हाल के मुद्रास्फीति के आंकड़े मौद्रिक नीति के लिए गेम-चेंजर हैं। फेडरल रिजर्व की इस हफ्ते और उसके बाद की बैठक से जो उम्मीदें हैं, वे तेजी से बढ़ी हैं, जिससे वित्तीय बाजारों और अर्थव्यवस्था के लिए और अधिक दर्द हो रहा है।
से पहले पिछले सप्ताह का उपभोक्ता मूल्य सूचकांक मई में कीमतों में एक साल पहले की तुलना में 8.6% की वृद्धि हुई, एक ताजा 40 साल का उच्च, निवेशकों को यकीन था कि फेडरल ओपन मार्केट कमेटी, फेड की नीति-निर्धारण शाखा, बुधवार को ब्याज दरों में 0.5% की वृद्धि करेगी। आखिरकार, फेड के अध्यक्ष जेरोम पॉवेल ने मई में टेबल से एक बड़ी दर में बढ़ोतरी की थी, और बाद में फेड ने जून और जुलाई में आधे अंकों की बढ़ोतरी की गारंटी दी थी।
फिर पिछले शुक्रवार की सीपीआई रिपोर्ट ने वॉल स्ट्रीट और प्रतीत होता है कि अस्थिर नीति निर्माताओं को झटका दिया, जो एक ब्लैकआउट अवधि में हैं जहां नीति बैठक से पहले सार्वजनिक संचार बंद हो जाता है। यह तब और खराब हो गया जब मिशिगन विश्वविद्यालय के उपभोक्ता भावना सर्वेक्षण ने उपभोक्ता मुद्रास्फीति की उम्मीदों में पांच से 10 वर्षों में एक बड़ी वृद्धि दिखाई, और फेडरल रिजर्व बैंक ऑफ न्यूयॉर्क की एक रिपोर्ट से पता चला कि एक साल की मुद्रास्फीति की उम्मीदें रिकॉर्ड पर उच्चतम स्तर पर पहुंच गईं। जबकि बाद के दो डेटा बिंदुओं पर लगभग सीपीआई का ध्यान नहीं गया, मुद्रास्फीति की उम्मीदें वास्तविक मुद्रास्फीति के मार्ग के लिए महत्वपूर्ण हैं। भविष्य की कीमतों के आसपास की उम्मीदें व्यवहार को आकार देती हैं, जो बदले में मुद्रास्फीति को निर्धारित करने में मदद करती हैं, और केंद्रीय बैंकर ऐसे उपायों पर कड़ी नजर रखते हैं।
मुद्रास्फीति के आंकड़ों के खराब बैच ने सोमवार को वॉल स्ट्रीट के कुछ बैंकों को अपने फेड पूर्वानुमानों को संशोधित करने के लिए प्रेरित किया। गोल्डमैन सैक्स के अर्थशास्त्रियों ने बताया एक वॉल स्ट्रीट जर्नल लेख यह सुझाव दिया गया था कि अधिकारी इस सप्ताह 0.75% की दर में वृद्धि के साथ आश्चर्यजनक बाजारों पर विचार करेंगे- उल्लेखनीय, गोल्डमैन कहते हैं, क्योंकि कहानी अखबार की हालिया रिपोर्टिंग से अचानक बदलाव थी।
रॉबर्टो पेर्ली, वैश्विक नीति के प्रमुख
पाइपर सैंडलर
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कहते हैं जर्नल लेख में भाषा की प्रकृति इंगित करती है कि समाचार का स्रोत फेड ही है, और विशेष रूप से फेड बोर्ड का संचार कार्यालय। "हमारा फेड अनुभव हमें इसे सिग्नल के रूप में मानने के लिए कहता है, शोर नहीं," वे कहते हैं।
सीएमई डेटा, इस बीच, व्यापारियों को सोमवार को दिखाएँ दर दांव पुनर्मूल्यांकन करने के लिए दौड़ पड़े। फेड फंड फ्यूचर्स ने 94-प्रतिशत-बिंदु जून वृद्धि के 0.75% बाधाओं को दर्शाया, जो 1994 के बाद सबसे बड़ा होगा।
बुधवार को एक बिंदु की तीन-चौथाई की दर में वृद्धि नई निश्चित बात लगती है। फेड की बैठक समाप्त होने और बाजारों और अर्थव्यवस्था को और अधिक आक्रामक नीति कसने के रूप में देखने के लिए और क्या देखना है, इसका एक विस्तृत विवरण यहां दिया गया है।
क्या 0.75-पॉइंट रेट नई 0.5 वृद्धि कर रहे हैं?
