राय: 'मुझे ऐसा लग रहा है कि मैं 2008 की गर्मियों को फिर से जी रहा हूं।' रणनीतिकार डेविड रोसेनबर्ग ने भालू बाजार को S&P 500 से 3,300 . तक डूबते हुए देखा है

मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि वस्तुतः ढह गई है और मुद्रा वेग में कोई हलचल नहीं है। एक वर्ष की अवधि में राजकोषीय नीति आमूलचूल परिवर्तन से बदल गई है
संयम के लिए प्रोत्साहन जिससे टी पार्टी के अवशेष शरमा जाएं। कमोडिटी बुल मार्केट का चक्रीय पहलू रियर-व्यू मिरर में है। और जैसा कि फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष जे पॉवेल ने "नौकरी के उद्घाटन" पर अदूरदर्शी रूप से ध्यान केंद्रित किया है, एक बहुत ही नरम डेटा बिंदु, वह छंटनी में तेजी और कंपनी की भर्ती योजनाओं में गिरावट को याद कर रहे हैं। आने वाले वर्ष में मुद्रास्फीति कम होने वाली है, और कुछ (यदि कोई हो) इसके लिए तैयार हैं।

मुझे ऐसा लग रहा है जैसे मैं 2008 की गर्मियों को फिर से याद कर रहा हूं। शेयर बाजार मंदी के मंदी वाले बाजार के परिचित पैटर्न का अनुसरण कर रहा है। पहला चरण फेड-प्रेरित पी/ई मल्टीपल संकुचन है। आम तौर पर, पहले 20% की गिरावट इस बारे में होती है कि कैसे तरलता की निकासी पी/ई गुणक को सिकुड़ने का कारण बनती है - मंदी के भालू बाजार की इस पहली किस्त में आम तौर पर चार प्रतिशत अंक।

इस बार, 2022 की शुरुआत के चरम के बाद से संपीड़न पांच गुना अंक रहा है। कितना उत्तम. अर्थव्यवस्था में प्रत्येक मंदी में आवश्यक रूप से कमाई में संकुचन शामिल होता है, जो अभी तक नहीं हुआ है। जैसा कि मैंने कहा, यह सब अनेक के बारे में है। अब तक, वह है। साधारण-वैनिला जीडीपी मंदी, चाहे कितनी भी हल्की या गंभीर क्यों न हो, कॉर्पोरेट मुनाफे में शिखर से 20% से अधिक की गिरावट देखती है।

वह गिराने वाला अगला जूता है। इसका मतलब यह भी है कि एक बार जब विश्लेषक वास्तविकता को समझना शुरू कर देते हैं और अपनी संख्या में कटौती करना शुरू कर देते हैं, तो जो निवेशक अब बाजार में वापस आ रहे हैं क्योंकि उनका मानना ​​​​है कि मूल्यांकन में सुधार हुआ है, उन्हें अपनी वास्तविकता का सामना करना पड़ेगा, नहीं - इस आधार पर कि आम सहमति उनके भविष्य के ईपीएस अनुमानों पर जाने के लिए मजबूर होगी - इक्विटी बाजार उतना "सस्ता" नहीं है जितना इस समय प्रतीत होता है।

शिखर या गर्त में कोई भी घंटी नहीं बजा सकता। लेकिन मूलभूत निम्न स्तर पर सुस्थापित पैटर्न हैं। एक के लिए, मंदी के दृष्टिकोण को मुख्यधारा बनना होगा। विश्लेषकों को अपनी आय में गिरावट के अनुमान को बढ़ा-चढ़ाकर पेश करना होगा। जब तक फेड सख्त नहीं हो जाता, तब तक बाजार में कोई गर्त नहीं है, और तरलता के कारण होने वाली गिरावट (जैसा कि 2018 के अंत में) के विपरीत मंदी वाले भालू बाजार में, बाजार को निचले स्तर पर लाने के लिए वास्तविक नीतिगत ढील की आवश्यकता होती है। यह काफी समय है दूर।

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अमेरिकी शेयर बाजार को "सापेक्ष" मूल्यांकन समर्थन के लिए ट्रेजरी बाजार से भी मदद की जरूरत है। अतीत में, इक्विटी में मंदी के बाजार के अंत के लिए 135-वर्षीय राजकोष में औसतन 1.35 आधार-बिंदु (10 प्रतिशत अंक) की गिरावट की आवश्यकता होती थी।
TMUBMUSD10Y,
2.846% तक
उपज। इससे पहले कि कोई शेयरों पर तेजी ला सके, इतिहास बताता है कि हमें पहले एक बड़ी बांड रैली की जरूरत है। मेमो टू एसेट मिक्स टीमें: इसका मतलब है 2% से नीचे का एक टुकड़ा।

यह भी ध्यान रखें कि S&P 500 पर लाभांश उपज
SPX,
+ 1.86%
1.5% छोटा सा है - मंदी का बाज़ार आम तौर पर तब तक ख़त्म नहीं होता जब तक कि लाभांश उपज बांड उपज पर एकत्रित न हो जाए। अंकगणितीय रूप से इसका मतलब S&P 500 के लिए 3,300 के करीब न्यूनतम है। तो उत्तर है नहीं, हम अभी तक वहां नहीं हैं।

डेविड रोसेनबर्ग अनुसंधान फर्म रोसेनबर्ग रिसर्च के अध्यक्ष और संस्थापक हैं। पर निःशुल्क, एक महीने के परीक्षण के लिए साइन अप करें रोसेनबर्ग रिसर्च वेबसाइट।

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