राय: फेड मजदूरी को बढ़ने से रोकने के लिए दृढ़ है

मौद्रिक नीति को सख्त करने का घोषित कारण "मुद्रास्फीति से लड़ना" है। लेकिन ब्याज दरों में बढ़ोतरी अल्पावधि में मुद्रास्फीति का मुकाबला करने के लिए कुछ नहीं करेगी और केवल एक और आर्थिक दुर्घटना लाकर लंबे समय में कीमतों में बढ़ोतरी के खिलाफ काम करेगी।

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वित्तीय पराजय

नीति के पीछे एक रहस्यमय सिद्धांत है जो ब्याज दरों को मुद्रा आपूर्ति और मुद्रा आपूर्ति को मूल्य स्तर से जोड़ता है। यह "मुद्रावादी" सिद्धांत इन दिनों अच्छे कारणों से अस्थिर हो गया है: वित्तीय पराजय में योगदान देने के बाद इसे 40 साल पहले बड़े पैमाने पर छोड़ दिया गया था।

1970 के दशक के अंत में, मुद्रावादियों ने वादा किया था कि यदि फेड केवल पैसे की आपूर्ति को नियंत्रित करने पर ध्यान केंद्रित करेगा, तो बेरोजगारी को बढ़ाए बिना मुद्रास्फीति को नियंत्रित किया जा सकता है। 1981 में, फेड अध्यक्ष पॉल वोल्कर ने इसे आजमाया। अल्पकालिक ब्याज दरें 20% तक बढ़ गईं, बेरोजगारी 10% तक पहुंच गई, और लैटिन अमेरिका एक ऋण संकट में बदल गया जिसने लगभग सभी बड़े न्यूयॉर्क बैंकों को नीचे ले लिया। 1982 के अंत तक, फेड पीछे हट गया था।

तब से, वैश्विक वस्तुओं की कम कीमतों और चीन के उदय के कारण, लड़ने के लिए लगभग कोई मुद्रास्फीति नहीं है। लेकिन फेड ने समय-समय पर "मुद्रास्फीति की उम्मीदों" के साथ छायाबॉक्स किया है - अदृश्य राक्षसों को "पूर्व-खाली" करने के लिए समय के साथ दरें बढ़ाना, और फिर कोई भी प्रकट नहीं होने पर खुद को बधाई देना।

शैडोबॉक्सिंग भी बुरी तरह समाप्त होती है। एक बार जब उधारकर्ताओं को पता चल जाता है कि समय के साथ दरें बढ़ रही हैं, तो वे सस्ते ऋण पर लोड हो जाते हैं, वास्तविक संपत्ति (जैसे भूमि) और नकली संपत्ति (जैसे 1990 के दशक के इंटरनेट स्टार्टअप, 2000 के सबप्राइम बंधक, और अब क्रिप्टोकरेंसी) में सट्टा बूम को बढ़ावा देते हैं।

इस बीच, लंबी अवधि की ब्याज दरें 
TMUBMUSD10Y,
1.774% तक
स्थिर रहता है, इसलिए प्रतिफल वक्र समतल हो जाता है या उल्टा भी हो जाता है, जिससे अंततः क्रेडिट बाजार और अर्थव्यवस्था विफल हो जाती है। अब हम इस फीडबैक लूप को एक बार फिर से देखेंगे।

यह समय अलग है

बेशक, इस बार is एक मायने में अलग। 40 से अधिक वर्षों में पहली बार, कीमतें रहे उभरता हुआ। इस नए चरण की शुरुआत एक साल पहले विश्व तेल की कीमतों में उछाल से हुई थी
बीआरएन00,
+ 0.39%,
इसके बाद यूज्ड-कार की कीमतों में वृद्धि हुई क्योंकि सेमीकंडक्टर आपूर्ति श्रृंखला ने ऑटोमोबाइल उत्पादन को प्रभावित किया। अब, हम भूमि की बढ़ती कीमतों (अन्य बातों के अलावा) को भी देख रहे हैं, जो आवास लागतों के अनुमानों (कुछ हद तक कृत्रिम) में फीड करता है।

मुद्रास्फीति की दर 12 महीने के आधार पर रिपोर्ट की जाती है, इसलिए एक बार कोई झटका लगने पर, यह 11 और महीनों के लिए "मुद्रास्फीति" के बारे में सुर्खियां बटोरने की गारंटी देता है-मुद्रास्फीति के शौकीनों के लिए एक वरदान। लेकिन चूंकि तेल की कीमतें 
WBS00,
+ 0.13%
दिसंबर में लगभग वैसे ही थे जैसे जुलाई में थे, शुरुआती झटके कुछ महीनों में डेटा से बाहर हो जाएंगे और मुद्रास्फीति की रिपोर्ट बदल जाएगी।

सच है, प्रभाव अधिक महंगी ऊर्जा प्रणाली के माध्यम से रिसना जारी रहेगी। यह अपरिहार्य है। जब भी कोई संरचनात्मक परिवर्तन होता है जैसे ऊर्जा लागत में वृद्धि या आपूर्ति श्रृंखला के कुछ हिस्सों का पुनर्भरण, "मुद्रास्फीति" है अपरिहार्य और आवश्यक. औसत मूल्य वृद्धि को पिछले लक्ष्य तक बनाए रखने के लिए, कुछ अन्य कीमतों को गिरना होगा, और आमतौर पर ऐसा नहीं होता है।

अर्थव्यवस्था हमेशा औसत कीमतों में वृद्धि के माध्यम से समायोजित होती है, और समायोजन समाप्त होने तक यह प्रक्रिया जारी रहनी चाहिए।

फेड और क्या प्रभावित कर सकता है?

