'दर्दनाक धीमा समर्पण': निवेशक मुद्रास्फीति को गलत क्यों समझते रहते हैं

वित्तीय बाजारों में एक क्रूर तीसरी तिमाही शुक्रवार को बंद हो गई और एक बात बहुत स्पष्ट है: मुद्रास्फीति अभी सबसे महत्वपूर्ण कारक है जो परिसंपत्ति मूल्यांकन चला रहा है और अभी तक कुछ, यदि कोई हो, तो लोग सटीक भविष्यवाणी करने में सक्षम हैं कि यह कहां जाने की संभावना है .

द रीज़न? बोफा सिक्योरिटीज के वैश्विक अर्थशास्त्री एथन हैरिस के अनुसार, पेशेवर पूर्वानुमानकर्ता, नीति निर्माता और व्यापारी सभी 1970 के दशक में मुद्रास्फीति के व्यवहार को खारिज करते रहते हैं। वह तब होता है जब मुद्रास्फीति - द्वारा ईंधन दिया जाता है वियतनाम में युद्ध पिछले दशक के - अविश्वसनीय साबित हुए, तीन अलग-अलग फेड अध्यक्षों को ब्याज दरों को 10% से ऊपर धकेलने के लिए मजबूर किया, जब तक कि 1980 के दशक में बड़े पैमाने पर मूल्य लाभ का बुखार नहीं टूट गया।

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शुक्रवार के डेटा रिलीज ने केवल मुद्रास्फीति के लचीलेपन को रेखांकित किया: अमेरिकी शेयरों ने दिन में गिरावट दर्ज की, जबकि गिरावट की अपनी तीसरी सीधी तिमाही पोस्ट की, जो कि उम्मीद से अधिक पढ़ने के बाद थी। व्यक्तिगत-उपभोग व्यय मूल्य सूचकांक अगस्त के लिए। यूरोजोन भी इस महीने रिकॉर्ड 10% वार्षिक मुद्रास्फीति दर दर्ज की गई। इस बीच, अर्थशास्त्री, नीति निर्माता और व्यापारी सभी अमेरिकी मुद्रास्फीति के लिए एक पथ में फैक्टरिंग कर रहे हैं जो 3 में 2023% या उससे कम हो जाती है।

मुद्रास्फीति की दृढ़ता को कम करके आंकने के प्रभाव वित्तीय बाजारों के लिए बहुत बड़े हैं, जिससे अमेरिकी संपत्ति में खरबों डॉलर के विनाश के शीर्ष पर और नुकसान जोड़ने की क्षमता पैदा हो रही है। में पहले ही हो चुका है 2022. पिछले दशक के डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज और एसएंडपी 500 के लिए यह सबसे खराब सितंबर था, और वित्तीय बाजार कम से कम अपने सबसे खराब वर्ष के लिए ट्रैक पर हैं। एक अर्धशतक. वैश्विक बंधनों की सामान्य रूप से सुरक्षित दुनिया इसके में गिर गई पहला भालू बाजार इस महीने 76 वर्षों में, व्यापारियों और निवेशकों ने केंद्रीय बैंकों द्वारा निरंतर दरों में बढ़ोतरी की अवधि के लिए तैयार किया।

और डॉलर - 2022 की अत्यधिक अस्थिरता का निर्विवाद विजेता - 20 साल के उच्च स्तर पर है, जिससे अटकलें लगाई जा रही हैं कि क्या एक हस्तक्षेप की आवश्यकता हो सकती है.

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बोफा सिक्योरिटीज में हैरिस के अनुसार अर्थशास्त्री, नीति निर्माता और निवेशक "कई संभावित पूर्वाग्रहों" के साथ काम कर रहे हैं।

"सबसे बड़ा पूर्वाग्रह 1970 के दशक के सबक को नजरअंदाज करने के लिए किया गया है, मान लें कि फिलिप्स वक्र अनिवार्य रूप से मर चुका है और इसके विपरीत सबूत को खारिज कर देता है," उन्होंने कहा। फिलिप्स वक्र है आर्थिक सिद्धांत यह निष्कर्ष निकालता है कि कम बेरोजगारी उच्च मुद्रास्फीति से जुड़ी है। इस वर्ष के अधिकांश समय के लिए अमेरिका में बेरोजगारी दर 4% से नीचे रही है, जिससे मजदूरी पर दबाव पड़ा है, यहां तक ​​​​कि उम्मीद है कि मुद्रास्फीति अंततः कम हो जाएगी। "परिणाम एक दर्दनाक धीमी गति से समर्पण प्रक्रिया रही है जो पिछले महीने में समाप्त हुई।"

