निजी क्षेत्र में, ऋण के पहाड़ में परिवार (जैसे बंधक, क्रेडिट कार्ड, ऑटो ऋण, छात्र ऋण, व्यक्तिगत ऋण), व्यवसाय और निगम (बैंक ऋण, बांड ऋण और निजी ऋण), और वित्तीय क्षेत्र शामिल हैं। (बैंक और गैर-बैंक संस्थानों की देनदारियां)।
सार्वजनिक क्षेत्र में, इसमें केंद्रीय, प्रांतीय और स्थानीय सरकार के बॉन्ड और अन्य औपचारिक देनदारियां शामिल हैं, साथ ही अंतर्निहित ऋण जैसे पे-एज-यू-गो पेंशन योजनाओं और स्वास्थ्य देखभाल प्रणालियों से अनफंडेड देनदारियां- जिनमें से सभी जारी रहेंगी समाजों की उम्र के रूप में बढ़ने के लिए।
चौंका देने वाला ऋण भार
केवल स्पष्ट ऋणों को देखें तो आंकड़े चौंका देने वाले हैं। विश्व स्तर पर, कुल निजी- और सार्वजनिक-क्षेत्र ऋण सकल घरेलू उत्पाद के हिस्से के रूप में 200 में 1999% से बढ़कर 350 में 2021% हो गया। यह अनुपात अब उन्नत अर्थव्यवस्थाओं में 420% और चीन में 330% है।
संयुक्त राज्य अमेरिका में, यह 420% है, जो ग्रेट डिप्रेशन के दौरान और द्वितीय विश्व युद्ध के बाद से अधिक है।
निश्चित रूप से, ऋण आर्थिक गतिविधि को बढ़ावा दे सकता है यदि उधारकर्ता नई पूंजी (मशीनरी, घर, सार्वजनिक आधारभूत संरचना) में निवेश करते हैं जो उधार लेने की लागत से अधिक रिटर्न देती है। लेकिन बहुत अधिक उधार लेने से व्यक्ति की आय से अधिक उपभोग खर्च को निरंतर आधार पर वित्तपोषित किया जाता है - और यह दिवालिएपन के लिए एक नुस्खा है।
इसके अलावा, "पूंजी" में निवेश भी जोखिम भरा हो सकता है, चाहे उधारकर्ता एक कृत्रिम रूप से बढ़ी हुई कीमत पर घर खरीदने वाला घर हो, एक निगम जो रिटर्न की परवाह किए बिना बहुत तेज़ी से विस्तार करना चाहता है, या एक सरकार जो "सफेद हाथियों" पर पैसा खर्च कर रही है ” (असाधारण लेकिन बेकार बुनियादी ढांचा परियोजनाएं)।
अधिक उधार लेना
इस तरह की अधिक उधारी विभिन्न कारणों से दशकों से चली आ रही है। वित्त के लोकतंत्रीकरण ने आय-संकटग्रस्त परिवारों को ऋण के साथ खपत को वित्त करने की अनुमति दी है। केंद्र-दक्षिण सरकारों ने खर्चों में कटौती किए बिना लगातार करों में कटौती की है, जबकि केंद्र-वाम सरकारों ने सामाजिक कार्यक्रमों पर उदारता से खर्च किया है जो पर्याप्त उच्च करों के साथ पूरी तरह से वित्त पोषित नहीं हैं।
और कर नीतियां जो इक्विटी पर ऋण का पक्ष लेती हैं, केंद्रीय बैंकों की अत्यधिक ढीली मौद्रिक और ऋण नीतियों से प्रेरित होकर, निजी और सार्वजनिक दोनों क्षेत्रों में उधार लेने में वृद्धि हुई है।
क्वांटिटेटिव ईजिंग (क्यूई) और क्रेडिट ईजिंग के वर्षों ने उधार लेने की लागत को शून्य के करीब रखा
TMUBMUSD10Y,
3.494% तक ,
और कुछ मामलों में नकारात्मक भी (जैसा कि यूरोप और जापान हाल ही तक)। 2020 तक, नकारात्मक-उपज देने वाला डॉलर-समतुल्य सार्वजनिक ऋण था $ 17 खरब, और कुछ नॉर्डिक देशों में, यहां तक कि बंधक ऋणात्मक सांकेतिक ब्याज दर थी।
दिवालिया लाश
अस्थिर ऋण अनुपातों के विस्फोट ने निहित किया कि कई उधारकर्ता-घर, निगम, बैंक, छाया बैंक, सरकारें, और यहां तक कि पूरे देश-दिवालिया "ज़ोंबी" थे जो कम ब्याज दरों (जो उनकी ऋण-सेवा लागतों को प्रबंधनीय बनाए रखते थे) द्वारा समर्थित थे। ).
