राय: डिज्नी का ईएसपीएन ड्राफ्टकिंग्स के साथ संभावित समझौते का लक्ष्य बना रहा है। निवेशकों के लिए बेहतर दांव FanDuel है, जिसके पास छेद में कुछ इक्के हैं

फ़्लटर अधिकांश ऑनलाइन स्पोर्ट्स सट्टेबाजी बाज़ारों पर हावी है जिसमें यह व्यवसाय करता है: यूके, आयरलैंड, ऑस्ट्रेलिया और यूएस।

यह इस देश में खेल सट्टेबाजी के उदय को खेलने का सबसे अच्छा तरीका है, जो तेज और आकर्षक दोनों होना चाहिए। जबकि आज केवल एक तिहाई अमेरिकी ही खेल पर कानूनी रूप से दांव लगा सकते हैं, राज्य वैध जुए से जुड़े कर राजस्व के भूखे हैं। पांच वर्षों के भीतर, यह संख्या दो तिहाई से अधिक होनी चाहिए।

सट्टेबाजों के लिए प्रारंभिक दौड़

अमेरिकियों के दिमाग और बटुए के हिस्से की शुरुआती दौड़ में, ड्राफ्टकिंग्स
डीकेएनजी,
+ 3.30%
FanDuel के बाद दूसरे स्थान पर है, FanDuel के लगभग 20% बाजार हिस्सेदारी के साथ 50% बाजार हिस्सेदारी के साथ। हालांकि प्रसिद्ध, ड्राफ्टकिंग्स एक खराब निवेश का प्रतिनिधित्व करता है जैसा कि मैं इसे देखता हूं, और ईएसपीएन के साथ कंपनी के संभावित गठबंधन के बारे में हाल की खबरें मेरे विचार को बदलने के लिए कुछ भी नहीं करती हैं। उस पर और बाद में।

अन्य सभी स्पोर्ट्स-बेटिंग ऐप्स, जिनमें कैसर सहित भूमि-आधारित कैसीनो के ऐप्स भी शामिल हैं
सीजेडआर,
-3.47%
और एमजीएम
एमजीएम,
-1.92%,
और भी पीछे पीछे। उदाहरण के लिए, बारस्टूल पेन नेशनल द्वारा संचालित है
पैसा,
-3.82%
और इसका एक बड़ा ब्रांड नाम है - लेकिन केवल 3% बाजार हिस्सेदारी है। उन निवेशकों के लिए जो अमेरिका में कानूनी खेल सट्टेबाजी के उदय को भुनाना चाहते हैं, FanDuel - या, अधिक सटीक रूप से, इसका सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाला पैरेंट फ़्लटर - वह जगह है जहाँ पैसा है।

ऐसा क्यों है, इसकी बारीकियों में जाने से पहले, यह यूएस में ऑनलाइन स्पोर्ट्स बेटिंग के संक्षिप्त और सरल इतिहास की समीक्षा करने लायक है, इसे चार अध्यायों में विभाजित किया जा सकता है:

1. 2018 में, सुप्रीम कोर्ट ने खेलों पर सट्टेबाजी को अवैध बनाने वाले कानून को पलट दिया। निर्णय के नौ दिन बाद, Flutter ने FanDuel में एक नियंत्रित हित खरीदा। (नौ दिन!) यह एक प्रारंभिक संकेत था जिसे फ़्लटर जानता था, जैसा कि ब्रितानी कहना चाहते हैं, यह किस बारे में था।

उस समय, फैनड्यूल एक प्रमुख फंतासी स्पोर्ट्स साइट से ज्यादा कुछ नहीं था, लेकिन फ़्लटर ने समझा कि फैनड्यूल के फंतासी स्पोर्ट्स ग्राहकों को आसानी से और सस्ते में स्पोर्ट्स बेटर्स में परिवर्तित किया जा सकता है। जैसे ही राज्यों ने खेलों पर जुआ को वैध बनाना शुरू किया, फैनड्यूएल और ड्राफ्टकिंग्स, जो अन्य प्रमुख फंतासी खेल मंच चलाते थे, ने लगभग बिना किसी विज्ञापन के लाखों ग्राहकों को जल्दी से पकड़ लिया। यह कम ग्राहक अधिग्रहण लागत बताती है कि फैनड्यूएल और ड्राफ्टकिंग्स ने बाजार के नेताओं के रूप में क्यों शुरू किया, जिसने बदले में दोनों कंपनियों को राजस्व और मुनाफे दोनों को बढ़ाने के लिए तैनात किया। हालाँकि, केवल FanDuel ने ठीक से निष्पादित किया है।

