक करती है जो ऑडिट किए जाने के लिए एक फ्लैट शुल्क का भुगतान करती हैं। उस पर पहुंचा जा सकता है [ईमेल संरक्षित].
राय: बांड शेयरों की तुलना में अधिक आकर्षक नहीं हैं, भले ही पैदावार 15 साल के उच्च स्तर पर दर्ज की गई हो
बॉन्ड से शेयरों को कितनी प्रतिस्पर्धा का सामना करना पड़ता है?
बॉन्ड यील्ड में 15 साल के उच्च स्तर पर नाटकीय वृद्धि को देखते हुए, वर्षों में पहली बार निवेशक यह सवाल पूछने लगे हैं। लगभग एक दशक पहले, पैदावार इतनी कम थी कि शेयरों को वस्तुतः कोई स्पष्ट प्रतिस्पर्धा नहीं थी। इस कम उपज वाले युग ने संक्षिप्त नाम टीना को भी जन्म दिया - इसका कोई विकल्प नहीं है।
ग्राहकों को हाल ही में भेजे गए एक शोध नोट में, गोल्डमैन सैक्स ने मौजूदा बाजार के माहौल के लिए एक नया संक्षिप्त नाम दिया: तारा टीना युग के विपरीत, बैंक का मानना है कि निवेशक अब "तारा का सामना कर रहे हैं (उचित विकल्प हैं) - निवेश-ग्रेड क्रेडिट तुलनात्मक रूप से कम जोखिम के साथ अपेक्षाकृत उच्च नाममात्र उपज प्रदान करता है।"
यह तालिका विकल्पों को सारांशित करती है, जो उनकी वर्तमान पैदावार के अवरोही क्रम में सूचीबद्ध है।
यह निश्चित रूप से ऐसा लगता है जैसे शेयरों के लिए उचित विकल्प हैं। ट्रिपल-ए बॉन्ड्स की यील्ड (4.9%) लगभग S&P 500 जितनी है
+ 0.48%
SPX,
अर्निंग यील्ड जो अगली चार तिमाहियों (5.1%) के लिए विश्लेषकों की प्रति शेयर आय (ईपीएस) के अनुमानों पर आधारित है।
इसके अलावा, चूंकि विश्लेषक लगभग हमेशा बहुत आशावादी होते हैं, हमें संभवतः उस 5.1% को छूट देनी चाहिए, जो बदले में ट्रिपल-ए बॉन्ड को रैंकिंग के शीर्ष पर रखेगी।
सेब बनाम संतरे
हालांकि यह तुलना अनुचित है। लाभांश और कमाई लगभग निश्चित रूप से 10 साल के समय में अधिक होगी, शायद स्पष्ट रूप से, और शेयरों में निवेश करके आप उस विकास क्षमता में भाग लेते हैं। बांड के साथ, इसके विपरीत, आप एक कूपन भुगतान में लॉक हो जाते हैं जो बदलता नहीं है।
ऐतिहासिक रूप से, वास्तव में, S&P 500 की प्रति शेयर आय और प्रति शेयर लाभांश औसतन मुद्रास्फीति की तुलना में तेजी से बढ़े हैं। यह मानते हुए कि भविष्य अतीत की तरह है, इसलिए आपको बाजार की मौजूदा कमाई और लाभांश पैदावार को वास्तविक पैदावार के रूप में देखना चाहिए, जो कि बांड की पैदावार के विपरीत है, जो नाममात्र हैं।
इसलिए हम इक्विटी मार्केट यील्ड की तुलना बॉन्ड यील्ड से करते समय सेब की तुलना संतरे से कर रहे हैं। बस दो पैदावार की तुलना करना, जैसा कि साथ की तालिका हमें करने के लिए आमंत्रित करती है, हमें कुछ नहीं बताती है। (रिकॉर्ड के लिए, गोल्डमैन सैश इस निष्कर्ष पर पहुँचते हुए कि "उच्च गुणवत्ता वाले क्रेडिट के आवंटन का मामला अगले साल मजबूत बना हुआ है"), इस यील्ड स्प्रेड के अलावा और भी कई कारकों पर ध्यान केंद्रित करता है।
यह दिखाने के लिए कि फैलाव अपने आप में कुछ नहीं बताता, मैंने 1871 से सभी महीनों को दो समूहों में विभाजित किया। पहले में वे शामिल थे जिनमें S&P 500 की आय उपज 10-वर्षीय ट्रेजरी से अधिक थी
3.827% तक
TMUBMUSD10Y,
उपज, जबकि दूसरे में वे शामिल थे जिनमें यह कम था। प्रत्येक महीने के लिए मैंने बाद के एक-, पांच- और 10-वर्ष की अवधि में शेयर बाजार की वास्तविक कुल वापसी की गणना की। दो समूहों में औसतन, मैंने पाया कि सांख्यिकीय रूप से कोई महत्वपूर्ण अंतर नहीं है।
यह नीचे दिए गए चार्ट में दिखाया गया है। एक साल की अवधि में औसत रिटर्न गर्दन और गर्दन का है। पांच साल के क्षितिज पर, शेयर बाजार अगले महीनों में थोड़ा बेहतर औसत रिटर्न में बदल गया, जिसमें 10 साल की उपज S&P 500 की आय उपज से कम थी। 10 साल के क्षितिज पर यह विपरीत था।
तल - रेखा? जबकि फिक्स्ड-इनकम यील्ड एक साल पहले की तुलना में आज नाटकीय रूप से अधिक है, लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि बॉन्ड अब इक्विटी से अधिक आकर्षक हैं।
मार्क हलबर्ट मार्केटवेच के लिए एक नियमित योगदानकर्ता है। उनकी हलबर्ट रेटिंग निवेश समाचारपत्रकों को ट्रैक करती है जो ऑडिट किए जाने के लिए एक फ्लैट शुल्क का भुगतान करती हैं। उस पर पहुंचा जा सकता है [ईमेल संरक्षित].
स्रोत: https://www.marketwatch.com/story/bonds-arent-more-attractive-than-stocks-even-as-yields-register-a-15-year-high-11668790781?siteid=yhoof2&yptr=yahoo