2008 के वैश्विक वित्तीय संकट और COVID-19 संकट दोनों के दौरान, दिवालिया होने वाले कई दिवालिया एजेंटों को शून्य- या नकारात्मक-ब्याज-दर नीतियों, QE, और एकमुश्त राजकोषीय बेलआउट द्वारा बचाया गया था।
लेकिन अब, उसी अल्ट्रलूज़ राजकोषीय, मौद्रिक और क्रेडिट नीतियों द्वारा पोषित मुद्रास्फीति ने इस वित्तीय डॉन ऑफ द डेड को समाप्त कर दिया है। केंद्रीय बैंकों के साथ मजबूर ब्याज दरों में वृद्धि
एफएफ00,
मूल्य स्थिरता को बहाल करने के प्रयास में, जॉम्बी अपनी ऋण-सेवा लागत में तेज वृद्धि का अनुभव कर रहे हैं।
कई लोगों के लिए, यह एक ट्रिपल व्हैमी का प्रतिनिधित्व करता है, क्योंकि मुद्रास्फीति वास्तविक घरेलू आय को भी कम कर रही है और घरों और स्टॉक जैसी घरेलू संपत्तियों के मूल्य को कम कर रही है।
SPX,
-0.12%.
नाजुक और अत्यधिक लाभ उठाने वाले निगमों, वित्तीय संस्थानों और सरकारों के लिए भी यही बात लागू होती है: वे तेजी से बढ़ती उधारी लागत, गिरती आय और राजस्व का सामना करते हैं, और अस्वीकृत करना संपत्ति मूल्य सभी एक ही समय में।
दोनों दुनिया के सबसे बुरेors
इससे भी बदतर, ये विकास के साथ मेल खा रहे हैं स्टैगफ्लेशन की वापसी (कमजोर वृद्धि के साथ उच्च मुद्रास्फीति)। पिछली बार उन्नत अर्थव्यवस्थाओं ने ऐसी स्थितियों का अनुभव 1970 के दशक में किया था। लेकिन कम से कम उस समय, ऋण अनुपात बहुत कम थे। आज, हम वैश्विक वित्तीय संकट के सबसे खराब पहलुओं के साथ-साथ 1970 के दशक के सबसे बुरे पहलुओं (स्टैगफ्लेशनरी झटके) का सामना कर रहे हैं। और इस बार, हम केवल मांग को बढ़ाने के लिए ब्याज दरों में कटौती नहीं कर सकते हैं।
आखिरकार, वैश्विक अर्थव्यवस्था लगातार लघु और मध्यम अवधि के नकारात्मक आपूर्ति झटकों से पस्त हो रही है जो विकास को कम कर रहे हैं और कीमतों और उत्पादन लागत में वृद्धि कर रहे हैं।
इनमें श्रम और सामानों की आपूर्ति में महामारी की रुकावटें शामिल हैं; कमोडिटी की कीमतों पर यूक्रेन में रूस के युद्ध का प्रभाव; चीन की तेजी से विनाशकारी शून्य-कोविड नीति; और ए दर्जनों अन्य मध्यम अवधि के झटके-जलवायु परिवर्तन से लेकर भू-राजनीतिक विकास तक - जो अतिरिक्त स्थिर मुद्रास्फ़ीतिकारी दबाव पैदा करेगा।
2008 के वित्तीय संकट और COVID-19 के शुरुआती महीनों के विपरीत, ढीली मैक्रो नीतियों के साथ निजी और सार्वजनिक एजेंटों को राहत देने से मुद्रास्फीति की आग में और अधिक पेट्रोल डाला जाएगा। इसका मतलब है कि एक गंभीर वित्तीय संकट के शीर्ष पर एक कठिन लैंडिंग-एक गहरी, लंबी मंदी-होगी। जैसे-जैसे संपत्ति के बुलबुले फूटते हैं, ऋण-सेवा अनुपात बढ़ता है, और मुद्रास्फीति-समायोजित आय घरों, निगमों और सरकारों में गिरती है, आर्थिक संकट और वित्तीय दुर्घटना एक-दूसरे को खिलाती है।
