फेडरल रिजर्व उतना रहस्यमय नहीं है जितना कि इसे बनाया गया है। यह अपने संचार में कोडित संदेशों को छिपा नहीं रहा है। यह अस्पष्ट रूपकों का उपयोग नहीं कर रहा है जो एक बात कहते प्रतीत होते हैं लेकिन वास्तव में विपरीत अर्थ रखते हैं। कोई गुप्त राग नहीं है जिसे केवल सच्चे भक्त ही सुन सकते हैं।
जब फेड नीति निर्माताओं ने कहा, जैसा कि उन्होंने किया था सारांश मिनट उनकी 26-27 जुलाई की बैठक में, कि वे सभी "मुद्रास्फीति जोखिमों के प्रति अत्यधिक चौकस हैं," उनका मतलब था। जब उन्होंने कहा कि "आज तक इस बात के बहुत कम सबूत थे कि मुद्रास्फीति का दबाव कम हो रहा था," उनका मतलब था। जब उन्होंने कहा कि मुद्रास्फीति "कुछ समय के लिए असुविधाजनक रूप से उच्च रहने की संभावना है," तो उनका मतलब था।
और सबसे बढ़कर, उनका मतलब तब था जब वे सर्वसम्मति से सहमत हुए कि लगातार उच्च मुद्रास्फीति के जोखिम ने संघीय धन जुटाने के लिए आवश्यक बना दिया एफएफ00, + 0.00% पिछले महीने लक्ष्य सीमा 0.75 प्रतिशत अंक से 2.25% से 2.50% तक, और उन्होंने अनुमान लगाया कि "लक्षित सीमा में जारी वृद्धि उचित होगी।"
फेड पूरी तरह से हड़बड़ी (उच्च ब्याज दरों की ओर पक्षपाती) बना हुआ है। जुलाई 26-27 मिनट में कोई छिपा हुआ, गुप्त डोविश संदेश नहीं था। लेकिन कुछ लोगों को कोई न कोई रास्ता मिल ही गया।
मार्केटवॉच के रूप में इसाबेल वांग ने बताया गुरुवार को, शेयर बाजार में कई प्रतिभागियों ने बुधवार को शुरू में मिनटों को गलत तरीके से पढ़ा, यह सोचकर कि फेड चुपके से ठंडे पैर प्राप्त कर रहा था और "डोविश धुरी" पर इशारा कर रहा था। लेकिन गुरुवार के कारोबारी सत्र तक, ऐसा लग रहा था कि फेड वास्तव में क्या संचार कर रहा था, इस पर बाजार का नियंत्रण था।
" केवल जोखिम के बारे में बात करने का मतलब यह नहीं है कि फेड इस पर कार्रवाई करेगा। "
फेड के बारे में भ्रमित करने वाली चीजों में से एक यह है कि उसने मौद्रिक नीति के लिए "जोखिम-प्रबंधन" दृष्टिकोण अपनाया है। व्यवहार में, जोखिम प्रबंधन का अर्थ है सभी महत्वपूर्ण जोखिमों (यहां तक कि असंभव वाले) पर विचार करना और लाभ को अधिकतम करने और लागत को कम करने के लिए नीति निर्धारित करना। इसका मतलब है कि फेड स्वचालित रूप से अपनी नीति को संभावित परिणामों के लिए नहीं, बल्कि सबसे जोखिम वाले परिणामों के लिए निर्धारित करता है।
अभी, फेड नीति समिति का प्रत्येक सदस्य न्याय करता है कि लगातार उच्च मुद्रास्फीति सबसे अधिक जोखिम वहन करती है। लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि विचार करने के लिए अन्य जोखिम नहीं हैं।
इस बात का कोई संकेत नहीं है कि मुद्रास्फीति का दबाव कम हो रहा है।
MarketWatch
टूथलेस फेड
26-27 जुलाई के मिनट में दो अन्य महत्वपूर्ण जोखिमों का उल्लेख है। पहला यह है कि जनता फेड पर विश्वास नहीं करेगी जब वह कहता है कि उसकी सर्वोच्च प्राथमिकता मुद्रास्फीति को मारना है, भले ही इसका मतलब संपत्ति की कीमतों में गिरावट हो SPX, -1.29%
DJIA, -0.86% और उच्च बेरोजगारी दर। अगर जनता को यह विश्वास हो गया कि फेड टूथलेस है, तो वह भविष्य में बहुत अधिक मुद्रास्फीति की उम्मीद करना शुरू कर देगा। और, सिद्धांत के अनुसार, यह और भी अधिक मुद्रास्फीति को बढ़ावा देगा और मुद्रास्फीति को 2% की सीमा में बोतलबंद करना और भी कठिन बना देगा।