2. दो साल पहले, ड्राफ्टकिंग्स एक विशेष प्रयोजन अधिग्रहण कंपनी, या एसपीएसी के माध्यम से सार्वजनिक हुआ। फ़्लटर द्वारा फैनड्यूएल की खरीद की तरह, ड्राफ्टकिंग्स का सार्वजनिक रूप से जाने का तरीका एक प्रारंभिक बताता था कि वे कैसे काम करेंगे - लेकिन अच्छे तरीके से नहीं।

स्पंदन विरासत ब्रिटिश और आयरिश सहायक कंपनियों का एक समामेलन है, जिनमें से सबसे पुराना 127 वर्षों से दांव लगा रहा है और दांव लगा रहा है। जैसे ही इसने FanDuel को खरीदा, Flutter ने उस अनुभव का अमेरिका में अनुवाद करना शुरू कर दिया।

फैनड्यूएल के सीईओ एमी होवे ने हाल ही में मनी फेस्टिवल में मार्केटवॉच के सर्वश्रेष्ठ नए विचारों को बताया, "हमने फंतासी खेलों के साथ शुरुआत की थी," लेकिन हमें फ़्लटर से जो मिला उसने वास्तव में हमारी प्रगति को तेज कर दिया।

हालाँकि, ड्राफ्टकिंग्स के पास आकर्षित करने के लिए ऐसी कोई विशेषज्ञता नहीं थी। इसे दांव डिजाइन करने और बाधाओं की गणना करने में मदद करने के लिए बैक-एंड टेक प्लेटफॉर्म खरीदने के लिए मजबूर होना पड़ा। प्लेटफॉर्म को पूरी तरह से एकीकृत करने की प्रतीक्षा करने के बजाय, ड्राफ्टकिंग्स ने अपने आईपीओ को आगे बढ़ाया। नतीजतन, इसने एक सार्वजनिक कंपनी के रूप में जीवन शुरू किया और कमोबेश इसे आगे बढ़ाते हुए बनाया।

3. वॉल स्ट्रीट के बटुए को एक विशाल और बढ़ते बाजार की संभावना के रूप में कुछ भी नहीं खोलता है, हालांकि, और अधिक राज्यों के साथ खेल सट्टेबाजी को वैध बनाने के साथ, निवेशकों ने ड्राफ्टकिंग्स के स्लैपडैश दृष्टिकोण की अनदेखी की। भले ही कंपनी को नुकसान हो रहा था और वह अपने अधिकांश मुख्य सट्टेबाजी कार्यों को आउटसोर्स कर रही थी, ड्राफ्टकिंग्स के शेयर की कीमत उसके अप्रैल 2020 के आईपीओ से तीन गुना से अधिक थी।

4. ड्राफ्टकिंग्स की सार्वजनिक-बाजार की सफलता से उत्साहित, फैनड्यूएल के अलावा उद्योग में हर कंपनी ने नशे में नाविकों की तरह पैसा खर्च करना शुरू कर दिया और बाजार हिस्सेदारी हासिल करने की कोशिश में परिचालन घाटे में चल रहे थे। यह एक क्लासिक लैंड ग्रैब था - और, ज्यादातर लैंड ग्रैब की तरह, हड़पने वालों की उम्मीदें अवास्तविक थीं। उद्योग के चारों ओर मजाक यह था कि 20 कंपनियां सामूहिक रूप से विज्ञापन और प्रचार पर अरबों खर्च कर रही थीं, जिनमें से प्रत्येक का दावा था कि इसे 10% बाजार हिस्सेदारी मिलेगी।