यह सुनिश्चित करने के लिए, उन्नत अर्थव्यवस्थाएं जो अपनी स्वयं की मुद्रा में उधार लेती हैं, कुछ नाममात्र दीर्घकालिक निश्चित-दर ऋण के वास्तविक मूल्य को कम करने के लिए अप्रत्याशित मुद्रास्फीति का उपयोग कर सकती हैं। सरकारें अपने घाटे को कम करने के लिए करों को बढ़ाने या खर्च में कटौती करने की अनिच्छुक हैं, केंद्रीय बैंक घाटे के मुद्रीकरण को एक बार फिर कम से कम प्रतिरोध के मार्ग के रूप में देखा जाएगा।
लेकिन आप सभी लोगों को हर समय मूर्ख नहीं बना सकते। एक बार जब मुद्रास्फीति का जिन्न बोतल से बाहर निकल जाता है - जो तब होगा जब केंद्रीय बैंक आर्थिक और वित्तीय संकट के सामने लड़ाई को छोड़ देंगे - नाममात्र और वास्तविक उधार लागत में वृद्धि होगी। सभी स्टैगफ्लेशनरी ऋण संकटों की जननी को टाला जा सकता है, टाला नहीं जा सकता।
न्यू यॉर्क यूनिवर्सिटी के स्टर्न स्कूल ऑफ बिजनेस में अर्थशास्त्र के एमेरिटस प्रोफेसर नूरील रौबिनी "मेगाथ्रेट्स: टेन डेंजरस ट्रेंड्स दैट इंपेरिल अवर फ्यूचर, एंड हाउ टू सर्वाइव देम" (लिटिल, ब्राउन एंड कंपनी, 2022) के लेखक हैं।
यह टिप्पणी की अनुमति से प्रकाशित की गई थी प्रोजेक्ट सिंडिकेट - अपरिहार्य क्रैश
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स्रोत: https://www.marketwatch.com/story/high-debts-and-stagflation-have-set-the-stage-for-the-mother-of-all-financial-crises-11670004647?siteid=yhoof2&yptr= याहू
राय: राय: उच्च ऋण और मंदी सभी वित्तीय संकटों की जननी लाएगी
न्यूयॉर्क (प्रोजेक्ट सिंडिकेटe)— विश्व अर्थव्यवस्था हाल के दशकों में घाटे, उधारी और उत्तोलन के विस्फोट के बाद, आर्थिक, वित्तीय और ऋण संकटों के एक अभूतपूर्व संगम की ओर बढ़ रही है।
निजी क्षेत्र में, ऋण के पहाड़ में परिवार (जैसे बंधक, क्रेडिट कार्ड, ऑटो ऋण, छात्र ऋण, व्यक्तिगत ऋण), व्यवसाय और निगम (बैंक ऋण, बांड ऋण और निजी ऋण), और वित्तीय क्षेत्र शामिल हैं। (बैंक और गैर-बैंक संस्थानों की देनदारियां)।
सार्वजनिक क्षेत्र में, इसमें केंद्रीय, प्रांतीय और स्थानीय सरकार के बॉन्ड और अन्य औपचारिक देनदारियां शामिल हैं, साथ ही अंतर्निहित ऋण जैसे पे-एज-यू-गो पेंशन योजनाओं और स्वास्थ्य देखभाल प्रणालियों से अनफंडेड देनदारियां- जिनमें से सभी जारी रहेंगी समाजों की उम्र के रूप में बढ़ने के लिए।
चौंका देने वाला ऋण भार
केवल स्पष्ट ऋणों को देखें तो आंकड़े चौंका देने वाले हैं। विश्व स्तर पर, कुल निजी- और सार्वजनिक-क्षेत्र ऋण सकल घरेलू उत्पाद के हिस्से के रूप में 200 में 1999% से बढ़कर 350 में 2021% हो गया। यह अनुपात अब उन्नत अर्थव्यवस्थाओं में 420% और चीन में 330% है।
संयुक्त राज्य अमेरिका में, यह 420% है, जो ग्रेट डिप्रेशन के दौरान और द्वितीय विश्व युद्ध के बाद से अधिक है।
