पेंशन फंड की दहशत के कारण बैंक ऑफ इंग्लैंड का आपातकालीन हस्तक्षेप हुआ

लंदन - द इंग्लैंड के बैंक लॉन्च किया गया ब्रिटेन की अर्थव्यवस्था को स्थिर करने के लिए ऐतिहासिक हस्तक्षेप, लंबी अवधि के बांडों के लिए दो सप्ताह के खरीद कार्यक्रम की घोषणा करना और अक्टूबर के अंत तक इसकी नियोजित गिल्ट बिक्री में देरी करना।

यह कदम शुक्रवार को नई सरकार की राजकोषीय नीति की घोषणाओं के बाद यूके सरकार के बांडों में भारी बिकवाली के बाद आया है - जिसे "गिल्ट्स" के रूप में जाना जाता है। नीतियों में बड़े पैमाने पर गैर-वित्तपोषित कर कटौती शामिल थी जिसने वैश्विक आलोचना की है, और यह भी देखा है डॉलर के मुकाबले पाउंड अब तक के सबसे निचले स्तर पर सोमवार को.

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यह निर्णय बैंक की वित्तीय नीति समिति द्वारा लिया गया था, जो मुख्य रूप से अपनी मौद्रिक नीति समिति के बजाय वित्तीय स्थिरता सुनिश्चित करने के लिए जिम्मेदार है।

"वित्त पोषण की शर्तों के अनुचित कड़ेपन और वास्तविक अर्थव्यवस्था में ऋण के प्रवाह में कमी को रोकने के लिए, एफपीसी ने कहा कि वह सीमित समय के लिए" जो भी पैमाने आवश्यक है "पर गिल्ट खरीदेगा।

बैंक की असाधारण घोषणा के केंद्र में पेंशन फंडों में घबराहट थी, उनके भीतर रखे गए कुछ बांडों का मूल्य कुछ ही दिनों में लगभग आधा हो गया। 

कुछ मामलों में गिरावट इतनी तेज थी कि पेंशन फंडों को मार्जिन कॉल्स मिलने लगीं - दलालों से एक खाते में इक्विटी बढ़ाने की मांग जब इसका मूल्य ब्रोकर की आवश्यक राशि से कम हो जाता है।

लॉन्ग-डेटेड बॉन्ड तथाकथित लायबिलिटी ड्रिवेन इन्वेस्टमेंट फंड्स में ब्रिटेन के लगभग £ 1.5 ट्रिलियन के लगभग दो-तिहाई का प्रतिनिधित्व करते हैं, जो बड़े पैमाने पर लीवरेज होते हैं और अक्सर नकदी जुटाने के लिए गिल्ट का उपयोग संपार्श्विक के रूप में करते हैं। 

ये एलडीआई अंतिम वेतन पेंशन योजनाओं के स्वामित्व में हैं, जो दिवालियेपन में गिरने का जोखिम उठाते हैं क्योंकि एलडीआई को अधिक गिल्ट बेचने के लिए मजबूर किया गया था, बदले में कीमतों में कमी आई और उनकी संपत्ति का मूल्य उनकी देनदारियों से नीचे भेज दिया गया। अंतिम वेतन, या परिभाषित लाभ, पेंशन योजनाएं यूके में लोकप्रिय कार्यस्थल पेंशन हैं जो कर्मचारी के अंतिम या औसत वेतन के आधार पर सेवानिवृत्ति पर जीवन के लिए गारंटीकृत वार्षिक आय प्रदान करती हैं।

लंबे समय के गिल्ट की अपनी आपातकालीन खरीद में, बैंक ऑफ इंग्लैंड गिल्ट की कीमतों का समर्थन करने और एलडीआई को इन परिसंपत्तियों की बिक्री और गिल्ट के पुनर्मूल्यांकन को अधिक व्यवस्थित तरीके से प्रबंधित करने की अनुमति दे रहा है, ताकि बाजार में आत्मसमर्पण से बचा जा सके।

बैंक ने कहा कि वह बुधवार से 5 अक्टूबर तक द्वितीयक बाजार पर 20 अरब पाउंड तक की लंबी अवधि के गिल्ट (14 साल से अधिक की परिपक्वता वाले) खरीदना शुरू कर देगा। 

अपेक्षित नुकसान, जो अंततः गिल्ट की कीमतों को वापस वहीं ले जा सकता है जहां वे हस्तक्षेप से पहले थे, लेकिन कम अराजक तरीके से, यूके ट्रेजरी द्वारा "पूरी तरह से क्षतिपूर्ति" की जाएगी। 

