ROIC 2Q22 . में फुलाया रहता है

निवेशित पूंजी पर रिटर्न (आरओआईसी) 1998 के बाद से 2000Q2 में एनसी 22 के लिए अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गया। NC 2000 में सात क्षेत्रों में ROIC में भी साल-दर-साल (YoY) सुधार हुआ। यह सुधार कर-पश्चात शुद्ध परिचालन लाभ (एनओपीएटी) मार्जिन और निवेशित पूंजी मोड़ दोनों में वृद्धि से आता है।

एनसी 2000 में मेरी फर्म के कवरेज ब्रह्मांड में मार्केट कैप द्वारा सबसे बड़ी 2000 अमेरिकी कंपनियां शामिल हैं। घटकों को तिमाही आधार पर अपडेट किया जाता है (31 मार्च, 30 जून, 30 सितंबर और 31 दिसंबर)। मैं उन कंपनियों को बाहर करता हूं जो IFRS और गैर-अमेरिकी ADR कंपनियों के तहत रिपोर्ट करती हैं। एसपीजीआई की कार्यप्रणाली का उपयोग करके गणना की गई मेट्रिक्स, जो एनओपीएटी और निवेशित पूंजी के लिए व्यक्तिगत एनसी 2000 घटक मूल्यों को जोड़ती है। इस "एग्रीगेट" पद्धति के बारे में अधिक जानकारी के लिए परिशिष्ट III और एनसी 2000 और इसके प्रत्येक क्षेत्र के लिए डब्ल्यूएसीसी की गणना करने के तरीके के विवरण के लिए परिशिष्ट I देखें।

यह रिपोर्ट ऑल कैप इंडेक्स एंड सेक्टर्स का एक संक्षिप्त संस्करण है: ROIC 2Q22 में फुलाया रहता है, मौलिक बाजार और क्षेत्र के रुझानों पर मेरी तिमाही रिपोर्ट में से एक। यह रिपोर्ट उपलब्ध नवीनतम लेखापरीक्षित वित्तीय आंकड़ों पर आधारित है, जो कि अधिकांश मामलों में 2Q22 10-Q है। मूल्य डेटा 8/12/22 के रूप में।

एनसी 2000 आरओआईसी 2Q22 . में उगता है

NC 2000 का ROIC 9.3Q1 में 22% से बढ़कर 9.4Q2 में 22% हो गया। NC 2000 का NOPAT मार्जिन 12Q1 से 22Q2 तक 22% पर फ्लैट था, और निवेशित पूंजी टर्न 0.77Q1 में 22 से 0.78Q2 में 22 तक थोड़ा बढ़ गया।

दो प्रमुख अवलोकन:

1. जैसा कि अपेक्षित था, मुद्रास्फीति मार्जिन बढ़ाना जारी रखती है क्योंकि आज मुनाफे की गणना राजस्व के लिए मौजूदा कीमतों का उपयोग करके की जाती है लेकिन बेची गई वस्तुओं की लागत के लिए ऐतिहासिक कीमतों का उपयोग करती है। यह प्रभाव तब तक रहता है जब मुद्रास्फीति गर्म होती है, लेकिन जैसे ही इन्वेंट्री की लागत ग्राहकों से वसूल की जाने वाली कीमतों से आगे बढ़ने लगती है, वैसे ही उलट जाती है।
2. WACC में पिछले एक साल में AAA कॉरपोरेट बॉन्ड के प्रतिफल की तुलना में कम वृद्धि हुई है। उस अंतराल का तात्पर्य है कि फर्मों ने अपने बकाया बांडों की परिपक्वता अवधि को कम कर दिया है ताकि पांच साल से कम की परिपक्वता अवधि के लिए उपज वक्र की स्थिरता का लाभ उठाया जा सके। अल्पावधि में परिपक्वता कम करने से ऋण और WACC की लागत कम हो सकती है, लेकिन अगर ब्याज दरें बढ़ती रहती हैं तो यह फर्मों को तेजी से बढ़ती वित्तपोषण लागत के संपर्क में छोड़ देती है।

पूंजी पर "रिकॉर्ड" रिटर्न एक मृगतृष्णा है और आरओआईसी में तेजी की प्रवृत्ति जल्द ही उलट सकती है, जैसा कि मैंने पहले ही सात क्षेत्रों से आरओआईसी के साथ देखा था जो 2Q22 में तिमाही-दर-तिमाही गिर गया था।

चुनिंदा एनसी 2000 क्षेत्रों पर मुख्य विवरण

ऊर्जा क्षेत्र ने 2022 की दूसरी तिमाही में सबसे अच्छा प्रदर्शन किया, जैसा कि ROIC में परिवर्तन द्वारा मापा गया, इसके ROIC में 266 आधार अंक की वृद्धि हुई। 2022 की पहली छमाही में, ऊर्जा कंपनियों को उच्च ऊर्जा कीमतों और मजबूत आर्थिक गतिविधियों से लाभ हुआ, लेकिन मुद्रास्फीति पार्टी को बर्बाद करने से पहले वे दो कारक केवल इतने लंबे समय तक एक साथ यात्रा कर सकते हैं। यह प्रक्रिया तीसरी तिमाही में चल रही है क्योंकि उच्च ऊर्जा कीमतों के कारण सख्त मौद्रिक नीति और मंदी की आशंका है।