निश्चित रूप से, ऋण आर्थिक गतिविधि को बढ़ावा दे सकता है यदि उधारकर्ता नई पूंजी (मशीनरी, घर, सार्वजनिक आधारभूत संरचना) में निवेश करते हैं जो उधार लेने की लागत से अधिक रिटर्न देती है। लेकिन बहुत अधिक उधार लेने से व्यक्ति की आय से अधिक उपभोग खर्च को निरंतर आधार पर वित्तपोषित किया जाता है - और यह दिवालिएपन के लिए एक नुस्खा है।
इसके अलावा, "पूंजी" में निवेश भी जोखिम भरा हो सकता है, चाहे उधारकर्ता एक कृत्रिम रूप से बढ़ी हुई कीमत पर घर खरीदने वाला घर हो, एक निगम जो रिटर्न की परवाह किए बिना बहुत तेज़ी से विस्तार करना चाहता है, या एक सरकार जो "सफेद हाथियों" पर पैसा खर्च कर रही है ” (असाधारण लेकिन बेकार बुनियादी ढांचा परियोजनाएं)।
अधिक उधार लेना
इस तरह की अधिक उधारी विभिन्न कारणों से दशकों से चली आ रही है। वित्त के लोकतंत्रीकरण ने आय-संकटग्रस्त परिवारों को ऋण के साथ खपत को वित्त करने की अनुमति दी है। केंद्र-दक्षिण सरकारों ने खर्चों में कटौती किए बिना लगातार करों में कटौती की है, जबकि केंद्र-वाम सरकारों ने सामाजिक कार्यक्रमों पर उदारता से खर्च किया है जो पर्याप्त उच्च करों के साथ पूरी तरह से वित्त पोषित नहीं हैं।
और कर नीतियां जो इक्विटी पर ऋण का पक्ष लेती हैं, केंद्रीय बैंकों की अत्यधिक ढीली मौद्रिक और ऋण नीतियों से प्रेरित होकर, निजी और सार्वजनिक दोनों क्षेत्रों में उधार लेने में वृद्धि हुई है।
क्वांटिटेटिव ईजिंग (क्यूई) और क्रेडिट ईजिंग के वर्षों ने उधार लेने की लागत को शून्य के करीब रखा
3.494% तक ,
TMUBMUSD10Y,
और कुछ मामलों में नकारात्मक भी (जैसा कि यूरोप और जापान हाल ही तक)। 2020 तक, नकारात्मक-उपज देने वाला डॉलर-समतुल्य सार्वजनिक ऋण था $ 17 खरब, और कुछ नॉर्डिक देशों में, यहां तक कि बंधक ऋणात्मक सांकेतिक ब्याज दर थी।
दिवालिया लाश
अस्थिर ऋण अनुपातों के विस्फोट ने निहित किया कि कई उधारकर्ता-घर, निगम, बैंक, छाया बैंक, सरकारें, और यहां तक कि पूरे देश-दिवालिया "ज़ोंबी" थे जो कम ब्याज दरों (जो उनकी ऋण-सेवा लागतों को प्रबंधनीय बनाए रखते थे) द्वारा समर्थित थे। ).
2008 के वैश्विक वित्तीय संकट और COVID-19 संकट दोनों के दौरान, दिवालिया होने वाले कई दिवालिया एजेंटों को शून्य- या नकारात्मक-ब्याज-दर नीतियों, QE, और एकमुश्त राजकोषीय बेलआउट द्वारा बचाया गया था।
लेकिन अब, उसी अल्ट्रलूज़ राजकोषीय, मौद्रिक और क्रेडिट नीतियों द्वारा पोषित मुद्रास्फीति ने इस वित्तीय डॉन ऑफ द डेड को समाप्त कर दिया है। केंद्रीय बैंकों के साथ मजबूर ब्याज दरों में वृद्धि
एफएफ00,
मूल्य स्थिरता को बहाल करने के प्रयास में, जॉम्बी अपनी ऋण-सेवा लागत में तेज वृद्धि का अनुभव कर रहे हैं।
कई लोगों के लिए, यह एक ट्रिपल व्हैमी का प्रतिनिधित्व करता है, क्योंकि मुद्रास्फीति वास्तविक घरेलू आय को भी कम कर रही है और घरों और स्टॉक जैसी घरेलू संपत्तियों के मूल्य को कम कर रही है।
-0.12% .
