क्या एसईसी को ईएसजी फंड पर प्रतिबंध लगाना चाहिए?

1990 के दशक के मध्य में, पूरे अमेरिका में क्षेत्रीय म्युचुअल फंडों की भरमार हो गई। आज, जब आप "क्षेत्रीय" कोष के बारे में सोचते हैं, तो आप व्यापक वैश्विक क्षेत्रों के बारे में सोचते हैं। लेकिन, तीन दशक पहले, एक "क्षेत्रीय" फंड ने तथाकथित "चीयरलीडर" फंड को भी संदर्भित किया हो सकता है, जो पूरे या आंशिक रूप से एक विशेष राज्य को बढ़ावा देता है।

इनके बारे में कुछ ऐसा सोचें जो स्थानीय चैंबर ऑफ कॉमर्स समर्थन कर सकता है। इन फंडों को एक समुदाय के सामाजिक अच्छे को आगे बढ़ाने के लिए डिजाइन किया गया था। एसईसी को इन निधियों की आवश्यकता विशेष रूप से संभावित निवेश के मानदंडों को परिभाषित करने के लिए है, जिसमें भौगोलिक पदचिह्न (चाहे राज्य या काउंटी द्वारा) के साथ-साथ उस भौगोलिक क्षेत्र में शामिल होने के लिए एक सुरक्षा कैसे योग्य होगी।

इसी तरह, और एक दशक या उससे भी पहले लोकप्रिय, "श्री" फंड पॉप अप हुआ। मुख्य रूप से लेकिन विशेष रूप से रंगभेद विरोधी कंपनियों में निवेश को प्रोत्साहित करने के लिए उपयोग नहीं किया जाता है, "सामाजिक रूप से जिम्मेदार निवेश" के इस रूप में विशेष रूप से चित्रित किया गया है कि कौन सी कंपनियां संभावित निवेश के रूप में योग्य हैं।

समय के साथ, ये फंड फीके पड़ गए क्योंकि निवेशकों ने कथित नैतिक सिद्धांतों या यहां तक ​​कि अपने गृहनगर को बढ़ावा देने के लिए उच्च रिटर्न को प्राथमिकता दी।

आज हमारे पास एक शक्तिशाली विपणन घटना है जिसे "ईएसजी" के रूप में जाना जाता है। उत्पादों और क्रय निर्णयों का मूल्यांकन करते समय यह धक्का "पर्यावरण," "सामाजिक," और "शासन" कारकों को बढ़ाता है। इनमें निवेश के फैसले शामिल हैं।

जब भी आप "विपणन" और "निवेश" को मिलाते हैं, तो आप निवेशकों को गुमराह करने का जोखिम बढ़ाते हैं। शायद इसीलिए एसईसी पिछले वसंत की घोषणा की यह ईएसजी बैनर के तहत खुद की मार्केटिंग करने वाले फंड के लिए प्रकटीकरण आवश्यकताओं की जांच करेगा। उस प्रेस विज्ञप्ति में, एसईसी के अध्यक्ष गैरी जेन्सलर ने कहा (भाग में), "ईएसजी में निवेश और रणनीतियों की एक विस्तृत विविधता शामिल है। मुझे लगता है कि निवेशकों को यह देखने में सक्षम होना चाहिए कि इन रणनीतियों के हुड के नीचे क्या है। यह निवेशकों की सुरक्षा के लिए एसईसी के मिशन के केंद्र में है…”

प्रकटीकरण के साथ मरम्मत के बजाय, ईएसजी के संबंध में भ्रम की वर्तमान स्थिति को देखते हुए, शायद एसईसी को अपने प्रॉस्पेक्टस और अन्य मार्केटिंग सामग्री से "ईएसजी" शब्द का उपयोग करने से धन को प्रतिबंधित करने पर विचार करना चाहिए।

ओक्लाहोमा सिटी में Ok401k के अध्यक्ष टेरी मॉर्गन कहते हैं, "इसे ठीक नहीं किया जा सकता है।" "ESG कबाड़ गिरवी से वित्त पोषित सीडीओ के बाद से अब तक निवेश की दुनिया में आने वाला सबसे गैर-अमेरिकी जहरीला अस्पष्ट दर्शन है।"

क्या ईएसजी निवेश से वास्तव में फर्क पड़ता है?

