राय: एक बार बड़े पैमाने पर मूल्यवान, 'यूनिकॉर्न' स्टार्टअप को गोर किया जा रहा है और निवेशकों और फंडर्स ने विश्वास करना बंद कर दिया है

आप अभी भी फ्रैंचाइज़ी डीलरशिप के बिना एक नई कार नहीं खरीद सकते हैं, लेकिन ऐसी प्रतिष्ठित कंपनियां हैं जो बिना बातचीत के पुरानी कारों को बेचती हैं। देश का सबसे बड़ा वार्ता-मुक्त डीलर CarMax है
केएमएक्स,
-7.10%,
जिसके 225 स्थान हैं और पिछले साल 750,000 से अधिक वाहन बेचे।

कारवां 2012 में लॉन्च किया गया था और 2017 में "डीलरशिप छोड़ें" के नारे के साथ सार्वजनिक हुआ। कारवाना नीलामी में और डीलरों, ट्रेड-इन्स और निजी विक्रेताओं से कार खरीदता है। CarMax के विपरीत, जहां खरीदारों और विक्रेताओं को व्यक्तिगत रूप से दिखाना होता है, Carvana ग्राहक कुछ ही मिनटों में एक सरल, आकर्षक वेबसाइट के माध्यम से सब कुछ ऑनलाइन कर सकते हैं और फिर कार को अपने घर तक पहुँचाने या इसे एक बार में लेने का विकल्प चुन सकते हैं। कारवाना की 33 कार वेंडिंग मशीनों में से - जो कि बहुत अच्छी लगती हैं। खरीदार चमकदार कारों से भरे एक चमकदार कांच के टॉवर पर जाता है, एक प्राधिकरण टोकन सम्मिलित करता है, और लिफ्टों और कन्वेयर को कार को डिलीवरी बे में नीचे लाता है, जो घर चलाने के लिए तैयार है। खरीदारों को पिक अप से पहले टायरों को लात मारने या टेस्ट ड्राइव के लिए अपनी कारों को ले जाने का अवसर नहीं मिला है, लेकिन वे सात दिनों के भीतर अपनी कारों को बिना किसी सवाल के वापस कर सकते हैं।

यह सब बहुत अच्छा है और अगस्त 370.10 में कारवाना के शेयर की कीमत 2021 में 11.10 डॉलर से बढ़कर $ 2017 हो गई - इन-पर्सन कार डीलरशिप पर COVID-19 प्रतिबंधों से मदद मिली। काश, बज़ और ग्लिट्ज़ महंगे होते, जैसा कि इस्तेमाल की गई कारों के बेड़े को बनाए रखना है। कंपनी की कार वेंडिंग मशीनें सोशल मीडिया पर बहुत अच्छी दिखती हैं, लेकिन एक मुट्ठी भर परिचारकों के साथ पार्किंग स्थल की तुलना में बहुत अधिक महंगी हैं।

कैरवाना नकदी से खून बह रहा है, चलते रहने के लिए पैसे उधार ले रहा है। अपने नवीनतम वित्तपोषण प्रयास के विफल होने के बाद, अपोलो ग्लोबल मैनेजमेंट पैसे के गड्ढे में आ गया और कारवां को एक बहुत बड़ा फावड़ा दिया। कारवाना बांड और पसंदीदा स्टॉक में 3.3 बिलियन डॉलर जारी करेगा (अपोलो ने उसमें से 1.6 बिलियन डॉलर की खरीद की), 10.25% ब्याज दर पर और पांच साल के लिए पूर्व भुगतान पर रोक लगा दी।

एक उपाय कारवां की हताशा यह है कि जब यह 10.25% पर पैसा उधार ले रहा है, तो यह प्रतिस्पर्धी 3.9% ब्याज दर पर कार खरीदारों को पैसा उधार देगा। 10.25% पर उधार देने के लिए 3.9% पर उधार लेना एक वित्तीय आपदा है जिसे कोई भी समझदार कंपनी नहीं करेगी यदि कोई अच्छा विकल्प होता। मूडीज ने कारवाना की डेट रेटिंग को घटाकर ट्रिपल-सी कर दिया है और कारवाना के शेयर की कीमत बुधवार के करीब $ 370.10 के शिखर से $59.56 तक गिर गई है।

घाटे में चल रहे अन्य स्टार्टअप भी इसी तरह के गहरे छेद में हैं और फावड़े तक पहुंच रहे हैं। घाटे को वित्तपोषित किया जाना चाहिए, और अधिकांश यूनिकॉर्न को वर्तमान और संचयी दोनों तरह से कैरवाना की तुलना में बहुत बड़ा नुकसान होता है। कारवाना का संचयी नुकसान अब $900 मिलियन है, एक बड़ी संख्या है, लेकिन कई अन्य स्टार्टअप की तुलना में अपेक्षाकृत कम है। दिसंबर 2021 तक घाटे को देखते हुए, 46 अमेरिकी यूनिकॉर्न स्टार्टअप्स में से 140, जो वर्तमान में सार्वजनिक रूप से कारोबार कर रहे हैं, बहुत कम राजस्व होने के बावजूद, कारवाना की तुलना में अधिक संचयी नुकसान हुआ है।