बैंक ने प्रति वर्ष गिल्ट की बिक्री में £80 बिलियन के अपने लक्ष्य को बरकरार रखा, और अक्टूबर के अंत तक सोमवार को गिल्ट की बिक्री - या मात्रात्मक कसने की शुरुआत में देरी की। हालांकि, कुछ अर्थशास्त्रियों का मानना ​​है कि ऐसा संभव नहीं है।

"बीओई के फैसले के लिए स्पष्ट रूप से एक वित्तीय स्थिरता पहलू है, लेकिन एक वित्त पोषण भी है। BoE संभवतः इसे स्पष्ट रूप से नहीं कहेगा, लेकिन मिनी-बजट ने इस वित्तीय वर्ष में £ 62 बिलियन का गिल्ट जारी किया है, और BoE ने गिल्ट के अपने स्टॉक को बढ़ाने से गिल्ट बाजारों के फंडिंग को कम करने की दिशा में एक लंबा रास्ता तय किया है, ”ING ने समझाया अर्थशास्त्री एंटोनी बाउवेट, जेम्स स्मिथ और क्रिस टर्नर बुधवार को एक नोट में। 

“क्यूटी के फिर से शुरू होने के बाद, ये आशंकाएं फिर से उभर आएंगी। यकीनन यह बहुत बेहतर होगा यदि BoE घोषित दो सप्ताह की तुलना में लंबी अवधि के लिए बांड खरीदने के लिए प्रतिबद्ध है, और क्यूटी को और भी अधिक समय तक निलंबित करने के लिए प्रतिबद्ध है।

यूके की अनिश्चित आर्थिक स्थिति से उभरने वाला एक केंद्रीय आख्यान सरकार द्वारा ढीली राजकोषीय नीति के बीच स्पष्ट तनाव है, जबकि केंद्रीय बैंक आसमान छूती मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए प्रयास करता है।

“बाजार के कामकाज के नाम पर बांड खरीद को वापस लाना संभावित रूप से उचित है; हालाँकि, यह नीतिगत कार्रवाई मौद्रिक वित्तपोषण के खतरे को भी बढ़ाती है जो बाजार की संवेदनशीलता को बढ़ा सकती है और दृष्टिकोण में बदलाव के लिए मजबूर कर सकती है, ”अबर्डन के वरिष्ठ अर्थशास्त्री रॉबर्ट गिलहूली ने कहा।

“बैंक ऑफ इंग्लैंड बहुत कठिन स्थिति में है। यील्ड कर्व को 'ट्विस्टिंग' करने की प्रेरणा में कुछ योग्यता हो सकती है, लेकिन यह राजकोषीय प्रभुत्व के आरोपों से बचाव के लिए निकट अवधि के कड़ेपन के महत्व को पुष्ट करता है।"

मौद्रिक वित्तपोषण एक केंद्रीय बैंक को सीधे सरकारी खर्च का वित्तपोषण करने के लिए संदर्भित करता है, जबकि राजकोषीय प्रभुत्व तब होता है जब एक केंद्रीय बैंक सरकारी संपत्ति का समर्थन करने के लिए अपनी मौद्रिक नीति शक्तियों का उपयोग करता है, ताकि ब्याज दरों को कम रखा जा सके ताकि संप्रभु ऋण की सेवा की लागत को कम किया जा सके।

आगे हस्तक्षेप?

ट्रेजरी ने बुधवार को कहा कि वह बैंक ऑफ इंग्लैंड की कार्रवाई का पूरी तरह से समर्थन करता है, और केंद्रीय बैंक की स्वतंत्रता के लिए वित्त मंत्री क्वासी क्वार्टेंग की प्रतिबद्धता की पुष्टि करता है। 

विश्लेषकों को उम्मीद है कि वेस्टमिंस्टर या सिटी ऑफ लंदन की ओर से और हस्तक्षेप से बाजार की चिंताओं को दूर करने में मदद मिलेगी, लेकिन तब तक पानी की कमी बनी रहने की उम्मीद है।

यूबीएस ग्लोबल वेल्थ मैनेजमेंट के प्रमुख यूरो जोन और यूके के अर्थशास्त्री डीन टर्नर ने कहा कि निवेशकों को आने वाले दिनों में ब्याज दरों पर बैंक ऑफ इंग्लैंड के रुख पर नजर रखनी चाहिए। 