फिर भी, ईएसजी का आकर्षण निवेश करने वाली जनता की अंतरात्मा में प्रवेश करता है। मॉर्निंगस्टार के अनुसार, पिछले दस वर्षों (2021 में समाप्त) में धन की संख्या में पांच गुना वृद्धि हुई है। अधिक प्रभावशाली रूप से, संपत्ति पिछले तीन वर्षों में चार गुना से अधिक बढ़ी है।

लेकिन क्या ईएसजी निवेश से वास्तव में फर्क पड़ता है?

संजय भगत कोलोराडो विश्वविद्यालय में वित्त के प्रोवोस्ट प्रोफेसर हैं, और . के लेखक हैं वित्तीय संकट, कॉर्पोरेट प्रशासन, और बैंक पूंजीमॉर्निंगस्टार स्थिरता रेटिंग के आधार पर शिकागो विश्वविद्यालय द्वारा किए गए शोध का हवाला देते हुए, हाल ही में में लिखा है हार्वर्ड बिजनेस रिव्यू, "हालांकि स्थिरता के मामले में उच्चतम रेटेड फंड ने निश्चित रूप से सबसे कम रेटेड फंड की तुलना में अधिक पूंजी को आकर्षित किया है, लेकिन उच्च स्थिरता वाले फंडों में से कोई भी सबसे कम रेटेड फंड से बेहतर प्रदर्शन नहीं करता है।"

अकेले प्रदर्शन किसी ईएसजी फंड के मूल्य को नहीं मापता है। अधिकांश भाग के लिए, निवेशक अपने निवेश के साथ एक बयान देना चाहते हैं।

क्या वह बयान दिया जा रहा है?

अटलांटा और CIO में स्थित मार्क न्यूमैन और कॉन्स्ट्रेन्ड कैपिटल के संस्थापक, जिन्होंने अभी-अभी ESG Orphans ETF (ORFN) लॉन्च किया है, कहते हैं, “70-80% ESG फंड अमेज़न के पास हैंAMZN
(एएमजेडएन), जिसके पास शीर्ष वैश्विक कार्बन फुटप्रिंट है और ईएसजीयू में #3 होल्डिंग हैईएसजीयू
और ईएसजीवीईएसजीवी
(ब्लैकरॉक और वेंगार्ड के ईएसजी फ्लैगशिप क्रमशः)।

यह सिर्फ लोकप्रिय टेक कंपनियां नहीं हैं। आप अक्सर लंबे समय से खराब होने वाले शेयरों को स्थिरता रैंकिंग में उच्च स्कोरिंग पा सकते हैं।

सैन फ्रांसिस्को में इम्पैक्टएडवाइजर के संस्थापक और सीआईओ जेसन आर। एस्कैमिला कहते हैं, "तंबाकू कंपनियों को आमतौर पर सामाजिक रूप से जिम्मेदार निवेश पोर्टफोलियो में फिट नहीं होने के रूप में समझा जाता है, लेकिन फिलिप मॉरिस के पास टेस्ला (प्रति सस्टेनलिटिक्स) की तुलना में उच्च पर्यावरण जोखिम स्कोर है।" "बिग शुगर के बारे में भी ऐसा ही महसूस हो सकता है।"

उस अंतिम बिंदु पर, न्यूमैन सहमत हैं। वे कहते हैं, "नुवीन अपने लार्ज कैप ईएसजी फंड के साथ ईएसजी पर लाभांश को प्राथमिकता देता है, क्योंकि कोक और पेप्सी इसकी शीर्ष दो होल्डिंग्स हैं। टाइप -2 मधुमेह और मोटापे से हमारे समाज को सालाना 1 ट्रिलियन डॉलर से अधिक की लागत आती है, बच्चों के स्कूलों में वेंडिंग मशीन इन शर्करा सोडा से भरे हुए हैं, और शीतल पेय प्लास्टिक की बोतलें उत्पन्न करते हैं जो पर्यावरण के अनुकूल नहीं हैं।

अब, इससे पहले कि आप बहुत अधिक आलोचनात्मक हों, विचार करें कि यह "परिभाषा का विस्तार" अन्य निवेश विषयों में भी कैसे दिखाई देता है।

फेयरफील्ड, कैलिफ़ोर्निया में एप्सिलॉन फाइनेंशियल ग्रुप, इंक। के अध्यक्ष मार्क सिवर्स कहते हैं, "यह अन्य दृष्टिकोणों के समान स्थिति है, उदाहरण के लिए, जब वैल्यू इन्वेस्टमेंट उन होल्डिंग्स में माइग्रेट होता है जो वैल्यू नहीं हैं, या कुछ अजीब परिभाषा से केवल वैल्यू हैं। ।"

ईएसजी के नुकसान क्या हैं?