सबसे बड़ा संचयी नुकसान Uber Technologies को हुआ है
उबेर,
-5.44%
($23.6 बिलियन), WeWork
हम,
-8.16%
($14.1 बिलियन), स्नैप
स्नैप,
-7.69%
($8.4 बिलियन), Lyft
Lyft,
+ 0.77%
($8.3 बिलियन), टेलीडॉक हेल्थ ($8.1 बिलियन), Airbnb
एबीएनबी,
-8.82%
($6.3 बिलियन), और पलंतिर टेक्नोलॉजीज
पीएलटीआर,
-6.93%
($5.5 बिलियन) उसके बाद चार अन्य - Nutanix
एनटीएनएक्स,
-6.91%,
रिवियन ऑटोमोटिव
आरआईवीएन,
-9.39%,
रॉबिनहुड मार्केट्स
हुड,
-2.94%
और ब्लूम एनर्जी
बीई,
-7.61%
- 3 अरब डॉलर से अधिक के नुकसान के साथ। अन्य 16 को 2 अरब डॉलर से अधिक का नुकसान हुआ है, 39 को 1 अरब डॉलर से अधिक का नुकसान हुआ है, और 77 को 500 मिलियन डॉलर से अधिक का नुकसान हुआ है।

कारवाना का 900 मिलियन डॉलर का संचयी नुकसान इसके 2021 के राजस्व 12.2 बिलियन डॉलर से बहुत कम है, जबकि सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाले 79 में से 140 को संचयी नुकसान है जो उनके 2021 के राजस्व से बड़ा है, जिसका अर्थ है कि उनके लिए अपने नुकसान को कवर करना और भी कठिन होगा। कारवां के लिए हो। बिना या बहुत कम राजस्व (सात स्टार्टअप) वाले स्टार्टअप को छोड़कर, सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाले कई यूनिकॉर्न को संचयी नुकसान होता है जो उनके 2020 के राजस्व से कहीं अधिक होता है। 

इन 19 में से केवल 140 सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाले यूनिकॉर्न 2021 में लाभदायक थे, जो 17 में 2020 और 12 में 2019 थे। एक सुधार, लेकिन एक से ज्यादा नहीं। इस दर पर अधिकांश यूनिकॉर्न को लाभदायक बनने में दशकों लगेंगे - और निवेशक दशकों तक इंतजार नहीं करेंगे।

निजी फर्मों की सार्वजनिक समस्या

सतह के नीचे और भी बड़ी समस्या है: निजी तौर पर आयोजित गेंडा। अब दुनिया भर में 1,091 निजी यूनिकॉर्न हैं, जिनमें से लगभग आधे अमेरिका में हैं क्योंकि सबसे अधिक लाभदायक स्टार्टअप पहले सार्वजनिक होते हैं, यह संभावना है कि निजी तौर पर आयोजित यूनिकॉर्न सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाले लोगों की तुलना में भी बदतर स्थिति में हैं।

बड़े फावड़े काम को और भी कठिन बना देते हैं। साथ में ब्याज दरें बढ़ रही हैं, कई गेंडाओं को जीवित रहने के लिए 10.25% से भी अधिक का भुगतान करना होगा। ब्याज दरों में वृद्धि के साथ निजी तौर पर आयोजित स्टार्टअप का क्या होगा? क्या वेंचर कैपिटलिस्ट घाटे को कवर करना जारी रखेंगे? सॉफ्टबैंक पहले ही घोषणा कर चुका है कि वह अपने कुछ स्टार्टअप्स को फंड देना बंद कर देगा। बढ़ती ब्याज दरों और गिरते स्टॉक की कीमतों से अन्य फंडर्स को भी ऐसा करने के लिए राजी करने की संभावना है - फावड़ियों को बाहर निकालने से रोकने के लिए और कुछ स्टार्टअप्स को अपनी कब्रों में छोड़ने के लिए।

जेफरी ली फंक एक स्वतंत्र प्रौद्योगिकी सलाहकार और एक पूर्व विश्वविद्यालय के प्रोफेसर हैं जो नई प्रौद्योगिकियों के अर्थशास्त्र पर ध्यान केंद्रित करते हैं। गैरी एन. स्मिथ पोमोना कॉलेज में अर्थशास्त्र के फ्लेचर जोन्स प्रोफेसर हैं। वह "के लेखक हैंएआई भ्रम,"(ऑक्सफोर्ड, 2018), सह-लेखक (जे कॉर्डेस के साथ)"डेटा साइंस के 9 नुकसान"(ऑक्सफोर्ड 2019), और" के लेखकप्रेत पैटर्न समस्या(ऑक्सफोर्ड 2020).

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