लगभग एक साल पहले, 2021 के अंत में, निवेशकों को एहसास हुआ कि यह गणित काम नहीं करेगा, और बाजार उन्माद के रूप में जो शुरू हुआ वह बाजार का मार्ग बन गया। अपने चरम से, ड्राफ्टकिंग्स ने अपने बाजार मूल्य का लगभग 80% खो दिया है, और कुछ कैसीनो कंपनियों के साथ बड़े खेल सट्टेबाजी जोखिम समान मात्रा में गिर गए हैं। अपने लाभदायक गैर-अमेरिकी व्यवसाय से कुछ हद तक अछूता, फ़्लटर में लगभग आधी की गिरावट आई है।

गन्दा उद्योग

यही वह जगह है जहां उद्योग आज खड़ा है - एक गड़बड़ी में - और इसलिए खेल सट्टेबाजी व्यवसाय हमारे आसान विरोधाभासी जीत उपकरण को नियोजित करने के लिए एक आदर्श स्थान का प्रतिनिधित्व करता है। एक साल पहले, वॉल स्ट्रीट इन कंपनियों से प्यार करता था; अब वे उनसे नफरत करते हैं। कौन सा रवैया सही है?

एक ओर, वॉल स्ट्रीट सही है कि अधिकांश स्पोर्ट्स बेटिंग कंपनियां व्यवसाय में कोई वास्तविक बढ़त हासिल करने में विफल होंगी। यह है मुक्त बाजार पूंजीवाद की सुंदरता: खेल सट्टेबाजी से लेकर सेल्फी स्टिक तक, हर क्षेत्र की कंपनियां उपभोक्ता पर जीत हासिल करने की कोशिश में एक-दूसरे के दिमाग को चकनाचूर कर देती हैं। अक्सर, केवल वास्तविक विजेता स्वयं उपभोक्ता होते हैं।

दूसरी ओर, यदि किसी उद्योग में एक व्यवसाय में बढ़त है - एक प्रतिस्पर्धात्मक लाभ, एक गुप्त सॉस, एक "खाई", वॉरेन बफेट के उपयुक्त रूपक का उपयोग करने के लिए - वे जीतेंगे। यदि किसी कंपनी में विशेष विशेषताएं हैं जो उसे ग्राहक को खुश करने की अनुमति देती हैं और समय के साथ बाकी की तुलना में अधिक मुनाफा कमाएं, यह कंपनी सामान्य, मुक्त बाजार "हंगर गेम्स" गतिशील को धता बताएगी। तब यह पूंजीवादी पारिस्थितिकी तंत्र में उस दुर्लभतम जीव के रूप में योग्य होगा: एक दीर्घकालिक लाभदायक निवेश।

दो 'खाई'

उन्मत्त से अवसादग्रस्तता की ओर अपने झूले में, वॉल स्ट्रीट ने फैनड्यूल में ऐसी मताधिकार विशेषताओं की अनदेखी की है। जबकि अधिकांश स्पोर्ट्स बेटिंग कंपनियां औसत दर्जे के रिटर्न के लिए बर्बाद हैं, फैनड्यूल के दो अलग-अलग किनारे हैं - दो खंदक।

सबसे पहले, FanDuel स्पोर्ट्स बेट्स का कम लागत वाला प्रदाता है। कमोडिटी व्यवसाय में, जो भी कंपनी सबसे कम कीमत पर सामान वितरित कर सकती है, उसे ग्राहक की पॉकेटबुक के बढ़ते अनुपात से पुरस्कृत किया जाएगा।

FanDuel की लागत में बढ़त दो जगहों से आती है: इसकी अग्रणी बाजार हिस्सेदारी, जो इसे अमेरिका में सबसे बड़ी संख्या में दांव देखने की अनुमति देती है, जिससे यह अधिक जानकारी मिलती है कि कार्रवाई कहाँ जा रही है, और इसके माता-पिता की सदी-लंबी विशेषज्ञता ऑड्स बिछाने में है।

DraftKings, Caesar और अन्य अमेरिकी-आधारित खेल सट्टेबाजी कंपनियों के पास अब आंतरिक खेल सट्टेबाजी "इंजन" है, तकनीकी बैक ऑफिस जो बाधाओं को निर्धारित करता है और भुगतान की गणना करता है, और इसने FanDuel की कम लागत वाली बढ़त को कुछ हद तक धूमिल कर दिया है। लेकिन FanDuel का गहरा बेटिंग पूल और लंबा अनुभव इसे अमेरिकी स्पोर्ट्स बेटर्स के लिए कम लागत वाला ऑड्स प्रदाता बनाता है।