फेड का डर जायज है: जब भी वित्तीय बाजार थोड़ा ठंडा होता है तो फेड की दरों में कटौती और पैसे छापने की प्रतिष्ठा होती है। बाजार अभी भी में विश्वास करते हैं फेड डाल दिया, और केवल एक चीज जो निवेशकों को राजी करेगी कि पुट अच्छे के लिए चला गया है, फेड के लिए भालू बाजार या मंदी की परवाह किए बिना मुद्रास्फीति के खिलाफ युद्ध लड़ते रहना है।
दूसरा जोखिम दूसरे तरीके से कटौती करता है। मिनटों ने बताया कि "कई" प्रतिभागियों (जिसका अर्थ कम से कम पांच लेकिन नौ से कम माना जाता है) ने जोखिम का उल्लेख किया कि फेड मुद्रास्फीति से लड़ने के लिए आवश्यक से अधिक ब्याज दरें बढ़ा सकता है। यदि ऐसा हुआ, तो फेड ने अर्थव्यवस्था को अनावश्यक रूप से परेशान किया होगा, अधिकतम रोजगार के अपने लक्ष्य को प्राप्त करने में विफल रहा, और अपनी राजनीतिक स्वतंत्रता को खतरे में डाल दिया।
यह जोखिम एक dovish फेड के लिए तर्क देता है ... अंततः। फेड में कोई भी यह नहीं मानता है कि नीति निर्माता पहले ही बहुत दूर जा चुके हैं; यह अगले साल या उसके बाद के साल के बारे में चिंता करने वाली बात है। लेकिन यह वह टिप्पणी थी जिसके कारण बाजारों ने मुद्रास्फीति को अर्थव्यवस्था से बाहर निकालने के लिए फेड की प्रतिबद्धता को गलत समझा।
फेड को सभी महत्वपूर्ण जोखिमों पर विचार करना होगा, लेकिन सिर्फ जोखिम के बारे में बात करने का मतलब यह नहीं है कि फेड इस पर कार्रवाई करेगा। मुझे आश्चर्य नहीं होगा अगर फेड कमेटी में हर कोई (सिर्फ "कई") नहीं मानता है कि ओवरटाइटिंग से हार्ड लैंडिंग (नौकरी की हत्या की मंदी) एक वास्तविक जोखिम है। आखिरकार, फेड लगभग हमेशा बहुत दूर चला जाता है, एक तरफ या दूसरा।
पाठ्यक्रम को उलटने से पहले उच्च बार
लेकिन मिनटों में कोई संकेत नहीं है कि फेड अगले 12 महीनों में दरों में काफी वृद्धि करने के बारे में ठंडे पैर रखना शुरू कर रहा है। तदनुसार, फेड फंड फ्यूचर्स मार्केट 2023 की पहली छमाही में दर में कटौती की केवल एक पतली संभावना में मूल्य निर्धारण कर रहा है। हाल ही में 4 अगस्त को, वायदा बाजार फेड से जुलाई 2023 तक एक चौथाई-बिंदु तक ब्याज दरों में कटौती की उम्मीद कर रहा था।
हाल के हफ्तों और महीनों में फेड का जबरदस्त संदेश यह है कि मूल्य स्थिरता हासिल करने के लिए वह वह करेगा जो आवश्यक है।
फेड के रिवर्स कोर्स के लिए बार बहुत अधिक है। यह तब नहीं होगा जब मुद्रास्फीति अभी भी लाल गर्म जल रही है।
इसके लिए सिर्फ मेरी बात न लें।
सिटी में मुख्य अमेरिकी अर्थशास्त्री एंड्रयू हॉलिंगहॉर्स्ट को सुनें: "एक समिति जो मुद्रास्फीति से लड़ने में अपने 'समाधान' को महत्व देती है, जब तक अंतर्निहित मुद्रास्फीति लक्ष्य से काफी ऊपर रहती है और निश्चित रूप से धीमी नहीं होती है, तब तक उसके बहुत अधिक सुस्त होने की संभावना नहीं है।"
यहाँ यूबीएस ग्लोबल वेल्थ मैनेजमेंट के मुख्य निवेश अधिकारी मार्क हेफ़ेल हैं: "हमारे विचार में, लगातार तीन महीने (कोर पीसीई से अधिक नहीं) +0.2% महीने-दर-महीने) मूल्य वृद्धि न्यूनतम आवश्यकता है विराम का समर्थन करें। हम अपने विचार को बनाए रखते हैं कि फेड दरों में वृद्धि करेगा एक और [प्रतिशत बिंदु] साल के अंत तक, और अधिक बढ़ोतरी के जोखिम के साथ अगर मुद्रास्फीति हमारे पूर्वानुमानों के अनुरूप धीमी नहीं होती है।