दूसरी तिमाही में सबसे बड़ा हारने वाला पहले COVID-युग के बाजार के सबसे बड़े विजेताओं में से एक था। प्रौद्योगिकी क्षेत्र के लिए ROIC ने 71Q2 में 22 आधार अंकों की तिमाही गिरावट का अनुभव किया।

नीचे, मैं औद्योगिक क्षेत्र पर प्रकाश डालता हूं, जिसमें 2Q22 में ROIC में दूसरा सबसे बड़ा QoQ परिवर्तन था।

नमूना क्षेत्र विश्लेषण: उद्योगपति

चित्र 1 से पता चलता है कि औद्योगिक क्षेत्र ROIC 7.3Q1 में 22% से बढ़कर 7.6Q2 में 22% हो गया। औद्योगिक क्षेत्र का NOPAT मार्जिन 9.0Q1 में 22% से बढ़कर 9.3Q2 में 22% हो गया, जबकि निवेशित पूंजी टर्न 0.82Q2 में 22 पर फ्लैट QoQ रहा।

चित्र 1: उद्योगपति ROIC बनाम WACC: दिसम्बर 1998 - 8/12/22

अगस्त 12, 2022 माप अवधि मेरी WACC गणना के लिए उस तिथि के मूल्य डेटा का उपयोग करती है और ROIC के लिए 2Q22 10-Qs से वित्तीय डेटा शामिल करती है, क्योंकि यह सबसे प्रारंभिक तिथि है जिसके लिए NC 2 घटकों के लिए सभी 22Q10 2000-Qs हैं। उपलब्ध थे।

चित्र 2 दिसंबर 1998 के बाद से औद्योगिक क्षेत्र के लिए NOPAT मार्जिन और निवेशित पूंजी टर्न में रुझानों की तुलना करता है। मैं इन मेट्रिक्स की गणना के लिए राजस्व, NOPAT और निवेशित पूंजी के लिए व्यक्तिगत NC 2000/सेक्टर घटक मूल्यों का योग करता हूं। मैं इस दृष्टिकोण को "कुल" पद्धति कहता हूं।

चित्र 2: औद्योगिक एनओपीएटी मार्जिन बनाम आईसी टर्न्स: दिसंबर 1998 - 8/12/22

अगस्त 12, 2022 माप अवधि मेरी WACC गणना के लिए उस तिथि के मूल्य डेटा का उपयोग करती है और ROIC के लिए 2Q22 10-Qs से वित्तीय डेटा शामिल करती है, क्योंकि यह सबसे प्रारंभिक तिथि है जिसके लिए NC 2 घटकों के लिए सभी 22Q10 2000-Qs हैं। उपलब्ध थे।

एग्रीगेट कार्यप्रणाली पूरे सेक्टर को एक सीधा रूप प्रदान करती है, चाहे मार्केट कैप या इंडेक्स वेटिंग की परवाह किए बिना और यह मैच करता है कि S & P ग्लोबल (SPGI) S & P 500 के लिए मीट्रिक की गणना कैसे करता है।

अतिरिक्त परिप्रेक्ष्य के लिए, मैं दो अन्य बाजार-भारित पद्धतियों के साथ आरओआईसी के लिए समग्र पद्धति की तुलना करता हूं: बाजार-भारित मीट्रिक और बाजार-भारित ड्राइवर। प्रत्येक विधि के अपने फायदे और नुकसान हैं, जिनका विवरण परिशिष्ट में दिया गया है।

चित्र 3 उद्योग क्षेत्र के आरओआईसी की गणना के लिए इन तीन विधियों की तुलना करता है।

चित्र 3: औद्योगिक आरओआईसी कार्यप्रणाली की तुलना: दिसंबर 1998 - 8/12/22

अगस्त 12, 2022 माप अवधि मेरी WACC गणना के लिए उस तिथि के मूल्य डेटा का उपयोग करती है और ROIC के लिए 2Q22 10-Qs से वित्तीय डेटा शामिल करती है, क्योंकि यह सबसे प्रारंभिक तिथि है जिसके लिए NC 2 घटकों के लिए सभी 22Q10 2000-Qs हैं। उपलब्ध थे।

प्रकटीकरण: डेविड ट्रेनर, काइल गुस्के II, मैट शुलर और ब्रायन पेलेग्रिनी को किसी विशिष्ट स्टॉक, शैली या विषय के बारे में लिखने के लिए कोई मुआवजा नहीं मिलता है।