मौद्रिक नीति समिति ने अब तक 3 नवंबर को अपनी अगली निर्धारित बैठक से पहले ब्याज दरों पर हस्तक्षेप करने के लिए उपयुक्त नहीं देखा है, लेकिन बैंक ऑफ इंग्लैंड के मुख्य अर्थशास्त्री हू पिल ने सुझाव दिया है कि एक "महत्वपूर्ण" वित्तीय घटना और एक "महत्वपूर्ण" गिरावट स्टर्लिंग को "महत्वपूर्ण" ब्याज दर चाल की आवश्यकता होगी। 

यूबीएस को इस पर बैंक के हिलने की उम्मीद नहीं है, लेकिन अब नवंबर की बैठक में ब्याज दर में 75 आधार अंकों की वृद्धि का अनुमान है, लेकिन टर्नर ने कहा कि जोखिम अब 100 आधार अंकों की ओर अधिक तिरछा हो गया है। बाजार अब 125 और 150 आधार अंकों के बीच बड़ी बढ़ोतरी कर रहा है।

“देखने वाली दूसरी बात सरकार की स्थिति में बदलाव होगी। हमें इसमें कोई संदेह नहीं होना चाहिए कि बाजार की मौजूदा चालें वित्तीय घटना का परिणाम हैं, न कि मौद्रिक घटना का। दूध गिराए जाने के बाद मौद्रिक नीति मोप-अप करने की कोशिश कर रही है, ”टर्नर ने कहा।

ट्रेजरी ने 23 नवंबर को लागत सहित सरकार की विकास योजना पर एक और अद्यतन का वादा किया है, लेकिन टर्नर ने कहा कि अब "हर मौका" है कि इसे आगे बढ़ाया गया है या कम से कम आगे की घोषणाओं के साथ पेश किया गया है।

"अगर चांसलर निवेशकों, विशेष रूप से विदेशी लोगों को समझा सकते हैं कि उनकी योजनाएं विश्वसनीय हैं, तो मौजूदा अस्थिरता कम होनी चाहिए। कुछ भी कम, और आने वाले हफ्तों में गिल्ट बाजार और पाउंड के लिए और अधिक उथल-पुथल होने की संभावना है, ”उन्होंने कहा।

स्टर्लिंग और गिल्ट के लिए अब क्या?

बैंक के बांड बाजार के हस्तक्षेप के बाद, आईएनजी के अर्थशास्त्री थोड़ा और अधिक स्थिर स्थिरता की उम्मीद करते हैं, लेकिन ध्यान दिया कि बाजार की स्थिति "ज्वरहीन" बनी हुई है।

उन्होंने बुधवार के नोट में कहा, "मजबूत डॉलर और यूके ऋण स्थिरता के बारे में संदेह दोनों का मतलब है कि GBP/USD को 1.08/1.09 क्षेत्र में रैलियां आयोजित करने के लिए संघर्ष करना होगा।"

गुरुवार की सुबह यह मामला साबित हुआ क्योंकि पाउंड ग्रीनबैक के मुकाबले 1% गिरकर लगभग 1.078 डॉलर पर कारोबार कर रहा था।

जानूस हेंडरसन के ग्लोबल बॉन्ड पोर्टफोलियो मैनेजर बेथानी पायने ने कहा कि हस्तक्षेप "एक बहुत व्यापक समस्या पर केवल एक चिपका हुआ प्लास्टर था।" उसने सुझाव दिया कि बाजार को केंद्रीय बैंक के बजाय अपने नीतिगत एजेंडे के लिए बाजार की प्रतिक्रिया के सामने "पहले पलक झपकते" सरकार से फायदा होगा।

पायने ने कहा, "बैंक ऑफ इंग्लैंड के लंबे समय के बॉन्ड खरीदने के साथ, और इसलिए बाजार में घबराहट होने पर मात्रात्मक सहजता को फिर से शुरू करने की इच्छा दिखाते हुए, इससे निवेशकों को कुछ आराम मिल सकता है कि गिल्ट यील्ड बैकस्टॉप है।" 

बुधवार की सुबह "अपेक्षाकृत सफल" 30-वर्षीय गिल्ट सिंडिकेशन के साथ युग्मित, जिसमें कुल ब्याज £30 बिलियन बनाम £4.5 बिलियन जारी किया गया था, पायने ने सुझाव दिया कि "कुछ आराम होना चाहिए।" 

"हालांकि, अल्पावधि में मात्रात्मक सहजता में संलग्न होने के साथ-साथ बैंक दर बढ़ाना एक असाधारण नीतिगत दलदल है, और संभावित रूप से मुद्रा की कमजोरी और निरंतर अस्थिरता की निरंतरता के लिए बोलता है।"