यह इस तरह की विसंगतियां हैं जो निवेशकों को आश्चर्यचकित करती हैं कि क्या खिलना ईएसजी गुलाब से दूर हो सकता है। एक बात के लिए, जब आप पिछले कुछ वर्षों में ईएसजी फंडों में जीवाश्म ईंधन कंपनियों को देखते हैं, तो आश्चर्य होना स्वाभाविक है।

"ईएसजी फंड्स- 'पर्यावरण, सामाजिक और शासन' - बहुत अच्छा लगता है, लेकिन क्या आपने कभी पटाखा पर आदर्श फैलाने की कोशिश की है?" टेक्सास के लुबॉक में इवन्स्की और काट्ज़ के संस्थापक हेरोल्ड इवेंस्की कहते हैं। "यह काम नहीं करता है। सबसे पहले, विशिष्ट मानदंडों के बिना, आपको पता नहीं है कि पोर्टफोलियो में क्या होगा। आप एक सुअर में एक प्रहार में निवेश कर रहे होंगे। इसके बाद, रिटर्न थोड़ा अस्थिर हो सकता है। जरा गैबेली ईएसजी फंड के 1 साल के रिटर्न पर नजर डालें। सबसे बड़े दस पदों का रिटर्न -0.75% से -36% तक रहा। अंत में, ईएसजी निवेशों में अपेक्षाकृत उच्च व्यय अनुपात होता है।"

फिर से, आप ईएसजी के साथ प्रदर्शन पर जोर नहीं देना चाहते क्योंकि आप वित्तीय विश्लेषण के आधार पर निवेश नहीं चुन रहे हैं; आप उन्हें दर्शन के आधार पर चुन रहे हैं। विडंबना यह है कि पिछले कुछ वर्षों में बेहतर प्रदर्शन रिटर्न ने ईएसजी निवेशकों को खराब कर दिया है।

"असली मुद्दा यह है कि कोई भी ईएसजी फंड 'बाजार को मात देने' का वादा नहीं कर सकता है," सीवर्स कहते हैं। "निवेशक को अपने निवेश पर अपनी व्यक्तिगत प्राथमिकताओं को ओवरले करके ट्रेडऑफ़ का एहसास करना चाहिए। एक लागत है। ”

सबसे पुराने SRI/ESG फंडों में से एक, Ave Maria फ्लैगशिप फंड, एक बार अपने उत्कृष्ट प्रदर्शन के लिए कहा गया, पिछले दस वर्षों में अपने बेंचमार्क से पिछड़ गया है।

"धार्मिक फंड दूसरों की तुलना में अधिक एसआरआई हो सकते हैं क्योंकि वे निवेशकों को सच्चाई बताते हैं, जैसे कि इस्लामी वित्त वाहन जो जानते हैं कि रिटर्न गैर-इस्लामिक फंड से कम होगा क्योंकि पुण्य होने की लागत है, जिसे निवेशक पहले से जानते हैं," न्यूमैन कहते हैं।

बेशक, खराब प्रदर्शन का एक दूसरा पहलू भी हो सकता है। भगत ने बताया, "जब प्रबंधकों ने कमाई की उम्मीदों (उनकी कंपनी के बाद विश्लेषकों द्वारा निर्धारित) से कम प्रदर्शन किया, तो वे अक्सर सार्वजनिक रूप से ईएसजी पर अपना ध्यान केंद्रित करने के बारे में बात करते थे।"

क्या ईएसजी फंड में निवेश करना सही है?

अधिक बात तो यह है कि ESG के साथ सन्निहित शब्द इतने फिसलन भरे हो गए हैं कि उनका अब कोई वास्तविक अर्थ नहीं रह गया है।

न्यूमैन कहते हैं, "ईएसजी के बारे में कोई आम सहमति नहीं है और सामूहिक ई, एस, या जी को भागों के रूप में या समग्र रूप से मापने का कोई सटीक तरीका नहीं है। सभी ईएसजी फंडों के लिए सच्चाई यह है कि आप अपने ईएसजी निवेशों में 'अच्छा' कर सकते हैं, लेकिन उस कम रिटर्न में एक लागत है, और उद्देश्य अभी भी पूरे नहीं हो सकते हैं।