FanDuel का दूसरा प्रतिस्पर्धात्मक लाभ अधिक गहरा और अधिक अस्पष्ट दोनों है। जब मैंने उद्योग का अध्ययन करना शुरू किया, तो मैंने सोचा कि इसका कम लागत वाला प्रस्ताव फैनड्यूल का प्रमुख प्रतिस्पर्धी चालक था, और इसमें मैं अकेला नहीं था। ज्यादातर लोग जो उद्योग का अध्ययन करने के लिए समय नहीं निकालते हैं, वे सोचते हैं कि स्पोर्ट्स बेटिंग साइट कमोडिटी हैं। केबल टेलीविजन के अग्रणी टॉम रोजर्स ने हाल ही में सीएनबीसी को बताया, "वे सभी समान हैं।" "बाधाएं वही हैं, इंटरफ़ेस वही है।" लेकिन यह पता चला है कि मैं, रोजर्स और अन्य गलत हैं।

'बातचीत' पर जोर

खेल सट्टेबाजी में किए गए अधिकांश पैसे सट्टेबाजी जैसे साधारण दांव से नहीं आते हैं कि दिग्गज ईगल्स को हरा देंगे, लेकिन विदेशी "परले" पर, बहु-चरणीय दांव जिसके लिए आपको भुगतान पाने के लिए कई चीजें प्राप्त करने की आवश्यकता होती है। लोग इन जटिल दांवों से प्यार करते हैं: न केवल वे शर्त लगाते हैं कि दिग्गज ईगल्स को हरा देंगे, वे शर्त लगाते हैं कि जायंट्स 10 से अधिक अंकों से जीतेंगे, कि उनका क्वार्टरबैक दो या अधिक टचडाउन के लिए फेंक देगा, और यह कि उनके टेलबैक के लिए दौड़ेंगे 100 गज से अधिक। या, बास्केटबॉल सीज़न के दौरान, वे शर्त लगाएंगे कि निक्स, हॉक्स, सेल्टिक्स और वॉरियर्स सभी एक ही रात में स्प्रेड को हरा देंगे। ये जीतने के लिए कठिन दांव हैं, जो खेल सट्टेबाजी कंपनियों के लिए बहुत अच्छा है। एक मानक शर्त पर कैसीनो के लिए औसत "पकड़" या जीत, दर 3% -4% है, लेकिन एक परले उस सीमा के गुणकों में हो सकता है।

आयरलैंड और इंग्लैंड में अपने व्यापक अनुभव को देखते हुए, फ़्लटर उन पार्ले को विकसित करने में उत्कृष्टता प्राप्त करता है, जिन पर सट्टेबाज़ दांव लगाना चाहते हैं। अमेरिकी खेल तालाब के पार के खेल से अलग हैं, लेकिन फ़्लटर के लिए फ़ुटबॉल, रग्बी और क्रिकेट में अपने अनुभव को बेसबॉल, बास्केटबॉल और (अमेरिकी) फ़ुटबॉल में अनुवाद करना कठिन नहीं था।

FanDuel समान-खेल परले की पेशकश करने वाली पहली अमेरिकी स्पोर्ट्स बेटिंग साइट थी, और महत्वपूर्ण अमेरिकी फुटबॉल बाजार में, FanDuel के पास स्पष्ट रूप से सबसे आकर्षक उत्पाद है। पिछले एनएफएल सीज़न में, औसत फैनड्यूल उपयोगकर्ता ने साइट पर महीने में लगभग साढ़े तीन घंटे बिताए। औसत ड्राफ्टकिंग्स उपयोगकर्ता ने उस समय का लगभग आधा खर्च किया।

जेएमपी सिक्योरिटीज के लिए उद्योग को कवर करने वाले एक विश्लेषक जॉर्डन बेंडर कहते हैं, "फैनड्यूएल वास्तव में सट्टेबाजों की नब्ज पर अपनी उंगली रखता है।"