अब प्रतिक्रिया करते हुए, फेड कह रहा है कि वह चाहता है (यदि वह कर सकता है) मजबूर बढ़ती ऊर्जा और आपूर्ति-श्रृंखला लागतों को ऑफसेट करने के लिए कुछ कीमतों में कमी, जिससे औसत मुद्रास्फीति दर को अपने 2% लक्ष्य तक जितनी जल्दी हो सके वापस धकेल दिया जा सके। यह मानते हुए कि फेड समझता है कि वह यही कर रहा है, उसके मन में क्या मूल्य हैं? मजदूरी, बिल्कुल। अब क्या शेष है?

पॉवेल ने खुद घोषणा की कि संयुक्त राज्य अमेरिका के पास "बेहद मजबूत श्रम बाजार" है। "छोड़ने" के खिलाफ नौकरी के उद्घाटन के अनुपात का हवाला देते हुए, वह सोचते हैं कि बहुत कम कर्मचारी बहुत अधिक नौकरियों का पीछा कर रहे हैं। लेकिन ऐसा क्यों होगा? यह देखते हुए कि अर्थव्यवस्था अभी भी कई मिलियन नौकरियां है नीचे 2019 के अंत में वास्तविक रोजगार स्तर, ऐसा लगता है कि कई कर्मचारी घटिया वेतन पर घटिया नौकरियों में वापस जाने से इनकार कर रहे हैं। जब तक उनके पास कुछ भंडार हैं और वे बेहतर शर्तों के लिए होल्ड कर सकते हैं, वे करेंगे।

जैसे-जैसे श्रमिकों को वापस लाने के लिए मजदूरी बढ़ती है, और क्योंकि आजकल अधिकांश नौकरियां सेवाओं में हैं, उच्च आय वाले लोगों (जो अधिक सेवाएं खरीदते हैं) को कम आय वाले लोगों (जो उन्हें प्रदान करते हैं) को अधिक भुगतान करना होगा।

यह सेवा अर्थव्यवस्था में "मुद्रास्फीति" का सार है। ऊर्जा और अधिकांश वस्तुओं की कीमतें दुनिया भर में निर्धारित की जाती हैं, इसलिए सेवा मजदूरी मूल्य संरचना का एकमात्र हिस्सा है जिसे फेड की नई नीति सीधे प्रभावित कर सकती है। और जिस तरह से नीति काम कर सकती है-अंततः-कामकाजी अमेरिकियों को हताश करके।

जाहिर है, तार्किक रूप से, अनिवार्य रूप से, और आम अमेरिकियों को नुकसान पहुंचाने वाली मुद्रास्फीति के बारे में सभी मगरमच्छ के आँसू के बावजूद, फेड बढ़ती मजदूरी को रोकने के लिए दृढ़ है।

अमेरिकी श्रमिकों के लिए टेकअवे: फेड आपका मित्र नहीं है। न ही कोई राजनेता जो घोषणा करता है—जैसा कि राष्ट्रपति जो बिडेन ने इस महीने किया था—कि "मुद्रास्फीति फेड का काम है।" और मैं इसे एक डेमोक्रेट के रूप में लिखता हूं।

जेम्स के। गैलब्रेथ, सरकार के प्रोफेसर और ऑस्टिन में टेक्सास विश्वविद्यालय में सरकार/व्यावसायिक संबंधों में अध्यक्ष, हाउस बैंकिंग कमेटी के लिए एक पूर्व कर्मचारी अर्थशास्त्री और कांग्रेस की संयुक्त आर्थिक समिति के पूर्व कार्यकारी निदेशक हैं। 1993-97 तक, उन्होंने चीन के राज्य योजना आयोग में व्यापक आर्थिक सुधार के लिए मुख्य तकनीकी सलाहकार के रूप में कार्य किया। वह "इनइक्वलिटी: व्हाट एवरीवन नीड्स टू नो" (ऑक्सफोर्ड यूनिवर्सिटी प्रेस, 2016) और "वेलकम टू द पॉइज़न चैलिस: द डिस्ट्रक्शन ऑफ ग्रीस एंड द फ्यूचर ऑफ यूरोप" (येल यूनिवर्सिटी प्रेस, 2016) के लेखक हैं।

यह कमेंट्री प्रोजेक्ट सिंडिकेट - द फेड का टारगेट इज़ वर्कर्स . की अनुमति से प्रकाशित हुई थी

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