मुद्रास्फीति के नवीनतम आंकड़ों तक, निवेशकों ने सोचा था कि फेड जून और जुलाई में दरों में आधे अंक की वृद्धि करेगा, जिसमें जूरी सितंबर को बाहर होगी। अब,
सीएमई
डेटा जुलाई में एक और 90-प्रतिशत-बिंदु वृद्धि की लगभग 0.75% संभावना दिखाता है।
कुछ लोगों की उम्मीद है कि फेड सितंबर में 0.25-प्रतिशत-बिंदु की गति को धीमा कर देगा, लेकिन कम से कम अभी के लिए मर चुका है। 62 सितंबर की बैठक में व्यापारियों को आधे अंक की वृद्धि की 26% और तीन-तिमाही-बिंदु वृद्धि की 21% संभावना दिखाई देती है। नई दर के दांव का मतलब है कि बाजार 4 के अंत तक फेड के लगभग 2022% तक बढ़ने की उम्मीद करते हैं।
वही बदल सकता है। पाइपर सैंडलर के पर्ली का कहना है कि इस सप्ताह 0.75 प्रतिशत की बढ़ोतरी अच्छी खबर है क्योंकि इससे संभावना कम हो जाती है कि इसे बाद में और भी करना होगा। फिर भी, वे कहते हैं, मुद्रास्फीति को नीचे लाने के लिए महत्वपूर्ण सख्ती की आवश्यकता होगी, और महत्वपूर्ण कसने का मतलब अगले साल मंदी की उच्च संभावना है। डेटा मंगलवार को लघु-व्यवसाय की स्थिति मंदी की आशंकाओं को रेखांकित करता है।
गोल्डमैन के अर्थशास्त्रियों का कहना है कि अब वे जुलाई में भी 0.75-प्रतिशत-बिंदु वृद्धि की उम्मीद करते हैं, लेकिन उन्हें सितंबर में गति धीमी होकर आधे अंक और फिर नवंबर और दिसंबर में एक चौथाई-बिंदु तक दिखाई देती है। यह तथाकथित टर्मिनल दर को 3.25-3.5% पर छोड़ देगा।
वित्तीय स्थिति और पॉवेल पुट
कई अर्थशास्त्रियों और रणनीतिकारों का कहना है कि मुद्रास्फीति के साथ जहां यह है, फेड के पास इससे लड़ने के अलावा कोई विकल्प नहीं है - संपत्ति की कीमतों और आर्थिक विकास के प्रभावों के बावजूद। निवेशकों को फेड पुट की आदत हो गई है, या यह विचार कि केंद्रीय बैंक अनिवार्य रूप से बाजारों को गंभीर मंदी से बचाएगा।
यह अब कहाँ है? कोई नहीं जानता, हालांकि यह विश्वास करना कठिन है कि यह पूरी तरह से मर चुका है। लेकिन फेड को बाजारों को आश्वस्त करने की जरूरत है कि वह मुद्रास्फीति से लड़ने के बारे में गंभीर है, एक कारण यह है कि तीन-चौथाई अंकों की बढ़ोतरी की संभावना है। पॉवेल के पूर्व के दावे कि केंद्रीय बैंक एक नरम, फिर "नरम", लैंडिंग - या कि यह मंदी के बिना मुद्रास्फीति को शांत कर सकता है - ने कुछ लोगों को विश्वास दिलाया है कि केंद्रीय बैंक विकास और वित्तीय बाजारों की रक्षा के लिए समय से पहले कसना बंद कर देगा।
अधिकारियों ने कहा है कि वे स्टॉक की कीमतों और क्रेडिट स्प्रेड जैसी चीजों से बनी सख्त वित्तीय स्थिति देखना चाहते हैं। अकेले शेयरों को देखते हुए,
S & P 500
21% मिटा दिया है जबकि
नैस्डैक 100
वर्ष की शुरुआत के बाद से 31% गिरा है। अपनी मई की बैठक के मिनटों में, फेड ने नोट किया "अनिश्चितता में वृद्धि और चल रही अस्थिरता ने वित्तीय बाजारों में जोखिम की भूख को कम कर दिया और कीमतों के दबाव को कम कर दिया, हालांकि कई संपत्तियों का मूल्यांकन ऊंचा बना रहा।"
गोल्डमैन का कहना है कि शुक्रवार और सोमवार को वित्तीय स्थितियों में अतिरिक्त कसाव, 4% की उच्च टर्मिनल दर की उम्मीदों से प्रेरित, "विकास पर एक सार्थक आगे की ओर खींचेगा जो कि इस बिंदु पर नीति निर्माताओं के इरादे से कुछ हद तक आगे जाता है।" अभी और साल के अंत के बीच बहुत कुछ हो सकता है, लेकिन पॉवेल को वित्तीय स्थितियों के बारे में चिंता व्यक्त करते हुए सुनना जल्दबाजी होगी।
नए आर्थिक अनुमान