SPX,
नाजुक और अत्यधिक लाभ उठाने वाले निगमों, वित्तीय संस्थानों और सरकारों के लिए भी यही बात लागू होती है: वे तेजी से बढ़ती उधारी लागत, गिरती आय और राजस्व का सामना करते हैं, और अस्वीकृत करना संपत्ति मूल्य सभी एक ही समय में।
दोनों दुनिया के सबसे बुरेors
इससे भी बदतर, ये विकास के साथ मेल खा रहे हैं स्टैगफ्लेशन की वापसी (कमजोर वृद्धि के साथ उच्च मुद्रास्फीति)। पिछली बार उन्नत अर्थव्यवस्थाओं ने ऐसी स्थितियों का अनुभव 1970 के दशक में किया था। लेकिन कम से कम उस समय, ऋण अनुपात बहुत कम थे। आज, हम वैश्विक वित्तीय संकट के सबसे खराब पहलुओं के साथ-साथ 1970 के दशक के सबसे बुरे पहलुओं (स्टैगफ्लेशनरी झटके) का सामना कर रहे हैं। और इस बार, हम केवल मांग को बढ़ाने के लिए ब्याज दरों में कटौती नहीं कर सकते हैं।
आखिरकार, वैश्विक अर्थव्यवस्था लगातार लघु और मध्यम अवधि के नकारात्मक आपूर्ति झटकों से पस्त हो रही है जो विकास को कम कर रहे हैं और कीमतों और उत्पादन लागत में वृद्धि कर रहे हैं।
इनमें श्रम और सामानों की आपूर्ति में महामारी की रुकावटें शामिल हैं; कमोडिटी की कीमतों पर यूक्रेन में रूस के युद्ध का प्रभाव; चीन की तेजी से विनाशकारी शून्य-कोविड नीति; और ए दर्जनों अन्य मध्यम अवधि के झटके-जलवायु परिवर्तन से लेकर भू-राजनीतिक विकास तक - जो अतिरिक्त स्थिर मुद्रास्फ़ीतिकारी दबाव पैदा करेगा।
2008 के वित्तीय संकट और COVID-19 के शुरुआती महीनों के विपरीत, ढीली मैक्रो नीतियों के साथ निजी और सार्वजनिक एजेंटों को राहत देने से मुद्रास्फीति की आग में और अधिक पेट्रोल डाला जाएगा। इसका मतलब है कि एक गंभीर वित्तीय संकट के शीर्ष पर एक कठिन लैंडिंग-एक गहरी, लंबी मंदी-होगी। जैसे-जैसे संपत्ति के बुलबुले फूटते हैं, ऋण-सेवा अनुपात बढ़ता है, और मुद्रास्फीति-समायोजित आय घरों, निगमों और सरकारों में गिरती है, आर्थिक संकट और वित्तीय दुर्घटना एक-दूसरे को खिलाती है।
यह सुनिश्चित करने के लिए, उन्नत अर्थव्यवस्थाएं जो अपनी स्वयं की मुद्रा में उधार लेती हैं, कुछ नाममात्र दीर्घकालिक निश्चित-दर ऋण के वास्तविक मूल्य को कम करने के लिए अप्रत्याशित मुद्रास्फीति का उपयोग कर सकती हैं। सरकारें अपने घाटे को कम करने के लिए करों को बढ़ाने या खर्च में कटौती करने की अनिच्छुक हैं, केंद्रीय बैंक घाटे के मुद्रीकरण को एक बार फिर कम से कम प्रतिरोध के मार्ग के रूप में देखा जाएगा।
लेकिन आप सभी लोगों को हर समय मूर्ख नहीं बना सकते। एक बार जब मुद्रास्फीति का जिन्न बोतल से बाहर निकल जाता है - जो तब होगा जब केंद्रीय बैंक आर्थिक और वित्तीय संकट के सामने लड़ाई को छोड़ देंगे - नाममात्र और वास्तविक उधार लागत में वृद्धि होगी। सभी स्टैगफ्लेशनरी ऋण संकटों की जननी को टाला जा सकता है, टाला नहीं जा सकता।
न्यू यॉर्क यूनिवर्सिटी के स्टर्न स्कूल ऑफ बिजनेस में अर्थशास्त्र के एमेरिटस प्रोफेसर नूरील रौबिनी "मेगाथ्रेट्स: टेन डेंजरस ट्रेंड्स दैट इंपेरिल अवर फ्यूचर, एंड हाउ टू सर्वाइव देम" (लिटिल, ब्राउन एंड कंपनी, 2022) के लेखक हैं।
यह टिप्पणी की अनुमति से प्रकाशित की गई थी प्रोजेक्ट सिंडिकेट - अपरिहार्य क्रैश
प्रोजेक्ट सिंडिकेट से अधिक जानकारी
चीन की सख्त शून्य-कोविड नीति उसकी अर्थव्यवस्था को होने वाले नुकसान के लायक नहीं है
अदूरदर्शी दुनिया अगले स्पष्ट महामारी के लिए तैयार नहीं है, और समय समाप्त हो रहा है
क्या क्रिप्टो जीवित रहेगा? अफसोस की बात है कि एफटीएक्स की हार आखिरी होने की संभावना नहीं है
स्टॉक मार्केट एक और 40% गिर जाएगा क्योंकि एक गंभीर स्टैगफ्लेशनरी ऋण संकट एक अत्यधिक वैश्विक अर्थव्यवस्था को प्रभावित करता है
स्रोत: https://www.marketwatch.com/story/high-debts-and-stagflation-have-set-the-stage-for-the-mother-of-all-financial-crises-11670004647?siteid=yhoof2&yptr= याहू