मुद्रास्फीति दबाव फेड नीति के रूप में मंदी बैरोमीटर नए चेतावनी संकेत को चमकता है

जून में अपेक्षा से अधिक खराब मूल्य वृद्धि दर्शाने वाले मुद्रास्फीति के आंकड़ों के बाद, बांड बाजार अब मंदी के बारे में निवेशकों की गहरी चिंताओं के संकेत दे रहे हैं।

बुधवार को, यूएस 10-वर्षीय नोट उपज 0.21-वर्षीय उपज की तुलना में 2% कम हो गई, जो 2000 के बाद से दोनों प्रतिभूतियों के बीच सबसे बड़ा नकारात्मक प्रसार है।

उपज वक्र व्युत्क्रम, जिसमें अल्प-दिनांकित बांड लंबी-दिनांकित बांडों की तुलना में अधिक उपज देते हैं, सामान्य जोखिम दृष्टिकोण में उलटफेर दिखाता है, क्योंकि निवेशक आमतौर पर किसी सुरक्षा को लंबे समय तक रखने के बदले में अधिक मुआवजे की उम्मीद करते हैं।

यह वही उपज वक्र व्युत्क्रमण है 2019 में हुआ, महामारी से पहले, और इस साल के अप्रैल में फिर से चमक गया. पिछले छह अमेरिकी मंदी में से प्रत्येक से पहले 2-वर्ष/10-वर्ष का प्रसार उलट गया है।

क्योंकि अमेरिकी 2-वर्षीय उपज आम तौर पर अल्पकालिक दरों को ट्रैक करती है, पैदावार में हाल ही में बढ़ोतरी फेडरल रिजर्व से अपेक्षा से अधिक आक्रामक ब्याज दरों में वृद्धि पर बाजार मूल्य निर्धारण को दर्शाती है।

2-वर्ष/10-वर्षीय प्रसार को निवेशकों के बीच सबसे अधिक ध्यान से देखा जाता है क्योंकि ये ट्रेजरी वक्र के साथ सबसे अधिक कारोबार वाली अवधियों में से हैं, लेकिन उपज वक्र के साथ अन्य अवधि भी उलट गई हैं: 3-वर्ष और 5-वर्षीय ट्रेजरी दोनों की पैदावार 7-वर्षीय से अधिक है।

अप्रैल 2022 में वक्र के कुछ समय के लिए पलट जाने के बाद, फेड द्वारा ब्याज दरों को बढ़ाने की अपनी प्रक्रिया शुरू करने के बाद वक्र फिर से तीव्र हो गया, जिसका दीर्घकालिक दरों को उठाने पर प्रभाव पड़ा।

हालाँकि, अब वह तस्वीर उलट गई है।

इस सप्ताह मुद्रास्फीति के आँकड़े आएँगे पिछले महीने उपभोक्ता कीमतों में साल-दर-साल 9.1% की वृद्धि देखी गई, जिसने आर्थिक गतिविधियों पर अचानक ब्रेक लगाए बिना मंदी से बचने की फेड की क्षमता पर अधिक अनिश्चितता पैदा कर दी है।

एसजीएच मैक्रो एडवाइजर्स के मुख्य अमेरिकी अर्थशास्त्री टिम ड्यू ने बुधवार को लिखा, "मुझे अब सॉफ्ट लैंडिंग की कोई संभावना नहीं दिख रही है।" ड्यू ने जून के कंज्यूमर प्रिंस इंडेक्स (सीपीआई) को फेड के लिए "विनाशकारी" रिपोर्ट के रूप में वर्णित किया, उन्होंने कहा कि केंद्रीय बैंक को मांग को कम करने के लिए उधार लेने की लागत बढ़ाने पर और अधिक आक्रामक होना पड़ सकता है - भले ही इससे नौकरी छूटने का जोखिम हो।

कहानी जारी है

डुय ने कहा, "गहरा होता उपज वक्र उलटाव मंदी की ओर इशारा कर रहा है, और फेड ने स्पष्ट कर दिया है कि वह बाकी सभी चीजों की तुलना में मूल्य स्थिरता बहाल करने को प्राथमिकता देता है।"

केंद्रीय बैंक ने मूल रूप से कहा था कि वह अपनी अगली बैठक के समापन पर 0.50% और 0.75% के कदम के बीच बहस कर रहा था। लेकिन गर्म मुद्रास्फीति प्रिंटों ने बाजार को उस जोखिम को फिर से निर्धारित करने के लिए प्रेरित किया, और गुरुवार दोपहर तक 44 जुलाई को 1.00% की चाल पर 27% संभावना जताई।

फेड 'तेजी से पकड़ने' की कोशिश कर रहा है

अन्य मुद्रास्फीति पर पढ़ें गुरुवार की सुबह उत्पादक मूल्य सूचकांक (पीपीआई) ने बुधवार को उपभोक्ता डेटा के समान तस्वीर पेश की, जून में उत्पादक कीमतों में साल-दर-साल 11.3% की वृद्धि हुई।

फेड गवर्नर क्रिस्टोफर वालर ने गुरुवार को कहा कि अब तक के आंकड़े सामने आए हैं 0.75% की चाल के लिए मामले का समर्थन किया, लेकिन यह भी जोड़ा कि वह खुदरा बिक्री के आंकड़ों के आधार पर अपनी कॉल बदल सकते हैं - जो शुक्रवार की सुबह होने वाली है - और आवास।

वालर ने कहा, "अगर वह डेटा अपेक्षा से अधिक मजबूत आता है तो यह मुझे जुलाई की बैठक में एक बड़ी बढ़ोतरी की ओर झुकाएगा, जिससे यह पता चलता है कि मुद्रास्फीति को कम करने के लिए मांग इतनी तेजी से धीमी नहीं हो रही है।"

हालांकि वालर ने कहा कि बाजार आर्थिक चुनौती से निपटने में फेड को "विश्वसनीयता" दिखाता है, उपज वक्र का गहरा होता उलटाव आगे की कठिन चुनौती को दर्शाता है क्योंकि फेड कंपनियों पर छंटनी के बिंदु तक दबाव डाले बिना दरें बढ़ाने का प्रयास करता है।

एमकेएम के मुख्य अर्थशास्त्री माइकल डार्डा ने गुरुवार को याहू फाइनेंस को बताया, "जब फेड तेजी से आगे बढ़ रहा है तो व्यापार चक्र जोखिम बढ़ जाता है।"

दर्डा ने कहा कि यदि सबसे कम अवधि वाले अमेरिकी राजकोष टी-बिल पर प्रतिफल भी उलटने के संकेत दिखाने लगे तो मंदी के जोखिम "नाटकीय रूप से बढ़" सकते हैं।

दर्डा ने कहा, "यह थोड़ी मुश्किल स्थिति है।"

ब्रायन चेउंग याहू वित्त के लिए फेड, अर्थशास्त्र और बैंकिंग को कवर करने वाला एक रिपोर्टर है। आप उसे ट्विटर पर फ़ॉलो कर सकते हैं @bcheungz.

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