राय: क्या जहर की गोलियां काम करती हैं? एक वित्त विशेषज्ञ एंटी-टेकओवर टूल की व्याख्या करता है कि ट्विटर को उम्मीद है कि एलोन मस्क को दूर रखेगा

ऐसी अवांछित प्रगति से बचने के लिए कंपनियों के पास अपने शस्त्रागार में विभिन्न उपाय हैं। सबसे प्रभावी एंटीटेकओवर उपायों में से एक शेयरधारक अधिकार योजना है, जिसे "जहर की गोली" के रूप में भी जाना जाता है। इसे किसी निवेशक को किसी कंपनी में बहुमत हिस्सेदारी जमा करने से रोकने के लिए डिज़ाइन किया गया है।

ट्विटर जहर की गोली ली शीघ्र ही 15 अप्रैल की योजना बनाएं मस्क ने अपने अधिग्रहण प्रस्ताव का अनावरण किया प्रतिभूति और विनिमय फाइलिंग में।

मैं एक हूँ कॉर्पोरेट वित्त के विद्वान. मुझे यह समझाने दीजिए कि कम से कम अब तक, अनचाही पेशकशों से बचने के लिए ज़हर की गोलियाँ प्रभावी क्यों रही हैं।

जहर की गोली क्या है?

जहर की गोलियाँ 1980 के दशक की शुरुआत में विकसित किए गए थे कॉर्पोरेट हमलावरों के खिलाफ एक रक्षा रणनीति के रूप में उनके अधिग्रहण प्रयासों को प्रभावी ढंग से जहर देने के लिए - कुछ हद तक आत्मघाती गोलियों की याद दिलाती है माना जाता है कि पकड़े जाने पर जासूस निगल जाते हैं.

कई हैं जहर की गोलियों के प्रकार, लेकिन वे आम तौर पर शेयरों की संख्या में वृद्धि करते हैं, जिससे बोली लगाने वाले की हिस्सेदारी कम हो जाती है और उन्हें महत्वपूर्ण वित्तीय नुकसान होता है।

मान लीजिए कि किसी कंपनी के 1,000 शेयर बकाया हैं, जिनका मूल्य 10 डॉलर है, जिसका मतलब है कि कंपनी का बाजार मूल्य 10,000 डॉलर है। एक सक्रिय निवेशक $100 की कीमत पर 1,000 शेयर खरीदता है और कंपनी में 10% की महत्वपूर्ण हिस्सेदारी जमा करता है। लेकिन अगर कंपनी के पास जहर की गोली है जो किसी भी शत्रुतापूर्ण बोली लगाने वाले के पास उसके स्टॉक का 10% होने पर शुरू हो जाती है, तो अन्य सभी शेयरधारकों को अचानक रियायती मूल्य पर अतिरिक्त शेयर खरीदने का अवसर मिलेगा - मान लीजिए, बाजार मूल्य का आधा। इसका प्रभाव एक्टिविस्ट निवेशक की मूल हिस्सेदारी को तेजी से कम करने और इसे पहले की तुलना में बहुत कम मूल्य पर लाने का है।

ट्विटर ने भी ऐसा ही उपाय अपनाया। यदि कोई शेयरधारक निदेशक मंडल द्वारा अनुमोदित नहीं की गई खरीद में कंपनी में 15% हिस्सेदारी जमा करता है, तो अन्य शेयरधारकों को मस्क द्वारा हाल ही में खरीदी गई 9.2% हिस्सेदारी को कम करते हुए, छूट पर अतिरिक्त शेयर खरीदने का अधिकार मिलेगा।

ज़हर की गोलियाँ कुछ हद तक उपयोगी होती हैं क्योंकि उन्हें तुरंत अपनाया जा सकता है, लेकिन आमतौर पर उनकी समाप्ति तिथि होती है। उदाहरण के लिए, ट्विटर द्वारा अपनाई गई जहर की गोली एक वर्ष में समाप्त हो जाती है।

एक सफल युक्ति

पापा जॉन जैसी कई प्रसिद्ध कंपनियाँ
पिज्जा,
+ 3.65%,
 नेटफ्लिक्स
एनएफएलएक्स,
+ 3.18%,
 जेसीपीनी और एविस बजट ग्रुप
कार,
+ 7.08%
 शत्रुतापूर्ण कब्ज़े से सफलतापूर्वक बचने के लिए ज़हर की गोलियों का उपयोग किया है। और लगभग 100 कंपनियों ने अपनाया 2020 में ज़हर की गोलियाँ क्योंकि वे चिंतित थे कि उनके शेयर की कीमतों में गिरावट के कारण महामारी बाजार बेहोश, उन्हें शत्रुतापूर्ण अधिग्रहणों के प्रति संवेदनशील बना देगा।

कोई नहीं कभी ट्रिगर किया है—या निगल लिया गया—एक ज़हर की गोली जिसे एक अनचाहे अधिग्रहण प्रस्ताव को रोकने के लिए डिज़ाइन किया गया था, यह दर्शाता है कि अधिग्रहण के प्रयासों को रोकने में ऐसे उपाय कितने प्रभावी हैं।

इस प्रकार के अधिग्रहण विरोधी उपायों को आम तौर पर नापसंद किया जाता है खराब कॉर्पोरेट प्रशासन अभ्यास जो किसी कंपनी के मूल्य और प्रदर्शन को नुकसान पहुंचा सकता है। उन्हें प्रबंधन की निगरानी करने के लिए शेयरधारकों और बाहरी लोगों की क्षमता में बाधा के रूप में देखा जा सकता है, और संभावित खरीदारों से अधिक उदार प्रस्तावों को आकर्षित करने की तुलना में बोर्ड और प्रबंधन की सुरक्षा के बारे में अधिक देखा जा सकता है।

हालांकि, शेयरधारकों को जहर की गोलियों से फायदा हो सकता है उदाहरण के लिए, यदि वे कंपनी के लिए ऊंची बोली लगाते हैं। यह पहले से ही ट्विटर के साथ एक अन्य बोलीदाता के रूप में हो रहा है - $103 बिलियन की निजी-इक्विटी फर्म-हो सकता है सामने आ गया हो.

हालाँकि, ज़हर की गोली अचूक नहीं है। ज़हर की गोली का सामना करने वाला एक बोलीदाता यह तर्क देने की कोशिश कर सकता है कि बोर्ड शेयरधारकों के सर्वोत्तम हित में काम नहीं कर रहा है और सीधे उनसे अपील कर सकता है। टेंडर का प्रस्ताव- सार्वजनिक बोली में प्रीमियम पर अन्य शेयरधारकों से सीधे शेयर खरीदना - या ए प्रॉक्सी प्रतियोगिता, जिसमें मौजूदा बोर्ड के कुछ या सभी को बाहर करने के लिए पर्याप्त साथी शेयरधारकों को वोट में शामिल होने के लिए राजी करना शामिल है।

और उनके ट्वीट्स से पता चल रहा है 82 मिलियन ट्विटर फॉलोअर्सकि, ऐसा लगता है कि मस्क यही कर रहे हैं.

तुउगी चुलुउन लोयोला यूनिवर्सिटी मैरीलैंड में वित्त के एसोसिएट प्रोफेसर हैं।

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