ROIC 2Q22 . में फिर से ऊपर चढ़ता है

निवेशित पूंजी (आरओआईसी) पर अनुगामी-बारह महीने (टीटीएम) रिटर्न लगातार छठी तिमाही के लिए 500Q2 में एसएंडपी 22 के लिए एक नई ऊंचाई पर पहुंच गया। ग्यारह S&P 500 क्षेत्रों में से आठ ने ROIC में भी साल-दर-साल (YoY) सुधार देखा। यह सुधार कर-पश्चात शुद्ध परिचालन लाभ (एनओपीएटी) मार्जिन और निवेशित पूंजी में वृद्धि से आता है। इस रिपोर्ट में मेट्रिक्स की गणना SPGI की कार्यप्रणाली का उपयोग करके की जाती है, जो NOPAT और निवेशित पूंजी के लिए व्यक्तिगत S&P 500 घटक मूल्यों का योग करती है।

यह रिपोर्ट एस एंड पी 500 और सेक्टर्स का एक संक्षिप्त संस्करण है: आरओआईसी 2Q22 में फिर से ऊपर चढ़ता है, मौलिक बाजार और क्षेत्र के रुझानों पर त्रैमासिक श्रृंखला में से एक है। यह रिपोर्ट उपलब्ध नवीनतम लेखापरीक्षित वित्तीय आंकड़ों पर आधारित है, जो कि अधिकांश मामलों में 2Q22 10-Q है। मूल्य डेटा 8/12/22 तक है।

S&P 500 ROIC 2Q22 . में बढ़ना जारी है

S&P 500 का ROIC 8.6Q2 में 21% से बढ़कर 10.2Q2 में 22% हो गया। S&P 500 का NOPAT मार्जिन 12.0Q2 में 21% से बढ़कर 13.1Q2 में 22% हो गया, जबकि निवेशित पूंजी टर्न 0.72Q2 में 21 से बढ़कर 0.78Q2 में 22 हो गई।

दो प्रमुख अवलोकन:

1. मुद्रास्फीति मार्जिन में वृद्धि जारी रखती है क्योंकि मुनाफे की गणना राजस्व के लिए मौजूदा कीमतों का उपयोग करके की जाती है लेकिन इन्वेंट्री के लिए ऐतिहासिक कीमतों का। यह प्रभाव तब तक रहता है जब मुद्रास्फीति गर्म होती है, लेकिन जैसे ही इन्वेंट्री की लागत ग्राहकों से वसूल की जाने वाली कीमतों से आगे बढ़ने लगती है, वैसे ही उलट जाती है।
2. WACC में पिछले एक साल में AAA कॉरपोरेट बॉन्ड के प्रतिफल की तुलना में कम वृद्धि हुई है। उस अंतराल का तात्पर्य है कि फर्मों ने अपने बकाया बांडों की परिपक्वता अवधि को कम कर दिया है ताकि पांच साल से कम की परिपक्वता अवधि के लिए उपज वक्र की स्थिरता का लाभ उठाया जा सके। अल्पावधि में परिपक्वता कम करने से ऋण और WACC की लागत कम हो सकती है, लेकिन अगर ब्याज दरें बढ़ती रहती हैं तो यह फर्मों को तेजी से बढ़ती वित्तपोषण लागत के संपर्क में छोड़ देती है।

पूंजी पर "रिकॉर्ड" रिटर्न एक मृगतृष्णा है और आरओआईसी में तेजी की प्रवृत्ति जल्द ही उलट सकती है, जैसा कि मैंने पहले ही सात क्षेत्रों से आरओआईसी के साथ देखा था जो 2Q22 में तिमाही-दर-तिमाही गिर गया था।

चुनिंदा एस एंड पी 500 क्षेत्रों पर मुख्य विवरण

सात क्षेत्रों में आरओआईसी में तिमाही-दर-तिमाही (क्यूओक्यू) गिरावट देखी गई।

ऊर्जा क्षेत्र ने 2022 की दूसरी तिमाही में सबसे अच्छा प्रदर्शन किया, जैसा कि ROIC में परिवर्तन द्वारा मापा गया, इसके ROIC में 272 आधार अंक की वृद्धि हुई। 2022 की पहली छमाही में, ऊर्जा कंपनियों को उच्च ऊर्जा कीमतों और मजबूत आर्थिक गतिविधियों से लाभ हुआ, लेकिन मुद्रास्फीति पार्टी को बर्बाद करने से पहले वे दो कारक केवल इतने लंबे समय तक एक साथ यात्रा कर सकते हैं। यह प्रक्रिया तीसरी तिमाही में चल रही है क्योंकि उच्च ऊर्जा कीमतों के कारण सख्त मौद्रिक नीति और मंदी की आशंका है।