फेड खेल नहीं खेल रहा है। बेशक फेड हमें हेरफेर करने की कोशिश कर रहा है, लेकिन यह स्पष्ट दृष्टि से ऐसा कर रहा है। फेड हमें स्पष्ट रूप से बता रहा है कि वह क्या सोचता है और वह क्या करने की योजना बना रहा है। इसने बहुत पहले एलन ग्रीनस्पैन के रहस्यवाद को त्याग दिया था, लेकिन किसी कारण से कई बाजार सहभागियों और मीडिया मावेन फेड संचार के हर शब्द को गुप्त अर्थ खोजने के लिए पार्स करने पर जोर देते हैं।
फेड की युद्ध योजना का कोई रहस्य नहीं है। ऐसी योजनाएँ हमेशा बदलती हैं, निश्चित रूप से, लेकिन तभी जब स्थिति इसकी माँग करती है। अभी के लिए, फेड की योजना संपार्श्विक क्षति की परवाह किए बिना मुद्रास्फीति पर सीधा हमला है।
इसका वास्तव में मतलब है।
रेक्स न्यूटिंग मार्केटवॉच के लिए एक स्तंभकार हैं जो 25 से अधिक वर्षों से फेड और अर्थव्यवस्था के बारे में लिख रहे हैं।
राय: फेड को गलत तरीके से पढ़ना बंद करें: जमीन पर कुश्ती मुद्रास्फीति के बारे में ठंडे पैर नहीं मिल रहे हैं
फेडरल रिजर्व उतना रहस्यमय नहीं है जितना कि इसे बनाया गया है। यह अपने संचार में कोडित संदेशों को छिपा नहीं रहा है। यह अस्पष्ट रूपकों का उपयोग नहीं कर रहा है जो एक बात कहते प्रतीत होते हैं लेकिन वास्तव में विपरीत अर्थ रखते हैं। कोई गुप्त राग नहीं है जिसे केवल सच्चे भक्त ही सुन सकते हैं।
जब फेड नीति निर्माताओं ने कहा, जैसा कि उन्होंने किया था सारांश मिनट उनकी 26-27 जुलाई की बैठक में, कि वे सभी "मुद्रास्फीति जोखिमों के प्रति अत्यधिक चौकस हैं," उनका मतलब था। जब उन्होंने कहा कि "आज तक इस बात के बहुत कम सबूत थे कि मुद्रास्फीति का दबाव कम हो रहा था," उनका मतलब था। जब उन्होंने कहा कि मुद्रास्फीति "कुछ समय के लिए असुविधाजनक रूप से उच्च रहने की संभावना है," तो उनका मतलब था।
अधिक कवरेज पढ़ें: फेडरल रिजर्व के अधिकारियों ने अर्थव्यवस्था को धीमा करने के लिए ब्याज दरों को बढ़ा दिया, मिनट दिखाते हैं
पूरी तरह से हॉकिश
और सबसे बढ़कर, उनका मतलब तब था जब वे सर्वसम्मति से सहमत हुए कि लगातार उच्च मुद्रास्फीति के जोखिम ने संघीय धन जुटाने के लिए आवश्यक बना दिया
+ 0.00%
एफएफ00,
पिछले महीने लक्ष्य सीमा 0.75 प्रतिशत अंक से 2.25% से 2.50% तक, और उन्होंने अनुमान लगाया कि "लक्षित सीमा में जारी वृद्धि उचित होगी।"
फेड पूरी तरह से हड़बड़ी (उच्च ब्याज दरों की ओर पक्षपाती) बना हुआ है। जुलाई 26-27 मिनट में कोई छिपा हुआ, गुप्त डोविश संदेश नहीं था। लेकिन कुछ लोगों को कोई न कोई रास्ता मिल ही गया।
मार्केटवॉच के रूप में इसाबेल वांग ने बताया गुरुवार को, शेयर बाजार में कई प्रतिभागियों ने बुधवार को शुरू में मिनटों को गलत तरीके से पढ़ा, यह सोचकर कि फेड चुपके से ठंडे पैर प्राप्त कर रहा था और "डोविश धुरी" पर इशारा कर रहा था। लेकिन गुरुवार के कारोबारी सत्र तक, ऐसा लग रहा था कि फेड वास्तव में क्या संचार कर रहा था, इस पर बाजार का नियंत्रण था।
" केवल जोखिम के बारे में बात करने का मतलब यह नहीं है कि फेड इस पर कार्रवाई करेगा। "