भले लोगों का सर्किल

बेहतर ऑड्स, बेहतर दांव, उच्च ग्राहक जुड़ाव, एक प्रमुख बाजार हिस्सेदारी - ये सभी कारक फैनड्यूल के लिए एक चक्का बनाते हैं। अपने निकटतम प्रतिद्वंद्वी की तुलना में लगभग 50% अधिक राजस्व के साथ, FanDuel उन अतिरिक्त डॉलर को वापस अपनी बाधाओं को कम करने और अपने उत्पादों को अधिक आकर्षक बनाने के लिए हल कर सकता है। इस तरह के प्रयासों से बाजार में हिस्सेदारी बढ़ती है, जो अधिक बिक्री डॉलर चलाता है, जो फिर से फैनड्यूल को अपनी खाई को गहरा और चौड़ा करने का साधन देता है। परिणाम एक पुण्य चक्र है जिसे सभी उद्योगों में कंपनियां चाहती हैं लेकिन कुछ ही कभी हासिल करते हैं।

घटिया उत्पाद और घटिया बाधाओं के कारण फैनड्यूएल के प्रतिद्वंद्वियों ने मार्केटिंग पर अरबों खर्च करना जारी रखा है और इसके लिए दिखाने के लिए बहुत कम है। DraftKings ने पिछले वर्ष के दौरान नए ग्राहकों की याचना करते हुए लगभग 1 बिलियन डॉलर खर्च किए हैं, फिर भी इसकी बाजार हिस्सेदारी सिकुड़ गई है। इसी अवधि में कैसर ने 1.5 अरब डॉलर खर्च किए हैं, लेकिन इसकी बाजार हिस्सेदारी 10% से कम है। अपने कई खंदकों द्वारा संरक्षित, फैनड्यूल प्रतिस्पर्धा की तुलना में मार्केटिंग पर अधिक उचित रूप से खर्च कर सकता है और लाभप्रदता की ओर बढ़ सकता है। अधिकांश के विपरीत, FanDuel परियोजनाओं यह अगले साल नकदी प्रवाह सकारात्मक होगा।

2025 तक, मुझे उम्मीद है कि फैनड्यूएल का ऑपरेटिंग मार्जिन 20 के दशक के मध्य तक पहुंच जाएगा क्योंकि अधिक राज्य जुआ को वैध बनाते हैं और कंपनी बड़े ग्राहक आधार पर अपनी निश्चित प्रौद्योगिकी लागत का लाभ उठाती है। यदि राजस्व वृद्धि योजना के अनुसार जारी रहती है, तो फैनड्यूएल 800 तक कर के बाद $1.2 मिलियन और $2025 बिलियन के बीच कमा सकता है, या अपने यूके माता-पिता के लिए प्रति शेयर 4 पाउंड और 5 पाउंड कमा सकता है। इस बीच, यूके, आयरलैंड, इटली और ऑस्ट्रेलिया में फ़्लटर की परिपक्व सहायक कंपनियों को कम से कम इतना अर्जित करना चाहिए।

यदि आप फ़्लटर के यूएस और अंतर्राष्ट्रीय संचालन को एक साथ रखते हैं, तो यह मान लेना उचित है कि फ़्लटर 10 में प्रति शेयर 2025 पाउंड कमा सकता है, फिर भी स्टॉक बमुश्किल 100 पाउंड प्रति शेयर से अधिक पर कारोबार कर रहा है। बाजार हमें एक मौका दे रहा है, दूसरे शब्दों में, फ़्लटर की कमाई की शक्ति के तीन साल से थोड़ा अधिक 10 गुना से अधिक के लिए एक प्रमुख स्पोर्ट्स बेटिंग फ्रैंचाइज़ी खरीदने का।

ईएसपीएन के बारे में क्या?