दरअसल, वित्तीय बाजारों ने सितंबर के अंतिम कारोबारी सत्र में गिरावट दर्ज की। तीसरी तिमाही के लिए, डाउ उद्योगपति
DJIA,
-1.71%
2,049.92 अंक या 6.7% गिर गया, जबकि एसएंडपी 500
SPX,
-1.51%
नैस्डैक कंपोजिट में 5.3% की गिरावट आई
COMP,
-1.51%
4.1% गिरा। इस बीच शुक्रवार को, ट्रेजरी यील्ड ने अपना सबसे बड़ा पोस्ट किया बहु-तिमाही लाभ 1980 के दशक के बाद से सरकारी कर्ज की लगातार बिकवाली के बीच। और आईसीई यूएस डॉलर इंडेक्स
DXY,
-0.07%
2002 के बाद से अपने उच्चतम स्तर पर बना हुआ है।

19 में COVID-2020 महामारी द्वारा फैलाई गई मुद्रास्फीति की ताकतें दुनिया भर में गूंज उठी हैं, और निरंतर प्रभाव को निर्धारित करना लगभग असंभव है। 2022 में, यह महामारी-युग की गतिशीलता है जो मूल रूप से मुद्रास्फीति को चला रही है - जिसमें बाहरी प्रोत्साहन भी शामिल है जिसने मांग में वृद्धि और एक "कम-व्यस्त कार्यबल" बनाया है जो इस बात पर पुनर्विचार कर रहा है कि निकोलस कोलास के अनुसार, यह कब, कैसे और कहाँ नौकरी लेने के लिए तैयार है। डेटाट्रैक रिसर्च के सह-संस्थापक।

1970 और 2022 के बीच प्राथमिक अंतर यह है कि खाद्य और ऊर्जा की कीमतें आधी सदी पहले अंतर्निहित मुद्रास्फीति का प्राथमिक चालक थीं, कोलास ने शुक्रवार को एक नोट में लिखा था। उन्होंने कहा कि गंभीर वैश्विक आपूर्ति व्यवधान और उच्च मांग ने 1972 और 1973 में खाद्य मुद्रास्फीति की शुरुआत की। इस बीच, ऊर्जा मुद्रास्फीति दो तरंगों में आई: पहली थी 1973 सऊदी तेल प्रतिबंध और दूसरा 1978-1979 की ईरानी क्रांति के कारण हुई आपूर्ति में व्यवधान।

अभी, श्रम-बाजार की स्थिति "फेड नीति को संबोधित करने के लिए कठिन होगी," कोलास ने कहा।

उपभोक्ता-मूल्य सूचकांक की हेडलाइन वार्षिक दर मार्च से अगस्त तक सीधे छह महीनों के लिए 8% से ऊपर रही है, और डेरिवेटिव जैसे उपकरणों के व्यापारियों को फिक्सिंग के रूप में जाना जाता है, जो सितंबर के लिए कम से कम 8% से अधिक पढ़ने की उम्मीद करते हैं। आशावाद कि मुद्रास्फीति जल्द ही कम हो जाएगी एक अप्रत्याशित द्वारा समर्थित थी नकारात्मक आश्चर्य जुलाई के पठन में, लेकिन वह बाद में फीका पड़ गया अगस्त की चिंताजनक वृद्धि मुद्रास्फीति की मूल दर में जो भोजन और ऊर्जा की कीमतों को छोड़ देती है।

हालांकि, फेड अधिकारी आशान्वित हैं। शुक्रवार को, रिचमंड फेड अध्यक्ष थॉमस बार्किन ने कहा कि सभी संकेत आने वाले महीनों में अमेरिकी मुद्रास्फीति में कमी की ओर इशारा करते हैं।

लेकिन मुद्रास्फीति ने वित्तीय बाजार के सबसे परिष्कृत व्यापारियों को भी झकझोर कर रख दिया है, जो अगले तीन महीनों के बाद मुद्रास्फीति की स्थिति में आने पर कुछ हद तक नुकसान में दिखाई देते हैं। वे देखते हैं कि वार्षिक सीपीआई दर अगस्त में 8.1%, अक्टूबर में 7.3% और नवंबर और दिसंबर के लिए 6.5% या उससे कम है - जून तक लगभग 2% तक गिरने से पहले।

वास्तविकता, हालांकि, यह है कि अगले तीन महीनों के बाद के किसी भी अनुमान को एक संदेश के रूप में पढ़ा जाना चाहिए कि "हम नहीं जानते कि मुद्रास्फीति कहाँ जा रही है," न्यूयॉर्क हेज फंड में ट्रेजरी मुद्रास्फीति-संरक्षित प्रतिभूतियों के एक व्यापारी गैंग हू ने कहा। विनशोर कैपिटल पार्टनर्स।

हू का कहना है कि वह भी अत्यधिक आशावादी रहे हैं कि मुद्रास्फीति अब तक सार्थक रूप से कम होने के संकेत दिखाएगी। "हम सभी रैखिक रूप से सोचने और मॉडलिंग करने के आदी हैं, और अभी जो हो रहा है उसका वर्णन करने में सक्षम कोई मॉडल नहीं है।"