फेड के बारे में भ्रमित करने वाली चीजों में से एक यह है कि उसने मौद्रिक नीति के लिए "जोखिम-प्रबंधन" दृष्टिकोण अपनाया है। व्यवहार में, जोखिम प्रबंधन का अर्थ है सभी महत्वपूर्ण जोखिमों (यहां तक कि असंभव वाले) पर विचार करना और लाभ को अधिकतम करने और लागत को कम करने के लिए नीति निर्धारित करना। इसका मतलब है कि फेड स्वचालित रूप से अपनी नीति को संभावित परिणामों के लिए नहीं, बल्कि सबसे जोखिम वाले परिणामों के लिए निर्धारित करता है।
अभी, फेड नीति समिति का प्रत्येक सदस्य न्याय करता है कि लगातार उच्च मुद्रास्फीति सबसे अधिक जोखिम वहन करती है। लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि विचार करने के लिए अन्य जोखिम नहीं हैं।
ताज़ा खबर: फेड के बुलार्ड का कहना है कि वह सितंबर में 0.75 प्रतिशत अंक वृद्धि का समर्थन करने की ओर झुक रहा है
इस बात का कोई संकेत नहीं है कि मुद्रास्फीति का दबाव कम हो रहा है।
MarketWatch
टूथलेस फेड
26-27 जुलाई के मिनट में दो अन्य महत्वपूर्ण जोखिमों का उल्लेख है। पहला यह है कि जनता फेड पर विश्वास नहीं करेगी जब वह कहता है कि उसकी सर्वोच्च प्राथमिकता मुद्रास्फीति को मारना है, भले ही इसका मतलब संपत्ति की कीमतों में गिरावट हो
-1.29%
SPX,
DJIA,
-0.86%
और उच्च बेरोजगारी दर। अगर जनता को यह विश्वास हो गया कि फेड टूथलेस है, तो वह भविष्य में बहुत अधिक मुद्रास्फीति की उम्मीद करना शुरू कर देगा। और, सिद्धांत के अनुसार, यह और भी अधिक मुद्रास्फीति को बढ़ावा देगा और मुद्रास्फीति को 2% की सीमा में बोतलबंद करना और भी कठिन बना देगा।
फेड का डर जायज है: जब भी वित्तीय बाजार थोड़ा ठंडा होता है तो फेड की दरों में कटौती और पैसे छापने की प्रतिष्ठा होती है। बाजार अभी भी में विश्वास करते हैं फेड डाल दिया, और केवल एक चीज जो निवेशकों को राजी करेगी कि पुट अच्छे के लिए चला गया है, फेड के लिए भालू बाजार या मंदी की परवाह किए बिना मुद्रास्फीति के खिलाफ युद्ध लड़ते रहना है।
यह जोखिम एक हॉकिश फेड के लिए तर्क देता है।
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दूसरा जोखिम दूसरे तरीके से कटौती करता है। मिनटों ने बताया कि "कई" प्रतिभागियों (जिसका अर्थ कम से कम पांच लेकिन नौ से कम माना जाता है) ने जोखिम का उल्लेख किया कि फेड मुद्रास्फीति से लड़ने के लिए आवश्यक से अधिक ब्याज दरें बढ़ा सकता है। यदि ऐसा हुआ, तो फेड ने अर्थव्यवस्था को अनावश्यक रूप से परेशान किया होगा, अधिकतम रोजगार के अपने लक्ष्य को प्राप्त करने में विफल रहा, और अपनी राजनीतिक स्वतंत्रता को खतरे में डाल दिया।
यह जोखिम एक dovish फेड के लिए तर्क देता है ... अंततः। फेड में कोई भी यह नहीं मानता है कि नीति निर्माता पहले ही बहुत दूर जा चुके हैं; यह अगले साल या उसके बाद के साल के बारे में चिंता करने वाली बात है। लेकिन यह वह टिप्पणी थी जिसके कारण बाजारों ने मुद्रास्फीति को अर्थव्यवस्था से बाहर निकालने के लिए फेड की प्रतिबद्धता को गलत समझा।
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फेड को सभी महत्वपूर्ण जोखिमों पर विचार करना होगा, लेकिन सिर्फ जोखिम के बारे में बात करने का मतलब यह नहीं है कि फेड इस पर कार्रवाई करेगा। मुझे आश्चर्य नहीं होगा अगर फेड कमेटी में हर कोई (सिर्फ "कई") नहीं मानता है कि ओवरटाइटिंग से हार्ड लैंडिंग (नौकरी की हत्या की मंदी) एक वास्तविक जोखिम है। आखिरकार, फेड लगभग हमेशा बहुत दूर चला जाता है, एक तरफ या दूसरा।