दूसरी तिमाही में सबसे ज्यादा नुकसान ऐसे सेक्टर थे जो पहले COVID-युग के बाजार के सबसे बड़े विजेताओं में से थे। दूरसंचार सेवाओं और प्रौद्योगिकी दोनों के लिए आरओआईसी ने 111Q2 में 22 आधार अंकों की तिमाही गिरावट का अनुभव किया।

नीचे, मैं प्रौद्योगिकी क्षेत्र पर प्रकाश डालता हूं, जिसमें 2Q22 में उच्चतम आरओआईसी है।

नमूना क्षेत्र विश्लेषण: प्रौद्योगिकी

चित्र 1 दर्शाता है कि प्रौद्योगिकी क्षेत्र ROIC 26.8Q2 में 21% से बढ़कर 27.1Q2 में 22% हो गया। प्रौद्योगिकी क्षेत्र का NOPAT मार्जिन 23.5Q2 में 21% से बढ़कर 23.6Q2 में 22% हो गया, जबकि निवेशित पूंजी टर्न 1.14Q2 में 22 पर फ्लैट YoY बना रहा।

चित्र 1: प्रौद्योगिकी ROIC बनाम WACC: दिसंबर 2004 - 8/12/22

अगस्त 12, 2022 माप अवधि मेरी WACC गणना के लिए उस तारीख के मूल्य डेटा का उपयोग करती है और ROIC के लिए 2Q22 10-Qs से वित्तीय डेटा शामिल करती है, क्योंकि यह सबसे प्रारंभिक तिथि है जिसके लिए S&P 2 घटकों के लिए सभी 22Q10 500-Qs हैं। उपलब्ध थे।

चित्र 2 2004 से प्रौद्योगिकी क्षेत्र के लिए NOPAT मार्जिन और निवेशित पूंजी टर्न के रुझानों की तुलना करता है। मैं इन मैट्रिक्स की गणना के लिए राजस्व, NOPAT और निवेशित पूंजी के लिए व्यक्तिगत S&P 500 घटक मूल्यों का योग करता हूं। मैं इस दृष्टिकोण को "कुल" पद्धति कहता हूं।

चित्र 2: प्रौद्योगिकी NOPAT मार्जिन बनाम। आईसी टर्न: दिसंबर 2004 - 8/12/22

अगस्त 12, 2022 माप अवधि मेरी WACC गणना के लिए उस तारीख के मूल्य डेटा का उपयोग करती है और ROIC के लिए 2Q22 10-Qs से वित्तीय डेटा शामिल करती है, क्योंकि यह सबसे प्रारंभिक तिथि है जिसके लिए S&P 2 घटकों के लिए सभी 22Q10 500-Qs हैं। उपलब्ध थे।

एग्रीगेट कार्यप्रणाली पूरे सेक्टर को एक सीधा रूप प्रदान करती है, चाहे मार्केट कैप या इंडेक्स वेटिंग की परवाह किए बिना और यह मैच करता है कि S & P ग्लोबल (SPGI) S & P 500 के लिए मीट्रिक की गणना कैसे करता है।

अतिरिक्त परिप्रेक्ष्य के लिए, मैं आरओआईसी के लिए समग्र पद्धति की तुलना दो बाजार-भारित पद्धतियों से करता हूं: बाजार-भारित मेट्रिक्स और बाजार-भारित ड्राइवर। प्रत्येक विधि के अपने फायदे और नुकसान हैं, जिनका विवरण परिशिष्ट में दिया गया है।

चित्र 3 प्रौद्योगिकी क्षेत्र ROIC की गणना के लिए इन तीन विधियों की तुलना करता है।

चित्र 3: प्रौद्योगिकी ROIC पद्धतियाँ तुलनात्मक: दिसंबर 2004 - 8/12/22

अगस्त 12, 2022 माप अवधि मेरी WACC गणना के लिए उस तारीख के मूल्य डेटा का उपयोग करती है और ROIC के लिए 2Q22 10-Qs से वित्तीय डेटा शामिल करती है, क्योंकि यह सबसे प्रारंभिक तिथि है जिसके लिए S&P 2 घटकों के लिए सभी 22Q10 500-Qs हैं। उपलब्ध थे।

प्रकटीकरण: डेविड ट्रेनर, काइल गुस्के II, मैट शुलर और ब्रायन पेलेग्रिनी को किसी विशिष्ट स्टॉक, शैली या विषय के बारे में लिखने के लिए कोई मुआवजा नहीं मिलता है।

परिशिष्ट: विभिन्न भार पद्धतियों के साथ आरओआईसी का विश्लेषण

मैं राजस्व, NOPAT के लिए अलग-अलग S & P 500 घटक मूल्यों को संक्षेप में प्रस्तुत करता हूं, और प्रस्तुत पूंजी की गणना करने के लिए पूंजी निवेश करता हूं। मैं इस दृष्टिकोण को "एग्रीगेट" पद्धति कहता हूं।