जैसे ही एसआरआई ईएसजी में विकसित हुआ, यह संभव है ईएसजी, जब यह अपना पाठ्यक्रम चलाता है, कुछ और में विकसित हो सकता है, कुछ ऐसा जो कुछ महत्वपूर्ण मुद्दों को हल करता है।

"ESG/प्रभाव/जिम्मेदार निवेश अभी भी विकसित हो रहा है," Escamilla कहते हैं। "ईएसजी के साथ, सबसे बड़ी खामी एकल परिभाषा की कमी है - 'ईएसजी' अक्षरों द्वारा दर्शाई गई अवधारणा निवेश पेशेवरों, राजनेताओं, खुदरा निवेशकों और एलोन मस्क के बीच व्यापक रूप से भिन्न है। टेस्ला दशकों से इलेक्ट्रिक वाहन संक्रमण में सबसे महत्वपूर्ण शक्ति रही है। लेकिन इसके कम 'जी' और 'एस' स्कोर ने कंपनी को एसएंडपी 500 ईएसजी इंडेक्स से बाहर कर दिया।"

बेशक, ऐसे लोग हैं जो मानते हैं कि टेस्ला को इंडेक्स से हटाने का कंपनी के ईएसजी स्कोर के साथ कम और इसके साथ अधिक करना था मस्क की राजनीति. प्रतिशोधी व्यक्तिपरकता की संभावना ईएसजी निवेश के लिए एक वास्तविक समस्या प्रस्तुत करती है।

"जैसे-जैसे समय बीतता है, यह संभावना है कि अधिक से अधिक उद्योगों को ईएसजी सूचियों से बाहर रखा जाएगा, और ईएसजी अनुमोदित कंपनियां 'सरकार द्वारा अनुमोदित / सरकार के पक्ष में' कंपनियां होंगी, जरूरी नहीं कि स्टॉकहोल्डर्स के सर्वोत्तम हित में काम करें।" डौग रोंगो, उत्तरी कैरोलिना के हिकॉरी में ब्लू रिज वेल्थ सर्विसेज के मालिक।

क्या ईएसजी ग्रीनवाशिंग में निवेश कर रहा है?

ईएसजी पर वर्तमान जोर सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाली कंपनियों के लिए विकृत अवसर पेश कर सकता है। ग्राहकों को जो वे चाहते हैं उसे देने का प्रलोभन "ग्रीनवाशिंग" कहलाता है।

एसईसी के पूर्व कार्यवाहक अध्यक्ष एलीसन हेरेन ली, कई महीने पहले लिखा था, "'ग्रीनवाशिंग', या ईएसजी प्रथाओं के बारे में अतिरंजित या झूठे दावे... निवेशकों को निवेश परिसंपत्तियों के वास्तविक जोखिम, पुरस्कार और मूल्य निर्धारण के बारे में गुमराह कर सकते हैं।"

हां, आपको यह सवाल पूछने की जरूरत है कि क्या किसी कंपनी के "ईएसजी" दावों की पुष्टि की जा सकती है, लेकिन केवल यही एक चीज नहीं है जिसे आपको पूछना चाहिए। म्यूचुअल फंड के साथ भी यही परिस्थिति हो सकती है, भले ही वह अलग तरीके से हो।

"अधिक दिलचस्प सवाल," सीवर्स कहते हैं, "यह है कि क्या प्रॉस्पेक्टस वास्तविक होल्डिंग्स से सहमत है। इसके अलावा, क्या कोई स्टॉक एक मीट्रिक से मिलता है लेकिन दूसरे का उल्लंघन करता है?"

अच्छे प्रदर्शन के दौर में ग्रीनवाशिंग जैसी बातों पर कोई ध्यान नहीं देता। लेकिन एक बार प्रदर्शन में खटास आने के बाद, जब निवेशक अपने पाउंड का मांस चाहते हैं।

दरअसल, कॉरपोरेट गवर्नेंस पर हार्वर्ड लॉ स्कूल फोरम ने सुझाव दिया है ग्रीनवाशिंग इतना गंभीर उल्लंघन है कि इससे गंभीर मुकदमेबाजी जोखिम की संभावना है।

क्या एसईसी को ईएसजी फंड पर प्रतिबंध लगाना चाहिए?