पाठ्यक्रम को उलटने से पहले उच्च बार
लेकिन मिनटों में कोई संकेत नहीं है कि फेड अगले 12 महीनों में दरों में काफी वृद्धि करने के बारे में ठंडे पैर रखना शुरू कर रहा है। तदनुसार, फेड फंड फ्यूचर्स मार्केट 2023 की पहली छमाही में दर में कटौती की केवल एक पतली संभावना में मूल्य निर्धारण कर रहा है। हाल ही में 4 अगस्त को, वायदा बाजार फेड से जुलाई 2023 तक एक चौथाई-बिंदु तक ब्याज दरों में कटौती की उम्मीद कर रहा था।
हाल के हफ्तों और महीनों में फेड का जबरदस्त संदेश यह है कि मूल्य स्थिरता हासिल करने के लिए वह वह करेगा जो आवश्यक है।
फेड के रिवर्स कोर्स के लिए बार बहुत अधिक है। यह तब नहीं होगा जब मुद्रास्फीति अभी भी लाल गर्म जल रही है।
इसके लिए सिर्फ मेरी बात न लें।
सिटी में मुख्य अमेरिकी अर्थशास्त्री एंड्रयू हॉलिंगहॉर्स्ट को सुनें: "एक समिति जो मुद्रास्फीति से लड़ने में अपने 'समाधान' को महत्व देती है, जब तक अंतर्निहित मुद्रास्फीति लक्ष्य से काफी ऊपर रहती है और निश्चित रूप से धीमी नहीं होती है, तब तक उसके बहुत अधिक सुस्त होने की संभावना नहीं है।"
यहाँ यूबीएस ग्लोबल वेल्थ मैनेजमेंट के मुख्य निवेश अधिकारी मार्क हेफ़ेल हैं: "हमारे विचार में, लगातार तीन महीने (कोर पीसीई से अधिक नहीं)
+0.2% महीने-दर-महीने) मूल्य वृद्धि न्यूनतम आवश्यकता है
विराम का समर्थन करें। हम अपने विचार को बनाए रखते हैं कि फेड दरों में वृद्धि करेगा
एक और [प्रतिशत बिंदु] साल के अंत तक, और अधिक बढ़ोतरी के जोखिम के साथ अगर मुद्रास्फीति हमारे पूर्वानुमानों के अनुरूप धीमी नहीं होती है।
फेड खेल नहीं खेल रहा है। बेशक फेड हमें हेरफेर करने की कोशिश कर रहा है, लेकिन यह स्पष्ट दृष्टि से ऐसा कर रहा है। फेड हमें स्पष्ट रूप से बता रहा है कि वह क्या सोचता है और वह क्या करने की योजना बना रहा है। इसने बहुत पहले एलन ग्रीनस्पैन के रहस्यवाद को त्याग दिया था, लेकिन किसी कारण से कई बाजार सहभागियों और मीडिया मावेन फेड संचार के हर शब्द को गुप्त अर्थ खोजने के लिए पार्स करने पर जोर देते हैं।
फेड की युद्ध योजना का कोई रहस्य नहीं है। ऐसी योजनाएँ हमेशा बदलती हैं, निश्चित रूप से, लेकिन तभी जब स्थिति इसकी माँग करती है। अभी के लिए, फेड की योजना संपार्श्विक क्षति की परवाह किए बिना मुद्रास्फीति पर सीधा हमला है।
इसका वास्तव में मतलब है।
रेक्स न्यूटिंग मार्केटवॉच के लिए एक स्तंभकार हैं जो 25 से अधिक वर्षों से फेड और अर्थव्यवस्था के बारे में लिख रहे हैं।
रेक्स न्यूटिंग . द्वारा और अधिक
महंगाई अभी चरम पर नहीं है क्योंकि किराए अभी भी तेजी से बढ़ रहे हैं
फेड सहन करने की तुलना में मजदूरी अभी भी तेजी से बढ़ रही है। इसका मतलब है कि अधिक दरों में बढ़ोतरी और छंटनी आ रही है।
आपको उस आर्थिक मंदी के बारे में जानने की ज़रूरत है जिसमें हम निश्चित रूप से अभी नहीं हैं
स्रोत: https://www.marketwatch.com/story/the-fed-is-not-getting-cold-feet-about-wrestling-inflation-to-the-ground-so-stop-misreading-its-minutes- 11660851861?siteid=yhoof2&yptr=yahoo