एग्रीगेट कार्यप्रणाली पूरे सेक्टर को एक सीधा रूप प्रदान करती है, चाहे मार्केट कैप या इंडेक्स वेटिंग की परवाह किए बिना और यह मैच करता है कि S & P ग्लोबल (SPGI) S & P 500 के लिए मीट्रिक की गणना कैसे करता है।

अतिरिक्त परिप्रेक्ष्य के लिए, मैं ROIC के लिए दो अन्य बाजार-भारित पद्धतियों के साथ सकल विधि की तुलना करता हूं:

बाजार-भारित मेट्रिक्स मार्केट-कैप-वेटिंग की गणना प्रत्येक क्षेत्र के सापेक्ष व्यक्तिगत कंपनियों के लिए आरओआईसी या प्रत्येक अवधि में समग्र एसएंडपी 500 द्वारा की जाती है। विवरण:

1. कंपनी का वजन S & P 500 / उसके सेक्टर के मार्केट कैप से विभाजित कंपनी के मार्केट कैप के बराबर है
2. मैं प्रत्येक कंपनी के आरओआईसी को उसके वजन से गुणा करता हूं
3. एसएंडपी 500/सेक्टर आरओआईसी, एसएंडपी 500/प्रत्येक सेक्टर की सभी कंपनियों के लिए भारित आरओआईसी के योग के बराबर है।

बाजार भारित ड्राइवरों - एनओपीएटी द्वारा मार्केट-कैप-वेटिंग द्वारा गणना की गई और प्रत्येक अवधि में प्रत्येक क्षेत्र में व्यक्तिगत कंपनियों के लिए निवेश की गई पूंजी। विवरण:

1. कंपनी का वजन S & P 500 / उसके सेक्टर के मार्केट कैप से विभाजित कंपनी के मार्केट कैप के बराबर है
2. मैं प्रत्येक कंपनी के NOPAT को बढ़ाता हूं और उसके वजन के हिसाब से पूंजी लगाता हूं
3. मैं प्रत्येक कंपनी के भारित NOPAT और भारित पूंजी का निर्धारण करने के लिए S & P 500 / प्रत्येक क्षेत्र में प्रत्येक कंपनी के लिए भारित NOPAT और निवेशित पूंजी का योग करता हूं।
4. एसएंडपी 500/सेक्टर आरओआईसी भारित सेक्टर एनओपीएटी को भारित सेक्टर निवेशित पूंजी से विभाजित करने के बराबर है

प्रत्येक पद्धति के अपने नियम और विपक्ष हैं, जैसा कि नीचे उल्लिखित है:

एकत्र करने की विधि

पेशेवरों:

• कंपनी के आकार या भार की परवाह किए बिना पूरे S&P 500/सेक्टर पर एक सीधी नज़र।
• मेल खाता है कि S & P ग्लोबल S & P 500 के लिए मीट्रिक की गणना कैसे करता है।

विपक्ष:

• कंपनियों के समूह में प्रवेश करने / बाहर निकलने से कंपनियों के प्रभाव के लिए कमजोर, जो समूह में रहने वाली कंपनियों से बदलाव के स्तर के बावजूद समग्र मूल्यों को प्रभावित कर सकता है।

बाजार-भारित मेट्रिक्स तरीका

पेशेवरों:

• समग्र एस एंड पी 500 / क्षेत्र के सापेक्ष एक फर्म के आकार के लिए खातों और तदनुसार अपने मेट्रिक्स वजन।

विपक्ष:

• जैसा कि पूरी रिपोर्ट में दिखाया गया है, एक या कुछ कंपनियों के अत्यधिक प्रभाव के प्रति संवेदनशील। यह बड़ा प्रभाव केवल उन अनुपातों के लिए होता है जहां असामान्य रूप से छोटे हर मान अत्यधिक उच्च या निम्न परिणाम बना सकते हैं।

बाजार भारित ड्राइवरों की विधि

पेशेवरों:

• समग्र एस एंड पी 500 / क्षेत्र के सापेक्ष एक फर्म के आकार के लिए खाता और उसके अनुसार एनओपीएटी और निवेशित पूंजी का वजन।
• सम्‍पर्क करने से पहले अनुपात को चलाने वाले मानों को एकत्रित करके एक या कुछ कंपनियों के संभावित बाहरी प्रभाव को कम करता है।

विपक्ष:

• छोटी कंपनियों में पीरियड-ओवर-पीरियड के बदलावों के प्रभाव को कम कर सकते हैं, क्योंकि समग्र क्षेत्र NOPAT और निवेशित पूंजी पर उनका प्रभाव कम है।