तो, क्यों न केवल इस सब को पास पर ही समाप्त कर दिया जाए? एसईसी इसे केवल "ईएसजी" शब्द और इसके किसी भी डेरिवेटिव के उपयोग पर प्रतिबंध लगाकर कर सकता है।

मोंटक्लेयर, न्यू जर्सी में फेलिसियानो स्कूल ऑफ बिजनेस में लेखा और वित्त विभाग में वित्त के प्रोफेसर ए सेडिक मेजियानी और जिनके ईटीएफ शोध में ईएसजी फंडों को देखना शामिल है, कहते हैं, "हालांकि ईएसजी-केंद्रित फंड्स अच्छा प्रदर्शन नहीं करते हैं। ईएसजी कारकों के संबंध में उनके अनुपालन के संदर्भ में, हमें बच्चे को नहाने के पानी से बाहर नहीं फेंकना चाहिए। उन पर पूरी तरह से प्रतिबंध लगाना काफी चरम है जब एसईसी द्वारा उनके उपयोग के लिए एक स्पष्ट और मजबूत ढांचे की स्थापना करने वाले कुछ नियम प्रस्तावों को जारी करना काफी हद तक पर्याप्त हो सकता है।

यह ठीक वही है जो एसईसी हासिल करने की उम्मीद करता है।

बोस्टन में द वैगनर लॉ ग्रुप के मर्सिया एस वैगनर कहते हैं, "ईएसजी फंडों पर प्रतिबंध लगाना ओवरकिल जैसा लगता है, लेकिन एसईसी इस बात से काफी चिंतित है कि ईएसजी फंडों का गलत दायरा निवेशकों को संभावित रूप से भ्रामक बनाता है।" "यदि कोई फंड खुद को ईएसजी फंड के रूप में लेबल करता है, तो उसे कुछ सटीकता के साथ यह बताने की जरूरत है कि वह इन कारकों में से प्रत्येक के साथ क्या ध्यान में रख रहा है और यह उनका वजन कैसे कर रहा है।"

एक समाधान यह हो सकता है कि फंड के प्रॉस्पेक्टस में सूचीबद्ध होने के लिए बहुत विशिष्ट मानदंड या निवेश पद्धति की आवश्यकता हो। उदाहरण के लिए, लंबे समय से चल रहे एवे मारिया फंड ने कहा है कि "यह उन कंपनियों में निवेश से बचने के लिए डिज़ाइन किया गया है जो उत्पादों या सेवाओं की पेशकश करती हैं या उन प्रथाओं में संलग्न हैं जो रोमन कैथोलिक चर्च के मूल मूल्यों और शिक्षाओं के विपरीत हैं।"

फंड का प्रॉस्पेक्टस आगे निर्दिष्ट करता है, "कैथोलिक सलाहकार बोर्ड धार्मिक सिद्धांतों के आधार पर कंपनियों की स्क्रीनिंग के लिए मानदंड निर्धारित करता है। यह निर्धारण करने में, कैथोलिक सलाहकार बोर्ड के सदस्यों को रोमन कैथोलिक चर्च के मजिस्ट्रियम द्वारा निर्देशित किया जाता है। रोमन कैथोलिक चर्च का मजिस्ट्रियम रोमन कैथोलिक चर्च का अधिकार या कार्यालय है, जो ईश्वर के वचन की प्रामाणिक व्याख्या को सिखाने के लिए है, चाहे वह लिखित रूप में हो या सार्वभौमिक विश्वास और नैतिक प्रथाओं में। यह प्रक्रिया, सामान्य तौर पर, कंपनियों की चार प्रमुख श्रेणियों से बच जाएगी: (i) गर्भपात के अभ्यास में शामिल; (ii) जिनकी नीतियों को परिवार विरोधी माना जाता है, जैसे कि अश्लील सामग्री वितरित करने वाली कंपनियां; (iii) वे जो नियोजित पितृत्व के लिए कॉर्पोरेट फंड का योगदान करते हैं; और (iv) वे जो भ्रूणीय स्टेम सेल अनुसंधान का समर्थन करते हैं।"

दी, जैसा कि उल्लेख किया गया है, एवे मारिया इक्विटी फंड पिछले दस वर्षों में अपने बेंचमार्क से पिछड़ गए हैं, लेकिन कुछ निवेशकों के लिए, ये नैतिक सिद्धांत कीमत के लायक हैं।

यह भी ध्यान दिया जाना चाहिए, और कई क्षेत्रीय फंडों की तरह, एवेन्यू मारिया फंड अपने प्रॉस्पेक्टस में "ईएसजी" या "एसआरआई" का संदर्भ नहीं देता है।

शायद यही मॉडल अन्य फंडों को इस्तेमाल करना चाहिए।