परिशिष्ट: विभिन्न भार पद्धतियों के साथ आरओआईसी का विश्लेषण

मैं उपर्युक्त मीट्रिक की गणना करने के लिए व्यक्तिगत NC 2000 / क्षेत्र घटक राजस्व, NOPAT और निवेश की गई पूंजी के योग द्वारा उपरोक्त मैट्रिक्स प्राप्त करता हूं। मैं इस दृष्टिकोण को "एग्रीगेट" पद्धति कहता हूं।

एग्रीगेट कार्यप्रणाली पूरे सेक्टर को एक सीधा रूप प्रदान करती है, चाहे मार्केट कैप या इंडेक्स वेटिंग की परवाह किए बिना और यह मैच करता है कि S & P ग्लोबल (SPGI) S & P 500 के लिए मीट्रिक की गणना कैसे करता है।

अतिरिक्त परिप्रेक्ष्य के लिए, मैं ROIC के लिए दो अन्य बाजार-भारित पद्धतियों के साथ सकल विधि की तुलना करता हूं:

बाजार-भारित मेट्रिक्स - मार्केट-कैप-वेटिंग की गणना प्रत्येक क्षेत्र में उनके क्षेत्र या समग्र NC 2000 के सापेक्ष व्यक्तिगत कंपनियों के लिए ROIC-वेटिंग द्वारा की जाती है। विवरण:

1. कंपनी का वजन NC 2000 / इसके क्षेत्र के मार्केट कैप से विभाजित कंपनी के मार्केट कैप के बराबर है
2. मैं प्रत्येक कंपनी के आरओआईसी को उसके वजन से गुणा करता हूं
3. NC 2000 / सेक्टर ROIC, NC 2000 / प्रत्येक क्षेत्र की सभी कंपनियों के लिए भारित ROIC की राशि के बराबर है

बाजार भारित ड्राइवरों - मार्केट-कैप-वेटिंग द्वारा NOPAT की गणना और प्रत्येक अवधि में NC 2000 / प्रत्येक क्षेत्र में व्यक्तिगत कंपनियों के लिए निवेश की गई पूंजी। विवरण:

1. कंपनी का वजन NC2000 / इसके क्षेत्र के मार्केट कैप से विभाजित कंपनी के मार्केट कैप के बराबर है
2. मैं प्रत्येक कंपनी के NOPAT को बढ़ाता हूं और उसके वजन के हिसाब से पूंजी लगाता हूं
3. मैं NC 2000 / प्रत्येक क्षेत्र के लिए NC 2000 / क्षेत्र के भारित NOPAT और भारित पूँजी निर्धारित करने के लिए प्रत्येक कंपनी के लिए भारित NOPAT और निवेशित पूंजी का योग करता हूँ।
4. NC 2000 / सेक्टर ROIC वजनित NC 2000 / सेक्टर NOPAT के बराबर होता है जो भारित NC 2000 / सेक्टर द्वारा निवेशित पूँजी से विभाजित होता है

प्रत्येक पद्धति के अपने नियम और विपक्ष हैं, जैसा कि नीचे उल्लिखित है:

एकत्र करने की विधि

पेशेवरों:

• कंपनी के आकार या भार की परवाह किए बिना संपूर्ण NC 2000/सेक्टर पर एक सीधी नज़र।
• मेल खाता है कि S & P ग्लोबल S & P 500 के लिए मीट्रिक की गणना कैसे करता है।

विपक्ष:

• कंपनियों के समूह में प्रवेश करने / बाहर निकलने से कंपनियों के प्रभाव के लिए कमजोर, जो समूह में रहने वाली कंपनियों से बदलाव के स्तर के बावजूद समग्र मूल्यों को प्रभावित कर सकता है।

बाजार-भारित मेट्रिक्स तरीका

पेशेवरों:

• समग्र NC 2000 / सेक्टर के सापेक्ष एक फर्म के आकार के हिसाब और उसके मेट्रिक्स को उसी के अनुसार तौलता है।

विपक्ष:

• एक या कुछ कंपनियों के अत्यधिक प्रभाव के प्रति संवेदनशील। यह बड़ा प्रभाव केवल उन अनुपातों के लिए होता है जहां असामान्य रूप से छोटे हर मान अत्यधिक उच्च या निम्न परिणाम बना सकते हैं।

बाजार भारित ड्राइवरों की विधि

पेशेवरों:

• समग्र NC 2000 / सेक्टर के सापेक्ष एक फर्म के आकार के लिए खाते और उसके अनुसार NOPAT और निवेशित पूंजी का वजन।
• सम्‍पर्क करने से पहले अनुपात को चलाने वाले मानों को एकत्रित करके एक या कुछ कंपनियों के संभावित बाहरी प्रभाव को कम करता है।

विपक्ष:

• छोटी कंपनियों में पीरियड-ओवर-पीरियड के बदलावों के प्रभाव को कम कर सकते हैं, क्योंकि समग्र क्षेत्र NOPAT और निवेशित पूंजी पर उनका प्रभाव कम है।