फेड कर्मचारी मुद्रास्फीति, विकास और दर अनुमानों को त्रैमासिक रूप से अपडेट करते हैं, और उन नए अनुमानों को बुधवार को दोपहर 2 बजे पूर्वी समय पर जारी किया जाएगा।
यह देखते हुए सकल घरेलू उत्पाद पर नकारात्मक पहली तिमाही रीडिंग, और दूसरी तिमाही की वृद्धि की उम्मीदों में गिरावट, फेड को अपने 2.8% 2022 जीडीपी अनुमान को संशोधित करना होगा। 2023 और 2024 के लिए, मार्च का अनुमान 2.2% और 2% था। मुद्रास्फीति के लिए, फेड भोजन और ऊर्जा को छोड़कर, व्यक्तिगत उपभोग व्यय सूचकांक को प्राथमिकता देता है। मार्च में वे अनुमान 4.1 के लिए 2022%, 2.6 के लिए 2023% और 2.3 के लिए 2024% थे।
इस बीच, फेड के मार्च दर अनुमानों और जहां बाजार चले गए हैं, के बीच एक व्यापक अंतर है। मेरे सहयोगी रान्डेल फोर्सिथ ने पिछले सप्ताह आर्थिक अनुमानों के नए सारांश का पूर्वावलोकन किया।
अन्य कस
जबकि अधिक ध्यान दर में वृद्धि पर है, यह कड़ा चक्र डबल बैरल है और दूसरा आधा-बैलेंस-शीट संकोचन-अभी शुरू हो रहा है।
इस महीने, फेड ने पिछले दो वर्षों में महामारी के जवाब में खरीदे गए कुछ खरबों बांडों को उलटना शुरू कर दिया, जब यह ट्रेजरी और बंधक-समर्थित प्रतिभूति बाजारों के लगभग एक तिहाई के मालिक हो गए। तथाकथित मात्रात्मक कसना आंशिक रूप से अस्पष्ट है क्योंकि फेड ने खुद कहा है कि यह नहीं जानता कि बैलेंस-शीट सिकुड़न कैसे चलेगी।
जबकि अधिकारियों ने कहा है कि वे चाहते हैं कि क्यूटी पृष्ठभूमि में चले, यह हमेशा असंभव रहा है। और सीपीआई की रिपोर्ट के बाद पिछले शुक्रवार को परेशानी के संकेत सामने आए। जब नवीनतम मुद्रास्फीति के आंकड़ों ने फेड के प्रक्षेपवक्र के बांड बाजार के दृष्टिकोण को बदल दिया, तो "सबसे कमजोर क्षेत्र टूट गया," चेरी क्रीक बंधक के वरिष्ठ ऋण अधिकारी लू बार्न्स कहते हैं। बांड शब्दजाल में, वे कहते हैं, "एमबीएस 'नो-बिड' चला गया, जिसका अर्थ है कि शुक्रवार को एक बिंदु पर बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों के लिए कोई खरीदार नहीं थे।
एफएचएन फाइनेंशियल में मॉर्गेज स्ट्रैटेजी के वरिष्ठ उपाध्यक्ष वॉल्ट श्मिट ने नोट किया कि फेड के पोर्टफोलियो के एमबीएस पक्ष के लिए क्यूटी मंगलवार से शुरू हो रहा है। उनका कहना है कि वह इस सप्ताह फेड से अधिक स्पष्टता की तलाश कर रहे हैं, जिसने सुझाव दिया है कि वह अंततः उस बाजार से बाहर निकलने के लिए एमबीएस बेच सकता है। उन प्रतिभूतियों को रोल ऑफ करने में वर्षों का समय लगेगा क्योंकि प्रीपेमेंट-अक्सर पुनर्वित्त का एक कार्य-धीमा होता है क्योंकि बंधक दरों में वृद्धि होती है।
एमबीएस बाजार में संकट आगे और उथल-पुथल का संकेत दे सकता है। "अब तक क्यूटी वास्तव में मुश्किल से शुरू हुआ है, इसलिए दर [अस्थिरता] काफी हद तक नीति अनिश्चितता से है," जोसफ वांग कहते हैं, जो पहले फेड के खुले बाजार डेस्क पर एक वरिष्ठ व्यापारी थे। उनका कहना है कि उन्हें उम्मीद है कि आने वाले महीनों में क्यूटी का बाजारों पर अधिक प्रभाव पड़ेगा जब यह पूरी तरह से लागू होगा।
जैसा कि ड्यूश बैंक के रणनीतिकार टिम वेसल कहते हैं, क्यूटी का बाजार मूल्य निर्धारण, वित्तीय स्थिरता और फेड नीति विकल्पों के लिए वास्तविक प्रभाव होगा। और फिलहाल यह सवालिया निशान बना हुआ है।
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स्रोत: https://www.barrons.com/articles/fed-inflation-interest-rates-recession-51655221881?siteid=yhoof2&yptr=yahoo