बेशक, मुक्त-बाजार पूंजीवाद की प्रकृति ऐसी है कि जब अन्य कंपनियां किसी उद्योग को अच्छी क्षमता के साथ देखती हैं, तो वे अंतरिक्ष में जाने के बारे में भी सोचती हैं। अमेरिकी खेल सट्टेबाजी अब तक के सबसे आशावादी अनुमानों से भी आगे चल रही है, इसलिए यह देखना कोई आश्चर्य की बात नहीं है समाचार डिज़नी, अपनी ईएसपीएन स्पोर्ट्स टेलीविज़न सहायक कंपनी के माध्यम से, खेल में शामिल हो गया।

इसके अलावा रिंग में अपनी टोपी फेंकने के लिए तैयार होने की अफवाह फैनेटिक्स है, जो माइकल रुबिन द्वारा स्थापित निजी तौर पर आयोजित कंपनी है। कट्टरपंथियों ने स्पोर्ट्स मर्चेंडाइज और ट्रेडिंग कार्ड के लिए बाजार को ऊपर उठाया है, और उन्होंने एक स्पोर्ट्सबुक बनाने के लिए फैनड्यूल के पूर्व सीईओ को काम पर रखा है।

ये दो दुर्जेय नाम हैं, लेकिन इससे पहले कि हम अति उत्साही हों, आइए खुद को याद दिलाएं कि एक उद्योग में क्या जीतता है: खंदक। ईएसपीएन का एक है - इसका महान ब्रांड नाम - लेकिन यह इस बात का पालन नहीं करता है कि ब्रांड ऑनलाइन खेल सट्टेबाजी की सफलता में तब्दील हो जाता है।

अपनी खाई को भुनाने के लिए, ईएसपीएन कथित तौर पर अमेरिका के सबसे लोकप्रिय स्पोर्ट्स नेटवर्क के साथ साझेदारी करने के बदले किसी भी स्पोर्ट्स बेटिंग कंपनी से 3 बिलियन डॉलर की मांग कर रहा है। यह ईएसपीएन के लिए बहुत अच्छा है, लेकिन क्या ड्राफ्टकिंग्स के लिए यह बहुत अच्छा है? कंपनी पहले से ही मार्केटिंग और ब्लीडिंग रेड में सालाना 1 अरब डॉलर खर्च कर रही है। ईएसपीएन के कोटेल्स की सवारी करने के लिए अतिरिक्त $ 3 बिलियन खर्च करके, ड्राफ्टकिंग्स किसी भी तरह से जा रहा है।) फैनड्यूल को पकड़ें और बी।) लाभदायक बनें?

किसी भी कंपनी के लिए खेल सट्टेबाजी में FanDuel को पकड़ने के लिए, उसे FanDuel के खंदक को नष्ट करने और फिर स्वयं के खंदक बनाने की आवश्यकता होगी। इसके लिए काफी प्रयास की आवश्यकता होगी, और तब भी यह पर्याप्त नहीं हो सकता है। ग्राहकों को खरीदने के लिए कोई भी मार्केटिंग और प्रचार में अरबों खर्च कर सकता है, लेकिन व्यवसाय में असली अंतर महान गेमिंग सामग्री है।

ईएसपीएन और फैनेटिक्स दोनों के पास इसे बनाने का शून्य वर्ष का अनुभव है। चार साल की कोशिश के बावजूद, मौजूदा खिलाड़ियों में से कोई भी अभी तक फैनड्यूल के पार्ले से मेल नहीं खाता है। डिज़्नी के साथ ड्राफ्टकिंग्स के गठबंधन को उस गतिशील को क्यों बदलना चाहिए?

जबकि प्रतियोगी पकड़ने की कोशिश करते हैं, फैनड्यूल अभी भी खड़ा नहीं है। यह अपनी अमेरिकी स्पोर्ट्सबुक को और अधिक आकर्षक दांव प्रदान करने के लिए जारी रखता है। ऐसा करने में, यह वही कर रहा है जो बफेट कहते हैं कि सभी महान कंपनियां करती हैं: शार्क और मगरमच्छों को इसमें फेंक कर अपनी खाई को मजबूत बनाना।

एडम सीसेल ग्राहकों की ओर से फ़्लटर के शेयरों का मालिक है। वह न्यूयॉर्क में ग्रेविटी कैपिटल मैनेजमेंट के संस्थापक और मुख्य निवेश अधिकारी हैं और “के लेखक हैं।पैसा कहां है: डिजिटल युग में मूल्य निवेश."